La tendance observée en début d'année Bitcoinest en train de se rompre : que nous apprend réellement l'histoire ? 

Alors que février est à mi-chemin, Bitcoin est sur le point d'inscrire une page sombre dans son histoire. C'est la première année où janvier et février affichent tous deux une performance négative. Pour éviter ce scénario, Bitcoin doit Bitcoinclôturer le mois au-dessus de 78 600 $. 

Cependant, la dynamique s'étant inversée à la baisse ces quatre dernières semaines, la probabilité croissante d'une rupture de ce schéma soulève de sérieuses questions quant à savoir s'il s'agit d'un changement de régime ou simplement d'une anomalie temporaire. 

Le premier trimestre s'est avéré impitoyable pour le Bitcoin, la plus importante et la plus ancienne cryptomonnaie. Depuis le début de l'année, son prix a chuté d'environ 22 %, enregistrant ainsi son plus mauvais début d'année depuis 2018. Le mois de février, en particulier, a accentué cette baisse, Bitcoin affichant une chute de 12,75 %. Il s'agit de la troisième plus forte baisse jamais enregistrée en février dans l'histoire du Bitcoin. Ce tableau sombre renforce l'idée d'un dysfonctionnement structurel dans l'évolution du prix du Bitcoin. 

Cependant, se focaliser uniquement sur les tendances saisonnières ne permet pas d'appréhender la situation dans son ensemble. Historiquement, les fortes baisses de plus de 75 % après des sommets historiques sont fréquentes dans l'histoire du Bitcoin. Actuellement, même si le sentiment général semble avoir atteint un niveau historiquement bas et que la blockchain affiche des signes de faiblesse, Bitcoin se situe autour d'une correction de 45 %. La question cruciale est donc de savoir quelles forces sont à l'origine de cette vague de ventes et si cette correction reste dans la fourchette des corrections post-sommet historique typiques, tant en termes de durée du cycle que de comportement sur la blockchain.  

À quel point un mois de janvier et un mois de février rouges sont-ils rares ? 

En réalité, Bitcoin n'a jamais enregistré deux bougies rouges mensuelles en début d'année. Le cas le plus proche remonte à 2018, année qui a débouché sur un marché baissier prolongé jusqu'en décembre, où le BTC a atteint son point le plus bas aux alentours de 3 100 $. 

Ce qui est différent et intéressant cette fois-ci, c'est notre position dans la chronologie post-ATH. Bitcoin est déjà entré dans une phase de correction depuis environ quatre mois après avoir atteint son plus haut historique en octobre, ce qui signifie que cette rare faiblesse en début d'année survient après une correction déjà en cours. À l'inverse, le repli de 2018 n'avait commencé qu'après le pic de décembre 2017. 

Cette distinction est importante car, historiquement, les débuts d'année difficiles surviennent souvent lors des phases de débouclage en fin de cycle ou pendant la transition vers une phase baissière prolongée. Le scénario actuel, cependant, est sensiblement différent et se situe donc dans une zone intermédiaire ambiguë. Cette faiblesse en début d'année survient après plusieurs mois de baisse, soulevant la question cruciale de savoir si le marché est encore en phase de correction post-historique classique ou s'il se rapproche déjà des dernières étapes d'une phase de stabilisation. 

Explication de la force historique de février 

Ce schéma est historiquement très rare car février est généralement un mois haussier pour Bitcoin et ce pour de multiples raisons. L'explication réside moins dans la simple saisonnalité que dans une combinaison de réajustements de positionnement, de cycles de liquidité et, plus récemment, de flux institutionnels. 

L'un des facteurs les plus influents est le réajustement des positions après janvier. Ce mois est souvent consacré au rééquilibrage des portefeuilles et aux ventes motivées par des raisons fiscales, notamment après un quatrième trimestre haussier. Cela tend à anticiper la volatilité et les prises de bénéfices des premières semaines de l'année, et février marque généralement le début d'une période où la pression à la vente diminue et où l'appétit pour le risque revient progressivement. 

Un autre facteur souvent déterminant est le cycle de liquidité lié au Nouvel An chinois. Historiquement, les conditions de liquidité en Asie se resserrent avant les fêtes et se normalisent ensuite. Avec la reprise des échanges et le retour des capitaux vers les actifs risqués, Bitcoin a fréquemment bénéficié d'une demande accrue en février et début mars. Bien que cet effet soit difficile à quantifier précisément, sa régularité en fait un facteur saisonnier favorable largement observé.  

La structure moderne du marché, avec l'adoption par les institutions, complexifie encore davantage cette dynamique. Depuis l'arrivée des ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, les performances de début d'année sont de plus en plus influencées par les cycles d'allocation institutionnels. Le premier trimestre 2024 a enregistré des entrées nettes d'environ 12,13 milliards de dollars, suivies de 922,09 millions de dollars au premier trimestre 2025. Cette année, cependant, la tendance s'est nettement inversée. Le marché a déjà enregistré des sorties nettes d'environ 2,28 milliards de dollars ce trimestre, après d'importants retraits en novembre et décembre. Ce changement dans la dynamique des flux d'ETF marque une rupture majeure avec la demande soutenue du début d'année qui avait contribué à la vigueur observée en février.

Cela dit, les flux d'ETF ne représentent qu'une partie de l'explication. Pour comprendre ce repli, il faut prendre en compte la conjonction de facteurs défavorables qui pèsent sur le marché. 

Lorsque la saisonnalité s'inverse, la macroéconomie domine généralement 

La saisonnalité est généralement plus efficace lorsque le contexte macroéconomique est neutre ou favorable. Or, ce n'est pas le cas actuellement. La hausse des taux d'intérêt, l'incertitude liée à l'inflation et le resserrement des conditions financières incitent les investisseurs à privilégier des actifs plus sûrs et rémunérateurs. Bitcoin est entré dans une phase de maturité où il est de plus en plus interconnecté aux marchés traditionnels. Si cette interconnexion favorise son accessibilité et son adoption, elle a également pour conséquence que cette classe d'actifs évolue désormais en fonction du sentiment de risque. 

Ce contexte macroéconomique général a eu un impact visible sur le comportement des marchés. La liquidité s'est resserrée, l'effet de levier s'est réduit et les pertes réalisées ont fortement augmenté depuis fin janvier, les investisseurs les plus fragiles continuant de liquider leurs positions et accentuant la pression à la vente. Par conséquent, ce début d'année difficile est bien plus qu'une simple variation saisonnière ; il s'inscrit dans un climat d'aversion au risque plus large, alimenté par les incertitudes macroéconomiques. 

S'agit-il d'un signal de continuation de la tendance baissière ? 

Un premier trimestre difficile pour Bitcoinn'annonce cependant pas defiune poursuite de la baisse des prix tout au long de l'année. Par exemple, en 2020, le BTC a enregistré une baisse de 10,83 % au premier trimestre avant de connaître une hausse de près de 240 % jusqu'à la fin de l'année. De même, en 2015 et 2016, le BTC a démarré l'année avec un premier trimestre faible avant de la terminer en territoire positif. 

Cela dit, il est important de comprendre que les creux Bitcoin sont un processus et non un événement ponctuel. Autrement dit, atteindre le creux d'un cycle peut prendre du temps. D'un point de vue purement temporel, Bitcoin suit jusqu'à présent le cycle de quatre ans à la lettre. 

Si l'on observe les deux cycles précédents, il a fallu environ 1060 jours Bitcoin pour atteindre un nouveau sommet historique après avoir atteint un point bas. Lors du dernier cycle, ce délai était de 1050 jours, ce qui indique un alignementtronen présence. En inversant cette tendance et en examinant le temps écoulé entre les sommets et les points bas, on constate que les deux derniers cycles ont atteint un plancher environ 370 jours après les précédents sommets historiques. Une extrapolation de ces données suggérerait un possible point bas en octobre prochain. 

Cela ne signifie pas que ce scénario se reproduira nécessairement, mais la nature cyclique du Bitcoin suggère qu'il suit globalement son cours habituel, et il serait imprudent de l'ignorer. Les signaux on-chain, tels que la part de l'offre détenue dans les gains par rapport aux pertes, atteignent également des niveaux habituellement observés lors des creux des marchés baissiers. Cela dit, il est important de noter que le croisement entre ces deux groupes prend du temps à se mettre en place et à se stabiliser, mais il signale néanmoins une période opportune d'accumulation. 

En définitive, la rapidité avec laquelle un plancher se forme dépendra des conditions macroéconomiques et de la capacité d'un allègement de l'incertitude à stimuler une nouvelle demande et un retour à des flux d'investissement soutenus dans les ETF.