Bitcoin und der breitere Kryptomarkt haben in der vergangenen Woche und insbesondere in den letzten 24 Stunden eine vollständige Marktrücksetzung erlebt. Die Alarme der Kapitulation haben ausgelöst, da seit dem 31. Januar über 500 Milliarden US-Dollar der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung gelöscht wurden, was einem erschreckenden Rückgang von über 20 % in sechs Tagen entspricht.
Der Bitcoin-Rückgang von -13,82 % gestern markierte den achtgrößten täglichen Rückgang im vergangenen Jahrzehnt. In rohen Dollarwerten verzeichnete Bitcoin auch seinen ersten Einzeltag-Rückgang von über 10.000 US-Dollar. Was wir gestern auf dem Markt beobachteten, war eine systematische Entflechtung von Stress, die einen kaskadierenden Ausverkauf auslöste, der von mehreren Faktoren gleichzeitig angetrieben wurde.
Dieser tiefe Ausverkauf bedeutet nun, dass Bitcoin sowohl aus technischer Analyseperspektive als auch aus On-Chain-Sicht historische Extremwerte testet. Die Zonen, die derzeit getestet und in diesem Artikel diskutiert werden, treten typischerweise während ausgedehnter Bärenmärkte zutage, was die Reaktion ab hier besonders wichtig macht. Wie die Preise auf diesen Niveaus reagieren, wird helfen zu bestimmen, ob der Markt einen dauerhaften Boden bildet oder in einen tieferen Abwärtstrend eintritt.
Angebot unter Wasser erreicht seltene Niveaus
Da BTC unter seine Höchststände des Zyklus 2021 von 69.000 US-Dollar fiel und sich einem Tief von 60.000 US-Dollar näherte, werden jetzt über 9,5 Millionen BTC mit Verlust gehalten. Dies ist das höchste Angebot mit Verlust seit Januar 2023.
Ein weiterer klarer Hinweis auf Kapitulation ist im Net Realized Profit and Loss (NRPL)-Diagramm zu sehen. Dieses misst den Gesamtgewinn oder -verlust, den Investoren realisieren, wenn Münzen on-chain bewegt werden. Jede Bitcoin hat einen aufgezeichneten „letzten Bewegungspreis“, der oft als ihre Kostenbasis bezeichnet wird. Wenn eine Münze zu einem Preis bewegt wird, der höher ist als ihre Kostenbasis, wird sie als realisierter Gewinn gezählt; wenn sie unter dieses Niveau bewegt wird, wird sie als realisierter Verlust gezählt.
Die Metrik aggregiert dann die Differenz zwischen allen realisierten Gewinnen und Verlusten im Netzwerk an jedem Tag. Während die Blockchain nicht direkt sehen kann, ob eine Münze verkauft oder abgehoben wurde, fallen große Wellen von On-Chain-Bewegungen historisch gesehen mit Münzen zusammen, die an Börsen gesendet, nach Trades umverteilt oder während Stressereignissen liquidiert wurden. Aus diesem Grund wird die Metrik weithin als zuverlässiger Proxy dafür verwendet, ob der Markt kollektiv Gewinne mitnimmt oder Verluste realisiert.
Auf dieses Diagramm wird eine einfache 7-Tage-Durchschnittsbewegung angewendet, da der tägliche realisierte Gewinn und Verlust erheblich springen und die Lesungen verzerren können. Durch das Durchschnittsbilden der vergangenen sieben Tage hebt der Indikator Trends gleichmäßiger hervor, anstatt Rauschen von einem Tag zu zeigen. Wenn wir uns nun den aktuellen Zustand der Marktteilnehmer ansehen, liegt der aktuelle 7-Tage-Durchschnitt-NRPL bei -1,8 Milliarden US-Dollar pro Tag. Dies steht in starkem Kontrast zu den Bullenphasen in 2024 und 2025, als dieser Datenpunkt deutlich im Gewinnbereich lag und im November 2024 einen Spitzenwert von über 4,5 Milliarden US-Dollar pro Tag erreichte.
Größter Ein-Tages-Rückgang seit FTX
Der Crash von -13,82 % gestern war der größte Einzeltag-Rückgang von BTC seit dem FTX-Zusammenbruch im November 2022. Damals wurde der Ausverkauf durch den strukturellen Zusammenbruch einer großen zentralisierten Einheit ausgelöst, was das Investorenvertrauen und das Kontrahentenrisiko in der gesamten Branche erschütterte. Heute, obwohl Bitcoin und Krypto eine viel größere und ausgereiftere Asset-Klasse sind, spiegelt dieser Rückgang eine Multi-Faktor-Entflechtung wider, bei der makroökonomische Druckfaktoren, geopolitische Spannungen, Hebelwirkung und ETF-Abflüsse das Marktvertrauen kollektiv geschwächt haben.
Liquidationen beschleunigten die Bewegung
Allein in den vergangenen 24 Stunden wurden Positionen im Wert von 2,60 Milliarden US-Dollar liquidiert, was dies zu den zehn Liquidationsereignissen macht, die der Markt je gesehen hat. Wenn man sich jedoch die Liquidationen seit dem 29. Januar ansieht, wurden fast 10 Milliarden US-Dollar gelöscht, was diese vergangene Woche zu einer der aggressivsten Entschuldungs-Flushes macht, die der Markt je gesehen hat. Dies erklärt, warum Bitcoin nach dem Durchbrechen des ersten wichtigen Niveaus von 80.500 US-Dollar und dann des April-2025-Range-Tiefs von 74.500 US-Dollar nach unten beschleunigte.
Makro-Schock trieb den Schwung an
Während Hebelwirkung und Liquidationen die abwärtsgerichtete Preisbewegung beschleunigen können, kommt der Funke normalerweise von Nachrichten und Narrativen. In der vergangenen Woche haben wir mehrere externe Faktoren gesehen, die stark auf Krypto gewirkt haben, wie die Spannungen zwischen den USA und dem Iran, die Ernennung eines potenziell hawkischen Fed-Vorsitzenden in Kevin Warsh, einen steigenden DXY und signifikante ETF-Abflüsse. Gestern wurden diese Gegenwinde durch die Nachricht von schwächeren als erwarteten US-Arbeitsmarktdaten verstärkt.
Die anfänglichen Arbeitslosigkeitsansprüche stiegen auf 231.000 gegenüber den erwarteten 212.000, was bedeutet, dass Entlassungen zunehmen. Die Januar-Kündigungen waren die höchsten seit 2009, während gleichzeitig Unternehmen sehr wenige neue Einstellungspläne ankündigten. Wenn Entlassungen steigen und die Einstellung verlangsamt sich gleichzeitig, wird es zu einem führenden Indikator für wirtschaftliche Schwäche, und die Märkte beginnen schnell, dieses Risiko einzupreisen.
Für Krypto ist dies normalerweise bärisch, da es auf eine potenzielle Liquiditätsverknappung hinweist. Investoren werden risikoscheuer, und die Erwartungen wachsen, dass die Finanzbedingungen restriktiv bleiben könnten. Wir sahen Indizes wie den S&P 500 und NASDAQ auf der Grundlage dieser Nachrichten sinken, aber in risikovermeidenden Umgebungen wie dieser sind Vermögenswerte wie Krypto oft die ersten, die verstärktem Verkaufsdruck ausgesetzt sind. Letztendlich fügte diese Nachricht eine weitere Unsicherheitsschicht zu einem bereits fragilen Markt hinzu.
Was Händler als Nächstes beobachten
Die aktuelle Marktstimmung war seit Jahren nicht so düster. Tatsächlich hat der Angst-und-Gier-Index 9 erreicht und betritt ein Gebiet extremer Angst, das seit dem Luna-Crash nicht mehr gesehen wurde. Für Marktteilnehmer und Analysten ist der Schlüssel jedoch nicht, in dem Verweilen auf das, was bereits geschehen ist, sondern nach zukünftigen potenziellen Szenarien ab hier zu suchen.
Die Tatsache ist, dass Bitcoin jetzt in überverkaufte Gebiete eingetreten ist, die seit früheren Bärenmarkt-Tiefs nicht mehr gesehen wurden, und einige deuten sogar auf tiefere Extreme hin. Zum Beispiel war der tägliche RSI seit dem COVID-Crash vor fast sechs Jahren nicht so niedrig wie jetzt. Dies könnte darauf hindeuten, dass der Verkauf kurzfristig überdehnt sein könnte und Händler nach Anzeichen einer Erholungs-Bounce oder Impulsänderung Ausschau halten.
Ein weiteres wichtiges Signal, das Händler gerade beobachten, stammt von der Bitcoin-Liquidations-Heatmap, die einen extrem einseitigen Derivate-Markt zeigt. Short-Seller haben sich aggressiv eingedeckt, wobei die kumulierte Short-Liquidations-Hebelwirkung jetzt bei einem historischen Wert von 29 Milliarden US-Dollar liegt. Auf der anderen Seite gibt es in der Nähe sehr wenig Long-Side-Liquidations-Liquidität, was nur zeigt, wie schnell die Marktpositionierung bärisch umgeschlagen ist. Wenn die Positionierung auf einer Seite so überfüllt wird, kann selbst eine moderate Bewegung nach oben kaskadierende Liquidationen auslösen und die Tür für einen scharfen, von einem Short-Squeeze getriebenen Anstieg öffnen.
In Bezug auf technische Indikatoren, die als Unterstützungsbereich fungieren können, ist die 200-Wochen-Durchschnittsbewegung diejenige, die man genau im Auge behalten sollte. Diese liegt derzeit bei 58.000 US-Dollar und stellt eine wichtige Zone dar, die in früheren Bitcoin-Zyklen wichtige Böden markiert hat.
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Anush Jafer
Anush ist Krypto-Forschungsanalyst und Journalist mit vier Jahren Erfahrung in der Branche. Er deckt Stablecoins, On-Chain-Analysen, regulatorische Entwicklungen und makrogetriebene Krypto-Narrative ab. Zudem moderiert er die Live-Marktstreams und Podcasts von Cryptopolitan.
