La mayor prueba de estrés de Bitcoin desde FTX: Lo que nos dicen los datos

Bitcoin y el mercado de criptomonedas en general han experimentado un reinicio completo del mercado durante la semana pasada y particularmente en las últimas 24 horas. Las alarmas de capitulación han sonado ya que más de 500.000 millones de $ en la capitalización total del mercado de criptomonedas se han borrado desde el 31 de enero, eso es una caída asombrosa de más del 20 % en seis días. 

El movimiento de Bitcoin del -13,82 % de ayer marcó su octava mayor caída diaria en la última década. En términos de dólares brutos, Bitcoin también registró su primera caída diaria única de más de 10.000 $. Lo que presenciamos en el mercado ayer fue un desmontaje sistemático del estrés, desencadenando una venta masiva en cascada impulsada por múltiples factores a la vez.  

Esta profunda venta ahora significa que Bitcoin está probando extremos históricos tanto desde una perspectiva de análisis técnico como desde una visión on-chain. Las zonas que se están probando ahora y se discuten en este artículo suelen aparecer durante mercados bajistas prolongados, lo que hace que la reacción a partir de aquí sea especialmente importante. Cómo reaccionan los precios en estos niveles ayudará a determinar si el mercado está formando un fondo duradero o entrando en una tendencia bajista más profunda. 

La oferta bajo el agua alcanza niveles raros

Con BTC cayendo por debajo de sus máximos del ciclo de 2021 de 69.000 $ y acelerando hacia un mínimo de 60.000 $, más de 9,5 millones de BTC ahora se mantienen con pérdida. Esta es la mayor oferta en pérdida desde enero de 2023. 

Otra indicación clara de capitulación se puede ver a través del gráfico de Ganancia y Pérdida Realizada Neta (NRPL). Esto mide la ganancia o pérdida total que los inversores bloquean cuando las monedas se mueven on-chain. Cada Bitcoin tiene un "precio de último movimiento" registrado, a menudo referido como su base de costo. Cuando una moneda se mueve a un precio superior a su base de costo, se cuenta como ganancia realizada; cuando se mueve por debajo de ese nivel, se cuenta como pérdida realizada. 

La métrica luego agrega la diferencia entre todas las ganancias realizadas y las pérdidas realizadas en toda la red cada día. Si bien la blockchain no puede ver directamente si una moneda fue vendida o retirada fuera de la red, grandes oleadas de movimiento on-chain históricamente coinciden con monedas enviadas a exchanges, redistribuidas después de operaciones o liquidadas durante eventos de estrés. Por esta razón, la métrica se utiliza ampliamente como un indicador confiable de si el mercado está tomando ganancias colectivamente o realizando pérdidas. 

La media móvil simple de 7 días se aplica a este gráfico porque el beneficio y pérdida realizados diarios pueden variar significativamente y sesgar las lecturas. Al promediar los últimos siete días, el indicador resalta las tendencias de manera uniforme en lugar del ruido de un solo día. Ahora, cuando observamos el estado actual de los participantes en el mercado, el promedio de 7 días del NRPL (Beneficio y Pérdida Realizados Netos) se sitúa en -1.8 mil millones de dólares diarios. Esto contrasta marcadamente con las fases alcistas de 2024 y 2025, cuando este dato se encontraba claramente en zona de beneficios, alcanzando un máximo superior a 4.5 mil millones de dólares diarios durante noviembre de 2024. 

La mayor caída en un solo día desde FTX 

La caída del -13.82% de ayer fue la mayor caída única de BTC desde el colapso de FTX en noviembre de 2022. En aquel momento, la venta masiva fue provocada por el fallo estructural de una gran entidad centralizada, lo que sacudió la confianza de los inversores y el riesgo de contraparte en toda la industria. Hoy, a pesar de que Bitcoin y las criptomonedas son una clase de activo mucho más grande y madura, esta caída refleja un desmontaje multifactorial, donde las presiones macroeconómicas, las tensiones geopolíticas, la apalancamiento y los saldos netos negativos de los ETF han mermado colectivamente la convicción del mercado. 

Las liquidaciones aceleraron el movimiento 

Solo en las últimas 24 horas, se liquidaron posiciones por valor de 2.600 millones de dólares, situando este evento entre los diez eventos de liquidación más grandes que el mercado ha visto. Sin embargo, si observas las liquidaciones desde el 29 de enero, se han borrado casi 10.000 millones de dólares, convirtiendo la semana pasada en una de las desapalancamientos más agresivos que el mercado ha presenciado. Esto explica por qué Bitcoin aceleró a la baja tras romper el primer nivel clave de 80.500 dólares y luego el mínimo del rango de abril de 2025 de 74.500 dólares. 

El shock macroeconómico añadió combustible

Aunque el apalancamiento y las liquidaciones pueden acelerar la acción de precios a la baja, la chispa suele provenir de noticias y narrativas. Durante la semana pasada hemos visto varios factores externos pesar pesadamente sobre las criptomonedas, como las tensiones entre EE. UU. e Irán, la designación de un posible presidente de la Reserva Federal de postura dura, Kevin Warsh, un DXY en alza y saldos netos negativos significativos en los ETF. Ayer, estos vientos a favor se vieron agravados por la noticia de unos datos de empleo de EE. UU. inferiores a los esperados. 

Las reclamaciones iniciales por desempleo subieron a 231.000 frente a las 212.000 esperadas, lo que significa que los despidos están aumentando. Los recortes de empleo de enero fueron los más altos desde 2009, mientras que, al mismo tiempo, las empresas anunciaron muy pocos nuevos planes de contratación. Cuando los despidos aumentan y la contratación se ralentiza simultáneamente, se convierte en un indicador adelantado de debilidad económica y los mercados comienzan rápidamente a incorporar ese riesgo. 

Para las criptomonedas, esto suele ser bajista porque señala una posible restricción de liquidez. Los inversores se vuelven más aversos al riesgo y crecen las expectativas de que las condiciones financieras puedan permanecer restrictivas. Vimos índices como el S&P 500 y el NASDAQ descender tras esta noticia, pero en entornos de aversión al riesgo como este, activos como las criptomonedas suelen ser los primeros en enfrentar una presión de venta intensificada. En última instancia, esta noticia añadió otra capa de incertidumbre a un mercado ya frágil. 

Lo que los traders observan a continuación

El sentimiento del mercado actual no se veía tan sombrío en años. De hecho, el índice de miedo y codicia ha alcanzado el 9, entrando en un territorio de miedo extremo no visto desde el colapso de Luna. Sin embargo, para los participantes del mercado y los analistas, la clave no es quedarse en lo que ya ha ocurrido, sino buscar escenarios potenciales futuros a partir de aquí. 

El hecho es que Bitcoin ha entrado ahora en territorios de sobreventa no vistos desde los mínimos anteriores del mercado bajista e incluso indicando extremos más profundos. Por ejemplo, el RSI diario no ha estado tan bajo como ahora desde el colapso de la COVID hace casi seis años. Esto podría sugerir que la venta puede estar estirada a corto plazo y los traders están buscando señales de un rebote de alivio o un cambio de momento. 

Otra señal clave que los traders están observando en este momento proviene del mapa de calor de liquidaciones de Bitcoin, que muestra un mercado de derivados extremadamente unidireccional. Los vendedores en corto se han acumulado agresivamente, con el apalancamiento de liquidación en corto acumulada situándose ahora en un histórico de 29.000 millones de dólares. Por otro lado, hay muy poca liquidez de liquidación del lado largo cerca, lo que destaca lo rápidamente que la posición del mercado se ha vuelto bajista. Cuando la posición se vuelve tan masificada en un solo lado, incluso un movimiento modesto al alza puede desencadenar liquidaciones en cascada, abriendo la puerta a un rebote impulsado por un apretón de corto. 

En términos de indicadores técnicos que pueden actuar como área de soporte, la media móvil semanal de 200 semanas es la que debe vigilarse de cerca. Esto se sitúa actualmente en 58.000 dólares y representa una zona importante que ha marcado los mínimos principales en ciclos anteriores de Bitcoin.