Il più grande stress test di Bitcoindai tempi di FTX: cosa ci dicono i dati

Bitcoin e il mercato delle criptovalute in generale hanno subito un completo reset nell'ultima settimana, in particolare nelle ultime 24 ore. Sono scattati allarmi di capitolazione, poiché oltre 500 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute sono stati cancellati dal 31 gennaio, con un calo impressionante di oltre il 20% in sei giorni. 

Il calo del -13,82% Bitcoin di ieri ha segnato l'ottavo calo giornaliero più grande dell'ultimo decennio. In termini di dollari, Bitcoin ha anche registrato il suo primo calo giornaliero di oltre 10.000 dollari. Ciò a cui abbiamo assistito ieri sul mercato è stato un allentamentomatic dello stress, innescando una svendita a cascata guidata da molteplici fattori contemporaneamente.  

Questa profonda svendita significa che Bitcoin sta testando estremi storici sia dal punto di vista dell'analisi tecnica che da quello on-chain. Le zone attualmente sottoposte a test e discusse in questo articolo emergono in genere durante periodi di mercato ribassista prolungati, il che rende la reazione da qui particolarmente importante. Il modo in cui i prezzi reagiscono a questi livelli contribuirà a determinare se il mercato sta formando un minimo duraturo o sta entrando in un trend ribassista più profondo. 

La fornitura subacquea raggiunge livelli rari

Con BTC che crolla al di sotto dei massimi del ciclo del 2021 di 69.000 dollari e accelera verso un minimo di 60.000 dollari, oltre 9,5 milioni di BTC sono ora detenuti in perdita. Si tratta della perdita più elevata da gennaio 2023. 

Un'altra chiara indicazione di capitolazione può essere osservata attraverso il grafico del Profitto e Perdita Netti Realizzati (NRPL). Questo grafico misura il profitto o la perdita totale che gli investitori bloccano quando le monete si muovono on-chain. Ogni Bitcoin ha un "ultimo prezzo di movimento" registrato, spesso indicato come base di costo. Quando una moneta si muove a un prezzo superiore alla sua base di costo, viene conteggiata come profitto realizzato; quando si muove al di sotto di tale livello, viene conteggiata come perdita realizzata. 

La metrica aggrega quindi la differenza tra tutti i profitti e le perdite realizzati sulla rete ogni giorno. Sebbene la blockchain non possa vedere direttamente se una moneta è stata venduta o ritirata dalla rete, grandi ondate di movimenti on-chain storicamente coincidono con l'invio di monete agli exchange, la ridistribuzione dopo le negoziazioni o la liquidazione durante eventi di stress. Per questo motivo, la metrica è ampiamente utilizzata come proxy affidabile per determinare se il mercato sta realizzando collettivamente profitti o perdite. 

A questo grafico viene applicata la media mobile semplice a 7 giorni perché i profitti e le perdite realizzati giornalieri possono aumentare significativamente e distorcere le letture. Calcolando la media degli ultimi sette giorni, l'indicatore evidenzia le tendenze in modo uniforme anziché basarsi sul rumore di un giorno. Ora, se osserviamo lo stato attuale dei partecipanti al mercato, l'attuale NRPL medio a 7 giorni si attesta a -1,8 miliardi al giorno. Questo è in netto contrasto con le fasi rialziste del 2024 e del 2025, quando questo dato era ben al di sotto del livello di profitto, raggiungendo un picco di oltre 4,5 miliardi al giorno a novembre 2024. 

Il più grande calo in un giorno dai tempi di FTX 

Il crollo del -13,82% di ieri è stato il più grande calo giornaliero di BTC dal crollo di FTX nel novembre 2022. All'epoca, la svendita fu innescata dal fallimento strutturale di una grande entità centralizzata, che scosse la fiducia degli investitori e il rischio di controparte in tutto il settore. Oggi, nonostante Bitcoin e le criptovalute siano una classe di asset molto più ampia e matura, questo calo riflette una disgregazione multifattoriale, in cui pressioni macroeconomiche, tensioni geopolitiche, leva finanziaria e deflussi dagli ETF hanno collettivamente dentla fiducia del mercato. 

Le liquidazioni hanno accelerato il movimento 

Solo nelle ultime 24 ore sono state liquidate posizioni per un valore di 2,60 miliardi di dollari, collocandosi tra i dieci eventi di liquidazione mai visti sul mercato. Tuttavia, se si considerano le liquidazioni dal 29 gennaio, sono stati cancellati quasi 10 miliardi di dollari, rendendo la scorsa settimana una delle più aggressive ondate di deleveraging che il mercato abbia mai visto. Questo spiega perché Bitcoin abbia accelerato al ribasso dopo aver superato il primo livello chiave di 80.500 dollari e poi il minimo di aprile 2025 di 74.500 dollari. 

Macro Shock ha aggiunto carburante

Sebbene leva finanziaria e liquidazioni possano accelerare il ribasso dei prezzi, la scintilla solitamente proviene da notizie e narrazioni. Nell'ultima settimana abbiamo visto diversi fattori esterni pesare pesantemente sulle criptovalute, come le tensioni tra Stati Uniti e Iran, la nomina di un presidente della Fed potenzialmente aggressivo come Kevin Warsh, un indice DXY in rialzo e significativi deflussi dagli ETF. Ieri, questi fattori favorevoli sono stati aggravati dalla notizia di dati sull'occupazione negli Stati Uniti inferiori alle attese. 

Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione sono salite a 231.000, contro le 212.000 previste, il che significa che i licenziamenti stanno aumentando. I tagli di posti di lavoro di gennaio sono stati i più alti dal 2009, mentre, allo stesso tempo, le aziende hanno annunciato pochissimi nuovi piani di assunzioni. Quando i licenziamenti aumentano e le assunzioni rallentano contemporaneamente, questo diventa un indicatore importante di debolezza economica e i mercati iniziano rapidamente a scontare tale rischio. 

Per le criptovalute, questo è solitamente ribassista perché segnala una potenziale stretta di liquidità. Gli investitori diventano più avversi al rischio e crescono le aspettative che le condizioni finanziarie possano rimanere restrittive. Abbiamo visto indici come l'S&P 500 e il NASDAQ scendere sulla scia di questa notizia, ma in contesti di avversione al rischio come questo, asset come le criptovalute sono spesso i primi a subire un'intensificazione della pressione di vendita. In definitiva, questa notizia ha aggiunto un ulteriore livello di incertezza a un mercato già fragile. 

Cosa stanno osservando i trader in futuro

L'attuale sentiment del mercato non appariva così cupo da anni. Infatti, l'indice "Paura e avidità" ha raggiunto quota 9, entrando in un territorio di paura estrema mai visto dai tempi del crollo della Luna. Per gli operatori di mercato e gli analisti, tuttavia, la chiave non è soffermarsi su ciò che è già accaduto, ma guardare da qui ai potenziali scenari futuri. 

Il fatto è che Bitcoin è ora entrato in territori di ipervenduto mai visti dai precedenti minimi del mercato ribassista, e alcuni indicano persino estremi più profondi. Ad esempio, l'RSI giornaliero non è stato così basso come lo è dal crollo del COVID di quasi sei anni fa. Questo potrebbe suggerire che le vendite potrebbero essere prolungate nel breve termine e i trader stanno osservando i segnali di un rimbalzo di sollievo o di un cambio di momentum. 

Un altro segnale chiave che i trader stanno osservando in questo momento proviene dalla mappa di calore delle liquidazioni Bitcoin , che mostra un mercato dei derivati ​​estremamente unilaterale. I venditori allo scoperto si sono accalcati in modo aggressivo, con una leva finanziaria cumulativa per le liquidazioni allo scoperto che ora si attesta a un livello storico di 29 miliardi di dollari. D'altra parte, c'è pochissima liquidità per le liquidazioni al ribasso nelle vicinanze, a dimostrazione della rapidità con cui il posizionamento di mercato è diventato ribassista. Quando il posizionamento diventa così affollato da un lato, anche un modesto movimento al rialzo può innescare liquidazioni a cascata, aprendo la strada a un brusco rimbalzo guidato dallo short squeeze. 

In termini di indicatori tecnici che possono fungere da area di supporto, la media mobile a 200 settimane è quella da tenere d'occhio. Attualmente si attesta a 58.000 dollari e rappresenta una zona importante che ha segnato minimi significativi nei precedenti cicli Bitcoin .