O Maior Teste de Estresse do Bitcoin Desde a FTX: O Que os Dados Estão Nos Dizendo

O Bitcoin e o mercado de criptomoedas em geral passaram por uma completa redefinição de mercado na semana passada e, particularmente, nas últimas 24 horas. Os alarmes de capitulação soaram, pois mais de US$ 500 bilhões na capitalização total do mercado de criptomoedas foram apagados desde 31 de janeiro, uma queda impressionante de mais de 20% em seis dias. 

A movimentação de -13,82% do Bitcoin ontem marcou sua oitava maior queda diária na última década. Em termos brutos de dólar, o Bitcoin também registrou sua primeira queda única diária de mais de US$ 10 mil. O que testemunhamos no mercado ontem foi um desmonte sistemático do estresse, desencadeando uma venda em cascata impulsionada por múltiplos fatores ao mesmo tempo.  

Esta profunda venda agora significa que o Bitcoin está testando extremos históricos, tanto sob a perspectiva da análise técnica quanto sob a visão on-chain. As zonas sendo testadas agora e discutidas neste artigo normalmente surgem durante mercados de baixa prolongados, o que torna a reação a partir daqui especialmente importante. Como os preços reagem nesses níveis ajudará a determinar se o mercado está formando um fundo durável ou entrando em uma tendência de queda mais profunda. 

Oferta de Bitcoin atinge níveis raros

Com o BTC despencando abaixo dos máximos do ciclo de 2021 de US$ 69K e acelerando em direção a um mínimo de US$ 60K, mais de 9,5 milhões de BTC agora estão retidos com prejuízo. Este é o maior volume de oferta em prejuízo desde janeiro de 2023. 

Outra indicação clara de capitulação pode ser vista através do gráfico de Lucro e Perda Realizados Líquidos (NRPL). Este mede o lucro ou perda total que os investidores bloqueiam quando as moedas se movem na cadeia de blocos. Cada Bitcoin tem um “preço da última movimentação” registrado, frequentemente referido como sua base de custo. Quando uma moeda se move a um preço superior à sua base de custo, é contabilizada como lucro realizado; quando se move abaixo desse nível, é contabilizada como perda realizada. 

A métrica então agrega a diferença entre todos os lucros realizados e as perdas realizadas em toda a rede diariamente. Embora a blockchain não possa ver diretamente se uma moeda foi vendida ou convertida em fiat, grandes ondas de movimentação na cadeia historicamente coincidem com moedas enviadas para exchanges, redistribuídas após negociações ou liquidadas durante eventos de estresse. Por essa razão, a métrica é amplamente utilizada como um proxy confiável para determinar se o mercado está coletivamente realizando lucros ou incorrendo em perdas. 

A média móvel simples de 7 dias é aplicada a este gráfico porque o lucro e a perda realizados diários podem variar significativamente e distorcer as leituras. Ao fazer a média dos últimos sete dias, o indicador destaca tendências de forma equilibrada, em vez de ruídos de um único dia. Agora, ao observarmos o estado atual dos participantes no mercado, a média móvel de 7 dias do NRPL atual está em -1,8 bilhão por dia. Isso contrasta fortemente com as fases de alta em 2024 e 2025, quando este ponto de dados estava bem na faixa de lucro, atingindo picos superiores a 4,5 bilhões por dia durante novembro de 2024. 

Maior Queda em Um Dia Desde a FTX 

A queda de -13,82% de ontem foi a maior queda única em um dia do BTC desde o colapso da FTX em novembro de 2022. Naquela época, a venda foi desencadeada pela falha estrutural de uma grande entidade centralizada, o que abalou a confiança dos investidores e o risco de contraparte em toda a indústria. Hoje, apesar de o Bitcoin e as criptomoedas serem uma classe de ativos muito maior e mais madura, esta queda reflete um desalavancamento multifatorial, onde pressões macroeconômicas, tensões geopolíticas, alavancagem e saídas de ETFs afetaram coletivamente a convicção do mercado. 

As Liquidações Aceleraram o Movimento 

Apenas nas últimas 24 horas, posições no valor de US$ 2,60 bilhões foram liquidadas, colocando este evento entre os dez maiores eventos de liquidação que o mercado já viu. No entanto, se você olhar para as liquidações desde 29 de janeiro, quase US$ 10 bilhões foram eliminados, tornando esta semana passada uma das desalavancagens mais agressivas que o mercado já testemunhou. Isso explica por que o Bitcoin acelerou para baixo após romper o primeiro nível-chave de US$ 80,5K e depois o mínimo da faixa de abril de 2025 de US$ 74,5K. 

Choque Macro Adicionou Combustível

Embora a alavancagem e as liquidações possam acelerar a ação de preços para baixo, a faísca geralmente vem de notícias e narrativas. Na semana passada, vimos vários fatores externos pesarem pesadamente sobre as criptomoedas, como tensões entre EUA e Irã, a nomeação de um possível presidente do Fed de linha dura, Kevin Warsh, um DXY em alta e saídas significativas de ETFs. Ontem, esses ventos contrários foram agravados pela notícia de dados de emprego dos EUA mais fracos do que o esperado. 

As solicitações iniciais de desemprego subiram para 231K contra 212K esperados, o que significa que os demitidos estão aumentando. Os cortes de janeiro foram os mais altos desde 2009, enquanto, ao mesmo tempo, as empresas anunciaram muito poucos novos planos de contratação. Quando as demissões aumentam e a contratação desacelera juntas, torna-se um indicador líder de fraqueza econômica e os mercados começam rapidamente a precificar esse risco. 

Para as criptomoedas, isso geralmente é bearish porque sinaliza uma possível compressão de liquidez. Os investidores tornam-se mais avessos ao risco e as expectativas crescem de que as condições financeiras possam permanecer restritivas. Vimos índices como o S&P 500 e o NASDAQ caírem com base nesta notícia, mas em ambientes de aversão ao risco como este, ativos como as criptomoedas são frequentemente os primeiros a enfrentar pressão de venda intensificada. Em última análise, esta notícia adicionou outra camada de incerteza a um mercado já frágil. 

O Que os Traders Estão Observando a Seguir

O sentimento atual do mercado não parecia tão sombrio há anos. De fato, o índice de medo e ganância atingiu 9, entrando em uma zona de medo extremo não vista desde o crash da Luna. Para participantes do mercado e analistas, no entanto, a chave não é ficar remoendo o que já aconteceu, mas procurar cenários futuros potenciais a partir daqui. 

O fato é que o Bitcoin agora entrou em territórios de sobrevenda não vistos desde os mínimos anteriores de mercados de baixa, e alguns até indicando extremos mais profundos. Por exemplo, o RSI diário não estava tão baixo quanto está desde o crash da COVID há quase seis anos. Isso pode sugerir que as vendas podem estar esticadas no curto prazo e os traders estão observando sinais de um rebote de alívio ou mudança de momento. 

Outro sinal-chave que os traders estão observando agora vem do mapa de calor de liquidações do Bitcoin, que está mostrando um mercado de derivativos extremamente unilateral. Os vendedores a descoberto entraram agressivamente, com a alavancagem cumulativa de liquidação de vendas curtas agora em US$ 29 bilhões históricos. Por outro lado, há pouca liquidez de liquidação do lado longo nas proximidades, destacando o quão rapidamente o posicionamento do mercado mudou para bearish. Quando o posicionamento se torna tão concentrado de um lado, até um movimento modesto para cima pode desencadear liquidações em cascata, abrindo a porta para um rebote agudo impulsionado por um short squeeze. 

Em termos de indicadores técnicos que podem atuar como uma área de suporte, a média móvel de 200 semanas é aquela que deve ser acompanhada de perto. Esta está atualmente em US$ 58K e representa uma zona importante que marcou fundos principais em ciclos anteriores do Bitcoin.