Le plus grand test de stress de Bitcoin depuis FTX : Ce que les données nous disent

Bitcoin et le marché crypto plus large ont connu un reset complet du marché au cours de la semaine dernière et particulièrement au cours des dernières 24 heures. Les alarmes de capitulation ont retenti alors que plus de 500 milliards de dollars de capitalisation boursière totale du marché crypto ont été effacés depuis le 31 janvier, soit une chute stupéfiante de plus de 20 % en six jours. 

Le mouvement de -13,82 % de Bitcoin hier a marqué sa 8e plus grande baisse journalière au cours de la dernière décennie. En termes de dollars bruts, Bitcoin a également enregistré sa première baisse journalière unique de plus de 10 000 $. Ce que nous avons witnessed sur le marché hier était un dénouement systématique du stress, déclenchant un selloff en cascade entraîné par plusieurs facteurs à la fois.  

Cette forte baisse signifie maintenant que Bitcoin teste des extrêmes historiques tant du point de vue de l'analyse technique que de la vue on-chain. Les zones testées maintenant et discutées dans cet article apparaissent généralement lors de marchés baissiers prolongés, ce qui rend la réaction à partir d'ici particulièrement importante. La façon dont les prix réagissent à ces niveaux aidera à déterminer si le marché forme un fond durable ou entre dans une tendance baissière plus profonde. 

L'offre sous l'eau atteint des niveaux rares

Avec le BTC plongeant en dessous de ses sommets du cycle 2021 de 69 000 $ et accélérant vers un creux de 60 000 $, plus de 9,5 millions de BTC sont maintenant détenus à perte. C'est la plus forte offre en perte depuis janvier 2023. 

Une autre indication claire de capitulation peut être vue à travers le graphique du Bénéfice et Perte Réalisés Nette (NRPL). Cela mesure le profit ou la perte totale que les investisseurs verrouillent lorsque les pièces se déplacent on-chain. Chaque Bitcoin a un « dernier prix de déplacement » enregistré, souvent appelé sa base de coût. Lorsqu'une pièce se déplace à un prix supérieur à sa base de coût, elle est comptée comme un bénéfice réalisé ; lorsqu'elle se déplace en dessous de ce niveau, elle est comptée comme une perte réalisée. 

La métrique agrège ensuite la différence entre tous les bénéfices réalisés et les pertes réalisées sur le réseau chaque jour. Bien que la blockchain ne puisse pas voir directement si une pièce a été vendue ou retirée, de grandes vagues de mouvements on-chain coïncident historiquement avec des pièces envoyées à des échanges, redistribuées après des trades, ou liquidées lors d'événements de stress. Pour cette raison, la métrique est largement utilisée comme un proxy fiable pour savoir si le marché prend collectivement des bénéfices ou réalise des pertes. 

La moyenne mobile simple sur 7 jours est appliquée à ce graphique car le bénéfice et la perte réalisés quotidiens peuvent sauter significativement et fausser les lectures. En faisant la moyenne des sept derniers jours, l'indicateur met en évidence les tendances uniformément plutôt que le bruit d'un jour. Maintenant, lorsque nous regardons l'état actuel des participants sur le marché, la moyenne NRPL sur 7 jours actuelle est de -1,8 milliard par jour. Cela contraste fortement avec les phases haussières de 2024 et 2025 lorsque ce point de données était bien du côté du bénéfice, atteignant plus de 4,5 milliards par jour en novembre 2024. 

Plus grande baisse en un jour depuis FTX 

La chute de -13,82 % d'hier était la plus grande baisse en un jour de BTC depuis l'effondrement de FTX en novembre 2022. À cette époque, le selloff a été déclenché par la défaillance structurelle d'une grande entité centralisée, ce qui a ébranlé la confiance des investisseurs et le risque de contrepartie dans toute l'industrie. Aujourd'hui, malgré Bitcoin et le crypto étant une classe d'actifs beaucoup plus grande et mature, cette chute reflète un dénouement multifactoriel, où les pressions macroéconomiques, les tensions géopolitiques, le levier et les sorties d'ETF ont collectivement entamé la conviction du marché. 

Les liquidations ont accéléré le mouvement 

Rien qu'au cours des dernières 24 heures, 2,60 milliards de dollars de positions ont été liquidés, plaçant cela parmi les dix événements de liquidation que le marché ait jamais vus. Cependant, si vous regardez les liquidations depuis le 29 janvier, près de 10 milliards de dollars ont été effacés, faisant de cette semaine passée l'un des délestage les plus agressifs que le marché ait witnessed. Cela explique pourquoi Bitcoin a accéléré à la baisse après avoir brisé le premier niveau clé de 80 500 $ puis le creux de la gamme d'avril 2025 de 74 500 $. 

Le choc macro a ajouté du carburant

Bien que le levier et les liquidations puissent accélérer l'action des prix à la baisse, l'étincelle vient généralement des nouvelles et des récits. Au cours de la semaine dernière, nous avons vu plusieurs facteurs externes peser lourdement sur le crypto, tels que les tensions États-Unis-Iran, la nomination d'un président de la Fed potentiellement hawkish, Kevin Warsh, un DXY en hausse et des sorties d'ETF significatives. Hier, ces vents favorables ont été exacerbés par la nouvelle de données de l'emploi américain plus faibles que prévu. 

Les demandes initiales de chômage ont augmenté à 231K contre 212K attendus, ce qui signifie que les licenciements augmentent. Les suppressions d'emplois de janvier étaient les plus élevées depuis 2009 tandis que, en même temps, les entreprises ont annoncé très peu de nouveaux plans d'embauche. Lorsque les licenciements augmentent et que l'embauche ralentit ensemble, cela devient un indicateur avancé de faiblesse économique et les marchés commencent rapidement à intégrer ce risque. 

Pour le crypto, c'est généralement baissier car cela signale un resserrement potentiel de la liquidité. Les investisseurs deviennent plus averses au risque et les attentes grandissent que les conditions financières peuvent rester restrictives. Nous avons vu des indices comme le S&P 500 et le NASDAQ décliner sur le dos de ces nouvelles, mais dans des environnements de risque-off comme celui-ci, les actifs comme le crypto sont souvent les premiers à faire face à une pression de vente intensifiée. En fin de compte, cette nouvelle a ajouté une autre couche d'incertitude à un marché déjà fragile. 

Ce que les traders regardent ensuite

Le sentiment de marché actuel n'a pas paru aussi sombre depuis des années. En fait, l'indice de peur et d'avidité a atteint 9, entrant dans un territoire de peur extrême non vu depuis l'effondrement de Luna. Pour les participants au marché et les analystes, cependant, la clé n'est pas de s'attarder sur ce qui s'est déjà produit mais de chercher des scénarios potentiels futurs à partir d'ici. 

Le fait est que Bitcoin est maintenant entré dans des territoires survendus non vus depuis les creux précédents du marché baissier et certains indiquant même des extrêmes plus profonds. Par exemple, le RSI quotidien n'a pas été aussi bas qu'il l'est depuis l'effondrement du COVID il y a presque six ans. Cela pourrait suggérer que la vente peut être étirée à court terme et que les traders recherchent des signes de rebond de soulagement ou de changement de momentum. 

Un autre signal clé que les traders regardent en ce moment vient de la carte thermique de liquidation de Bitcoin, qui montre un marché de dérivés extrêmement unilatéral. Les vendeurs à découvert se sont massivement engagés, avec le levier de liquidation short cumulatif maintenant assis à un historique de 29 milliards de dollars. D'un autre côté, il y a très peu de liquidité de liquidation côté long à proximité, soulignant à quel point le positionnement du marché s'est retourné baissier rapidement. Lorsque le positionnement devient aussi encombré d'un côté, même un mouvement modeste à la hausse peut déclencher des liquidations en cascade, ouvrant la porte à un rebond de short-squeeze aigu. 

En termes d'indicateurs techniques qui peuvent agir comme une zone de support, la moyenne mobile sur 200 semaines est celle à garder de près. Cela se situe actuellement à 58 000 $ et représente une zone importante qui a marqué des creux majeurs dans les cycles précédents de Bitcoin.