FTX以降で最大のストレステスト：データが私たちに語ること

ビットコインと広範な暗号通貨市場は、過去1週間、特に過去24時間で完全な市場リセットを経験しました。1月31日以降、暗号通貨市場総額の5,000億ドル以上が消え去り、6日間で驚異的な20%以上の下落となりました。これにより、投売りの警報が鳴らされています。 

昨日のビットコインの-13.82%の下落は、過去10年で8番目に大きな日次下落でした。純粋なドル換算でも、ビットコインは単一日で1万ドル以上の下落を記録しました。昨日市場で目撃したのは、複数の要因が同時に作用して引き起こされた、ストレスの体系的な解消によるカスケード型の売り注文でした。  

この深い売りは、技術分析の観点とオンチェーンの観点の両方から、ビットコインが歴史的な極値をテストしていることを意味します。現在テストされ、本記事で議論されているゾーンは、通常、長期のベア市場中に顕在化するため、ここからの反応は特に重要です。これらのレベルでの価格反応は、市場が堅牢な底値を形成しているのか、それともより深い下落トレンドに入っているのかを決定する助けとなります。 

供給のアンダーウォーター比率が稀な水準に

BTCが2021年のサイクル高値である6万9,000ドルを割り込み、6万ドルの安値に向かって加速するにつれて、現在950万BTC以上が損失状態で保有されています。これは2023年1月以来、損失状態にある供給量が最高水準に達したことを意味します。 

投売りの別の明確な指標は、純実現損益（NRPL）チャートで見ることができます。これは、コインがオンチェーン上で移動する際に投資家が確定する総利益または損失を測定するものです。すべてのビットコインには記録された「最終移動価格」、つまりコストベースラインがあります。コインがコストベースラインより高い価格で移動する場合、それは実現利益としてカウントされ、そのレベルより低い価格で移動する場合、実現損失としてカウントされます。 

この指標は、ネットワーク全体で毎日すべての実現利益と実現損失の差を集計します。ブロックチェーンはコインが売却されたか、オフランプされたかを直接見ることはできませんが、オンチェーン上の大きな移動の波は、歴史的にコインが取引所に送られたり、取引後に再配布されたり、ストレスイベント中に清算されたりすることと一致します。このため、この指標は、市場が集団的に利益を確定しているのか、損失を実現しているのかを示す信頼性の高い代理指標として広く使用されています。 

このチャートには7日間の単純移動平均が適用されています。これは、日次実現損益が大幅に跳ね上がり、読み取り値を歪める可能性があるためです。過去7日間を平均化することで、この指標は1日のノイズではなく、トレンドを均等に浮き彫りにします。現在、市場参加者の状態を見ると、現在の7日間平均NRPLは1日あたり-18億ドルです。これは、2024年と2025年のブルフェーズ、特に2024年11月に1日あたり45億ドルを超えたピーク時とは対照的です。 

FTX以降で最大の日次下落 

昨日の-13.82%の暴落は、2022年11月のFTX崩壊以来、BTCの単一日での最大下落幅でした。当時、この売り注文は大型の中央集権型エンティティの構造的な破綻によって引き起こされ、業界全体の投資家の信頼とカウンターパーティリスクを揺るがしました。今日、ビットコインと暗号通貨ははるかに大きく成熟した資産クラスであるにもかかわらず、この下落はマクロ圧力、地政学的緊張、レバレッジ、ETFの流出が複合的に市場の確信を損なった、多因子による解消を反映しています。 

清算が動きを加速 

過去24時間だけで、26億ドル相当のポジションが清算され、これは市場史上10番目に大きな清算イベントの一つに数えられます。しかし、1月29日以降の清算を見ると、過去1週間で約100億ドルが消え去り、これは市場が経験した最も積極的なデレバレッジのフラッシュの一つとなっています。これが、ビットコインが最初の重要レベルである8万500ドル、そして2025年4月のレンジ安値である7万4,500ドルを割り込んだ後に下落に加速した理由です。 

マクロショックが燃料を追加

レバレッジと清算は下落価格行動を加速できますが、火花は通常ニュースやナラティブから来ます。過去1週間、米国・イラン間の緊張、強気な連銀議長候補であるケビン・ウォッシュの任命、上昇するDXY、そして大幅なETFの流出など、暗号通貨に重くのしかかるいくつかの外部要因を目撃しました。昨日、これらの追い風は、予想を下回る米国雇用データのニュースによってさらに複雑になりました。 

新規失業保険請求数は予想の21万2,000件に対して23万1,000件に上昇し、解雇が増加していることを意味します。1月の雇用削減は2009年以来最高であり、同時に企業は新規採用計画を非常に少なく発表しました。解雇が増加し採用が鈍化すると、これは経済の弱さの先行指標となり、市場はすぐにそのリスクを価格に織り込み始めます。 

暗号通貨にとって、これは通常、潜在的な流動性の絞りを示すため、ベアishly（悲観的）です。投資家はリスク回避的になり、金融環境が制限された状態が続く可能性が高まるとの期待が高まります。私たちは、このニュースを背景にS&P 500やNASDAQなどの指数が下落するのを見ましたが、このようなリスクオフ環境では、暗号通貨のような資産はしばしば最初の激しい売り圧力に直面します。究極的に、このニュースはすでに脆弱な市場に不確実性の層をさらに追加しました。 

トレーダーが次に注目していること

現在の市場センチメントは、過去数年間でこれほど暗いものではありませんでした。実際、恐怖と貪欲指数は9に達し、ルナクラッシュ以来見られていない極度の恐怖領域に入っています。しかし、市場参加者やアナリストにとって、重要なのは既に起きたことに固執することではなく、ここからの将来の潜在的なシナリオを探すことです。 

事実、ビットコインは以前ベア市場の安値で見られたことがない過売り領域に入っており、さらに深い極値を示すものさえあります。例えば、日次RSIは約6年前のCOVIDクラッシュ以来これほど低い値ではありません。これは、短期的には売り圧力が行き詰まっている可能性を示唆しており、トレーダーは緩和的反発やモメンタムの変化の兆候を注視しています。 

トレーダーが現在注目しているもう一つの重要なシグナルは、ビットコインの清算ヒートマップから来ており、極めて片寄ったデリバティブ市場を示しています。ショート売り手は積極的に参入し、累積ショート清算レバレッジは歴史的な290億ドルに達しています。一方、ロングサイドの清算流動性は近くにほとんどなく、市場のポジショニングがどれほど速くベアishlyに反転したかを浮き彫りにしています。ポジショニングがこれほど片寄ると、わずかな上昇でもカスケード型の清算を引き起こし、鋭いショートスクイーズによる反発の扉を開ける可能性があります。 

サポートエリアとして機能しうる技術指標という点では、200週移動平均が最も注意深く監視すべきものです。これは現在5万8,000ドルに位置し、過去のビットコインサイクルで主要な底値をマークしてきた重要なゾーンを表しています。