Bitcoin bleibt in der Spanne, während sich die Nachfrage verschiebt: Wer kauft BTC wirklich jetzt? 

Trotz einer tiefen Korrektur heute bleibt Bitcoin weiterhin in der Konsolidierungszone zwischen 80.500 USD und 95.000 USD – nun schon seit der 11. Woche in Folge. Von Tarif-Eskalationen bis hin zu geopolitischen Spannungen haben diese makroökonomischen Gegenwinde das Risikoaversion-Sentiment stark belastet und jegliche frühe Dynamik, die wir zu Jahresbeginn beobachteten, gedämpft. 

Dieses Sentiment hat scheinbar auch den institutionellen Sektor erfasst. Spot-Bitcoin-ETFs in den USA verzeichnen seit dem 16. Januar einen Anstieg des Verkaufsdrucks, wobei anhaltende Abflüsse dazu führten, dass letzte Woche die zweitgrößten wöchentlichen Nettoabflüsse aller Zeiten markiert wurden. Trotz dieser massiven Abflüsse hat Bitcoin seit dem Entschuldungsereignis am 10. Oktober letzten Jahres diesen Verkaufsdruck bisher standhaft ausgehalten und seine breitere Konsolidierungsspanne weiterhin verteidigt. 

Die Frage, die es nun zu beantworten gilt, lautet: Was stützt derzeit den BTC-Preis? Für Trader und Investoren ist dies eine wichtige Frage, denn eine langanhaltende Konsolidierung angesichts konstanter makroökonomischer Gegenwinde und ETF-Abflüsse deutet darauf hin, dass die zugrundeliegende Nachfrage aus strukturelleren Quellen stammt als von kurzfristiger Spekulation. Die Identifizierung der aktuellen Nachfrage bietet zudem Perspektive auf zukünftige Preisbewegungen, da sie Ihnen ermöglicht, die Qualität und Haltbarkeit etwaiger Kursschwankungen einzuschätzen. 

Es ist klar, dass Bitcoin derzeit nach einer eindeutigen und entscheidenden Richtung sucht. Das Fehlen eines Ausbruchs bedeutet jedoch nicht das Fehlen von Nachfrage. Der Verkaufsdruck durch die ETFs wird derzeit von einem dreigleisigen Mechanismus absorbiert: der Nachfrage von Unternehmenskassen, insbesondere von Strategy, einer Gruppe von Wals, die weiterhin akkumuliert, sowie einem ruhigeren Derivatemarkt. 

Unternehmenskassen als Käufer 

Bitcoin liegt derzeit etwa 13 % unter dem Hoch seiner Konsolidierungszone, in der es sich seit dem 16. November befindet. Innerhalb dieses Zeitraums verzeichneten BTC-Spot-ETFs einen negativen Nettoabfluss von -3,34 Milliarden US-Dollar. Bei aktuellen Preisen (~83.000 USD) entspricht dies einem Verkaufsdruck von rund 40.241 BTC, wobei zu beachten ist, dass die ETF-Abflüsse auf verschiedenen Preisniveaus stattfanden, sodass dies eine BTC-äquivalente Näherung darstellt. 

Tägliche Nettozuflüsse der US-BTC-Spot-ETFs vom 16. November bis 29. Januar. Quelle: SoSoValue

Quelle: The Block

Auf der anderen Seite zeigen Daten aus der Blockchain seit dem 16. November, dass die kumulierten Bitcoin-Haltungen von Unternehmen mit Unternehmenskassen von 809.020 BTC auf 881.040 BTC gestiegen sind – ein Anstieg von 72.020 BTC, was einem Wachstum von rund 8,9 % über den Zeitraum entspricht. Rein netto übersteigt der Kauf durch Unternehmenskassen den durch ETFs getriebenen Verkauf um das rund 1,8-Fache, was erklärt, warum BTC in einer Zone eingegrenzt bleibt und trotz konsistenter makroökonomischer Nachrichten und Abflüssen nicht zusammenbricht. 

Nettoänderung der Positionen langfristiger Halter 

Quelle: Checkonchain

Ein weiterer wichtiger Datenpunkt, der erklärt, warum Bitcoin vorerst in einer Range bleibt, ist, dass der Verkaufsdruck unter langfristigen Haltern (Long-Term Holders) nun versiegt und seit Monatsbeginn sogar positiv geworden ist. In der On-Chain-Analyse werden Long-Term Holder typischerweise als Wallets definiert, die Bitcoin seit mindestens 155 Tagen halten. Die oben gezeigte Grafik verfolgt die Nettoveränderung des LTH-Bestands über einen Zeitraum von 30 Tagen im Verhältnis zum BTC-Preis. Einfach ausgedrückt zeigt sie uns, ob geduldige Halter mit höherer Überzeugung ihre Positionen ausbauen oder reduzieren. 

Nach einer langen Phase des Verkaufs durch LTH, die sich nach November letzten Jahres beschleunigte, hat sich diese Dynamik nun gewandelt. Die Nettoveränderung der Positionen über 30 Tage ist nun in den positiven Bereich umgeschlagen und liegt bei +177.080 BTC. Das bedeutet, dass diese Halter in den vergangenen Monat ihren kollektiven Bestand um diesen Betrag erhöht haben. 

Dies markiert nicht nur einen klaren Wechsel von Distribution zu Akkumulation, sondern signalisiert auch, dass in Schwächephasen verkaufte Coins nun von Anlegern mit längerfristiger Perspektive wieder aufgekauft werden. Hinzu kommt, dass positive Veränderungen in der LTH-Bestandsentwicklung historisch als Frühindikator für breitere Trendumkehrungen fungierten. 

Dennoch ist es wichtig, vorsichtig zu bleiben: Dies ist kein Bottom-Signal und ruft auch nicht zu einem sofortigen Ausbruch auf. Zwar kann die Akkumulation durch LTH anhalten, doch makroökonomische Bedingungen spielen weiterhin eine entscheidende Rolle bei der Gestaltung der kurzfristigen Kursbewegungen und der darauffolgenden Reaktionen dieser Gruppe. 

Abbau von Druck an den Derivatemärkten 

Quelle: The Block

Ein weiterer wichtiger Faktor, der die Konsolidierung von Bitcoin erklärt, ist die stetige Entlastung des Derivate-Drucks. Im Laufe des letzten Jahres erreichte das aggregierte offene Interesse an Bitcoin-Futures an den 15 größten zentralisierten Börsen am 7. Oktober mit rund 64,52 Milliarden US-Dollar einen Höchststand und zeigte damit einen stark gehebelten Markt mit erhöhter spekulativer Positionierung.

Doch nach dem Liquidationsereignis, das sich nach dem 10. Oktober ereignete, brach das offene Interesse ein und ist seither weiter gesunken. Derzeit liegt das aggregierte offene Interesse bei etwa 37,53 Milliarden US-Dollar, was eine erhebliche Reduzierung der Hebelwirkung im gesamten System darstellt.

Dieser Rückgang des offenen Interesses deutet darauf hin, dass überschüssiger Hebel systematisch abgebaut wurde, wodurch sowohl erzwungene Liquidierungen als auch reflexive, momentumgetriebene Bewegungen reduziert wurden. In einem solchen Umfeld neigt die Kursentwicklung dazu, sich zu komprimieren: Ohne aggressive Long-Positionen, die einen Aufwärtstrend antreiben könnten, oder überfüllte Short-Positionen, die Squeezes auslösen würden, wird Bitcoin eher seitwärts handeln, während Spot-Flüsse das verbleibende Angebot absorbieren.

In diesem Sinne ist das derzeitige seitwärtige Verhalten nicht unbedingt ein Zeichen von Unsicherheit allein, sondern vielmehr ein Spiegelbild eines Marktes, der seine Positionen zurücksetzt und auf einer saubereren Basis neu aufbaut, von der aus Richtungsentscheidungen wahrscheinlicher werden, sobald Hebelwirkung und Überzeugung wieder zunehmen.

Was das Seitwärtshandeln tatsächlich signalisiert

Bitcoin korrigiert derzeit stark nach unten. Tatsache ist jedoch, dass wir uns weiterhin in einer langfristigen Marktstruktur befinden. Der Markt befindet sich noch in einer Phase der Akzeptanzprüfung, wenn auch unter zunehmendem Abwärtsdruck, anstatt eine klare Richtung aufzulösen.  

Dennoch liegt der ETF-Realisierungspreis derzeit bei 86,6k – ein wichtiger Level, den Bitcoin zurückerobern muss. Diese Zone hat historisch als Stabilisierungs- und Akkumulationsbereich gedient. Eine längere Phase unterhalb dieses Bereichs dürfte wahrscheinlich Verkaufsdruck erhöhen, da ETF-Inhaber netto im Minus sind.