Bitcoin mantém-se em faixa enquanto a procura muda: Quem está realmente a comprar BTC agora? 

Apesar de uma correção profunda hoje, o Bitcoin continua a manter-se em faixa na zona de consolidação entre $80.5K e $95k pela 11ª semana consecutiva. Desde a escalada de tarifas até à fricção geopolítica, estes ventos de cabeça macroeconómicos pesaram fortemente num sentimento de aversão ao risco e desencorajaram qualquer impulso inicial que vimos no início do ano. 

Este sentimento parece ter transbordado para o lado institucional. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA têm registado um aumento da pressão de venda desde 16 de janeiro, com saídas sustentadas que culminaram na semana passada, marcando o segundo maior volume semanal de saídas líquidas até à data. Apesar das fortes saídas, desde o evento de desalavancamento em 10 de outubro do ano passado, o Bitcoin suportou esta pressão de venda de forma firme até agora e continua a manter a sua faixa de consolidação mais ampla. 

A questão que exige resposta agora é o que está a sustentar o preço do BTC no momento. Para traders e investidores, esta é uma pergunta importante de fazer, pois uma consolidação prolongada face a constantes ventos de cabeça macroeconómicos e saídas de ETFs sugere que a procura subjacente vem de algum lugar mais estrutural do que da especulação a curto prazo. Identificar a procura atual também dá perspetiva sobre quaisquer movimentos futuros de preço, pois permite avaliar a qualidade e a durabilidade de quaisquer oscilações. 

É claro que o Bitcoin, no momento, procura uma direcionalidade clara e decisiva. A falta de uma ruptura, no entanto, não implica uma falta de procura. A pressão de venda dos ETFs está atualmente a ser absorvida por uma dinâmica de três vertentes: procura das tesourarias corporativas, especificamente da Strategy, um grupo de baleias que continua a acumular e um mercado de derivativos mais tranquilo. 

Tesourarias Corporativas Fornecendo Suporte 

O Bitcoin está atualmente cerca de 13% abaixo do topo de sua zona de consolidação em que se encontra desde 16 de novembro. Dentro deste período, os ETFs de Bitcoin à vista (Spot) registraram um fluxo líquido negativo de -US$ 3,34 bilhões. Aos preços atuais (~US$ 83 mil), isso equivale a aproximadamente 40.241 BTC de pressão de venda, com a ressalva importante de que as saídas dos ETFs ocorreram em múltiplos níveis de preço, tornando esta uma aproximação equivalente em BTC. 

Fluxos diários líquidos dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA de 16 de novembro a 29 de janeiro. Fonte: SoSoValue

Fonte: The Block

Por outro lado, desde 16 de novembro, os dados do bloco mostram que as holdings acumuladas de empresas de tesouraria subiram de 809.020 BTC para 881.040 BTC, um aumento de 72.020 BTC, representando um crescimento de aproximadamente 8,9% no período. Em termos líquidos, as compras das tesourarias sozinhas superam as vendas impulsionadas pelos ETFs em cerca de 1,8x, ajudando a explicar por que o BTC permanece contido em uma zona em vez de sofrer uma ruptura diante de notícias consistentes de macroeconomia e saídas de capital. 

Variação Líquida da Posição de Detentores de Longo Prazo 

Fonte: Checkonchain

Outro ponto de dados chave que explica por que o Bitcoin permanece em faixa de negociação por enquanto é que a pressão de venda entre os detentores de longo prazo secou e, de fato, inverteu para positivo desde o início do mês. Na análise on-chain, os Detentores de Longo Prazo (LTH) são tipicamente referidos como carteiras que mantêm Bitcoin por 155 dias ou mais. O gráfico acima rastreia a variação líquida em 30 dias na oferta de LTH em relação ao preço do BTC. Em termos simples, isso nos mostra se os detentores pacientes, com maior convicção, estão adicionando ou removendo exposição de suas posições. 

Após um longo período de venda por parte dos LTH que se acelerou após novembro do ano passado, essa dinâmica começou a mudar. A variação líquida da posição em 30 dias agora inverteu para o território positivo, ficando em +177.080 BTC, o que significa que esses detentores, ao longo do último mês, adicionaram essa quantidade às suas holdings coletivas. 

Isso não apenas marca uma mudança clara de distribuição para acumulação, mas também sinaliza que as moedas vendidas em momentos de fraqueza estão sendo agora reabsorvidas por detentores com uma perspectiva de longo prazo. Além disso, historicamente, mudanças positivas na variação da oferta de LTH atuaram como um indicador antecipado de reversões de tendência mais amplas. 

Dito isso, é importante estar atento ao fato de que isso não é um sinal de fundo ou um chamado para um rompimento imediato. A acumulação por parte dos LTH pode persistir, mas as condições macroeconômicas ainda desempenham um papel crucial na formação da ação de preço de curto prazo e nas reações subsequentes deste grupo. 

Pressão dos Derivativos Está Sendo Liberada 

Fonte: The Block

Outro fator importante que ajuda a explicar a consolidação do Bitcoin é a liberação constante da pressão dos derivativos. Ao longo do último ano, o interesse aberto agregado em futuros de Bitcoin nas 15 maiores exchanges centralizadas atingiu o pico em aproximadamente US$ 64,52 bilhões em 7 de outubro, mostrando um mercado altamente alavancado com posicionamento especulativo elevado.

No entanto, após o evento de liquidação que ocorreu após 10 de outubro, o interesse aberto despencou e continuou a cair. Atualmente, o interesse aberto agregado está em torno de US$ 37,53 bilhões, representando uma redução significativa na alavancagem em todo o sistema.

Essa queda no interesse aberto sugere que o excesso de alavancagem foi sistematicamente eliminado, reduzindo tanto as liquidações forçadas quanto os movimentos reflexivos impulsionados por momentum. Em tal ambiente, a ação de preço tende a se comprimir: sem posicionamento agressivo de compra para impulsionar a alta ou shorts lotados para desencadear squeezes, o Bitcoin é mais provável que negocie lateralmente enquanto os fluxos à vista absorvem a oferta residual.

Nesse sentido, o comportamento atual de faixa de negociação não é necessariamente um sinal de indecisão, mas sim um reflexo de um mercado que está redefinindo o posicionamento e se reconstruindo a partir de uma base mais limpa, onde movimentos direcionais são mais prováveis de emergir assim que a alavancagem e a convicção começarem a se acumular novamente.

O Que a Faixa Está Realmente Sinalizando

O Bitcoin está atualmente corrigindo acentuadamente para baixo. O fato, no entanto, é que ainda permanecemos em uma estrutura de mercado de longo prazo. O mercado ainda está em um período de teste de aceitação, embora sob um impulso descendente crescente, em vez de resolver a direção.  

Dito isso, há o preço realizado do ETF atualmente situado em 86,6k, que é um nível chave que o Bitcoin precisa recuperar. Esta zona historicamente atuou como uma área de estabilização e acumulação. Um período prolongado abaixo desta zona provavelmente adicionará pressão de venda, pois os detentores de ETF estão líquidos em situação de prejuízo.