Bitcoin se mantiene lateral mientras cambia la demanda: ¿Quién está comprando BTC ahora realmente? 

A pesar de una corrección profunda hoy, Bitcoin sigue manteniéndose lateral en la zona de consolidación entre $80.5K y $95k por undécima semana consecutiva. Desde la escalada de aranceles hasta la fricción geopolítica, estos vientos macroeconómicos adversos han pesado fuertemente hacia una sensación de aversión al riesgo y han desalentado cualquier impulso temprano que vimos al comienzo del año. 

Esta sensación parece haberse derramado hacia el lado institucional. Los ETFs de Bitcoin al contado en EE. UU. han experimentado un aumento en la presión de venta desde el 16 de enero, con salidas sostenidas que culminaron la semana pasada marcando las segundas salidas netas semanales más grandes hasta la fecha. A pesar de las fuertes salidas, desde el evento de desapalancamiento del 10 de octubre del año pasado, Bitcoin ha resistido esta presión de venta de manera firme hasta ahora y continúa manteniendo su rango de consolidación más amplio. 

La pregunta que debe responderse ahora gira en torno a qué está sosteniendo el precio de BTC en este momento. Para los traders e inversores, esta es una pregunta importante de hacer porque una consolidación prolongada frente a constantes vientos macroeconómicos adversos y salidas de ETF sugieren que la demanda subyacente proviene de algún lugar más estructural que la especulación a corto plazo. Identificar la demanda actual también da perspectiva sobre cualquier movimiento futuro de precios, ya que te permite evaluar la calidad y durabilidad de cualquier oscilación. 

Está claro que Bitcoin en este momento busca una direccionalidad clara y decisiva. La falta de un breakout, sin embargo, no implica una falta de demanda. La presión de venta de los ETFs está siendo absorbida actualmente por una dinámica de tres puntas: demanda de tesorerías corporativas, específicamente Strategy, un grupo de ballenas que continúan acumulando y un mercado de derivados más tranquilo. 

Las Tesorerías Corporativas Proporcionan un Soporte 

Bitcoin está actualmente alrededor de un 13% por debajo de la cima de su zona de consolidación en la que ha estado desde el 16 de noviembre. Dentro de este período, los ETFs de Bitcoin Spot han visto un flujo neto negativo de -$3.34 mil millones. A los precios actuales (~$83K), esto equivale a aproximadamente 40.241 BTC de presión de venta, con la advertencia importante de que las salidas de ETF ocurrieron en múltiples niveles de precios, lo que convierte esto en una aproximación equivalente a BTC. 

Flujos netos diarios de ETFs de Bitcoin Spot en EE. UU. del 16 de noviembre al 29 de enero. Fuente: SoSoValue

Fuente: The Block

Por otro lado, desde el 16 de noviembre, los datos del bloque muestran que las tenencias acumuladas de Bitcoin de las empresas de tesorería aumentaron de 809.02k BTC a 881.04k BTC, un aumento de 72,020 BTC, lo que representa un crecimiento de aproximadamente el 8.9% durante el período. En términos netos, la compra de tesorería por sí sola supera a la venta impulsada por ETFs en aproximadamente 1.8x, lo que ayuda a explicar por qué BTC permanece restringido en una zona en lugar de romperse hacia abajo frente a noticias macroeconómicas y de salidas consistentes. 

Cambio Neto de Posición del Titular a Largo Plazo 

Fuente: Checkonchain

Otro punto de datos clave que explica por qué Bitcoin se mantiene lateral por ahora es que la presión de venta entre los titulares a largo plazo se ha secado y, de hecho, se ha vuelto positiva desde el comienzo del mes. En el análisis on-chain, los Titulares a Largo Plazo (LTH) se refieren típicamente a billeteras que mantienen Bitcoin durante 155 días o más. El gráfico visto arriba rastrea el cambio neto de 30 días en la oferta de LTH sobre el precio de BTC. En palabras simples, nos muestra si los holders pacientes y con mayor convicción están agregando o eliminando exposición a sus posiciones. 

Después de un largo período de venta de LTH que se aceleró después de noviembre del año pasado, esta dinámica ha comenzado a cambiar. El cambio neto de posición de 30 días se ha vuelto ahora positivo, situándose en +177.08k BTC, lo que significa que estos holders, durante el último mes, han agregado esa cantidad a sus tenencias colectivas. 

Esto no solo marca un cambio claro de distribución a acumulación, sino que también señala que las monedas vendidas en momentos de debilidad ahora están siendo reabsorbidas por holders con una perspectiva a largo plazo. Además, históricamente, los cambios positivos en el cambio de oferta de LTH han actuado como un indicador adelantado de reversiones de tendencia más amplias. 

Dicho esto, es importante tener cuidado con el hecho de que esto no es una señal de fondo ni una llamada para un breakout inmediato. La acumulación de LTH puede persistir, pero las condiciones macroeconómicas aún juegan un papel crucial en la formación de la acción del precio a corto plazo y las reacciones subsiguientes de este grupo. 

La Presión de los Derivados se está Liberando 

Fuente: The Block

Otro factor importante que ayuda a explicar la consolidación de Bitcoin es la liberación constante de la presión de los derivados. Durante el último año, el interés abierto agregado en futuros de Bitcoin en las 15 principales exchanges centralizadas alcanzó un pico de aproximadamente $64.52 mil millones el 7 de octubre, mostrando un mercado altamente apalancado con una posición especulativa elevada.

Sin embargo, después del evento de liquidación que se desarrolló después del 10 de octubre, el interés abierto cayó en picada y ha continuado bajando. Hasta ahora, el interés abierto agregado se sitúa en alrededor de $37.53 mil millones, lo que representa una reducción considerable del apalancamiento en todo el sistema.

Esta disminución en el interés abierto sugiere que el exceso de apalancamiento ha sido eliminado sistemáticamente, reduciendo tanto las liquidaciones forzadas como los movimientos impulsados por el momentum reflexivo. En tal entorno, la acción del precio tiende a comprimirse: sin una posición larga agresiva que alimente el lado alcista o shorts abarrotados que desencadenen squeezes, es más probable que Bitcoin opere lateralmente mientras los flujos al contado absorben la oferta residual.

En ese sentido, el comportamiento actual lateral no es necesariamente un signo de indecisión por sí solo, sino más bien un reflejo de un mercado que está reconfigurando las posiciones y reconstruyendo desde una base más limpia, donde los movimientos direccionales son más probables que emerjan una vez que el apalancamiento y la convicción comiencen a re-acumularse.

Lo que Realmente Señala el Rango

Bitcoin está corrigiendo actualmente a la baja de manera pronunciada. El hecho, sin embargo, es que aún permanecemos en una estructura de mercado a largo plazo. El mercado aún está en un período de prueba de aceptación, aunque bajo una creciente momentum a la baja, en lugar de resolver la dirección.  

Dicho esto, está el precio realizado del ETF actualmente sentado en 86.6k, que es un nivel clave que Bitcoin necesita recuperar. Esta zona ha actuado históricamente como un área de estabilización y acumulación. Un período prolongado por debajo de esta zona probablemente agregará presión de venta ya que los holders de ETFs están netamente en números rojos.