يستقر Bitcoin ضمن نطاق محدد مع تغير الطلب: من يشتري البيتكوين الآن؟ 

على الرغم من التصحيح الكبير الذي شهده Bitcoin اليوم، إلا أنه لا يزال يتداول ضمن نطاق ضيق بين 80.5 ألف دولار و95 ألف دولار للأسبوع الحادي عشر على التوالي. وقد أثرت هذه العوامل الاقتصادية الكلية، من تصعيد الرسوم الجمركية إلى التوترات الجيوسياسية، بشكل كبير على توجه المستثمرين نحو تجنب المخاطر، مما أدى إلى تراجع أي زخم شهدناه في بداية العام. 

يبدو أن هذا التوجه قد امتد إلى المؤسسات المالية. فقد شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin (ETFs) في الولايات المتحدة ارتفاعًا في ضغوط البيع منذ 16 يناير، مع تدفقات خارجة مستمرة بلغت ذروتها الأسبوع الماضي مسجلةً ثاني أكبر صافي تدفقات خارجة أسبوعية حتى الآن. وعلى الرغم من هذه التدفقات الخارجة الكبيرة، فقد صمد Bitcoin بثبات أمام ضغوط البيع هذه منذ عملية خفض المديونية في 10 أكتوبر من العام الماضي، ولا يزال يحافظ على نطاقه السعري الأوسع. 

السؤال الذي يستحق الإجابة الآن هو: ما الذي يدعم سعر البيتكوين حاليًا؟ بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، يُعد هذا سؤالًا هامًا، لأن التماسك المطول في ظل التحديات الاقتصادية الكلية المستمرة وتدفقات رؤوس الأموال الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة يشير إلى أن الطلب الأساسي ينبع من عوامل هيكلية أكثر من مجرد مضاربات قصيرة الأجل. كماdentالطلب الحالي يُعطي منظورًا حول أي تحركات سعرية مستقبلية، إذ يسمح بتقييم جودة واستدامة أي تقلبات. 

من الواضح أن Bitcoin يبحث حاليًا عن اتجاه واضح وحاسم. ومع ذلك، فإن عدم حدوث اختراق لا يعني بالضرورة نقص الطلب. يتم استيعاب ضغط البيع من صناديق المؤشرات المتداولة حاليًا من خلال ثلاثة عوامل رئيسية: الطلب من خزائن الشركات، وتحديدًا من شركة ستراتيجيز، ومجموعة من كبار المستثمرين الذين يواصلون التجميع، وهدوء سوق المشتقات المالية. 

الخزائن المؤسسية تقدم عرضًا 

انخفض سعر Bitcoin حاليًا بنحو 13% عن أعلى مستوى له في منطقة التذبذب التي استقر فيها منذ 16 نوفمبر. وخلال هذه الفترة، شهدت صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين (ETFs) تدفقًا صافيًا سلبيًا بقيمة 3.34 مليار دولار. وبالأسعار الحالية (حوالي 83 ألف دولار)، يُعادل هذا ضغط بيع بقيمة 40.241 بيتكوين تقريبًا، مع التنويه إلى أن تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة الخارجة حدثت عبر مستويات سعرية متعددة، مما يجعل هذا التقدير تقريبيًا. 

صافي التدفقات اليومية لصناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية للبيتكوين الفوري (BTC) من 16 نوفمبر إلى 29 يناير. المصدر: SoSoValue

المصدر: ذا بلوك

من جهة أخرى، تُظهر بيانات البلوك تشين منذ 16 نوفمبر/تشرين الثاني أن إجمالي حيازات شركات الخزانة من Bitcoin ارتفع من 809.02 ألف بيتكوين إلى 881.04 ألف بيتكوين، بزيادة قدرها 72,020 بيتكوين، ما يُمثل نموًا بنسبة 8.9% تقريبًا خلال تلك الفترة. وبالنظر إلى صافي القيمة، فإن عمليات شراء سندات الخزانة وحدها تتجاوز عمليات البيع المدفوعة بصناديق المؤشرات المتداولة بنحو 1.8 ضعف، مما يُفسر جزئيًا سبب بقاء سعر البيتكوين مُستقرًا ضمن نطاق مُحدد بدلًا من انهياره في ظل الأخبار الاقتصادية الكلية المُستمرة وتدفقات رأس المال الخارجة. 

تغيير صافي مركز حامل الأسهم على المدى الطويل 

المصدر: Checkonchain

من أهم المؤشرات التي تفسر استمرار تذبذب Bitcoin ضمن نطاق محدد حاليًا، هو انخفاض ضغط البيع من قبل حاملي البيتكوين على المدى الطويل، بل وتحوله إلى ضغط إيجابي منذ بداية الشهر. في تحليل سلسلة الكتل، يُشار عادةً إلى حاملي البيتكوين على المدى الطويل (LTH) بأنهم محافظ تحتفظ Bitcoin لمدة 155 يومًا أو أكثر. يوضح الرسم البياني أعلاه التغير الصافي في tracحاملي البيتكوين على المدى الطويل خلال 30 يومًا مقارنةً بسعر البيتكوين. بعبارة أخرى، يُبين لنا هذا الرسم ما إذا كان حاملو البيتكوين الصبورون ذوو الثقة العالية يُضيفون أو يُقللون من مراكزهم. 

بعد فترة طويلة من عمليات بيع البيتكوين طويلة الأجل التي تسارعت وتيرتها بعد نوفمبر من العام الماضي، بدأ هذا الوضع بالتغير. فقد تحول صافي التغير في المراكز خلال الثلاثين يومًا الماضية إلى المنطقة الإيجابية، مسجلاً +177.08 ألف بيتكوين، ما يعني أن هؤلاء الحاملين قد أضافوا هذا المبلغ إلى ممتلكاتهم الجماعية خلال الشهر الماضي. 

لا يُشير هذا إلى تحوّل واضح من التوزيع إلى التجميع فحسب، بل يُشير أيضًا إلى أن العملات التي بيعت عند انخفاض أسعارها تُعاد الآن إلى أيدي حامليها ذوي النظرة طويلة الأجل. والأكثر من ذلك، أن التحولات الإيجابية في عرض العملات الرقمية طويلة الأجل، تاريخيًا، كانت بمثابة مؤشر رئيسي على انعكاسات أوسع في الاتجاهات. 

مع ذلك، من المهم الانتباه إلى أن هذا ليس مؤشراً على قاع السوق أو دعوةً لاختراق فوري. قد يستمر تراكم الأسعار على المدى الطويل، لكن الظروف الاقتصادية الكلية لا تزال تلعب دوراً حاسماً في تشكيل حركة الأسعار على المدى القصير وردود الفعل اللاحقة من هذه المجموعة. 

تخفيف الضغط على سوق المشتقات 

المصدر: ذا بلوك 

من العوامل المهمة الأخرى التي تُفسر استقرار سعر Bitcoinهو الانخفاض التدريجي في ضغوط المشتقات المالية. فخلال العام الماضي، بلغ إجمالي المراكز المفتوحة في عقود Bitcoin الآجلة عبر أكبر 15 منصة تداول مركزية ذروته عند حوالي 64.52 مليار دولار أمريكي في 7 أكتوبر، مما يُشير إلى سوق مُثقل بالديون مع مراكز مضاربة مرتفعة.

مع ذلك، وبعد عملية التصفية التي وقعت عقب العاشر من أكتوبر، انخفضت المراكز المفتوحة انخفاضاً حاداً، واستمرت في التراجع. ويبلغ إجمالي المراكز المفتوحة حالياً حوالي 37.53 مليار دولار، ما يمثل انخفاضاً كبيراً في الرافعة المالية على مستوى النظام المالي.

يشير هذا الانخفاض في حجم التداول المفتوح إلى التخلصmaticمن الرافعة المالية الزائدة، مما يقلل من عمليات التصفية القسرية والتحركات الانعكاسية المدفوعة بالزخم. في مثل هذه البيئة، يميل تحرك السعر إلى الانضغاط: فبدون مراكز شراء قوية لتغذية الارتفاع أو مراكز بيع كثيفة لإحداث ضغط، من المرجح أن يتداول Bitcoin بشكل جانبي مع استيعاب تدفقات السوق الفورية للعرض المتبقي.

وبهذا المعنى، فإن السلوك الحالي المقيد بالنطاق ليس بالضرورة علامة على التردد وحده، بل هو بالأحرى انعكاس لسوق يعيد ضبط مواقعه ويبني نفسه من قاعدة أنظف، حيث من المرجح أن تظهر التحركات الاتجاهية بمجرد أن تبدأ الرافعة المالية والاقتناع في التراكم مرة أخرى.

ما تشير إليه المدى فعليًا

يشهد Bitcoin حاليًا تصحيحًا حادًا نحو الانخفاض. مع ذلك، ما زلنا ضمن هيكل السوق طويل الأجل. فالسوق لا يزال في مرحلة اختبار القبول، وإن كان ذلك تحت ضغط هبوطي متزايد، بدلًا من تحديد اتجاه واضح.  

مع ذلك، يبلغ سعر صندوق المؤشرات المتداولة حاليًا 86.6 ألفًا، وهو مستوى رئيسي يحتاج Bitcoin إلى استعادته. لطالما مثّلت هذه المنطقة منطقة استقرار وتجميع. من المرجح أن يؤدي استمرار انخفاض السعر عن هذا المستوى لفترة طويلة إلى زيادة ضغط البيع، نظرًا لخسارة حاملي صناديق المؤشرات المتداولة.