Биткоин остается в диапазоне, спрос смещается: кто на самом деле покупает BTC сейчас? 

Несмотря на глубокую коррекцию сегодня, Биткоин по-прежнему остается в диапазоне консолидации между $80,5K и $95K уже 11-ю неделю подряд. От эскалации тарифов до геополитического трения — эти макроэкономические ветры в лицо тяжело давили на риск-офф настроения и discouraged любой ранний импульс, который мы наблюдали в начале года. 

Это настроение, по-видимому, перешло и на институциональную сторону. Спотовые ETF на Биткоин в США испытали рост давления со стороны продавцов с 16 января, при этом устойчивые оттоки средств завершились на прошлой неделе, отметив второй по величине недельный чистый отток на сегодняшний день. Несмотря на сильные оттоки, с момента события разворота кредитного плеча 10 октября прошлого года Биткоин упорно выдерживал это давление продавцов и продолжает удерживать свой более широкий диапазон консолидации. 

Вопрос, на который сейчас нужно ответить, заключается в том, что поддерживает цену BTC в данный момент. Для трейдеров и инвесторов это важный вопрос, поскольку длительная консолидация на фоне постоянных макроэкономических ветров в лицо и оттоков из ETF предполагает, что базовый спрос исходит откуда-то более структурного, чем краткосрочные спекуляции. Определение текущего спроса также дает представление о любых будущих движениях цены, так как позволяет оценить качество и устойчивость любых колебаний. 

Очевидно, что Биткоин в данный момент ищет четкое и решительное направление. Отсутствие пробоя, однако, не означает отсутствия спроса. Давление со стороны продавцов от ETF в настоящее время поглощается трехсторонней динамикой: спросом со стороны корпоративных казначейств, в частности Strategy, группой китов, продолжающих накапливать, и более спокойным рынком деривативов. 

Корпоративные казначейства обеспечивают поддержку 

Биткоин в настоящее время упал примерно на 13% от вершины своей зоны консолидации, в которой он находится с 16 ноября. В этот период спотовые ETF на BTC увидели отрицательный чистый поток в размере -$3,34 млрд. При текущих ценах (~$83K) это эквивалентно примерно 40,241 BTC давления со стороны продавцов, с важной оговоркой, что оттоки из ETF происходили на нескольких ценовых уровнях, что делает это приближением в эквиваленте BTC. 

Чистые ежедневные потоки спотовых ETF на BTC в США с 16 ноября по 29 января. Источник: SoSoValue

Источник: The Block

С другой стороны, данные с ноября по 16 ноября показывают, что совокупные запасы биткоина компаний-казначейств выросли с 809,02 тыс. BTC до 881,04 тыс. BTC, увеличившись на 72 020 BTC, что представляет собой рост примерно на 8,9% за этот период. В чистом выражении покупки казначейств превышают продажи, вызванные ETF, примерно в 1,8 раза, что помогает объяснить, почему BTC остается сжатым в зоне, а не ломается вниз на фоне последовательных макроэкономических новостей и оттоков. 

Изменение чистых позиций долгосрочных держателей 

Источник: Checkonchain

Еще одной ключевой точкой данных, объясняющей, почему Биткоин по-прежнему находится в диапазоне, является то, что давление со стороны продаж среди долгосрочных держателей иссякло и фактически стало положительным с начала месяца. В анализе блокчейна долгосрочные держатели (LTH) обычно относятся к кошелькам, хранящим Биткоин 155 дней или дольше. График выше отслеживает 30-дневное чистое изменение предложения LTH в зависимости от цены BTC. Простыми словами, он показывает нам, добавляют ли терпеливые держатели с высокой уверенностью или снимают экспозицию с своих позиций. 

После длительного периода продаж со стороны LTH, который ускорился после ноября прошлого года, эта динамика начала меняться. 30-дневное чистое изменение позиций теперь перешло в положительную зону, составив +177,08 тыс. BTC, что означает, что эти держатели за последний месяц добавили именно столько к своим совокупным запасам. 

Это не только отмечает четкое изменение от распределения к накоплению, но и сигнализирует о том, что монеты, проданные на слабости, теперь поглощаются держателями с долгосрочным взглядом. Более того, исторически положительные сдвиги в изменении предложения LTH служили опережающим индикатором более широких разворотов тренда. 

Тем не менее, важно остерегаться того факта, что это не сигнал дна или призыв к немедленному пробоеву. Накопление со стороны LTH может продолжаться, но макроэкономические условия по-прежнему играют crucial роль в формировании краткосрочного ценового движения и последующих реакций этой группы. 

Давление деривативов снимается 

Источник: The Block

Еще одним важным фактором, помогающим объяснить консолидацию Биткоина, является стабильное снятие давления деривативов. За последний год совокупный открытый интерес к фьючерсам на Биткоин на 15 крупнейших централизованных биржах достиг пика примерно в $64,52 млрд 7 октября, показывая сильно завышенную позицию рынка с повышенным спекулятивным позиционированием.

Однако после события ликвидации, развернувшегося после 10 октября, открытый интерес упал обрывом и продолжал снижаться. На данный момент совокупный открытый интерес составляет около $37,53 млрд, что представляет собой значительное снижение заимствования в системе.

Это снижение открытого интереса предполагает, что избыточное кредитное плечо было систематически вымыто, что снижает как принудительные ликвидации, так и рефлексивные движения, движимые импульсом. В такой среде ценовое действие имеет тенденцию сжиматься: без агрессивного длинного позиционирования для подпитки роста или переполненных шортов для запуска шорт-сквизов, Биткоин с большей вероятностью будет торговаться в боковом движении, так как спотовые потоки поглощают остаточное предложение.

В этом смысле текущее поведение в диапазоне не обязательно является признаком нерешительности, а скорее отражением рынка, который перестраивает позиционирование и восстанавливается с более чистой базы, где направленные движения с большей вероятностью возникнут, когда заимствование и уверенность начнут накапливаться снова.

Что на самом деле сигнализирует диапазон

Биткоин в настоящее время резко корректируется вниз. Факт, однако, заключается в том, что мы все еще находимся в долгосрочной рыночной структуре. Рынок все еще находится в периоде тестирования принятия, пусть и под растущим нисходящим импульсом, а не разрешения направления.  

Тем не менее, существует цена реализации ETF, которая в настоящее время находится на уровне 86,6 тыс., что является ключевым уровнем, который Биткоин должен вернуть. Эта зона исторически служила зоной стабилизации и накопления. Длительный период ниже этой зоны, вероятно, добавит давление со стороны продавцов, так как держатели ETF будут в чистом виде в минусе.