ビットコインはレンジ-boundのまま、需要がシフト：今、本当に誰がBTCを購入しているのか？ 

今日の深い修正にもかかわらず、ビットコインは依然として11週連続で80,500ドルから95,000ドルの間のコンソリデーション・ポケットでレンジ-boundのままです。関税のエスカレーションから地政学的な摩擦まで、これらのマクロの逆風はリスクオフの感情に重く影響し、年初に見られた初期の勢いを妨げました。 

この感情は機関投資家側にも波及したようです。米国のスポットビットコインETFは1月16日以降、売り圧力が増加しており、持続的な流出は先週までに過去2番目に大きな週次正味流出に至りました。重い流出にもかかわらず、昨年10月10日のデレバレッジング事件以降、ビットコインはこの売り圧力に堅実に耐え、より広いコンソリデーション・レンジを維持し続けています。 

今、答えなければならない質問は、現在BTCの価格を支えているものが何かです。トレーダーや投資家にとって、これは重要な質問です。なぜなら、一定のマクロ逆風とETF流出に対して prolonged なコンソリデーションが続いていることは、基礎的な需要が短期的な投機よりも構造的なところから来ていることを示唆しているからです。現在の需要を特定することは、将来の価格変動に対する視点を与え、あらゆる変動の質と持続可能性を評価することを可能にします。 

現在、ビットコインは明確で決定的な方向性を探していることが明らかです。しかし、ブレイクアウトの欠如は、需要の欠如を意味するものではありません。ETFからの売り圧力は、企業財務、特にStrategyの需要、蓄積を続けるクジラ層、そして静かなデリバティブ市場という3つの動的な要因によって現在吸収されています。 

企業財務による買い支え 

ビットコインは現在、11月16日以降のコンソリデーションゾーンの高値から約13％下落しています。この期間中、BTCスポットETFは正味で-33億4000万ドルのネガティブなフローを見ています。現在の価格（約83,000ドル）では、これは約40,241 BTCの売り圧力に相当しますが、重要な注意点として、ETFの流出は複数の価格レベルで発生したため、これはBTC換算の近似値です。 

11月16日から1月29日までの米BTCスポットETFの正味日次フロー。出典： SoSoValue

出典：The Block

一方、11月16日以降、ブロックチェーンデータによると、財務会社の累積ビットコイン保有高は80万9,020 BTCから88万1,040 BTCに増加し、7万2,020 BTCの増加、つまり期間中に約8.9％の成長を記録しました。正味で見ると、財務による購入 alone がETF駆動の売りを超え、約1.8倍に達しており、これがBTCがマクロや流出駆動のニュースに対して崩壊するのではなく、ゾーン内で収束し続ける理由を説明するのに役立っています。 

長期保有者の正味ポジション変化 

出典：Checkonchain

ビットコインが現在レンジ-boundのままである理由を説明するもう一つの重要なデータポイントは、長期保有者の売り圧力が今や枯渇し、実際には月初からプラスに転じたことです。オンチェーン分析では、長期保有者（LTH）は通常、155日以上ビットコインを保有するウォレットを指します。上記のチャートは、BTCの価格に対するLTHサプライの30日間の正味変化を追跡しています。簡単に言えば、これは忍耐強く、高い確信を持つ保有者がポジションに追加しているのか、それとも引き抜いているのかを示しています。 

昨年11月以降加速した長期保有者の売り付けの長い期間の後、この動的な変化は変化し始めました。30日間の正味ポジション変化はプラス領域に転じ、+17万7,080 BTCで、これらの保有者は過去1ヶ月間でその分を集団保有高に追加したことを意味します。 

これは分布から蓄積への明確な変化を示すだけでなく、弱さに対して売却されたコインが、より長期的な見通しを持つ保有者によって再吸収されていることを示しています。さらに、歴史的に、LTHサプライ変化のプラスへのシフトは、より広いトレンドの反転の先行指標として機能してきました。 

ただし、これが底値シグナルでも即座のブレイクアウトを呼びかけるものでもないことに注意することが重要です。LTHの蓄積は持続する可能性がありますが、マクロ条件は短期的な価格行動とこのグループからのその後の反応を形成する上で依然として重要な役割を果たします。 

デリバティブ圧力の解放 

出典：The Block

ビットコインのコンソリデーションを説明するのに役立つもう一つの重要な要因は、デリバティブ圧力の着実な解放です。過去1年間、主要15社の集中型取引所におけるビットコイン先物の総オープンインタレストは10月7日に約645億2000万ドルに達し、過剰なレバレッジと高い投機的ポジションを示しました。

しかし、10月10日の後に展開された清算イベントの後、オープンインタレストは急落し、低下し続けています。現在、総オープンインタレストは約375億3000万ドルで、システム全体のレバレッジの大幅な削減を表しています。

オープンインタレストのこの減少は、過剰なレバレッジが体系的に排除され、強制清算と反射的なモメンタム駆動の動きの両方が減少したことを示唆しています。そのような環境では、価格行動は圧縮する傾向があります。上昇を促進する積極的なロングポジションや、ショートsqueezeを引き起こす混雑したショートがないため、ビットコインはスポットフローが残留サプライを吸収する間、横方向に取引される可能性が高くなります。

その意味で、現在のレンジ-boundの行動は、必ずしも単なる迷いの兆候ではなく、むしろポジショニングをリセットし、よりクリーンなベースから再構築している市場の反映であり、レバレッジと確信が再蓄積し始めると、方向性のある動きが現れる可能性が高くなります。

レンジが実際に示しているもの

ビットコインは現在、下方に sharply に修正しています。しかし、事実として、私たちは依然として長期的な市場構造の中にいます。市場は、方向性を解決するのではなく、増加する下方モメンタムのもとで、受容性のテスト期間にあります。  

ただし、ETFの実現価格は現在86,600ドルにあり、これはビットコインが回復する必要がある重要なレベルです。このゾーンは歴史的に安定化と蓄積の領域として機能してきました。このゾーンを prolonged に下回ると、ETF保有者が正味でアンダーウォーターになるため、売り圧力が増加する可能性があります。