Le Bitcoin reste dans une fourchette alors que la demande évolue : qui achète vraiment le BTC maintenant ? 

Malgré une correction profonde aujourd'hui, le Bitcoin reste toujours dans une fourchette de consolidation comprise entre 80 500 $ et 95 000 $ pour la 11e semaine consécutive. Des escalades tarifaires aux frictions géopolitiques, ces vents contraires macroéconomiques ont pesé lourdement sur un sentiment de « risk off » et découragé toute élan précoce observée au début de l'année. 

Ce sentiment s'est apparemment étendu au côté institutionnel. Les ETF Bitcoin physiques aux États-Unis ont connu une augmentation de la pression vendeuse depuis le 16 janvier, avec des sorties soutenues aboutissant à la semaine dernière, marquant les deuxièmes plus importants flux nets sortants à ce jour. Malgré ces importantes sorties, depuis l'événement de désendettement du 10 octobre dernier, le Bitcoin a résisté avec détermination à cette pression vendeuse et continue de maintenir sa fourchette de consolidation globale. 

La question qui s'impose maintenant porte sur ce qui soutient le prix du BTC en ce moment. Pour les traders et les investisseurs, c'est une question importante à se poser car une consolidation prolongée face à des vents contraires macroéconomiques constants et à des sorties d'ETF suggère que la demande sous-jacente provient de quelque chose de plus structurel que de la spéculation à court terme. Identifier la demande actuelle donne également une perspective sur tout mouvement futur du prix, car cela vous permet d'évaluer la qualité et la durabilité de toute fluctuation. 

Il est clair que le Bitcoin cherche actuellement une direction claire et décisive. Cependant, l'absence de cassure n'implique pas un manque de demande. La pression vendeuse provenant des ETFs est actuellement absorbée par une dynamique à trois volets : la demande des trésoreries d'entreprises, notamment Strategy, un groupe de baleines continuant à accumuler et un marché des dérivés plus calme. 

Les trésoreries d'entreprises apportent un soutien 

Le Bitcoin est actuellement en baisse d'environ 13 % par rapport au sommet de sa zone de consolidation dans laquelle il se trouve depuis le 16 novembre. Au cours de cette période, les ETF sur BTC au comptant ont enregistré un flux net négatif de -3,34 milliards de dollars. Aux prix actuels (~83 000 $), cela équivaut à environ 40 241 BTC de pression vendeuse, avec la réserve importante que les sorties des ETF se sont produites à plusieurs niveaux de prix, ce qui rend cette approximation en équivalent BTC. 

Flux nets quotidiens des ETF sur BTC au comptant aux États-Unis du 16 novembre au 29 janvier. Source : SoSoValue

Source : The Block

D'un autre côté, depuis le 16 novembre, les données de la blockchain montrent que les holdings cumulés de Bitcoin des entreprises de trésorerie sont passés de 809 020 BTC à 881 040 BTC, soit une augmentation de 72 020 BTC, représentant une croissance d'environ 8,9 % sur la période. En termes nets, les achats des trésoreries seuls dépassent les ventes liées aux ETF d'environ 1,8 fois, ce qui aide à expliquer pourquoi le BTC reste contraint dans une zone plutôt que de s'effondrer face à des nouvelles macroéconomiques cohérentes et à des sorties de capitaux. 

Variation nette des positions des détenteurs à long terme 

Source: Checkonchain

Un autre indicateur clé expliquant pourquoi le Bitcoin reste actuellement dans une fourchette est que la pression de vente parmi les détenteurs à long terme s'est tarie et a même basculé en positif depuis le début du mois. Dans l'analyse on-chain, les Détenteurs à Long Terme (LTH) désignent généralement des portefeuilles détenant du Bitcoin depuis 155 jours ou plus. Le graphique ci-dessus suit l'évolution nette sur 30 jours de l'offre détenue par les LTH par rapport au prix du BTC. En termes simples, il nous indique si les détenteurs patients et convaincus augmentent ou réduisent leur exposition. 

Après une longue période de ventes par les LTH qui s'est accélérée après novembre dernier, cette dynamique commence à changer. Le changement net de position sur 30 jours est désormais passé dans le territoire positif, atteignant +177,08 K BTC, ce qui signifie que ces détenteurs ont ajouté cette quantité à leurs holdings collectifs au cours du mois écoulé. 

Cela marque non seulement un passage clair de la distribution à l'accumulation, mais signale également que les pièces vendues lors des faiblesses sont maintenant réabsorbées par des détenteurs aux perspectives à long terme. De plus, historiquement, les évolutions positives du changement d'offre des LTH ont servi d'indicateur avancé de retournements de tendance plus larges. 

Cela dit, il est important de se méfier du fait que ce n'est pas un signal de bas ou un appel à une cassure immédiate. L'accumulation par les détenteurs à long terme peut persister, mais les conditions macroéconomiques continuent de jouer un rôle crucial dans la formation des mouvements de prix à court terme et des réactions ultérieures de ce groupe. 

Pression sur les dérivés en train d'être libérée 

Source : The Block

Un autre facteur important expliquant la consolidation du Bitcoin est la libération progressive de la pression sur les dérivés. Au cours de l'année écoulée, l'intérêt ouvert global des contrats à terme sur le Bitcoin sur les 15 principales plateformes centralisées a atteint un pic d'environ 64,52 milliards de dollars le 7 octobre, révélant un marché fortement levier avec des positions spéculatives élevées.

Cependant, suite à l'événement de liquidation survenu après le 10 octobre, l'intérêt ouvert a chuté brutalement et continue de baisser. À l'heure actuelle, l'intérêt ouvert global s'élève à environ 37,53 milliards de dollars, représentant une réduction significative du levier dans l'ensemble du système.

Cette baisse de l'intérêt ouvert suggère que l'excès de levier a été systématiquement éliminé, réduisant à la fois les liquidations forcées et les mouvements réflexes impulsés par le momentum. Dans un tel environnement, l'action des prix a tendance à se comprimer : sans positionnement long agressif pour alimenter la hausse ou des shorts surpeuplés pour déclencher des squeezes, Bitcoin est plus susceptible d'évoluer latéralement tandis que les flux au comptant absorbent l'offre résiduelle.

En ce sens, le comportement actuel dans une fourchette n'est pas nécessairement un signe d'hésitation seul, mais plutôt le reflet d'un marché qui réinitialise son positionnement et reconstruit sur une base plus saine, où des mouvements directionnels sont plus susceptibles d'émerger une fois que le levier et la conviction recommencent à s'accumuler.

Ce que la fourchette signale réellement

Bitcoin corrige actuellement de manière marquée à la baisse. Cependant, le fait est que nous restons dans une structure de marché à long terme. Le marché est toujours en phase de test d'acceptation, bien que sous une dynamique baissière croissante, plutôt qu'en résolution directionnelle.  

Cela dit, le prix réalisé des ETF se situe actuellement à 86,6 k$, un niveau clé que Bitcoin doit reprendre. Cette zone a historiquement servi de zone de stabilisation et d'accumulation. Une période prolongée en dessous de cette zone exercera probablement une pression vendeuse supplémentaire, car les détenteurs d'ETF sont nettement en perte.