Bitcoin rimane in range mentre la domanda si sposta: chi sta comprando davvero BTC ora? 

Nonostante una profonda correzione oggi, Bitcoin rimane ancora in range nella zona di consolidamento tra $80.5K e $95k per l'11ª settimana consecutiva. Dalle escalazioni tariffarie alle frizioni geopolitiche, questi venti contrari macro hanno pesato fortemente su un sentiment di 'risk off' e hanno scoraggiato qualsiasi slancio iniziale visto all'inizio dell'anno. 

Questo sentiment sembra essersi riversato anche sul lato istituzionale. Gli ETF Spot Bitcoin negli Stati Uniti hanno visto un aumento della pressione di vendita dal 16 gennaio, con deflussi sostenuti che si sono conclusi la scorsa settimana segnando il secondo più grande deflusso netto settimanale finora. Nonostante i pesanti deflussi, sin dall'evento di deleveraging del 10 ottobre dello scorso anno, Bitcoin ha resistito a questa pressione di vendita con fermezza finora e continua a mantenere il suo più ampio range di consolidamento. 

La domanda che merita una risposta ora riguarda ciò che sta sostenendo il prezzo del BTC in questo momento. Per trader e investitori, questa è una domanda importante da porsi perché un consolidamento prolungato di fronte a costanti venti contrari macro e deflussi ETF suggerisce che la domanda sottostante proviene da qualche parte più strutturale rispetto alla speculazione a breve termine. Identificare la domanda attuale dà anche prospettiva su eventuali futuri movimenti di prezzo, poiché consente di valutare la qualità e la durata di eventuali oscillazioni. 

È chiaro che Bitcoin in questo momento sta cercando una direzionalità chiara e decisiva. La mancanza di un breakout, tuttavia, non implica una mancanza di domanda. La pressione di vendita dagli ETF è attualmente assorbita da una dinamica a tre branche: domanda dai tesorerie aziendali, in particolare Strategy, un gruppo di balene che continua ad accumulare e un mercato dei derivati più tranquillo. 

Le Tesorerie Aziendali Forniscono un Supporto 

Bitcoin è attualmente intorno al 13% in calo dalla cima della sua zona di consolidamento in cui si trova dal 16 novembre. In questo periodo, gli ETF Spot BTC hanno visto un flusso netto negativo di -3,34 miliardi di dollari. Ai prezzi attuali (~$83K), questo equivale a circa 40.241 BTC di pressione di vendita, con la importante precisazione che i deflussi ETF sono avvenuti a diversi livelli di prezzo, rendendo questa un'approssimazione equivalente in BTC. 

Flussi giornalieri netti degli ETF Spot BTC negli Stati Uniti dal 16 novembre al 29 gennaio. Fonte: SoSoValue

Fonte: The Block

D'altra parte, dal 16 novembre, i dati dal blocco mostrano che le partecipazioni cumulative in Bitcoin delle aziende di tesoreria sono aumentate da 809.02k BTC a 881.04k BTC, un aumento di 72.020 BTC, che rappresenta una crescita di circa l'8,9% nel periodo. In termini netti, gli acquisti delle tesorerie da soli superano le vendite guidate dagli ETF di circa 1,8 volte, aiutando a spiegare perché il BTC rimane compresso in una zona invece di crollare di fronte a notizie macro e deflussi costanti. 

Variazione Netta della Posizione dei Detentori a Lungo Termine 

Fonte: Checkonchain

Un altro punto dati chiave che spiega perché Bitcoin rimane in range per ora è che la pressione di vendita tra i detentori a lungo termine si è ora esaurita e, in effetti, è diventata positiva dall'inizio del mese. Nell'analisi on-chain, i Detentori a Lungo Termine (LTH) sono tipicamente riferiti a portafogli che detengono Bitcoin per 155 giorni o più. Il grafico visto sopra traccia la variazione netta a 30 giorni dell'offerta LTH rispetto al prezzo del BTC. In parole semplici, ci mostra se i detentori pazienti e con maggiore convinzione stanno aggiungendo o rimuovendo esposizione dalle loro posizioni. 

Dopo un lungo periodo di vendita da parte degli LTH che si è accelerato dopo novembre dello scorso anno, questa dinamica ha iniziato a cambiare. La variazione netta della posizione a 30 giorni è ora passata nella zona positiva, attestandosi a +177.08k BTC, il che significa che questi detentori, nel corso del mese passato, hanno aggiunto quella quantità alle loro partecipazioni collettive. 

Questo non solo segna un chiaro cambiamento dalla distribuzione all'accumulo, ma segnala anche che le monete vendute in caso di debolezza ora vengono riassorbite da detentori con una prospettiva a lungo termine. Inoltre, storicamente, i cambiamenti positivi nella variazione dell'offerta LTH hanno agito come un indicatore anticipato di inversioni di tendenza più ampie. 

Detto questo, è importante essere cauti sul fatto che questo non è un segnale di fondo o un invito a un breakout immediato. L'accumulo da parte degli LTH può persistere, ma le condizioni macro giocano ancora un ruolo cruciale nel plasmare l'azione di prezzo a breve termine e le reazioni successive di questo gruppo. 

La Pressione dei Derivati Viene Rilasciata 

Fonte: The Block

Un altro fattore importante che aiuta a spiegare il consolidamento di Bitcoin è il rilascio costante della pressione dei derivati. Nell'ultimo anno, l'open interest aggregato nei futures Bitcoin sulle 15 principali borse centralizzate ha raggiunto un picco di circa 64,52 miliardi di dollari il 7 ottobre, mostrando un mercato fortemente leverage con posizioni speculative elevate.

Tuttavia, dopo l'evento di liquidazione verificatosi dopo il 10 ottobre, l'open interest è crollato e ha continuato a scendere. Ad oggi, l'open interest aggregato si attesta a circa 37,53 miliardi di dollari, rappresentando una riduzione significativa del leverage in tutto il sistema.

Questo calo dell'open interest suggerisce che il leverage in eccesso è stato sistematicamente eliminato, riducendo sia le liquidazioni forzate sia i movimenti riflessivi guidati dal momentum. In un tale ambiente, l'azione di prezzo tende a comprimersi: senza un posizionamento lungo aggressivo per alimentare l'upside o short affollati per innescare squeeze, è più probabile che Bitcoin scambii lateralmente mentre i flussi spot assorbono l'offerta residua.

In questo senso, il comportamento attuale in range non è necessariamente un segno di indecisione da solo, ma piuttosto un riflesso di un mercato che sta resettando il posizionamento e ricostruendo da una base più pulita, dove i movimenti direzionali sono più probabili che emergano una volta che il leverage e la convinzione iniziano a riaccumularsi.

Cosa Segnala Realmente il Range

Bitcoin sta attualmente correggendo bruscamente al ribasso. Il fatto, tuttavia, è che rimaniamo ancora in una struttura di mercato a lungo termine. Il mercato è ancora in un periodo di test di accettazione, sebbene sotto una crescente momentum al ribasso, piuttosto che risolvere la direzione.  

Detto questo, c'è il prezzo realizzato degli ETF attualmente a 86,6k, che è un livello chiave che Bitcoin deve recuperare. Questa zona ha storicamente agito come area di stabilizzazione e accumulo. Un periodo prolungato al di sotto di questa zona probabilmente aggiungerà pressione di vendita poiché i detentori degli ETF sono netti in perdita.