- Ethena Labs verteilt sein USDe-Asset auf neue DeFi-Protokolle.
- Die meisten Token sind auf Pendle und Morpho für Airdrop-Mining gesperrt.
- Es gibt keine Anzeichen eines Run auf USDe, aber das Projekt könnte einen größeren Rückhalt benötigen, um Worst-Case-Szenarien zu überstehen.
- ENA-Token erholten sich von einem Tief von 0,34 USD, müssen jedoch noch auf 0,50 USD steigen, bevor es zu einer eventualen Rallye kommt.
Ethena Labs wird weiterhin auf potenzielle Ansteckungsrisiken hin beobachtet. Der Bullenmarkt hilft dem Projekt derzeit, aber die Auswirkungen von USDe können sich auf zusätzliche Protokolle ausbreiten.
Ethena Labs gewinnt Unterstützung durch den Ethereum (ETH)-Bullenmarkt. Das Projekt ist jedoch weiterhin eine Risikoquelle, die mit den neu ausgegebenen 3,4 Mrd. USDe verbunden ist. Das Projekt steht nun vor externen und internen Faktoren, die das Gleichgewicht verschieben und die Nutzung von USDe beeinflussen könnten.
In den vergangenen Wochen hat die Akzeptanz von USDe in neuen Protokollen an Geschwindigkeit gewonnen. Das Pendle-Ökosystem absorbiert nun mehr USDe, ebenso wie Apps wie PolynomialFi und KintoXYZ.
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Der USDe-Stablecoin erreichte eine maximale Umlaufmenge von 3,6 Mrd. Token und verzeichnete im Juli einen leichten Abfluss. Gleichzeitig machen bullish ETH-Erwartungen den Basis-Trade für Ethena sicherer.
Das Risiko von Ethena geht von den fast 1,7 Mrd. gestaketen USDe, oder SUSDe, aus, was einen Rückgang der verfügbaren Liquidität zeigt. Bisher hat SUSDe seinen Dollar-Peg nicht verloren, aber die Verhältnis zwischen Liquidität und gestaketen Token liegt bei 0,42 % nahe ihrem Tiefststand. Die verfügbare Liquidität für SUSDe begann im Mai zu sinken.
Der Großteil von SUSDe ist immer noch mit Pendle und Morpho gesperrt und setzt sogar Top-Protokolle wie DAI aus. Alle SUSDe-Inhaber werden durch das Sats Points-System incentiviert, im Austausch für das Staken von Stablecoins oder ENA. Die Erwartung des zweiten Ethena Airdrop- hält SUSDe weiterhin gestakt, ohne Anzeichen dafür, unter 1 $ zu fallen. SUSDe wird sogar mit einem Aufschlag von 1,09 $ gehandelt.
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— Ethena (@ethena) Juli 18, 2024
Ethena zeigt niedrige Versicherungsfonds-Bilanz
Ethena Labs behauptet, es habe einen Versicherungsfonds, um den Preis von USDe und SUSDe im Falle von Liquiditätsproblemen zu stützen. Der Hauptmechanismus zum Schutz des Stablecoins besteht darin, die Kühlephase für das Unstaking zu verlängern. Der Versicherungsfonds wird jedoch auch als Instrument zum Schutz des Werts angesehen.
Der Fonds wurde Ende 2023 mit 44 Mio. bewertet, aber die neuesten On-Chain-Daten zeigten, dass Ethena 18.4M USDT in seiner Reserve-Adresse hielt.
Basierend auf den Marktbedingungen und dem Verhalten der Anleger kann Ethenas Fonds zwischen 3 und 90 Tagen reichen. Die Marktansteckung und Panik aufgrund eines De-Pegging oder anderer negativer Szenarien können die vorhergesagte Zeit jedoch verkürzen. Analysten haben das Potenzial des Fonds getestet, um Ansteckung zu vermeiden, und die wünschenswerten Reserven auf mehr als 115 Mio. für 3,5 Mrd. in Stablecoins festgelegt.
Positiv ist, dass Ethena Bitcoin (BTC) als Quelle für Gebühren hinzugefügt hat, um die Volatilität des Ethereum (ETH)-Marktes zu vermeiden. Derzeit profitieren Ethenas Handel und Gebührenproduktion noch vom bullischen ETH-Handel. Der Markt hat keine signifikanten Perioden negativer Finanzierung gesehen, die ausreichen würden, um die gesamten Reserven aufzubrauchen.
USDe variiert auch in seinen verfügbaren Handelspaaren. Im Juli veränderte sich das Handelsprofil für USDe, wobei mehr Liquidität von FRAX hinzukam. Der Handel konzentriert sich auf Uniswap V3 und Curve Finance, gegenüber Stablecoins wie USDT, USDC, DAI, sDAI, mkUSD, FRAX und crvUSD. Diese Paare können von Preisschwankungen betroffen sein.
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USDe liegt nun unter dem $1-Peg, zu diesem Cryptopolitan-Bericht zu $0.93. Dies bedeutet, dass alle SUSDe-Inhaber Verluste erleiden werden, wenn sie versuchen, ihre Bestände zu liquidieren. Was SUSDe betrifft, kann sein Prämienpreis nicht sofort realisiert werden. Dennoch ist ein USDe-Discount besser für das Protokoll. Ende Juni hatte Ethena die umgekehrte Situation, mit einer Prämie für USDe, was die Inhaber dazu veranlasste, den Unterschied arbitragiert zu haben. Drei Wochen später hat sich der Markt erholt und es besteht kein Risiko eines Run von SUSDe in USDe.
Ein weiteres Risiko für Ethena ist der sinkende Preis des nativen ENA-Tokens. Das Asset ist nun auf 0,46 $ gefallen, nahe dem unteren Bereich der letzten 12 Monate. Da die Liquidität von Ethena von Incentives abhängt, kann ein niedriger ENA-Token-Preis das Airdrop-Mining für das Projekt verlangsamen. ENA konnte sich dennoch von einem jüngsten Tief von 0,34 $ erholen.
Der größte Anreiz für die Nutzung von USDe und SUSDe sind die höheren Renditen im Vergleich zu anderen Protokollen. Die Renditen ermöglichen es einigen DeFi-Apps und Nutzern, sich den Risiken von Ethena auszusetzen, da die aktuellen Marktbedingungen als günstig angesehen werden.
Bericht von Cryptopolitan von Hristina Vasileva
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva spezialisiert sich auf Nachrichten zu DeFi, Wirtschaft und Ökonomie. Sie schloss ihr Studium an der Universität Sofia mit einem Master in Philosophie ab, nachdem sie einen vierjährigen Bachelor in Betriebswirtschaftslehre, Journalismus und Massenkommunikation absolviert hatte. Sie arbeitete für eine der führenden Zeitungen des Landes und berichtete über Rohstoffe und Unternehmensergebnisse. Derzeit ist Hristina freie Autorin bei Cryptopolitan.
