ما هي المخاطر الإضافية التي تواجه شركة إيثينا لابز في شهر يوليو؟

لا تزال شركة إيثينا لابز تخضع لمراقبة دقيقة تحسبًا لاحتمالية انتشار العدوى. يدعم السوق الصاعد المشروع حاليًا، ولكن قد يمتد تأثير USDe إلى بروتوكولات إضافية.

تحظى شركة Ethena Labs بدعم من سوق Ethereum (ETH) الصاعد. ومع ذلك، لا يزال المشروع مصدرًا للمخاطر، نظرًا لإصدار 3.4 مليار USDe مؤخرًا. يواجه المشروع الآن عوامل خارجية وداخلية قد تؤثر على توازنه وتؤثر على استخدام USDe. 

خلال الأسابيع الماضية، ازداد قبول USDe في البروتوكولات الجديدة. يستوعب نظام Pendle الآن المزيد من USDe، بالإضافة إلى تطبيقات مثل PolynomialFi وKintoXYZ. 

اقرأ أيضًا: اختراق تطبيق Ethena Discord، ويُنصح المستخدمون بعدم النقر على أي روابط

وصلت عملة USDe المستقرة إلى ذروة العرض عند 3.6 مليار توكن، وشهدت تدفقًا خارجيًا طفيفًا في يوليو. في الوقت نفسه، تُحسّن التوقعات الإيجابية لـ ETH التداول الأساسي لإيثينا. 

يأتي خطر إيثينا من عملة USDe، أو SUSDe، المُراهنة بحوالي 1.7 مليار دولار، مما يُظهر انخفاضًا في السيولة المتاحة. حتى الآن، لم تفقد SUSDe ارتباطها بالدولار، لكن نسبة السيولة إلى العملات المُراهنة تقترب من أدنى مستوياتها عند 0.42%. بدأت السيولة المتاحة لـ SUSDe بالانخفاض في مايو. 

لا تزال معظم عملة SUSDe مقفلة لدى Pendle وMorpho، مع كشفها حتى عن أفضل البروتوكولات مثل DAI. يحصل جميع حاملي SUSDe على حوافز من خلال نظام نقاط Sats، مقابل رهن عملاتهم المستقرة أو ENA. إن توقع عملية الإسقاط الجوي هو ما يُبقي SUSDe محتفظًا برهنه، مع عدم وجود أي مؤشر على انخفاضه عن دولار واحد. حتى أن SUSDe يُتداول بسعر أعلى قدره 1.09 دولار.

الجديدة @pendle_fi ذات الحدود القصوى المتزايدة وأعلى مضاعفات USDe حتى الآن لاستحقاقات أكتوبر

ستكون مجموعة PT sUSDe بمثابة ضمانات مؤهلة ضمن @sparkdotfi و @MorphoLabs حيث يمكن للمستخدمين الاقتراض مقابل ضمانات بسعر ثابت الأسبوع المقبل https://t.co/vEF73EHjs5

— إيثينا (@ethena) ١٨ يوليو ٢٠٢٤

تظهر إثينا رصيدًا منخفضًا لصندوق التأمين

تزعم شركة إيثينا لابز امتلاكها رصيدًا من صندوق التأمين لدعم سعر USDe وSUSDe في حال حدوث مشاكل في السيولة. وتتمثل الآلية الرئيسية لحماية العملة المستقرة في تمديد فترة التهدئة قبل إلغاء الرهان. ويُعتبر صندوق التأمين أيضًا أداةً لحماية القيمة. 

تم تقييم الصندوق عند 44 مليونًا في نهاية عام 2023، لكن أحدث البيانات على السلسلة أظهرت أن Ethena تحتفظ بـ 18.4 مليون USDT في عنوان الاحتياطي الخاص بها.

استنادًا إلى ظروف السوق وسلوك المستثمرين، قد يستمر صندوق إيثينا ما بين 3 و90 يومًا. مع ذلك، قد يؤدي اضطراب السوق والذعر الناتج عن فك ربط العملة أو غيرها من السيناريوهات السلبية إلى تقصير المدة المتوقعة. المحللون قدرة الصندوق على تجنب هذا الاضطراب، وقدّروا الاحتياطيات المطلوبة بأكثر من 115 مليون دولار أمريكي مقابل 3.5 مليار دولار أمريكي من العملات المستقرة. 

على الجانب الإيجابي، أضافت إيثينا Bitcoin (BTC) كمصدر لرسوم التمويل، لتجنب تقلبات سوق Ethereum (ETH). في الوقت الحالي، لا تزال تجارة إيثينا وإنتاج رسومها يستفيدان من تداولات إيثيريوم الصاعدة. لم يشهد السوق فترات طويلة من التمويل السلبي، بما يكفي لاستنفاد كامل الاحتياطي. 

تتنوع أزواج تداول USDe المتاحة. في يوليو، شهد تداول USDe تغيرًا ملحوظًا، مما أضاف المزيد من السيولة من FRAX. يتركز التداول على Uniswap V3 وCurve Finance، مقابل العملات المستقرة USDT وUSDC وDAI وsDAI وmkUSD وFRAX وcrvUSD. قد تتأثر هذه الأزواج بتقلبات الأسعار. 

اقرأ أيضًا:Ethereum Symbiotic يتجاوز القيمة الإجمالية المقدرة بـ 1 مليار دولار في شهر واحد

سعر USDe الآن أقل من دولار واحد، حيث يتداول عند 0.93 دولار. هذا يعني أن جميع حاملي SUSDe سيخسرون إذا حاولوا تصفية ممتلكاتهم. أما بالنسبة لـ SUSDe، فلا يمكن تحقيق سعر علاوة سعره فورًا. مع ذلك، يُعدّ الحصول على خصم على USDe أفضل للبروتوكول. في نهاية يونيو، واجهت Ethena وضعًا معاكسًا، حيث ارتفعت علاوة USDe، مما دفع حامليها إلى المراجحة على الفرق. بعد ثلاثة أسابيع، عاد السوق إلى طبيعته، ولم يعد هناك خطر من اندفاع SUSDe نحو USDe.

الخطر الآخر الذي يواجه إيثينا هو انخفاض سعر توكن ENA الأصلي. انخفض سعر الأصل الآن إلى 0.46 دولار أمريكي، وهو قريب من أدنى مستوى له خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. ونظرًا لاعتماد سيولة إيثينا على الحوافز، فقد يُبطئ انخفاض سعر توكن ENA من تعدين الإسقاط الجوي للمشروع. مع ذلك، تمكنت ENA من التعافي من أدنى مستوى لها مؤخرًا عند 0.34 دولار أمريكي. 

tracالأكبر لاستخدام USDe وSUSDe هي العائدات الأعلى مقارنةً بالبروتوكولات الأخرى. تتيح هذه العائدات لبعض تطبيقات ومستخدمي DeFi التعرض لمخاطر Ethena، نظرًا لظروف السوق الحالية المواتية.

تقارير Cryptopolitan بقلم كريستينا فاسيليفا