Ethena Labs在7月份还面临哪些其他风险？

Ethena Labs仍因潜在的传染风险而受到密切关注。目前的牛市对该项目有利，但美元兑美元汇率波动的影响可能会蔓延到其他协议。.

Ethena Labs 受益于 Ethereum (ETH) 的牛市。然而，该项目仍然存在风险，这与新发行的 34 亿美元 USDe 密切相关。目前，该项目面临着可能影响 USDe 使用情况的内外部因素。. 

过去几周，USDe 被新协议接受的速度越来越快。Pendle 生态系统以及 PolynomialFi 和 KintoXYZ 等应用都在吸收更多的 USDe。. 

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USDe稳定币的供应量已达到峰值36亿枚，并在7月份出现小幅资金外流。与此同时，市场对ETH的看涨预期使得Ethena的基础交易更加安全。. 

Ethena的风险主要来自近17亿枚质押的USDe（或SUSDe），其可用流动性正在下滑。目前，SUSDe尚未失去与美元的挂钩，但其 数量 之比已接近0.42%的低点。SUSDe的可用流动性自5月份开始下降。 

大部分 SUSDe 仍然锁定在 Pendle 和 Morpho 中，甚至包括 DAI 这样的顶级协议。所有 SUSDe 持有者都通过 Sats Points 系统获得激励，以换取质押稳定币或 ENA。对第二次 Ethena 空投 是 SUSDe 仍被质押的主要原因，目前价格没有跌破 1 美元的迹象。SUSDe 的交易价格甚至溢价 1.09 美元。

新 Pendle Fi 资金池提高了上限，并为 10 月份到期的债券提供了迄今为止最高的美元兑美元乘数。

PT sUSDe 资金池将成为 @sparkdotfi 和 @MorphoLabs 创新市场中合格的抵押品，用户下周即可在该市场以固定利率抵押品进行借贷 。https://t.co/vEF73EHjs5

— Ethena (@ethena) 2024年7月18日

Ethena 的保险基金余额较低

Ethena Labs 声称其拥有保险基金余额，以在流动性问题出现时支撑 USDe 和 SUSDe 的价格。保护稳定币的主要机制是延长取消质押的冷却期。但该保险基金也被视为一种价值保护工具。. 

截至 2023 年底，该基金的估值为 4400 万美元，但最新的链上数据显示，Ethena 1840 万 USDT 在其储备地址中

根据市场状况和投资者行为，Ethena的基金可能维持3到90天。然而，市场传染效应以及脱钩或其他负面事件引发的恐慌可能会缩短预测期限。 分析师 已测试了该基金规避传染效应的能力，并认为对于价值35亿美元的稳定币而言，理想的储备金应超过1.15亿美元。 

从积极的方面来看，Ethena 已将 Bitcoin (BTC) 作为其资金费用来源，以避免 Ethereum (ETH) 市场的波动。目前，Ethena 的交易和费用收入仍然受益于 ETH 的牛市行情。市场尚未出现足以耗尽全部储备的严重资金短缺时期。. 

USDe 的交易对也各不相同。7 月份，USDe 的交易结构发生了变化，FRAX 的流动性有所增加。目前，USDe 的交易主要集中在 Uniswap V3 和 Curve Finance 平台，交易标的包括 USDT、USDC、DAI、sDAI、mkUSD、FRAX 和 crvUSD 等稳定币。这些交易对可能会受到价格波动的影响。. 

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USDe 目前已跌破 1 美元锚定点， 交易价格为 0.93 美元。这意味着所有 SUSDe 持有者如果试图清算其持有的 USDe，都将蒙受损失。至于 SUSDe，其溢价无法立即实现。然而，USDe 的折价对协议本身更有利。6 月底，Ethena 的情况正好相反，USDe 存在溢价，促使持有者进行套利。三周后，市场恢复正常，SUSDe 兑 USDe 的风险已不复存在。

Ethena面临的另一个风险是其原生代币ENA价格的下滑。目前ENA价格已跌至0.46美元，接近过去12个月的低点。由于Ethena的流动性依赖于激励机制，ENA代币价格走低可能会减缓该项目的空投挖矿进程。尽管如此，ENA价格还是从近期0.34美元的低点反弹。. 

使用 USDe 和 SUSDe 的最大trac在于其相对于其他协议更高的收益率。鉴于当前市场环境有利，这些收益率使得一些 DeFi 应用和用户能够承担以太坊的风险。.

克里斯蒂娜·瓦西列娃 (Hristina Vasieva) 的Cryptopolitan 报道