¿Cuáles son los riesgos adicionales para Ethena Labs en julio?

Ethena Labs sigue siendo objeto de estrecha vigilancia por los posibles riesgos de contagio. El mercado alcista está ayudando ahora al proyecto, pero el efecto de USDe puede extenderse a protocolos adicionales.

Ethena Labs está ganando apoyo del mercado alcista de Ethereum (ETH). Sin embargo, el proyecto sigue siendo una fuente de riesgo, vinculado a los nuevos 3.400 millones de USDe emitidos. El proyecto enfrenta ahora factores externos e internos que podrían inclinar la balanza y afectar el uso de USDe. 

En las últimas semanas, la adopción de USDe en nuevos protocolos ha ganado velocidad. El ecosistema Pendle está absorbiendo más USDe, al igual que aplicaciones como PolynomialFi y KintoXYZ. 

También leer: Ethena Discord es hackeado; se aconseja a los usuarios no hacer clic en ningún enlace

La stablecoin USDe alcanzó su suministro máximo en 3.600 millones de tokens y registró un ligero flujo de salida en julio. Al mismo tiempo, las expectativas alcistas de ETH hacen que la operación base sea más segura para Ethena. 

El riesgo de Ethena proviene de los casi 1.700 millones de USDe apostados, o SUSDe, lo que muestra una caída en la liquidez disponible. Hasta ahora, SUSDe no ha perdido su paridad con el dólar, pero el se sitúa en el 119,4%, lo que coloca a EE. UU. entre los países desarrollados más endeudados del mundo y por encima de los niveles de la crisis financiera de 2008. La Oficina proyecta que la cantidad total superará los 52 billones de dólares para 2035 si se mantienen las tendencias actuales. entre la liquidez y los tokens apostados está cerca de su punto más bajo en el 0,42%. La liquidez disponible para SUSDe comenzó a caer en mayo. 

La mayor parte de SUSDe sigue bloqueada con Pendle y Morpho, mientras expone incluso a protocolos principales como DAI. Todos los titulares de SUSDe están incentivados a través del sistema Sats Points, a cambio de apostar stablecoins o ENA. La expectativa de la segunda Ethena airdrop es lo que mantiene a SUSDe aún apostado, sin señales de caer por debajo de $1. SUSDe incluso se negocia con una prima de $1,09.

Nuevas pools de @pendle_fi con límites aumentados y los mayores multiplicadores de USDe hasta la fecha para vencimientos de octubre

La pool PT sUSDe será colateral elegible dentro de la @sparkdotfi y @MorphoLabs innovador nuevo mercado donde los usuarios pueden pedir prestado contra colateral de tasa fija la próxima semana https://t.co/vEF73EHjs5

— Ethena (@ethena) Julio 18, 2024

Ethena muestra un bajo saldo en el fondo de seguros

Ethena Labs afirma tener un saldo en el fondo de seguros para respaldar el precio de USDe y SUSDe en caso de problemas de liquidez. El mecanismo principal para proteger la stablecoin es extender el período de enfriamiento para el des-apostado. Pero el fondo de seguros también se ve como una herramienta para proteger el valor. 

El fondo fue valorado en 44 millones a finales de 2023, pero los últimos datos on-chain mostraron que Ethena tenía 18.4M USDT en su dirección de reserva.

Basándose en las condiciones del mercado y el comportamiento de los inversores, el fondo de Ethena podría durar entre 3 y 90 días. Sin embargo, el contagio del mercado y el pánico por la desparidad o otros escenarios negativos podrían acortar el período previsto. Analistas han puesto a prueba el potencial del fondo para evitar el contagio, y situan las reservas deseables en más de 115 millones de dólares para 3.500 millones de dólares en stablecoins. 

En el lado positivo, Ethena ha añadido Bitcoin (BTC) como fuente de tarifas de financiación, para evitar la volatilidad del mercado de Ethereum (ETH). Por ahora, el comercio y la producción de tarifas de Ethena siguen beneficiándose del comercio alcista de ETH. El mercado no ha experimentado períodos significativos de financiación negativa, suficientes para agotar toda la reserva. 

USDe también varía en sus pares de negociación disponibles. En julio, el perfil de negociación de USDe cambió, añadiendo más liquidez de FRAX. La negociación se concentra en Uniswap V3 y Curve Finance, frente a stablecoins como USDT, USDC, DAI, sDAI, mkUSD, FRAX y crvUSD. Esos pares pueden verse afectados por fluctuaciones de precio. 

También leer:El protocolo de restaking de Ethereum Symbiotic cruza los $1 mil millones de TVL en un mes

USDe está ahora por debajo del par de $1, cotizando a $0.93Esto significa que todos los titulares de SUSDe perderán si intentan liquidar sus participaciones. En cuanto a SUSDe, su precio con prima no puede realizarse inmediatamente. Sin embargo, tener un descuento de USDe es mejor para el protocolo. A finales de junio, Ethena tenía la situación inversa, con una prima para USDe, lo que llevó a los titulares a arbitrar la diferencia. Tres semanas después, el mercado se ha recuperado y no hay riesgo de una carrera de SUSDe a USDe.

El otro riesgo para Ethena es la caída del precio del token nativo ENA. El activo ha bajado ahora a $0,46, cerca del rango inferior de los últimos 12 meses. Dado que la liquidez de Ethena depende de incentivos, un precio bajo del token ENA puede ralentizar la minería de airdrops para el proyecto. ENA logró recuperarse de un mínimo reciente de $0,34. 

El mayor atractivo para usar USDe y SUSDe son los rendimientos más altos en comparación con otros protocolos. Los rendimientos están permitiendo que algunas aplicaciones y usuarios de DeFi se expongan al riesgo de Ethena, considerando las condiciones actuales del mercado como favorables.

Reporte de Cryptopolitan por Hristina Vasileva