Ethena Labs todavía está siendo vigilada de cerca por posibles riesgos de contagio. El mercado alcista ahora está ayudando al proyecto, pero el efecto del USDe puede extenderse a protocolos adicionales.
Ethena Labs está ganando apoyo del mercado alcista Ethereum (ETH). Sin embargo, el proyecto sigue siendo una fuente de riesgo, ligado a los 3.400 millones de dólares recién emitidos. El proyecto ahora enfrenta factores tanto externos como internos que podrían influir en el equilibrio y afectar el uso del USDe.
En las últimas semanas, la aceptación del USDe en nuevos protocolos fue ganando velocidad. El ecosistema Pendle ahora está absorbiendo más USDe, así como aplicaciones como PolynomialFi y KintoXYZ.
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La moneda estable del USDe alcanzó un suministro máximo de 3.600 millones de tokens y tuvo una ligera salida en julio. Al mismo tiempo, las expectativas alcistas de ETH están haciendo que el comercio base sea más seguro para Ethena.
El riesgo de Ethena proviene de los casi 1.700 millones de USDe (SUSDe) apostados, lo que muestra una caída en la liquidez disponible. Hasta ahora, SUSDe no ha perdido su vinculación con el dólar, pero la relación entre liquidez y tokens apostados está cerca de su punto más bajo: 0,42%. La liquidez disponible para el SUSDe comenzó a caer en mayo.
La mayoría de SUSDE todavía está cerrado con Pendle y Morpho, mientras expone incluso protocolos superiores como DAI. Todos los titulares de SUSDE son incentivados a través del sistema SATS Points, a cambio de replantear establecoínas o ENA. La expectativa del segundo Airdrop es lo que mantiene al Susde aún estacada, sin signos de deslizar por menos de $ 1. Susde incluso se cotiza con una prima de $ 1.09.
Nuevos @pendle_fi con límites aumentados y los multiplicadores de USDe más altos hasta la fecha para los vencimientos de octubre
El fondo común de PT sUSDe será una garantía elegible dentro del nuevo e innovador mercado @sparkdotfi y @MorphoLabs https://t.co/vEF73EHjs5
- Laboratorios Ethena (@ethena_labs) 18 de julio de 2024
Ethena muestra un saldo bajo del fondo de seguros
Ethena Labs afirma que tiene un saldo de fondo de seguro para respaldar el precio del USDe y SUSDe en caso de problemas de liquidez. El principal mecanismo para proteger la moneda estable es extender el período de recuperación para retirar la apuesta. Pero el fondo de seguros también se considera una herramienta para proteger el valor.
El fondo estaba valorado en 44 millones a finales de 2023, pero los últimos datos en cadena mostraron que Ethena tenía 18,4 millones de USDT en su dirección de reserva.
Según las condiciones del mercado y el comportamiento de los inversores, el fondo de Ethena puede durar entre 3 y 90 días. Sin embargo, el contagio del mercado y el pánico provocado por la desvinculación u otros escenarios negativos pueden acortar el período previsto. Los analistas han probado el potencial del fondo para evitar el contagio y han estimado las reservas deseables en más de 115 millones de dólares para 3.500 millones de dólares en monedas estables.
En el lado positivo, Ethena ha añadido Bitcoin (BTC) como fuente de comisiones de financiación, para evitar la volatilidad del mercado de Ethereum (ETH). Por ahora, el comercio y la producción de tarifas de Ethena todavía se benefician del comercio alcista de ETH. El mercado no ha visto períodos significativos de financiación negativa, suficientes para agotar toda la reserva.
El USDe también varía en sus pares comerciales disponibles. En julio, el perfil comercial del USDe cambió, añadiendo más liquidez procedente de FRAX. El comercio se concentra en Uniswap V3 y Curve Finance, frente a las monedas estables USDT, USDC, DAI, sDAI, mkUSD, FRAX y crvUSD. Esos pares pueden verse afectados por las fluctuaciones de precios.
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El USDe está ahora por debajo del nivel de 1 dólar, cotizando a 0,93 dólares . Esto significa que todos los titulares de SUSDe perderán si intentan liquidar sus participaciones. En cuanto al SUSDe, su precio superior no se puede realizar de inmediato. Sin embargo, tener un descuento del USDe es mejor para el protocolo. A finales de junio, Ethena se encontraba en la situación contraria, con una prima para el USDe, lo que llevó a sus tenedores a arbitrar la diferencia. Tres semanas después, el mercado ha vuelto y no hay riesgo de una corrida del SUSDe al USDe.
El otro riesgo para Ethena es la caída del precio del token nativo ENA. El activo ha bajado ahora a 0,46 dólares, cerca del rango más bajo de los últimos 12 meses. Dado que la liquidez de Ethena depende de incentivos, un precio bajo del token ENA puede ralentizar la extracción aérea del proyecto. ENA aún logró recuperarse desde un mínimo reciente de 0,34 dólares.
El mayortracpara el uso de USDe y SUSDe son los mayores rendimientos en comparación con otros protocolos. Los rendimientos permiten que algunas aplicaciones y usuarios DeFi se expongan al riesgo de Ethena, considerando que las condiciones actuales del mercado son favorables.
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