- A Ethena Labs está distribuindo seu ativo USDe para novos protocolos DeFi.
- A maioria dos tokens está bloqueada na Pendle e na Morpho para mineração de airdrop.
- Não há sinais de corrida ao USDe, mas o projeto pode precisar de uma reserva maior para sobreviver a cenários de pior caso.
- Os tokens ENA se recuperaram de um mínimo de $0,34, mas ainda precisam recuperar até $0,50 antes de uma eventual alta.
A Ethena Labs ainda é acompanhada de perto por potenciais riscos de contágio. O mercado de alta agora está ajudando o projeto, mas o efeito do USDe pode se espalhar para protocolos adicionais.
A Ethena Labs está ganhando apoio do mercado de alta do Ethereum (ETH). No entanto, o projeto ainda é uma fonte de risco, vinculado aos recém-emitiidos 3,4 bilhões de USDe. O projeto agora enfrenta fatores externos e internos que podem alterar o equilíbrio e afetar o uso do USDe.
Nas últimas semanas, a aceitação do USDe em novos protocolos estava ganhando velocidade. O ecossistema Pendle está agora absorvendo mais USDe, bem como aplicativos como PolynomialFi e KintoXYZ.
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A stablecoin USDe atingiu o suprimento máximo de 3,6 bilhões de tokens e teve uma pequena saída em julho. Ao mesmo tempo, as expectativas de alta do ETH estão tornando o trade base mais seguro para a Ethena.
O risco da Ethena vem dos quase 1,7 bilhões de USDe apostados, ou SUSDe, que mostram uma queda na liquidez disponível. Até agora, o SUSDe não perdeu seu lastro em dólar, mas o razão entre liquidez e tokens apostados está em seu ponto mais baixo em 0,42%. A liquidez disponível para o SUSDe começou a cair em maio.
A maioria do SUSDe ainda está bloqueada com Pendle e Morpho, enquanto expõe até protocolos de topo como DAI. Todos os detentores de SUSDe são incentivados por meio do sistema Sats Points, em troca de apostar stablecoins ou ENA. A expectativa do segundo Ethena cativantes. é o que mantém o SUSDe ainda em stake, sem sinais de cair abaixo de US$ 1. O SUSDe está até sendo negociado com um prêmio de US$ 1,09.
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— Ethena (@ethena) Julho 18, 2024
Ethena mostra baixo saldo no fundo de seguro
A Ethena Labs afirma ter um saldo no fundo de seguro para apoiar o preço do USDe e SUSDe em caso de problemas de liquidez. O principal mecanismo para proteger a stablecoin é estender o período de espera para desbloqueio. Mas o fundo de seguro também é visto como uma ferramenta para proteger o valor.
O fundo foi avaliado em 44M no final de 2023, mas os dados mais recentes on-chain mostraram que a Ethena detinha 18.4M USDT em seu endereço de reserva.
Com base nas condições de mercado e no comportamento dos investidores, o fundo da Ethena pode durar entre 3 e 90 dias. No entanto, o contágio do mercado e o pânico resultantes de um descolamento (de-pegging) ou outros cenários negativos podem encurtar o período previsto. US$ ⟦N1⟧ durante o início do pregão. testaram o potencial do fundo para evitar contágio, e colocaram as reservas desejáveis em mais de US$ 115M para US$ 3,5B em stablecoins.
Do lado positivo, a Ethena adicionou Bitcoin (BTC) como sua fonte de taxas de financiamento, para evitar a volatilidade do mercado de Ethereum (ETH). Por enquanto, o comércio e a produção de taxas da Ethena ainda estão se beneficiando do mercado de ETH em alta. O mercado não viu períodos significativos de financiamento negativo, suficientes para esgotar toda a reserva.
O USDe também varia em seus pares de negociação disponíveis. Em julho, o perfil de negociação do USDe mudou, adicionando mais liquidez do FRAX. O comércio está concentrado na Uniswap V3 e Curve Finance, contra as stablecoins USDT, USDC, DAI, sDAI, mkUSD, FRAX e crvUSD. Esses pares podem ser afetados por flutuações de preço.
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O USDe está agora abaixo da paridade de $1, negociado a $0.93. Isso significa que todos os detentores de SUSDe perderão se tentarem liquidar suas posições. Quanto ao SUSDe, seu preço com prêmio não pode ser realizado imediatamente. No entanto, ter um desconto no USDe é melhor para o protocolo. No final de junho, a Ethena tinha a situação inversa, com um prêmio para o USDe, o que levou os detentores a arbitrar a diferença. Três semanas depois, o mercado se recuperou e não há risco de uma corrida de SUSDe para USDe.
O outro risco para a Ethena é a queda de preço do token nativo ENA. O ativo agora caiu para US$ 0,46, próximo da faixa inferior dos últimos 12 meses. Como a liquidez da Ethena depende de incentivos, um preço baixo do token ENA pode desacelerar a mineração de airdrop do projeto. O ENA ainda conseguiu se recuperar de um mínimo recente de US$ 0,34.
O maior atrativo para usar USDe e SUSDe são os rendimentos mais altos em comparação com outros protocolos. Os rendimentos estão permitindo que alguns aplicativos DeFi e usuários fiquem expostos ao risco da Ethena, considerando as condições atuais do mercado como favoráveis.
Reportagem do Cryptopolitan por Hristina Vasileva
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva especializa-se em notícias sobre DeFi, negócios e economia. Formou-se na Universidade de Sofia com mestrado em Filosofia, após concluir graduação de 4 anos em Administração de Empresas, Jornalismo e Comunicação de Massa. Trabalhou em um dos principais jornais do país, cobrindo commodities e resultados corporativos. Atualmente, Hristina é autora contribuinte de notícias na Cryptopolitan.
