لديها نقطة عمياء كبيرة: مراكز البيانات في الخارج

لديها مشكلة واضحة مع قيود Nvidia (NASDAQ: NVDA). يمكنها منع شحن أقوى رقائق الشركة مباشرة إلى الصين، لكن ذلك لا يمنع بالضرورة شركات الذكاء الاصطناعي الصينية من استخدامها.

إذا كانت تلك المعالجات تجلس داخل مركز بيانات في مكان آخر، فقد يدفع المطور الصيني محتملاً لاستخدام قوة الحوسبة عن بُعد. Nvidia تصنع العديد من أسرع المعالجات المستخدمة لتدريب أنظمة الذكاء الاصطناعي، لذا جعلت الولايات المتحدة ضوابط تصدير الرقائق جزءاً رئيسياً من جهودها للبقاء متقدمة على الصين.

يعد GB300 من Nvidia من بين المنتجات التي لا يمكن بيعها حالياً في الصين، لكن بعض الرقائق الأقل قوة لا تزال يمكن تصديرها هناك.

ولكن据 التقارير، كانت الشركات الصينية تحصل على وصول إلى حوسبة أكثر تقدماً من خلال خدمات السحابة التي تعمل من دول أخرى، بما في ذلك مواقع في جنوب شرق آسيا.

تستأجر شركات الذكاء الاصطناعي الصينية قوة حوسبة Nvidia من مراكز بيانات خارج الصين

المشكلة هي أن القيود الأمريكية الحالية تركز بشكل أساسي على من يشتري الرقاقة، وأين تُشحن الرقاقة، ومن يملكها فعلياً. إنها لا توقف تلقائياً شركة في الصين من الدفع لاستخدام آلة تجلس في دولة أخرى.

قالت كاسيا كينغ، باحثة أولى في فريق سياسة الحوسبة في معهد سياسة واستراتيجية الذكاء الاصطناعي، لـ CNBC أن الاستخدام المبلغ عنه من قبل Moonshot للمنشأة في تايلاند لا يزال قانونياً "طالما أن Moonshot لا تشتري وتملك العتاد المادي مباشرة.".

كما شرحت كاسيا أن النظام الأمريكي "يتحكم في رقائق الذكاء الاصطناعي المادية. لا يغطي الوصول عن بُعد إلى تلك الرقائق.".

وفقاً لـ CNBC، دافع البيت الأبيض عن النهج الحالي للإدارة. "قامت إدارة ترامب بتنفيذ أكثر أنظمة ضوابط التصدير صرامة في التاريخ الحديث، وهي ملتزمة بحماية الأمن القومي والاقتصادي لأمريكا"، قال المسؤول.

قالت الشركة المشغلة للخدمة أيضاً إن العملاء لا يملكون الرقائق خلف البنية التحتية أو يكتسبون تحكماً مادياً فيها.

"ليس لدى الشركات التي نخدمها ملكية، أو مطالبة مستقبلية محتملة، أو وصول مادي إلى الرقائق التي تشغل حلولنا"، قال المتحدث باسم الشركة. "أي وصول مسموح به لخدماتنا أو بنيتنا التحتية أو تقنيتنا متوافق تماماً مع جميع اللوائح المعمول بها.".

تبني Nvidia روابط أعمق عبر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بينما يشتري المستثمرون الأفراد المزيد من الحماية

تحدث المعركة حول الوصول إلى الرقائق بينما لا تزال أسهم Nvidia في ارتفاع لعام 2026، على الرغم من أن السهم لم يرتفع بنفس السرعة التي حدثت في العام الماضي. يتداول NVDA حول 225 دولاراً، بعد أن ارتفع بنسبة حوالي 39% في العام الماضي، بناءً على بيانات التسعير التاريخية التي تم الحصول عليها من Yahoo Finance.

يُعتقد أن محلل بنك أوف أمريكا (NYSE: BAC) فيفيك أريا يعتقد أن السوق يقلق كثيراً بشأن المخاطر المرتبطة بتحمل Nvidia مزيد من التعرض المالي خارج ميزانيتها العمومية الرئيسية. حافظ فيفيك على تصنيف الشراء وترك هدف السعر البالغ 350 دولاراً دون تغيير، وهو ارتفاع بنسبة 55.5% من السعر الحالي عند وقت النشر.

ينظر بنك أوف أمريكا أيضاً إلى Nvidia كشركة لا تبيع فقط وحدات معالجة الرسومات (GPUs)، بل تعتقد أنها تتورط في المزيد من أجزاء البناء الضخم للذكاء الاصطناعي وتأمين أشياء يصعب الحصول عليها بالفعل.

تجني الشركة أيضاً أموالاً عن طريق تأجير سعة وحدات معالجة الرسومات وتولد كمية كبيرة من النقد. ولكن إذا استمرت Nvidia في استخدام بعض أموالها الخاصة لدعم الشركات الأخرى، والمشاريع والبنية التحتية حول الذكاء الاصطناعي، فلا يمكن للمستثمرين معاملة كل دولار من التدفق النقدي الحر على أنه أموال ستعود إليهم في النهاية.

تعامل BofA ذلك من خلال فصل توليد النقد من Nvidia إلى جزأين. حوالي 50% تُحسب كنقد يمكن أن يعود إلى المساهمين من خلال شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح، بينما النصف الآخر هو أموال يمكن استخدامها للاستثمارات والتمويل والإنفاق الآخر المرتبط بأعمال Nvidia الأوسع نطاقاً في مجال الذكاء الاصطناعي.