- قانون العملات المستقرة الياباني لعام 2023 وضع معايير عالمية لحماية المستهلك، لكن نموذج الإصدار المقتصر على البنوك يحد من المنافسة من شركات التكنولوجيا المالية واللاعبين العالميين.
- تسعى نماذج سنغافورة وهونغ كونغ إلى جذب إصدارات عالمية، بينما يركز نموذج اليابان على الداخل.
- يقول الخبراء إن العملات المستقرة لا يمكنها التوسع حتى تطور اليابان سوقًا نشطًا للأصول الرمزية.
بنت اليابان واحدة من أكثر أنظمة العملات المستقرة تحفظاً في العالم. لكن بعد أن سبقت في وضع إطار قانوني شامل للعملات المستقرة المرتبطة بالين، تم انتقاد هيكلها المعتمد على البنوك لتقييده الابتكار في قطاع التمويل اللامركزي.
في آسيا، تبرز هونغ كونغ وسنغافورة واليابان لإطلاق قواعد ترخيص لمشغلي العملات المستقرة. بينما يحتفل المنظمون بالوضوح القانوني لليابان، قد يترك إطارها المغلق البلاد متخلفة عن منافسيها الإقليميين مثل سنغافورة وهونغ كونغ، تحذر البروفيسورة ساوري شيراى في الاقتصاد بجامعة Keio.
تحت الإطار الحالي في اليابان، لا ترى شيراى زخماً لانطلاق العملات المستقرة. تشرح أن لوائح هونغ كونغ أكثر صرامة من اليابان. لكنها أيضاً أكثر انفتاحاً على غير البنوك واللاعبين الدوليين لإصدار العملات المستقرة، وهو ما يمثل فرقاً كبيراً.
«هونغ كونغ وسنغافورة منفتحتان على الخارج طالما يلتزمون باللوائح. أيضاً من البداية، كانوا يفكرون في تطوير الأصول الرمزية والمعاملات عبر الحدود. لكن اليابان من البداية كانت محلية جداً.»
قواعد العملات المستقرة تعطي الأولوية للمعاملات المحلية
تعود «الرائدة» اليابان إلى تعديل عام 2023 على قانون خدمات الدفع (PSA)، الذي قيد أهلية العملات المستقرة على البنوك، والبنوك الائتمانية، ومقدمي التحويل النقدي المرخصين. يُطلب من مصدري العملات المستقرة غير البنوك الشراكة مع البنوك اليابانية.
يُعد الإطار من بين الأكثر متانة في العالم من حيث حماية المستخدمين. أدخل التعديل ضمانات صارمة مثل الحماية الكاملة للاحتياطيات، وضمانات الاسترداد، وتقارير الشفافية الدورية.
قال الأستاذ المساعد تومونوري يوياما في كلية التجارة بجامعة Senshu إن الإطار يعكس تركيز اليابان على الاستقرار المالي.
«تشبه العملات المستقرة الودائع الرقمية وتتضمن مسؤولية الحفظ، لذا فمن المنطقي أن يُسمح فقط لمصدري الخاضعين للتنظيم بشدة. نظراً لأن الاستقرار أمر بالغ الأهمية والضمان الكامل إلزامي، فإن تقييد الإصدار على المؤسسات المالية الكبرى هو إجراء صالح.»
لكنه يعترف أيضاً بأن العملات المستقرة المدعومة بالين الياباني قد تفصل اليابان عن النظم البيئية العالمية للبلوك تشين.
«تدور العملات المستقرة المدعومة بالين الياباني في أنظمة مغلقة ولا يمكنها الاتصال بنظم DeFi أو Web3 العالمية، مما يعرض الاقتصاد الرقمي لليابان لخطر العزلة.»
أدى الإطار التنظيمي لليابان فعلياً إلى حجب العملات المستقرة العالمية الكبرى مثل Tether وUSDC. نظراً لأن المصدريين الأجانب يفتقرون إلى التراخيص المحلية، لا يمكن للرموز التحرك قانونياً عبر منصات التبادل المنظمة أو شبكات الدفع في اليابان.
قال يوياما إن القيود تعكس تفضيل اليابان لحماية المستهلك حتى على حساب تقييد الوصول إلى الأسواق الرقمية العالمية.
«العملات المستقرة العالمية الكبرى مثل Tether وUSDC غير قابلة للاستخدام عملياً في اليابان. من الناحية المثالية، سيكون نظام يمكّن من استخدامها بأمان مرغوباً. لكن، نظراً لأن هذه المصدريين أجانب، قد لا يكون المستخدمون اليابانيون محميين قانونياً، مما يطرح مشكلة حماية المستخدم.»
نقص الطلب القوي من المستهلكين
تبنّت اليابان قواعد جديدة لجعل العملات المستقرة تحت الإشراف الرسمي، لكن يبدو أن قلة من الناس متحمسون لاستخدامها. تشرح البروفيسورة ساوري شيراى من جامعة Keio أن المستهلكين يستمتعون بالفعل بمجموعة متنوعة من خيارات الدفع الرقمية، من PayPay إلى Apple Pay، مما يجعل الحياة بدون نقود في متناول اليد.
في بلد حيث ما يقرب من ثلث المواطنين فوق سن 65، قالت شيراى إن العديد من المستهلكين راضون عن خيارات الدفع الحالية، مما يترك زخماً قليلاً للعملات الرقمية الجديدة لتتجذر.
تفتقر العملات المستقرة أيضاً إلى إمكانات التقدير وهي لم تقدم بعد بديلاً مقنعاً، وفقاً لشيراى.
مصدرو العملات المستقرة في اليابان يبحثون عن الربح
مصدرو العملات المستقرة في اليابان يواجهون طريقاً أصعب نحو الربحية مقارنة بنظرائهم في الولايات المتحدة.
قال الأستاذ المساعد تومونوري يوياما في جامعة Senshu إن المصدريين يعتمدون بشكل أساسي على دخل الفوائد من أصول الاحتياط، وهو نموذج يدعمه العائدات الأعلى في الولايات المتحدة لكنه مقيد بأسعار الفائدة الأقل من 1% في اليابان.
بينما قد يخطط بعض مصدري العملات المستقرة لكسب الرسوم من خدمات الدفع أو التحويلات، يتطلب نموذج اليابان أحجام معاملات كبيرة. تقيد القواعد الصارمة التي تفرض ضماناً كاملاً للاحتياطيات والاستثمار في أصول منخفضة المخاطر العوائد أكثر، قال يوياما.
السوق غير المطور للأصول الرمزية في اليابان
تشدد شيراى على أن اليابان يجب أن تطور سوق الأصول الرمزية إذا أرادت أن تحظى العملات المستقرة بقبول. تجادل بأن هناك حالياً تقريباً لا يوجد سوق وظيفي للأصول الرمزية في اليابان على عكس الولايات المتحدة.
قُدر سوق توكنيزيشن الأصول في اليابان بـ 500 مليون في عام 2022 لكنه من المتوقع أن يصل إلى 4.1 مليار في عام 2030.
كتبت اليابان القوانين لتحويل العقارات والأوراق المالية إلى رموز رقمية، لكن السوق لم يتبع بعد. قال يوياما إن الأساس القانوني لليابان لتوكنيزيشن الأصول مكتمل إلى حد كبير، وبعض القطاعات مثل رموز العقارات تعمل بالفعل.
قال إن ما ينقص هو التبني والتكامل التقني. المستثمرون الذين يمكنهم بالفعل شراء السندات أو الصناديق المتداولة في البورصة عبر الإنترنت لا يشعرون بعد بأي قيمة مضافة من التوكنيزation نفسها. قال يوياما إن هناك أيضًا حلقة مفقودة بين العملات المستقرة المدعومة بالين الياباني وتسوية التسليم مقابل الدفع (DVP) في الوقت الفعلي. إنه ترقية يمكنها إطلاق السيولة والنطاق لأسواق التوكنيزation في اليابان.
قال شيرا إن عدم وجود سوق حيث يمكن تمثيل الأدوات المالية مثل العقارات أو السندات الخضراء أو الأعمال الفنية على سلسلة الكتل يعني أنه لا يوجد سبب للمستهلكين لاستخدام العملات المستقرة.
"إذا كانت وكالة الخدمات المالية اليابانية تريد من الناس استخدام العملات المستقرة، فعليها أيضًا تطوير سوق لذلك"، لأن الاثنين مترابطان.
أذكى العقول في عالم العملات الرقمية يقرأون بالفعل نشرتنا الإخبارية. هل تريد الانضمام؟ انضم إليهم.
إخلاء مسؤولية. المعلومات المقدمة ليست نصيحة تداول. Cryptopolitan.com لا تتحمل أي مسؤولية عن أي استثمارات تتم بناءً على المعلومات المقدمة في هذه الصفحة. نوصي بشدة بإجراء بحث مستقل و/أو الاستعانة بمستشار مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
ثيسانكا سيريبالا
تيسانكا سيريبالا مراسلة مقيمة في اليابان تغطي الأعمال والتمويل والذكاء الاصطناعي والتقنيات المالية عبر آسيا. وهي خريجة جامعة ملبورن (مرتبة الشرف) في أستراليا، وتحمل درجة الماجستير في الترجمة (اليابانية). وهي شغوفة بتغطية قطاعي التمويل الرقمي والتقنيات المالية سريع التطور في آسيا.
