- Закон о стейблкоинах 2023 года в Японии установил глобальные стандарты защиты потребителей, однако модель выпуска только через банки ограничивает конкуренцию со стороны финтех-компаний и международных игроков.
- Модели Сингапура и Гонконга ориентированы на привлечение глобальных эмитентов, тогда как подход Японии сфокусирован на внутреннем рынке.
- Эксперты отмечают, что масштабирование стейблкоинов невозможно до тех пор, пока Япония не создаст активный рынок токенизированных активов.
Япония создала один из самых консервативных режимов стейблкоинов в мире. Но после создания всеобъемлющей правовой базы для стейблкоинов, привязанных к йене, ее структура, зависящая от банков, подверглась критике за ограничение инноваций в секторе децентрализованных финансов.
В Азии Гонконг, Сингапур и Япония находятся в центре внимания из-за внедрения правил лицензирования для операторов стейблкоинов. Хотя регуляторы приветствуют правовую ясность в Японии, ее замкнутая система может оставить страну позади региональных конкурентов, таких как Сингапур и Гонконг, предупреждает профессор экономики Саяури Шираи из Университета Кэйо.
В рамках текущей системы Японии, Шираи не видит импульса для взлетного роста стейблкоинов. Она объясняет, что регулирование в Гонконге гораздо строже, чем в Японии. Но оно также более открыто для небанковских и международных игроков, выпускающих стейблкоины, что является существенным отличием.
«Гонконг и Сингапур открыты для аутсайдеров, если они соответствуют регуляторным требованиям. Также с самого начала они думали о развитии токенизированных активов и трансграничных транзакций. Но Япония с самого начала очень ориентирована на внутренний рынок».
Правила стейблкоинов отдают приоритет внутренним транзакциям
Статус «пионера» Японии проистекает из поправки 2023 года к Закону об услугах платежей (PSA), которая ограничила право выпуска стейблкоинов банками, трастовыми банками и лицензированными провайдерами денежных переводов. Небанковским эмитентам стейблкоинов требуется партнерство с японскими банками.
Эта система является одной из самых надежных в мире с точки зрения защиты пользователей. Поправка ввела строгие гарантии, такие как полное доверительное обеспечение резервов, гарантии выкупа и периодические отчеты о прозрачности.
Доцент Тонори Юяма из факультета коммерции Университета Сенсю сказал, что система отражает акцент Японии на финансовой стабильности.
«Стейблкоины напоминают цифровые депозиты и предполагают кастодиальную ответственность, поэтому имеет смысл разрешать выпуск только высоко регулируемым эмитентам. Учитывая, что стабильность имеет первостепенное значение и полное обеспечение обязательно, ограничение выпуска крупными финансовыми учреждениями является обоснованной мерой».
Но он также признает, что стейблкоины, обеспеченные иеной, могут оторвать Японию от глобальных блокчейн-экосистем.
«Японские стейблкоины, обеспеченные иеной, циркулируют в закрытых системах и не могут подключаться к глобальным экосистемам DeFi или Web3, что подвергает цифровую экономику Японии риску изоляции».
Регуляторная система Японии фактически заблокировала крупные глобальные стейблкоины, такие как Tether и USDC. Поскольку иностранные эмитенты не имеют внутренних лицензий, токены не могут легально перемещаться через регулируемые биржи Японии или платежные сети.
Юяма сказал, что ограничение отражает предпочтение Японии в области защиты потребителей даже ценой ограничения доступа к глобальным цифровым рынкам.
«Крупные глобальные стейблкоины, такие как Tether и USDC, практически непригодны для использования в Японии. В идеале желательна система, обеспечивающая их безопасное использование. Но, поскольку эти эмитенты являются иностранными, японские пользователи могут не иметь правовой защиты, что создает проблему защиты пользователей».
Отсутствие сильного потребительского спроса
Япония приняла новые правила для вывода стейблкоинов под официальный надзор, но, похоже, мало кто стремится их использовать. Профессор Университета Кэйо Саяури Шираи объясняет, что потребители уже пользуются разнообразными цифровыми платежными опциями, от PayPay до Apple Pay, что делает жизнь без наличных доступной.
В стране, где почти треть граждан старше 65 лет, Шираи сказала, что многие потребители довольны существующими платежными опциями, что оставляет мало импульса для того, чтобы новые цифровые валюты прижились.
Стейблкоины также не обладают потенциалом для роста стоимости и пока не предлагают убедительной альтернативы, согласно Шираи.
Японские эмитенты стейблкоинов ищут прибыль
Эмитенты стейблкоинов в Японии сталкиваются с более сложным путем к прибыльности по сравнению с их коллегами в Соединенных Штатах.
Доцент Тонори Юяма из Университета Сенсю сказал, что эмитенты полагаются в основном на процентный доход от активов резервов, модель, поддерживаемая более высокими доходностями в США, но ограниченная процентными ставками в Японии ниже 1%.
Хотя некоторые эмитенты стейблкоинов могут планировать зарабатывать комиссии на платежах или услугах денежных переводов, японская модель требует больших объемов транзакций. Строгие правила, требующие полного обеспечения резервов и инвестиций в активы с низким риском, еще больше ограничивают доходность, сказал Юяма.
Недостаточно развитый рынок токенизированных активов в Японии
Шираи подчеркивает, что Японии необходимо развивать рынок токенизированных активов, если она хочет, чтобы стейблкоины получили распространение. Она утверждает, что в настоящее время в Японии практически нет функционирующего рынка токенизированных активов, в отличие от Соединенных Штатов.
Рынок токенизации активов в Японии оценивался в 500 миллионов в 2022 году, но прогнозируется, что он достигнет 4,1 миллиарда к 2030 году.
Япония написала законы для превращения недвижимости и ценных бумаг в цифровые токены, но рынок еще не последовал за ними. Юяма сказал, что юридическая основа для токенизации активов в Японии в основном завершена, и некоторые сектора, такие как токены недвижимости, уже работают.
Чего не хватает, по его словам, так это внедрения и технической интеграции. Инвесторы, которые уже могут покупать облигации или паевые инвестиционные фонды онлайн, пока не видят дополнительной ценности от самой токенизации. Юяма сказал, что также отсутствует связь между стейблкоинами, обеспеченными иеной, и расчетами с доставкой против платежа (DVP) в реальном времени. Это обновление могло бы раскрыть ликвидность и масштаб для японских токенизированных рынков.
Шираи сказала, что без рынка, где финансовые инструменты, такие как недвижимость, «зеленые» облигации или произведения искусства, могут быть представлены в блокчейне, у потребителей нет причин использовать стейблкоины.
«Если Японское агентство финансовых услуг хочет, чтобы люди использовали стейблкоины, им также нужно развивать рынок для этого», поскольку они взаимозависимы.
Не просто читайте новости о криптовалютах. Понимайте их. Подпишитесь на нашу рассылку. Это бесплатно.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com Мы не несем ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимое исследование и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Тисанка Сирипала
Тисанка Сирипала — журналист, базирующаяся в Японии, освещающая вопросы бизнеса, финансов, искусственного интеллекта и финтеха в Азии. Она окончила Университет Мельбурна (с отличием) в Австралии и имеет степень магистра перевода (японский язык). Тисанка увлечена освещением быстро развивающихся секторов цифровых финансов и финтеха в Азии.
