Circle وAave و50,000 أوروبي يصدون الصاع بالصاع بينما تسعى البنك المركزي الأوروبي إلى توسيع حظر العائدات ليشمل التمويل اللامركزي (DeFi)

من المقرر أن تتصارع Circle وAave Labs وأكثر من 50,000 مواطن من الاتحاد الأوروبي مع المصارف المركزية الأوروبية التي تدفع باتجاه توسع بروكسل لحظر MiCA الذي يحظر حالياً دفع عوائد لحاملي العملات المستقرة لأنشطة أخرى مثل الإقراض والاقتراض والتحقق من صحة العملات المشفرة.

كانت هذه المواجهة الوشيكة بين أولئك الذين يريدون تشديد القيود وتلك الذين يريدون تخفيفها قد دُشنت خلال نافذة التعليقات العامة لمراجعة المفوضية الأوروبية لـ MiCA، والتي أغلقت في 30 سبتمبر.

ما تريده المصارف المركزية الأوروبية في استشارة MiCA

كتب نظام المصارف المركزية الأوروبي (ESCB)، وهي هيئة تشمل البنك المركزي الأوروبي (ECB)، في رد على استشارة المفوضية الأوروبية لـ MiCA أنه يدعم الإبقاء على حظر دفع الفوائد على العملات المستقرة في الدليل التنظيمي.

ذهب البنك المركزي الأوروبي إلى أبعد من ذلك، ودعا المنظمين إلى توسيع نطاق حظر دفع الفوائد ليشمل أنشطة مثل الإقراض والاقتراض والتحقق من الحصة (الستاكينغ). كما طلب الهيئة إضافة محظورات أخرى تتعلق بأشكال مختلفة من المزايا، مثل المكافآت وخفض الرسوم ومزايا الولاء، إلى الدليل التنظيمي.

في حالته الحالية، لا يحظر قانون الأسواق المشفرة (MiCA) صراحةً هذه البدائل.

كتب البنك المركزي الأوروبي أن "العملة الإلكترونية مخصصة للاستخدام في إجراء المدفوعات وليس كوسيلة للادخار"، وذلك لتوضيح الموقف الذي اتخذه. ومن ثم، فعندما يتم الدفع للأشخاص مقابل مجرد الاحتفاظ برمز معين، فإنه يبدأ الآن في التوافق مع تعريفه لحساب الودائع، الذي تخضع له قواعد مختلفة.

كما طلبوا ألا تُعتبر العملات المستقرة الصادرة في ولايات قضائية أخرى قابلة للتطبيق أو مقبولة في الاتحاد الأوروبي. على سبيل المثال، لا ينبغي التعامل مع رمز USDC الصادر في الولايات المتحدة بشكل منفصل عن رمز USDC الصادر في منطقة اليورو.

ومع ذلك، لم تدفع كل اقتراحات الهيئة نحو المزيد من قيوداًعلى سبيل المثال، طلب البنك المركزي الأوروبي إلغاء قاعدة تتطلب من إصداريي العملات المستقرة الاحتفاظ بين 30% و60% من الاحتياطيات في الودائع المصرفية.

وبدلاً من ذلك، اقترح الجهاز الممثل للبنوك المركزية الأوروبية نظاماً بديلاً حيث تنضج حصة محددة من الاحتياطيات خلال واحد إلى خمسة أيام عمل.

البنوك المركزية ليست الجهات التنظيمية الوحيدة في الملف. هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA)، في ردّها في سبتمبر 30, اقترحت خدمة منظمة جديدة للشركات التي تمنح المستخدمين الوصول إلى بروتوكولات التمويل اللامركزي وقواعد إفصاح متناسبة للراهن والإقراض والاقتراض بدلاً من الحظر التام.

أصحاب المصلحة في الصناعة يختلفون مع البنوك المركزية الأوروبية

في ردّها في أكتوبر 1 إلى الجهة التنظيمية, جادلت Circle بأن على الجهة التنظيمية التركيز على حدود إطار عمل يصرّح فقط بثلاثة من أكبر 25 عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية (USDC وUSDG وEURC) كمنظمة وفقاً لـMiCA اليوم، وليس نقصاً في المُصدِرين المرخصين.

ومع ذلك، انحازت Circle إلى موقف البنك المركزي الأوروبي بشأن قضية الاحتياطيات، مشيرةً إلى أن متطلبات الحد الأدنى الإلزامي للإيداع ترفع التعرض لمخاطر الائتمان في القطاع المصرفي.

طلبت شركة Aave Labs العملاقة في مجال التمويل اللامركزي، التي تشغل Push وهي شركة تابعة لمزود خدمات مرخّص بموجب لائحة MiCA تخضع لإشراف البنك المركزي الأيرلندي، من المفوضية الأوروبية عدم توسيع نطاق حظر الفائدة ليشمل الإقراض أو الرهانات.

Aave Labs قدّمت حجتها استناداً إلى التمييز الذي أوضحتَه بين عائد الإقراض وبين مجرد دفع الناس مقابل الاحتفاظ بعملة. فمن ناحية، تُدفع عوائد الإقراض من قبل المقترضين الذين يقدمون ضمانات، ويتحمّلها المقرض الذي يتحمل المخاطر، تماماً كما هو الحال عند إقراض اليوروهات أو السندات، بينما يقتصر الحظر الحالي حالياً على منع المُصدِّرين والمنصات من دفع أموال للناس مقابل الاحتفاظ بعملة.

وسوف يؤدي توسيع نطاق الحظر ليتجاوز حدوده الحالية إلى منح العملات المستقرة المرتبطة بالدولار ميزة في الأسواق القائمة على سلسلة الكتل، بينما ستفقد عملات MiCA المستقرة حالة استخدام رئيسية في ذلك القطاع.

ستانيس كوليشوف، مؤسس Aave، قال على X وأعرب عن "خيبة أمله" حيال ردود البنك المركزي الأوروبي والهيئة المصرفية الأوروبية.

أكثر من 50,000 مستجيب لا يؤيدون توسيع نطاق تطبيق لائحة MiCA

وجاءت أقوى معارضة من خارج الشركات. فقد ذكرت مجموعة Stand With Crypto EU للدفاع عن حقوق عملاء العملات المشفرة أن أكثر من 50,000 شخص عبر الاتحاد الأوروبي أرسلوا رسائل إلكترونية إلى المفوضية يطالبونها بالسماح للعملات المستقرة الخاضعة للوائح بتقديم مكافآت واسترداد نقدي ورسوم أقل.

جمعت عريضة واحدة أكثر من 126,600 توقيع تطالب بإلغاء حظر العائد بالكامل طالما أن العملة مشمولة بأصول آمنة ومربحة. وذكرت المجموعة، التي تضم شركاء مثل بورصة شتوتغارت الرقمية، و50 Partners، وIOTA، وMorpho، أن عدد رسائل البريد الإلكتروني تجاوز ستة أضعاف عدد الردود البالغ 8,221 على استشارة البنك المركزي الأوروبي بشأن اليورو الرقمي.

وصف هاري بيرس غولد، المدير العام للمجموعة، الأمر بأنه صراع تنافسي، قائلاً إن أوروبا "لا تحتاج إلى نسخ" الولايات المتحدة بل "تحتاج إلى منافستها." بموجب قانون GENIUS لعام 2025، لا يمكن لاصدوري العملات المشفرة في الولايات المتحدة دفع الفوائد مباشرة، لكن المنصات هناك لا تزال قادرة على تقديم المكافآت.

يدعم المؤيدون للضغط لعدم توسيع نطاق القواعد لتشمل مجالات جديدة بأن منصات الاتحاد الأوروبي ستخسر أعمالها إذا سار المشرعون قدماً مع الاقتراحات التقييدية.

يتعين على المفوضية الآن التوفيق بين هذه الطلبات المتضاربة أثناء قرارها حول الشكل الذي سيبدو عليه MiCA المعدل.