يسعى البنك المركزي الأوروبي وبنوك الاتحاد الأوروبي المركزية إلى إلغاء قاعدة إيداع العملات المستقرة في قانون العملات الرقمية الموحد (MiCA)

يطالب البنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الوطنية في جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي البالغ عددها 27 دولة، بروكسل بإلغاء شرط "العملات الرقمية المستقرة" (MiCA) الذي يُلزم مُصدري العملات الرقمية المستقرة بالاحتفاظ بنسبة ثابتة من احتياطياتهم في ودائع بنكية. وقد حذرت البنوك المركزية من أن هذا الشرط قد يُشكل في نهاية المطاف ضغطاً على المؤسسات المالية التي صُمم لحمايتها.

يؤثر هذا الاقتراح على مصدري العملات المستقرة باليورو الذين يعملون بموجب قواعد MiCA الخاصة بالاتحاد الأوروبي، حيث تواصل المفوضية الأوروبية مراجعتها للإطار.

جاء الاعتراض من النظام الأوروبي للبنوك المركزية، الذي يضم البنك المركزي الأوروبي و27 بنكاً مركزياً وطنياً. وقدّمت المجموعة المشتركة رأيها إلى المفوضية الأوروبية في 22 سبتمبر/أيلول، وأوصت بإلغاء عتبات الودائع.

لا تزال فترة التشاور مفتوحة حتى 30 سبتمبر، وستبقى متطلبات الاحتياطي الحالية سارية المفعول في الوقت الحالي.

قواعد الاحتياطي التي يرغب البنك المركزي الأوروبي في إلغائها

بموجب قانون MiCA، يتعين على مُصدري العملات المستقرة الخاضعين للتنظيم كمؤسسات ماليةtronالاحتفاظ بما لا يقل عن 30% من احتياطياتهم كودائع لدى مؤسسات ائتمانية. أما بالنسبة للرموز المصنفة على أنها "هامة"، فترتفع النسبة المطلوبة إلى 60%.

يرغب المجلس الأوروبي للبنوك المركزية في إزالة كلا الحدين.

بدلاً من ذلك، تقترح البنوك المركزية متطلبات قائمة على السيولة تركز على سرعة تحويل الأصول الاحتياطية إلى cash. وقد يُطلب من الجهات المصدرة الاحتفاظ بحصة دنيا من الاحتياطيات في أصول يمكن تسويتها أو تحويلها إلى cash في غضون يوم إلى خمسة أيام عمل.

أشار البنك المركزي الأوروبي تحديداً إلى اتفاقيات إعادة الشراء لليلة واحدة، أو ما يُعرف باسم "ريبو"، وسندات الحكومة قصيرة الأجل كأمثلة على الأصول التي يمكن أن تكون مؤهلة.

لماذا ينظر البنك المركزي الأوروبي إلى الودائع المصرفية على أنها خطر؟

يكمن قلق البنوك المركزية في اختلاف كيفية عمل نفس الوديعة بالنسبة للمصدر والبنك.

بالنسبة لجهة إصدار العملات المستقرة، تُعتبر cash الموجودة في حساب مصرفي احتياطياً سائلاً. أما بالنسبة للبنك الذي يحتفظ بتلك الأموال، فإن هذا الإيداع نفسه يُعد التزاماً يمكن سحبه في أي وقت.

تزداد أهمية هذا التمييز خلال الصدمات السوقية. البنك المركزي الأوروبي أن البنوك تفترض أنها قد تخسر 100% من ودائع مؤسسات النقد الإلكترونيtronمقارنةً بنحو 5% من ودائع الأفراد العادية.

قد يؤدي انخفاض محتمل في أسعار العملات الرقمية إلى عمليات استرداد متكررة للعملات المستقرة، مما يدفع الجهات المصدرة إلى سحب مبالغ كبيرة من البنوك التجارية في وقت واحد. وستحدث عمليات السحب هذه بشكل متزامن ولن تكون موزعة عشوائياً، لأن حاملي العملات الرقمية سيستجيبون لنفس الحدث السوقي.

يقدر البنك المركزي الأوروبي أن رمز النقود الإلكترونية الكبير يمكن أن يمول عمليات استرداد تعادل 60٪ من المعروض منه من خلال عمليات السحب من الودائع المصرفية وحدها قبل الحاجة إلى بيع أي ديون حكومية.

لا يزال سوق العملات المستقرة باليورو في أوروبا صغيراً

لا يكمن القلق في السوق اليوم بقدر ما يكمن في حجمها المحتمل الذي يمكن أن تنمو إليه.

وقدّر البنك المركزي الأوروبي أن قيمة سوق العملات المستقرة باليورو مجتمعة بلغت حوالي 450 مليون يورو، أو حوالي 516.1 مليون دولار، في يناير 2026. وكان ذلك ارتفاعًا من حوالي 50 مليون يورو في أوائل عام 2024.

وحتى بعد هذا المستوى من النمو، يظل السوق صغيراً جداً مقارنة بحوالي 300 مليار دولار من العملات المستقرة المقومة بالدولار.

يهتم البنك المركزي الأوروبي بشكل أكبر بأي أحداث مستقبلية، وقد حذر من أنه إذا وصل إصدار رمز واحد إلى 50 مليار يورو واكتسب وضعًا "هامًا"، فإن القواعد الحالية ستتطلب الاحتفاظ بما لا يقل عن 30 مليار يورو كودائع مصرفية.

كان البنك المركزي الأوروبي قد اقترح في أبريل/نيسان إجراءات وقائية محتملة لعمليات السحب على العملات المستقرة، بهدف توزيع ودائع هذه العملات على عدة بنوك ووضع حد أقصى لتعرض كل بنك لها. ويقول النظام الأوروبي للبنوك المركزية إن هذه الإجراءات قد تقلل من التركيز، لكنها لن تزيل المخاطر المحتملة لعمليات سحب كبيرة من البنوك في حال حدوث موجة من عمليات الاسترداد.