قصة Tether USDT: هل Tether هي بالفعل وراء ارتفاعات البيتكوين؟

ملخص سريع

• هل تحتفظ Tether فعلياً بأصول تعادل كل USDT المتداولة؟
• الوثائق المتعلقة بقضية أبريل 2019 للشركة الأم iFinex يمكن أن تساعد في توضيح الأمر.
• منصات التبادل مثل Coinbase و Bitstamp ومنصات رئيسية أخرى لا تدعم Tether.
• نائب الرئيس التنفيذي لـ Deltec يطمئن بأن Tether مدعومة باحتياطي "أكثر مما هو متداول".

يعود النقاش الدائم حول تلاعب Tether بسوق العملات المشفرة باستخدام USDT إلى الظهور مرة أخرى وسط الارتفاع الأخير في السوق. وقد اتُهمت شركة Tether Ltd، الشركة وراء أكبر عملة مستقرة USDT، عدة مرات بتضخيم سعر البيتكوين بشكل خاص، من خلال إصدارها الضخم للعملات – والذي يُزعم أنه غير مدعوم بالكامل، وفقاً للادعاءات. مؤخراً، نشر مؤلف مجهول ادعاءات جديدة، يروي فيها كيف لعبت العملة المستقرة دوراً كبيراً في سوق البيتكوين وكيف أن كل شيء سيصبح فوضوياً للعملات الرائدة، في حال انفجار فقاعة Tether في النهاية.

ولكن هل Tether تقوم حقاً بتضخيم سعر البيتكوين؟ ما مدى صحة هذه الادعاءات؟

قصة Tether USDT

بصفتها عملة مستقرة مربوطة بالدولار الأمريكي، يُفترض أن كل USDT يتم إصداره في السوق مدعوم من قبل Tether بمبلغ 1 دولار أو أصل معادل في القيمة. تنص موقع Tether على:

كل توكن Tether مدعوم بنسبة 100% من احتياطياتنا، والتي تشمل العملات التقليدية والمعادلات النقدية، ومن وقت لآخر قد تشمل أصولاً أخرى ومستحقات من القروض التي تقدمها Tether لأطراف ثالثة، والتي قد تشمل كيانات تابعة (مجتمعة، "الاحتياطيات")

حتى مع ذلك، يبقى سؤال كبير: هل تحتفظ Tether فعلياً بالدولارات الأمريكية أو أصول تعادل كل USDT المتداولة حالياً (25.19 مليار USDT وفقاً لـ Coinmarketcap)؟ على الرغم من أن Tether قدمت صفحة شفافية توضح إصدار العملة المستقرة واحتياطياتها، يشك العديد من الأشخاص، بما في ذلك المؤلف المجهول، في صحة البيانات. في البداية، أشار المصدر إلى القضية الجارية مع iFinex – الشركة الأم لـ Tether ومنصة Bitfinex – ومكتب المدعي العام لولاية نيويورك (NYAG).

في أبريل 2019، طلب مكتب المدعي العام لولاية نيويورك (NYAG) من iFinex تقديم بعض الوثائق المتعلقة بعمليات Tether ومنصة العملات المشفرة للمساعدة في تحقيق يشتبه في أن Bitfinex كانت تحاول "إخفاء الخسارة الظاهرة البالغة 850 مليون دولار من أموال العملاء والشركات المختلطة". حتى قبل بدء التحقيق رسمياً، زعم المصدر أن المدعي العام طلب بالفعل من Tether تقديم وثائق تتعلق بعملياتها وإصدار USDT وإدارتها ومحاسبتها.

من تلك النقطة، قدمت Tether اعتراضات قانونية لتأجيل نقل الوثائق إلى المدعي العام حتى يوليو 2020، عندما رفض محكمة نيويورك العليا استئنافها، مما أعطى Tether الموعد النهائي في 15 يناير لتقديم الوثائق المطلوبة. ومع ذلك، في جلسة المحكمة الأخيرة في 15 يناير، تم تأجيل الموعد لمدة 30 يوماً، كما أشارت وثيقة المحكمة إلى وجود "لا تزال عناصر متفق عليها مكملة تحتاج إلى إكمالها"، على الرغم من أن الشركات "أكملت إلى حد كبير إنتاج الوثائق وقدمت حجماً كبيراً من المواد إلى مكتب المدعي العام".

هل يمكن لـ Tether USDT التأثير على البيتكوين وسوق العملات المشفرة؟

جدير بالذكر أن Tether USDT هي أكبر عملة مستقرة وثالث أكبر عملة في سوق العملات المشفرة. نمت العملة المستقرة كثيراً لدرجة أنها أصبحت العملة الرئيسية للدخول إلى سوق العملات المشفرة. يفضل العديد من المتداولين والمستثمرين شراء البيتكوين بسرعة باستخدام العملة المستقرة، وكذلك لحماية رأس المال من التقلبات. بحد ذاتها، يعتمد سوق العملات المشفرة أيضاً على العملات المستقرة – في الغالب USDT، مما يفسر إلى حد ما سبب الإصدار الضخم للعملة. ومع ذلك، يعتقد المؤلف المجهول أن هذا قد يصبح مشكلة للبيتكوين وسوق العملات المشفرة.

بالنسبة للمؤلف، فإن Tether USDT هي نوعاً ما احتيالية وستؤثر بشكل كبير على القيمة السوقية للبيتكوين إذا أكدت المحكمة الأنشطة الاحتيالية للشركة. في التقرير، تم ذكر المزيد من أن Tether انتقلت إلى صياغة عدد هائل من USDT بدءاً من وقت التحقيق حتى الموعد النهائي السابق للإفصاح في 15 يناير. "هذا يتوافق مع الافتراض بأنه، بينما حاولت الاستئنافات المختلفة التي رفضتها Tether Ltd إصدار توكنات بشكل أسرع وأسرع لتعظيم مقدار القيمة التي يمكنها استخراجها من النظام البيئي للعملات المشفرة قبل إغلاقها"، يقرأ التقرير، مشيراً إلى الصياغة الضخمة لـ USDT في رسم بياني. 

نقطة أخرى وردت في المقال هي حقيقة أن جزر الباهاما تنشر المبلغ الفعلي للعملات الأجنبية المحتفظ بها في البنوك المحلية بشكل شهري. تم تسمية Deltec كبنك Tether USDT، وهي أيضاً مقرها في جزر الباهاما. ومع ذلك، كانت هناك بعض عدم التوافق في حجم الأموال المنشورة من قبل البنك المركزي مع تلك الخاصة بـ Tether.

ارتفع عدد العملات الأجنبية المحتفظ بها في جميع البنوك في جزر الباهاما بمقدار 600 مليون دولار فقط (من 4.7 مليار دولار إلى 5.3 مليار دولار) بين يناير وسبتمبر 2020. ومع ذلك، خلال نفس الفترة، زادت العملة المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي من 4.6 مليار دولار إلى 10 مليارات دولار، وهو إضافة تقارب 5.4 مليار دولار.

ربما، سؤال من المؤلف: إذاً، إذا لم تكن جميع البنوك في جزر الباهاما قد شكلت الزيادة في USDT لتلك الفترة المحددة من الزمن، كيف يمكن لـ Deltec أن تدعي أن الأموال مدعومة؟ 

منصات التبادل المشفرة و USDT

لاحظ المؤلف المجهول أيضاً كيف أن Tether USDT غير مدعومة على منصات الت_exchange_ المنظمة مثل Coinbase و Bitstamp ومنصات أخرى. هذه المنصات لا تدعم استخدام USDT لشراء العملات المشفرة. بدلاً من ذلك، تتم عمليات التداول باستخدام العملات الورقية مثل الدولار الأمريكي، واليورو، والجنيه الإسترليني، والعملات المستقرة USD Coin (USDC). وفقاً للمقال، ربما ترى المنصات USDT كأداة محفوفة بالمخاطر لتقرر عدم العمل معها. 

بالنسبة لمنصات الت_exchange_ الأخرى غير المصرفية مثل Binance و Bit-Z و HitBTC – والتي تشهد أحجام تداول أكبر من Coinbase – يتم إجراء غالبية عمليات التداول باستخدام عملة Tether المستقرة. لا تدعم هذه المنصات شراء العملات المشفرة مباشرة باستخدام العملات الورقية. بالنظر إلى حجم التداول الضخم لها، رأى المؤلف أن USDT تشكل جزءاً حاسماً من البيتكوين وسوق العملات المشفرة بأكمله. لذلك، يمكن أن يكون للاضطراب في Tether تأثير كبير على السوق.

الرد: إليك ما يجب أن تعرفه أيضاً

يُقال إن "الطلب" هو أحد العوامل الرئيسية التي تزيد من سعر الأصل، ويمكن رؤية هذا أيضاً في اللعب في هذه الحالة. ارتفع البيتكوين تدريجياً إلى التيار الرئيسي على مدار السنوات القليلة الماضية، مما يترجم إلى حد ما إلى مزيد من الاهتمام والطلب على العملة المشفرة. الآن، تسمح معظم المنصات الكبيرة مثل Binance باستخدام USDT لشراء العملات المشفرة، مما يفسر الارتفاع في إصدار USDT. بحد ذاتها، فإن الطلب على البيتكوين هو الذي يسبب الارتفاع في صياغة USDT وليس العكس.

على سبيل المثال، كان هناك بالتأكيد العديد من المؤسسات والمستثمرين الأفراد الذين يشترون البيتكوين العام الماضي، مما دفع على الأرجح سعر العملة المشفرة إلى الارتفاع. لذلك، تسبب الطلب على العملة المشفرة في ذلك الوقت أيضاً في ارتفاع إصدار USDT. كما هو واضح من منصات الت_exchange_ مثل Binance، يستخدم العديد من الأشخاص في السوق بشكل أساسي عملة Tether المستقرة لشراء العملات المشفرة، ويرغب بعض الأشخاص أيضاً في حماية رأس مالهم في BTC عن طريق شراء العملة المستقرة. يتضح هذا أيضاً من أن Tether USDT لم تكن العملة المستقرة الوحيدة التي سجلت نمواً.

سجلت العملة المستقرة الثانية من حيث الحجم، USDC، نمواً كبيراً يعكس إلى حد كبير نمو USDT في رسم بياني سنوي، إن لم يكن أكبر. لوضع ذلك في منظور، زادت القيمة السوقية لـ Tether USDT بنسبة 438.7 في المائة من 28 يناير 2020 حتى الوقت الحاضر، بينما زادت USDC بنسبة 1,112 في المائة خلال نفس الفترة. بالنظر إلى ذلك، يمكن للمرء أن يقول إن هناك بالفعل طلباً أكبر على العملات المستقرة وليس مجرد صياغة Tether المزيد من العملات المستقرة حسب الرغبة. 

قضية مصرفية Tether

قد يكون المؤلف المجهول قد طرح نقطة صحيحة بشأن التناقض في العملات الأجنبية المحتفظ بها في جميع البنوك في جزر الباهاما واحتياطي أصول Tether. ومع ذلك، أفاد بنك جزر الباهاما، Deltec، مؤخراً بأن جميع العملات المستقرة التي أصدرتها Tether مدعومة بالكامل.

كل Tether مدعوم باحتياطي، واحتياطياتنا أكثر مما هو متداول… يمكننا رؤيته بأيدينا، لذلك يمكنني تأكيد ذلك… إذا [مؤلف المنشور] بذل القليل من الجهد للذهاب والبحث قليلاً حول حجم السوق المصرفية في جزر الباهاما، [فقد] وجد أن الكتلة الكاملة من البنوك لديها حوالي 200 مليار دولار من الأصول، أعتقد. ونحن جزء من ذلك…

غريغوري بيبين، نائب الرئيس التنفيذي لـ Deltec

بينما دحض ادعاء المؤلف بأن البنوك في جزر الباهاما لا تحتفظ بحجم كبير كأصول Tether، أشار بيبين إلى أنهم لا يستطيعون الاحتفاظ بالدولار الباهامي ولا خدمة العملاء المحليين لأنهم لا يملكون ترخيصاً للتاجر المعتمد.

ملخص

من وجهة نظر المؤلف، يبدو أن شراء البيتكوين باستخدام Tether USDT يعني الحصول على BTC أو عملات مشفرة أخرى مجاناً – إذا كان يتم طباعة USDT بشكل ضخم حسب الرغبة، دون أي نقد أو أصل معادل لدعمها. ومع ذلك، هذا على الأرجح ليس هو الحال، حيث يتوافق الارتفاع في USDT المتداولة مع ذلك من العملات المستقرة الأخرى، مما يعني أن هناك طلباً عاماً في السوق عليها. لذلك، عندما يتم صياغة هذه العملات لتلبية الطلب، هناك احتمال أكبر لحدوث ارتفاع وشيك. 

في الوقت نفسه، تجدر الإشارة أيضاً إلى أن Tether ليست الشركة الأكثر شفافية في السوق. ومع ذلك، حتى إذا اكتشفت القضية القضائية الجارية عدم اتساق في تقرير Tether، فمن المرجح ألا تدمر السوق كما رسمه المؤلف المجهول. لا داعي للسؤال، كيف تكون أصولاً بقيمة 25 مليار دولار مسؤولة عن القيمة السوقية للبيتكوين البالغة 564 مليار دولار؟