La saga de Tether USDT: ¿Está Tether realmente detrás de los repuntes de Bitcoin?

Resumen TL;DR

• ¿Realmente Tether mantiene activos equivalentes a cada USDT en circulación?
• Los documentos relacionados con el caso de abril de 2019 de la empresa matriz iFinex podrían ayudar a arrojar luz.
• Exchanges como Coinbase, Bitstamp y otras plataformas principales no admiten Tether.
• El director adjunto de Deltec asegura que Tether está respaldado por una reserva "mayor a la que está en circulación".

El largo debate sobre la manipulación del mercado de criptomonedas por parte de Tether con USDT está resurgiendo en medio del reciente repunte del mercado. Tether Ltd., la empresa detrás de la mayor stablecoin, USDT, ha sido acusada en varias ocasiones de inflar el precio de Bitcoin, especialmente, mediante su masiva emisión de monedas, la cual, según las afirmaciones, no está totalmente respaldada. Recientemente, un autor anónimo publicó nuevas afirmaciones, narrando cómo la stablecoin ha desempeñado un papel significativo en el mercado de Bitcoin y cómo todo se volvería un desastre para la criptomoneda líder si la burbuja de Tether estallara eventualmente.

¿Pero está Tether realmente inflando el precio de Bitcoin? ¿Qué tan ciertas son estas afirmaciones?

La historia de Tether USDT

Como una stablecoin vinculada al dólar estadounidense, se supone que cada USDT emitido en el mercado está respaldado por Tether con 1 dólar o un activo equivalente en valor. El sitio web de Tether establece:

Cada token Tether está siempre respaldado al 100% por nuestras reservas, que incluyen moneda tradicional y equivalentes de efectivo y, de vez en cuando, pueden incluir otros activos y cuentas por cobrar de préstamos realizados por Tether a terceros, que pueden incluir entidades afiliadas (colectivamente, "reservas")

Aun así, queda una gran pregunta: ¿realmente Tether mantiene dólares estadounidenses o activos equivalentes a cada USDT actualmente en circulación (25.19 mil millones de USDT según Coinmarketcap)? Aunque Tether proporcionó una página de transparencia que detalla la emisión de la stablecoin y las reservas, muchas personas, incluido el autor anónimo, dudan de que los datos sean ciertos. Al principio, la fuente señaló el caso en curso con iFinex, la empresa matriz de Tether y el exchange Bitfinex, y el Fiscal General de Nueva York (NYAG).

En abril de 2019, el NYAG solicitó a iFinex que proporcionara algunos documentos sobre las operaciones de Tether y el exchange de criptomonedas para ayudar en una investigación que sospechaba que Bitfinex estaba intentando "ocultar la aparente pérdida de 850 millones de dólares de fondos de clientes y corporativos mezclados". Incluso antes de que la investigación se lanzara oficialmente, la fuente afirmó que el fiscal ya había solicitado a Tether que proporcionara documentos sobre sus operaciones y la emisión, gestión y contabilidad de USDT.

A partir de ese momento, Tether presentó objeciones legales para retrasar la transferencia de los documentos al fiscal hasta julio de 2020, cuando el Tribunal Supremo de Nueva York rechazó su apelación, otorgando a Tether el 15 de enero como fecha límite para proporcionar el documento solicitado. Sin embargo, en la última audiencia judicial del 15 de enero, la fecha límite también se prorrogó 30 días, ya que el documento judicial señaló que "aún faltan elementos acordados suplementarios que deben completarse", aunque las empresas "han completado en gran medida la producción de documentos y han producido un volumen sustancial de material para la oficina del fiscal general".

¿Puede Tether USDT afectar a Bitcoin y al mercado de criptomonedas?

Cabe destacar que Tether USDT es la stablecoin más grande y la tercera más grande en el mercado de criptomonedas. La stablecoin ha crecido tanto que se ha convertido en la principal moneda de entrada al mercado de criptomonedas. Muchos traders e inversores prefieren comprar Bitcoin más rápido utilizando la stablecoin, así como proteger su capital de la volatilidad. En sí mismo, el mercado de criptomonedas también depende de la stablecoin, principalmente USDT, lo que explica en parte la razón detrás de la masiva emisión de la moneda. Sin embargo, el autor anónimo cree que esto podría convertirse en un problema para Bitcoin y el mercado de criptomonedas.

Para el autor, Tether USDT es de alguna manera fraudulenta y tendrá un impacto significativo en el valor de mercado de Bitcoin si el tribunal confirma las actividades fraudulentas de la empresa. En el informe, se afirmó además que Tether procedió a acuñar una cantidad masiva de USDT desde el momento de la investigación hasta la fecha límite anterior de divulgación el 15 de enero. "Esto es consistente con la suposición de que, a medida que las varias apelaciones rechazadas por Tether Ltd. intentaron emitir tokens cada vez más rápido para maximizar la cantidad de valor que podía extraer del ecosistema de criptomonedas antes de que se cerrara", lee el informe, señalando las masivas acuñaciones de USDT en un gráfico. 

Otro punto mencionado en el artículo es el hecho de que las Bahamas publican la cantidad real de monedas extranjeras mantenidas en los bancos locales mensualmente. Deltec ha sido nombrado como el banco de Tether USDT, y también está basado en las Bahamas. Sin embargo, hubo cierta inconsistencia con el volumen de fondos publicado por el banco central en comparación con el de Tether.

El número de monedas extranjeras mantenidas por todos los bancos en las Bahamas solo aumentó en 600 millones de dólares (de 4.700 millones a 5.300 millones) entre enero y septiembre de 2020. Sin embargo, dentro del mismo período, la stablecoin respaldada por dólares estadounidenses aumentó de 4.600 millones a 10.000 millones, lo que representa un aumento de casi 5.400 millones de dólares.

Quizás, una pregunta del autor: Entonces, si todos los bancos en las Bahamas no explicaron el aumento de USDT durante ese período de tiempo declarado, ¿cómo podría Deltec afirmar que los fondos están respaldados? 

Exchanges de criptomonedas y USDT

El autor anónimo señaló además cómo Tether USDT no es admitido en exchanges regulados como Coinbase, Bitstamp y otras plataformas. Estos exchanges no admiten el uso de USDT para comprar criptomonedas. En cambio, las operaciones se realizan utilizando monedas fiduciarias como el dólar estadounidense, el euro, la libra esterlina y la stablecoin USD Coin (USDC). Según el artículo, los exchanges probablemente ven a USDT como una herramienta arriesgada y deciden no trabajar con ella. 

Para otros exchanges no bancarios como Binance, Bit-Z y HitBTC, que ven más volúmenes que Coinbase, la mayoría de las operaciones se realizan utilizando la stablecoin Tether. No admiten la compra directa de criptomonedas utilizando monedas fiduciarias. Teniendo en cuenta su gigantesco volumen de operaciones, el autor opinó que USDT constituye una parte crítica de Bitcoin y de todo el mercado de criptomonedas en general. Por lo tanto, un cambio drástico para Tether podría tener un impacto drástico en el mercado.

La refutación: Esto es lo que también debes saber

Se dice que la "demanda" es uno de los principales factores que aumentan el precio de un activo, y esto también se puede ver en juego en este caso. Bitcoin ha estado subiendo gradualmente hacia el mainstream en los últimos años, lo que se traduce de alguna manera en más interés y demanda por la criptomoneda. Ahora, la mayoría de los grandes exchanges, por ejemplo Binance, permiten USDT para la compra de criptomonedas, lo que explica el aumento en la emisión de USDT. En sí mismo, la demanda de Bitcoin está causando el aumento en la acuñación de USDT y no al revés.

Por ejemplo, hubo evidentemente muchas instituciones e inversores minoristas comprando Bitcoin el año pasado, lo que probablemente empujó el precio de la criptomoneda hacia arriba. Por lo tanto, la demanda de la criptomoneda en ese momento también causó un pico en la emisión de USDT. Como se ve en exchanges como Binance, muchas personas en el mercado utilizan principalmente la stablecoin Tether para comprar criptomonedas y algunas personas también quieren proteger su capital en BTC comprando la stablecoin. Esto también es evidente ya que Tether USDT no fue la única stablecoin que registró un crecimiento.

La segunda stablecoin más grande, USDC, también notó un crecimiento considerable que casi refleja el de USDT en un gráfico año tras año, si no mayor. Para ponerlo en perspectiva, la capitalización de mercado de Tether USDT aumentó un 438,7 % desde el 28 de enero de 2020 hasta la actualidad, mientras que USDC aumentó un 1.112 % dentro del mismo período. Juzgando por esto, uno puede decir que en realidad había más demanda de stablecoins y no solo Tether acuñando más stablecoin a voluntad. 

Caso bancario de Tether

El autor anónimo podría tener razón con la discrepancia en las monedas extranjeras mantenidas por todos los bancos en las Bahamas y las reservas de activos de Tether. Sin embargo, el banco bahameño, Deltec, recientemente informó que todas las stablecoins emitidas por Tether están totalmente respaldadas.

Cada Tether está respaldado por una reserva, y su reserva es mayor a la que está en circulación…Podemos verlo de primera mano, así que puedo confirmar que…si [el autor de la publicación] se hubiera tomado un poco de esfuerzo para ir y profundizar un poco sobre el tamaño del mercado bancario de las Bahamas, [habría] descubierto que toda la masa de bancos tiene alrededor de 200.000 millones de dólares en activos, creo. Y somos parte de eso…

Gregory Pepin, director adjunto de Deltec

Al desmentir la afirmación del autor de que los bancos en las Bahamas no mantienen tanto volumen como los activos de Tether, Pepin señaló que no podían mantener dólares bahameños ni atender a clientes domésticos ya que no tienen una licencia de distribuidor autorizado.

Resumen

Desde la perspectiva del autor, parece que comprar Bitcoin con Tether USDT significa obtener BTC u otras criptomonedas gratis, si es que USDT se está imprimiendo masivamente a voluntad, sin efectivo ni activos equivalentes para respaldarlo. Sin embargo, este probablemente no sea el caso, ya que el aumento de USDT en circulación corresponde con el de otras stablecoins, lo que significa que había una demanda general del mercado por ellas. Por lo tanto, cuando estas monedas se acuñan para satisfacer la demanda, es más probable que haya un rally inminente. 

Mientras tanto, también vale la pena mencionar que Tether no es la empresa más transparente del mercado. Sin embargo, incluso si el caso judicial en curso detecta inconsistencias en el informe de Tether, probablemente no arruinará el mercado como lo pinta el autor anónimo. No hace falta preguntar, ¿cómo es que un activo de 25.000 millones de dólares es responsable de la capitalización de mercado de Bitcoin de 564.000 millones de dólares?