Tether USDTの騒動：Tetherは実際にビットコインのララウンドの背後にあるのか？

TL;DR 要約

• Tetherは実際に、流通しているすべてのUSDTに相当する資産を保有しているのか？
• 親会社iFinexの2019年4月の事件に関連する文書が、光を当てるのに役立つ可能性があります。
• Coinbase、Bitstamp、その他の主要プラットフォームなどの取引所は、Tetherをサポートしていません。
• Deltecの副CEOは、Tetherが流通量「以上」の準備金で裏付けられていると保証しています。

暗号市場におけるTetherのUSDTによる操作に関する長年の議論が、市場の最近のララウンドをきっかけに再び浮上しています。最大ステーブルコインであるUSDTの開発元であるTether Ltd.は、特にビットコイン価格のインフレについて、その大量のコイン発行（これは主張によれば完全に裏付けられていない）で非難されてきました。最近、匿名の著者が新たな主張を公開し、ステーブルコインがビットコイン市場でどのような重要な役割を果たしてきたか、そしてTetherのバブルが最終的に破裂した場合、主要な暗号通貨にとってすべてが混乱するようになるかを叙述しています。

しかし、Tetherは本当にビットコイン価格をインフレさせているのか？これらの主張はどれほど真実なのか？

Tether USDTの物語

米ドルにペッグされたステーブルコインとして、市場で発行されるすべてのUSDTは、Tetherによって1ドルまたはそれに相当する価値の資産で裏付けられるとされています。Tetherのウェブサイトは次のように述べています：

すべてのTetherトークンは、伝統的な通貨と現金同等物、およびTetherが第三者（関連エンティティを含む場合あり）に貸し付けたローンからの receivables を含む準備金によって100%裏付けられています（総称して「準備金」）

それでもなお、大きな疑問が残ります：Tetherは実際に、現在流通しているすべてのUSDT（Coinmarketcapによると251億9000万USDT）に相当する米ドルまたは資産を保有しているのでしょうか？ Tetherはステーブルコインの発行と準備金を詳細に示す透明性ページを提供しましたが、匿名の著者を含む多くの人々は、このデータが真実であると疑っています。まず、出典は進行中の訴訟について指摘しました。これは、TetherとBitfinex取引所の親会社であるiFinexと、ニューヨーク州司法長官（NYAG）との間のものです。

2019年4月、NYAGはiFinexに、Tetherの運用および暗号取引所に関するいくつかの文書の提供を求め、Bitfinexが「8億5000万ドルの混在した顧客資金と企業資金の明らかな損失を隠そうとしている」と疑われる調査を支援しました。調査が正式に開始される以前、出典は検察官がすでにTetherに対して、その運用、USDTの発行、管理、会計に関する文書の提供を要求していたと主張しています。

その時点から、Tetherは文書の検察官への移転を2020年7月まで遅らせるための法的異議を唱え、ニューヨーク州最高裁判所がその控訴を拒否した際、Tetherには要求された文書の提供期限として1月15日が与えられました。しかし、1月15日の最新の法廷審理では、文書には「まだ完了する必要がある補足的に合意された項目がある」と注記されているため、期限は30日間に延期されました。ただし、企業は「文書生産をほぼ完了し、司法長官事務所に対して大量の資料を生産している」としています。

Tether USDTはビットコインと暗号市場に影響を与えることができるのか？

特筆すべきは、Tether USDTが最大規模のステーブルコインであり、暗号通貨市場で3番目に大きいことです。このステーブルコインは非常に成長し、暗号市場への主要なエントリー通貨となりました。多くのトレーダーや投資家は、ステーブルコインを使用してビットコインをより迅速に購入し、ボラティリティから資本を保護することを好みます。そもそも、暗号市場はステーブルコイン、主にUSDTに依存しており、これがコインの大量発行の理由をある程度説明しています。しかし、匿名の著者は、これがビットコインと暗号市場にとって問題になる可能性があると考えています。

著者によれば、Tether USDTは somewhat 詐欺的であり、法廷が会社の詐欺的行為を確認した場合、ビットコインの市場価値に大きな影響を与えるでしょう。レポートではさらに、Tetherが調査開始時から1月15日の開示期限までにかけて、大量のUSDTのミントを開始したと述べられています。「これは、Tether Ltd.が閉鎖される前に暗号エコシステムから抽出できる価値の量を最大化するために、トークンをより速く発行しようとした、Tetherによって却下された様々な控訴と一致しています」とレポートは読み、チャートで大量のUSDTミントを指摘しています。 

記事で言及されたもう1つの点は、バハマが地元の銀行が保有する外国通貨の実際の金額を月次で公開しているという事実です。DeltecはTether USDTの銀行として名指しされており、バハマに本拠を置いています。しかし、中央銀行が公開した資金の量とTetherの間の不一致がありました。

バハマのすべての銀行が保有する外国通貨の数は、2020年1月から9月の間に6億ドル増加しました（47億ドルから53億ドルへ）。しかし、同じ期間に、米ドルに裏付けられたステーブルコインは46億ドルから100億ドルに増加し、約54億ドルの増加となりました。

おそらく、著者からの質問：バハマのすべての銀行が、その指定された期間のUSDTの増加を補完しなかった場合、Deltecは資金が裏付けられているとどのように主張するのか？ 

暗号取引所とUSDT

匿名の著者は、Tether USDTがCoinbase、Bitstamp、その他のプラットフォームなどの規制された取引所でサポートされていない方法をさらに指摘しました。これらの取引所は、USDTを使用して暗号通貨を購入することをサポートしていません。むしろ、取引は米ドル、ユーロ、英ポンド、およびUSD Coin（USDC）ステーブルコインなどの法定通貨を使用して行われます。記事によれば、取引所はUSDTをリスクのあるツールと見なしているため、それとの提携を避けている可能性があります。 

Coinbaseよりも多くの取引量を誇るBinance、Bit-Z、HitBTCなどの他の非銀行取引所では、取引の大部分がTetherステーブルコインを使用して行われています。彼らは法定通貨を使用して直接暗号通貨を購入することをサポートしていません。彼らの巨大な取引量に基づくと、著者はUSDTがビットコインと広義の暗号市場全体の重要な部分を構成していると述べています。したがって、Tetherの揺らぎは市場に劇的な影響を与える可能性があります。

反論：あなたも知っておくべきこと

「需要」は資産の価格を上昇させる主要な要因の一つであり、このケースでもそれが顕著です。ビットコインは過去数年間で徐々に主流へと上昇しており、これは暗号通貨への関心と需要の増加を意味します。現在、Binanceなどの主要な取引所の多くが暗号購入にUSDTを許可しており、これがUSDT発行の増加を説明しています。つまり、ビットコインへの需要がUSDTのミント増加を引き起こしており、その逆ではありません。

例えば、昨年、多くの機関投資家と個人投資家がビットコインを購入しており、それが暗号通貨の価格を押し上げた可能性があります。そのため、当時の暗号通貨への需要がUSDT発行の急増を引き起こしました。Binanceなどの取引所から見て、市場の多くの人々は主にTetherステーブルコインを使用して暗号を購入し、一部の人はステーブルコインを購入することでBTCの資本を保護したいと考えています。これは、Tether USDTだけが成長を記録したわけではないことからも明らかです。

2番目に大きいステーブルコインであるUSDCも、年次比較チャートでUSDTの成長をほぼ反映している、あるいはそれ以上の大幅な成長を示しました。これを理解するために、Tether USDTの時価総額は2020年1月28日から現在まで438.7％増加したのに対し、USDCは同じ期間に1,112％増加しました。これに基づくと、Tetherが恣意的にステーブルコインをミントしているのではなく、ステーブルコイン全体への需要があったと言えるでしょう。 

Tetherの銀行訴訟

匿名の著者は、バハマのすべての銀行が保有する外国通貨とTetherの資産準備金の間の不一致について指摘した可能性があります。しかし、バハマの銀行であるDeltecは最近、Tetherが発行したすべてのステーブルコインが完全に裏付けられていると報告しました。

すべてのTetherは準備金で裏付けられており、その準備金は流通量以上です…私たちはそれを firsthand で見ることができます。したがって、私は確認できます…[投稿の著者]がバハマの銀行市場の規模について少し掘り下げる努力をしていたら、銀行の総体が約2,000億ドルの資産を持っていることに気づいただろうと思います。そして、私たちはその一部です…

Gregory Pepin、Deltec副CEO

バハマの銀行がTether資産ほど多くの量を持っておらず、という著者の主張を否定しながら、Pepin氏は、彼らがバハマドルを保有することも、認可されたディーラーライセンスを持っていないため国内顧客に対応することもできないと指摘しました。

まとめ

著者の見解では、Tether USDTを使用してビットコインを購入することは、BTCや他の暗号通貨を無料で入手することを意味しているように見えます。これは、USDTが現金や資産に裏付けられずに恣意的に大量に印刷されている場合の話です。しかし、これはおそらくそうではなく、流通するUSDTの増加は他のステーブルコインの増加と対応しており、それら全体への市場需要があったことを意味しています。したがって、これらのコインが需要を満たすためにミントされると、近接したララウンドが発生する可能性が高くなります。 

同時に、Tetherが市場で最も透明性のある会社ではないことに言及する価値もあります。しかし、進行中の裁判でTetherのレポートに不一致が検出されたとしても、匿名の著者が描いたような形で市場が崩壊する可能性は低いでしょう。当然ながら、250億ドルの資産が5,640億ドルの時価総額を持つビットコインにどのように責任を負うのか？