Saga Tether USDT: Será que a Tether está realmente por trás das altas Bitcoin ?

Resumo resumido

• A Tether detém de fato ativos equivalentes a todos os USDT em circulação?
• Documentos relacionados ao caso da empresa matriz iFinex, ocorrido em abril de 2019, podem ajudar a esclarecer a situação.
• Corretoras como Coinbase, Bitstamp e outras plataformas importantes não oferecem suporte ao Tether.
• O vice-CEO da Deltec garante que o Tether é lastreado por uma reserva “superior à quantidade em circulação”.

O antigo debate sobre a manipulação do mercado de criptomoedas pela Tether com o USDT está ressurgindo em meio à recente alta do mercado. A Tether Ltd., empresa por trás da maior stablecoin, o USDT, foi acusada diversas vezes de inflar Bitcoin o preço , especialmente com sua emissão massiva de moedas – que supostamente não possui lastro suficiente, segundo alegações. Recentemente, um autor anônimo publicou novas alegações, narrando como a stablecoin desempenhou um papel significativo no Bitcoin e como tudo se tornará um caos para a principal criptomoeda caso a bolha da Tether estoure. 

Mas será que o Tether está realmente inflacionando o preço Bitcoin ? Quão verdadeiras são essas afirmações?

A história do Tether USDT

Como uma stablecoin atrelada ao dólar americano, cada USDT emitido no mercado é supostamente lastreado em US$ 1 ou em um ativo equivalente em valor pela Tether. O site da Tether afirma:

Cada token Tether é sempre 100% lastreado por nossas reservas, que incluem moeda tradicional e equivalentes cash e, ocasionalmente, podem incluir outros ativos e recebíveis de empréstimos concedidos pela Tether a terceiros, que podem incluir entidades afiliadas (coletivamente, “reservas”)

Mesmo assim, uma grande questão permanece: a Tether realmente detém dólares americanos ou ativos equivalentes a cada USDT atualmente em circulação (25,19 bilhões de USDT, segundo o Coinmarketcap)? Embora a Tether tenha disponibilizado uma página de transparência que detalha a emissão e as reservas da stablecoin, muitas pessoas, incluindo o autor anônimo, duvidam da veracidade dos dados. Inicialmente, a fonte mencionou o processo em andamento envolvendo a iFinex – empresa controladora da Tether e da exchange Bitfinex – e o Procurador-Geral de Nova York (NYAG).

Em abril de 2019, o Procurador-Geral de Nova York solicitou à iFinex documentos relativos às operações da Tether e à exchange de criptomoedas para auxiliar em uma investigação que suspeitava que a Bitfinex estivesse tentando "ocultar a aparente perda de US$ 850 milhões em fundos mistos de clientes e da empresa". Mesmo antes do início oficial da investigação, a fonte afirmou que o procurador já havia solicitado à Tether documentos referentes às suas operações e à emissão, gestão e contabilidade de USDT. 

A partir desse momento, a Tether apresentou objeções legais para atrasar a transferência do documento ao Ministério Público até julho de 2020, quando a Suprema Corte de Nova York rejeitou seu recurso, dando à Tether o prazo de 15 de janeiro para fornecer o documento solicitado. No entanto, na última audiência judicial, em 15 de janeiro, o prazo também foi prorrogado para 30 dias, visto que o documento judicial observou que ainda havia “itens suplementares acordados que precisam ser concluídos”, embora as empresas já tivessem “concluído em grande parte a produção do documento e entregado um volume substancial de material ao gabinete do procurador-geral”.

O Tether USDT pode afetar Bitcoin e o mercado de criptomoedas?

Vale destacar que o Tether (USDT) é a maior stablecoin e a terceira maior do mercado de criptomoedas. A stablecoin cresceu tanto que se tornou a principal moeda de entrada para o mercado de criptomoedas. Muitos traders e investidores preferem comprar Bitcoin mais rapidamente usando a stablecoin, além de proteger seu capital da volatilidade. De fato, o mercado de criptomoedas também depende de stablecoins – principalmente USDT, o que explica, em parte, a emissão massiva da moeda. No entanto, o autor anônimo acredita que isso pode se tornar um problema para Bitcoin e para o mercado de criptomoedas.

Para o autor, o USDT da Tether é, de certa forma, fraudulento e impactará significativamente o valor de mercado do Bitcoin caso o tribunal confirme as atividades fraudulentas da empresa. No relatório, afirma-se ainda que a Tether passou a emitir uma quantidade massiva de USDT desde o início da investigação até o prazo final para a divulgação, em 15 de janeiro. "Isso corrobora a hipótese de que, à medida que os diversos recursos foram rejeitados, a Tether Ltd. tentou emitir tokens cada vez mais rapidamente para maximizar o valor que poderiatracdo ecossistema cripto antes de seu fechamento", diz o relatório, apontando para a emissão massiva de USDT em um gráfico. 

Outro ponto mencionado no artigo é o fato de as Bahamas publicarem mensalmente o montante real de moeda estrangeira mantida em bancos locais. O Deltec foi citado como o banco Tether USDT e também está sediado nas Bahamas. No entanto, houve alguma inconsistência entre o volume de fundos publicado pelo banco central e o da Tether. 

O total de moedas estrangeiras mantidas por todos os bancos nas Bahamas aumentou apenas US$ 600 milhões (de US$ 4,7 bilhões para US$ 5,3 bilhões) entre janeiro e setembro de 2020. No entanto, no mesmo período, a stablecoin lastreada em dólar americano aumentou de US$ 4,6 bilhões para US$ 10 bilhões, um acréscimo de quase US$ 5,4 bilhões.

Talvez uma pergunta do autor: Então, se todos os bancos nas Bahamas não compensaram o aumento do USDT durante o período mencionado, como a Deltec afirmaria que os fundos estão garantidos? 

Corretoras de criptomoedas e USDT

O autor anônimo observou ainda que o USDT (Tether) não é suportado em corretoras regulamentadas como Coinbase, Bitstamp e outras plataformas. Essas corretoras não permitem o uso de USDT para a compra de criptomoedas. Em vez disso, as negociações são realizadas usando moedas fiduciárias como o dólar americano, o euro, a libra esterlina e a stablecoin USD Coin (USDC). Segundo o artigo, as corretoras provavelmente consideram o USDT uma ferramenta arriscada e, por isso, optaram por não trabalhar com ele. 

Para outras corretoras não bancárias, como Binance, Bit-Z e HitBTC — que registram volumes maiores que a Coinbase — a maioria das negociações é realizada usando a stablecoin Tether. Elas não permitem compras diretas de criptomoedas com moedas fiduciárias. Considerando o gigantesco volume de negociação, o autor opinou que o USDT constitui uma parte crucial do Bitcoin e de todo o mercado de criptomoedas. Portanto, uma mudança no cenário do Tether poderia ter um impacto drástico no mercado.

A réplica: Eis o que você também deve saber

Diz-se que a "demanda" é um dos principais fatores que aumentam o preço de um ativo, e isso também pode ser observado neste caso. Bitcoin vem gradualmente ganhando popularidade nos últimos anos, o que se traduz, de certa forma, em maior interesse e demanda pela criptomoeda. Atualmente, a maioria das grandes corretoras, como Binance permite a compra de USDT, o que explica o aumento na emissão de USDT. Em outras palavras, a demanda por Bitcoin está causando o aumento na emissão de USDT, e não o contrário.

Por exemplo, édentque muitas instituições e investidores individuais compraram Bitcoin no ano passado, o que provavelmente impulsionou o preço da criptomoeda. Assim, a demanda pela criptomoeda na época também causou um aumento na emissão de USDT. Como pode ser observado em exchanges como Binance, muitas pessoas no mercado usam principalmente a stablecoin Tether para comprar criptomoedas, e algumas também desejam proteger seu capital em BTC comprando a stablecoin. Isso também ficadent , já que o Tether USDT não foi a única stablecoin que apresentou crescimento.

A segunda maior stablecoin, USDC, também apresentou um crescimento considerável, quase idêntico ao do USDT em um gráfico anual, senão superior. Para se ter uma ideia, a capitalização de mercado do USDT aumentou 438,7% de 28 de janeiro de 2020 até o presente, enquanto a do USDC cresceu 1.112% no mesmo período. Diante disso, pode-se afirmar que houve, de fato, um aumento na demanda por stablecoins, e não apenas a emissão desenfreada de mais stablecoins pela Tether. 

Caso do sistema bancário Tether

O autor anônimo pode ter feito uma observação pertinente sobre a discrepância entre as moedas estrangeiras mantidas por todos os bancos nas Bahamas e as reservas de ativos da Tether. No entanto, o banco bahamense Deltec informou que todas as stablecoins emitidas pela Tether são totalmente lastreadas.

Cada Tether é lastreado por uma reserva, e essa reserva é maior do que o valor em circulação... Podemos ver isso em primeira mão, então posso confirmar... se [o autor da postagem] tivesse se dado ao trabalho de pesquisar um pouco sobre o tamanho do mercado bancário das Bahamas, teria descoberto que o conjunto de bancos possui cerca de US$ 200 bilhões em ativos, acredito. E nós fazemos parte disso..

Gregory Pepin, vice-CEO da Deltec

Ao refutar a afirmação do autor de que os bancos nas Bahamas não detêm um grande volume de ativos Tether, Pepin observou que eles não poderiam manter dólares bahamenses nem atender clientes locais, pois não possuem uma licença de corretora autorizada.

Resumo

Do ponto de vista do autor, comprar Bitcoin com Tether USDT parece significar obter BTC ou outras criptomoedas gratuitamente – isso se o USDT estiver sendo impresso em massa, sem qualquer lastro cash ou outros ativos. No entanto, provavelmente não é esse o caso, já que o aumento da circulação de USDT acompanha o de outras stablecoins, o que indica que havia uma demanda geral de mercado por elas. Portanto, quando essas moedas são cunhadas para atender à demanda, é mais provável que haja uma valorização iminente. 

Entretanto, vale mencionar que a Tether não é exatamente a empresa mais transparente do mercado. Mesmo que o processo judicial em andamento detecte inconsistências nos relatórios da Tether, provavelmente não causará o colapso do mercado como alegado pelo autor anônimo. Afinal, como um ativo de US$ 25 bilhões pode ser responsável pela capitalização de mercado de US$ 564 bilhões do Bitcoin?