Saga di Tether USDT: Tether è davvero dietro ai rally Bitcoin ?

Analisi TL;DR

• Tether possiede effettivamente un patrimonio equivalente a ogni USDT in circolazione?
• I documenti relativi al caso iFinex, società madre, dell'aprile 2019, potrebbero contribuire a fare luce sulla vicenda.
• Piattaforme di scambio come Coinbase, Bitstamp e altre importanti non supportano Tether.
• Il vicedirettore generale di Deltec assicura che Tether è supportato da una riserva "superiore a quella attualmente in circolazione".

Il dibattito di lunga data sulla manipolazione del mercato delle criptovalute da parte di Tether con USDT sta riemergendo in seguito al recente rally del mercato. Tether Ltd., la società dietro la stablecoin più grande, USDT, è stata più volte accusata di aver gonfiato Bitcoin il prezzo , in particolare con la sua massiccia emissione di monete, che secondo alcune indiscrezioni non sarebbe completamente garantita. Recentemente, un autore anonimo ha pubblicato nuove affermazioni, descrivendo il ruolo significativo che la stablecoin ha giocato nel Bitcoin e come la situazione precipiterebbe per la principale criptovaluta qualora la bolla di Tether dovesse scoppiare. 

Ma Tether sta davvero gonfiando il prezzo Bitcoin ? Quanto sono veritiere queste affermazioni?

La storia di Tether USDT

Essendo una stablecoin ancorata al dollaro statunitense, ogni USDT emesso sul mercato è presumibilmente garantito da Tether con 1 dollaro o un asset di valore equivalente. Il sito web di Tether afferma:

Ogni token Tether è sempre garantito al 100% dalle nostre riserve, che includono valuta tradizionale ed equivalenti cash e, di volta in volta, possono includere altri asset e crediti derivanti da prestiti concessi da Tether a terzi, che possono includere entità affiliate (collettivamente, "riserve")

Nonostante ciò, rimane un grande interrogativo: Tether detiene effettivamente dollari statunitensi o attività equivalenti a ogni USDT attualmente in circolazione (25,19 miliardi di USDT secondo Coinmarketcap)? Sebbene Tether abbia fornito una pagina sulla trasparenza che dettaglia l'emissione e le riserve della stablecoin, molte persone, incluso l'autore anonimo, dubitano della veridicità dei dati. Inizialmente, la fonte ha fatto riferimento alla causa in corso con iFinex – la società madre degli exchange Tether e Bitfinex – e il Procuratore Generale di New York (NYAG).

Nell'aprile del 2019, il Procuratore Generale di New York ha chiesto a iFinex di fornire alcuni documenti relativi alle operazioni di Tether e alla piattaforma di scambio di criptovalute per agevolare un'indagine che sospettava che Bitfinex stesse tentando di "nascondere l'apparente perdita di 850 milioni di dollari di fondi aziendali e di clienti mescolati". Ancor prima dell'avvio ufficiale dell'indagine, la fonte ha affermato che il procuratore aveva già richiesto a Tether documenti riguardanti le sue operazioni e l'emissione, la gestione e la contabilità di USDT. 

Da quel momento, Tether aveva sollevato obiezioni legali per ritardare il trasferimento del documento al pubblico ministero fino a luglio 2020, quando la Corte Suprema di New York ha respinto il suo ricorso, fissando al 15 gennaio il termine per la presentazione del documento richiesto. Tuttavia, nell'ultima udienza del 15 gennaio, il termine è stato ulteriormente prorogato di 30 giorni, poiché, come riportato nel documento del tribunale, vi erano "ancora elementi supplementari concordati da completare", sebbene le società avessero "in gran parte completato la produzione della documentazione e fornito un volume considerevole di materiale all'ufficio del procuratore generale".

Tether USDT può influenzare Bitcoin e il mercato delle criptovalute?

È importante sottolineare che Tether USDT è la stablecoin più grande e la terza più grande nel mercato delle criptovalute. La stablecoin è cresciuta a tal punto da diventare la principale valuta di ingresso nel mercato delle criptovalute. Molti trader e investitori preferiscono acquistare Bitcoin più velocemente utilizzando le stablecoin, oltre che per proteggere il proprio capitale dalla volatilità. Di per sé, il mercato delle criptovalute dipende anche dalle stablecoin, soprattutto USDT, il che spiega in parte la massiccia emissione di questa moneta. Tuttavia, l'autore anonimo ritiene che ciò potrebbe diventare un problema per Bitcoin e per il mercato delle criptovalute.

Secondo l'autore, Tether USDT è in qualche modo fraudolenta e avrà un impatto significativo sul valore di mercato di Bitcoin qualora il tribunale confermasse le attività fraudolente della società. Nel rapporto si afferma inoltre che Tether ha proceduto a coniare un numero enorme di USDT a partire dal momento dell'indagine fino alla precedente scadenza per la divulgazione, il 15 gennaio. "Ciò è coerente con l'ipotesi che, a seguito dei vari ricorsi respinti da Tether Ltd., l'azienda abbia cercato di emettere token sempre più velocemente al fine di massimizzare il valore che potevatracdall'ecosistema delle criptovalute prima della sua chiusura", si legge nel rapporto, che illustra l'ingente quantità di USDT coniate in un grafico. 

Un altro punto menzionato nell'articolo è il fatto che le Bahamas pubblicano mensilmente l'ammontare effettivo di valuta estera detenuta dalle banche locali. Deltec è stata indicata come la banca di Tether USDT, ed è anch'essa con sede alle Bahamas. Tuttavia, si è riscontrata una certa incongruenza tra il volume dei fondi pubblicato dalla banca centrale e quello di Tether. 

, il volume di valuta estera detenuto da tutte le banche delle Bahamas è aumentato di soli 600 milioni di dollari (da 4,7 miliardi a 5,3 miliardi di dollari). Tuttavia, nello stesso periodo, le stablecoin ancorate al dollaro statunitense sono passate da 4,6 miliardi a 10 miliardi di dollari, con un incremento di quasi 5,4 miliardi di dollari.

Forse una domanda dell'autore: quindi, se tutte le banche delle Bahamas non hanno compensato l'aumento del USDT per quel periodo di tempo indicato, come farebbe Deltec ad affermare che i fondi sono garantiti? 

Scambi di criptovalute e USDT

L'autore anonimo ha inoltre osservato che Tether USDT non è supportato su exchange regolamentati come Coinbase, Bitstamp e altre piattaforme. Questi exchange non consentono l'utilizzo di USDT per l'acquisto di criptovalute. Le transazioni vengono invece effettuate utilizzando valute fiat come il dollaro statunitense, l'euro, la sterlina britannica e la stablecoin USD Coin (USDC). Secondo l'articolo, è probabile che gli exchange considerino USDT uno strumento rischioso e per questo motivo abbiano deciso di non accettarlo. 

Per altri exchange non bancari come Binance, Bit-Z e HitBTC – che registrano volumi di scambio superiori a quelli di Coinbase – la maggior parte delle transazioni viene effettuata utilizzando la stablecoin Tether. Non supportano acquisti diretti di criptovalute con valute fiat. Considerando i loro enormi volumi di scambio, l'autore ha affermato che USDT costituisce una parte fondamentale di Bitcoin e dell'intero mercato delle criptovalute. Pertanto, un'eventuale crisi di Tether potrebbe avere un impatto drastico sul mercato.

La replica: Ecco cos'altro dovresti sapere

Si dice che la "domanda" sia uno dei principali fattori che fanno aumentare il prezzo di un asset, e questo si può notare anche in questo caso. Negli ultimi anni, Bitcoin si è gradualmente affermato nel mainstream, il che si traduce in un maggiore interesse e in una maggiore domanda per la criptovaluta. Ora, la maggior parte dei principali exchange, come Binance permette di acquistare criptovalute con USDT, il che spiega l'aumento dell'emissione di USDT. Di fatto, è la domanda di Bitcoin a causare l'aumento della creazione di USDT, e non viceversa.

Ad esempio, èdentche lo scorso anno molte istituzioni e investitori al dettaglio hanno acquistato Bitcoin , il che probabilmente ha fatto salire il prezzo della criptovaluta. Di conseguenza, la domanda di criptovaluta in quel periodo ha causato anche un picco nell'emissione di USDT. Come si evince da piattaforme di scambio come Binance, molti operatori di mercato utilizzano principalmente la stablecoin Tether per acquistare criptovalute e alcuni desiderano anche proteggere il proprio capitale in BTC acquistando la stablecoin. Ciò èdent anche dal fatto che Tether USDT non è stata l'unica stablecoin a registrare una crescita.

Anche la seconda stablecoin per capitalizzazione di mercato, USDC, ha registrato una crescita considerevole, quasi identica a quella di USDT su base annua, se non addirittura superiore. Per dare un'idea delle proporzioni, la capitalizzazione di mercato di Tether USDT è aumentata del 438,7% dal 28 gennaio 2020 ad oggi, mentre quella di USDC è cresciuta dell'1.112% nello stesso periodo. Da ciò si evince che la domanda di stablecoin è effettivamente aumentata e non si è trattato semplicemente di un aumento indiscriminato della quantità di stablecoin emesse da Tether. 

Caso bancario di Tether

L'autore anonimo potrebbe aver sollevato un punto rilevante riguardo alla discrepanza tra le valute estere detenute da tutte le banche delle Bahamas e le riserve di Tether. Tuttavia, la banca bahamiana Deltec ha recentemente comunicato che tutte le stablecoin emesse da Tether sono completamente garantite.

Ogni Tether è garantito da una riserva, e la loro riserva è superiore a quella in circolazione... Possiamo constatarlo di persona, quindi posso confermarlo... se [l'autore del post] si fosse preso la briga di approfondire un po' le dimensioni del mercato bancario delle Bahamas, avrebbe scoperto che l'intera massa di banche possiede circa 200 miliardi di dollari di attività, credo. E noi ne facciamo parte..

Gregory Pepin, vice CEO di Deltec

Pur smentendo l'affermazione dell'autore secondo cui le banche delle Bahamas non detengono grandi volumi di asset in Tether, Pepin ha osservato che non possono detenere dollari delle Bahamas né servire clienti locali in quanto non possiedono una licenza di operatore autorizzato.

Riepilogo

Secondo l'autore, acquistare Bitcoin con Tether USDT sembrerebbe significare ottenere BTC o altre criptovalute gratuitamente, ammesso che USDT venga stampato massicciamente a piacimento, senza alcun equivalente cash o asset a supporto. Tuttavia, è probabile che non sia così, poiché l'aumento di USDT in circolazione coincide con quello di altre stablecoin, il che significa che esisteva una domanda di mercato complessiva per queste ultime. Pertanto, quando queste monete vengono coniate per soddisfare la domanda, è più probabile che si verifichi un imminente rialzo. 

Nel frattempo, vale anche la pena ricordare che Tether non è l'azienda più trasparente sul mercato. Tuttavia, anche se il procedimento giudiziario in corso dovesse rilevare delle incongruenze nel bilancio di Tether, probabilmente non sconvolgerà il mercato come descritto dall'autore anonimo. Inutile chiedersi: come può un patrimonio di 25 miliardi di dollari essere responsabile della capitalizzazione di mercato di Bitcoin, pari a 564 miliardi di dollari?