Saga Tether USDT : Tether est-il vraiment à l'origine des hausses du Bitcoin ?

Résumé TL;DR

• Tether détient-il réellement des actifs équivalents à chaque USDT en circulation ?
• Les documents liés à l'affaire d'avril 2019 de la société mère iFinex pourraient aider à y voir plus clair.
• Des échanges comme Coinbase, Bitstamp et d'autres plateformes majeures ne prennent pas en charge Tether.
• Le directeur général adjoint de Deltec assure que Tether est adossé à une réserve « supérieure à ce qui est en circulation ».

Le débat de longue date sur la manipulation du marché des cryptomonnaies par Tether avec l'USDT refait surface lors de la récente hausse du marché. Tether Ltd., l'entreprise derrière le plus grand stablecoin, l'USDT, a été accusée à plusieurs reprises d'infler le prix du Bitcoin, en particulier, grâce à son émission massive de pièces – qui, selon les allégations, ne serait pas entièrement adossée. Récemment, un auteur anonyme a publié de nouvelles affirmations, racontant comment le stablecoin a joué un rôle significatif sur le marché du Bitcoin et comment tout deviendrait un désastre pour la cryptomonnaie leader si la bulle de Tether éclatait finalement.

Mais Tether gonfle-t-il vraiment le prix du Bitcoin ? Dans quelle mesure ces affirmations sont-elles vraies ?

L'histoire de Tether USDT

En tant que stablecoin adossé au dollar américain, chaque USDT émis sur le marché est supposé être adossé par Tether à 1 $ ou à un actif d'une valeur équivalente. Le site Web de Tether indique :

Chaque jeton Tether est toujours adossé à 100 % par nos réserves, qui comprennent des devises traditionnelles et des équivalents en espèces et, de temps à autre, peuvent inclure d'autres actifs et créances sur des prêts accordés par Tether à des tiers, qui peuvent inclure des entités affiliées (collectivement, « réserves »)

Même ainsi, une grande question demeure : Tether détient-il réellement des dollars américains ou des actifs équivalents à chaque USDT actuellement en circulation (25,19 milliards d'USDT selon Coinmarketcap) ? Bien que Tether ait fourni une page de transparence détaillant l'émission du stablecoin et les réserves, de nombreuses personnes, y compris l'auteur anonyme, doutent de l'exactitude des données. Au début, la source a souligné l'affaire en cours avec iFinex – la société mère de Tether et de l'échange Bitfinex – et le procureur général de l'État de New York (NYAG).

En avril 2019, le NYAG a demandé à iFinex de fournir certains documents concernant les opérations de Tether et l'échange de cryptomonnaies pour aider dans une enquête qui soupçonnait Bitfinex de tenter de « cacher la perte apparente de 850 millions de dollars de fonds clients et corporatifs mélangés. » Même avant le lancement officiel de l'enquête, la source a affirmé que le procureur avait déjà demandé à Tether de fournir des documents concernant ses opérations et l'émission, la gestion et la comptabilité de l'USDT.

À partir de ce moment, Tether a formulé des objections légales pour retarder le transfert des documents au procureur jusqu'en juillet 2020, lorsque la Cour suprême de New York a refusé son appel, fixant au 15 janvier la date limite pour fournir les documents demandés. Cependant, lors de l'audience la plus récente le 15 janvier, la date limite a également été reportée de 30 jours, comme l'indique le document du tribunal, notant qu'il y avait « encore des éléments convenus supplémentaires à compléter », bien que les entreprises aient « largement terminé la production de documents et aient produit un volume substantiel de matériel auprès du bureau du procureur général. »

L'USDT Tether peut-il affecter le Bitcoin et le marché des cryptomonnaies ?

Il est notable que l'USDT Tether est le plus grand stablecoin et le troisième plus important sur le marché des cryptomonnaies. Le stablecoin a tellement grandi qu'il est devenu la principale devise d'entrée sur le marché des cryptomonnaies. De nombreux traders et investisseurs préfèrent acheter du Bitcoin plus rapidement en utilisant le stablecoin, ainsi que pour protéger leur capital contre la volatilité. En soi, le marché des cryptomonnaies dépend également des stablecoins – principalement l'USDT, ce qui explique en partie la raison derrière l'émission massive de cette pièce. Cependant, l'auteur anonyme pense que cela pourrait devenir un problème pour le Bitcoin et le marché des cryptomonnaies.

Pour l'auteur, l'USDT Tether est quelque peu frauduleux et aura un impact significatif sur la valeur marchande du Bitcoin si le tribunal confirme les activités frauduleuses de l'entreprise. Dans le rapport, il a été indiqué en outre que Tether a procédé à la frappe d'un nombre massif d'USDT à partir du moment de l'enquête jusqu'à la date limite précédente de divulgation le 15 janvier. « Cela est cohérent avec l'hypothèse selon laquelle, alors que les divers appels rejetés par Tether Ltd. tentaient d'émettre des jetons de plus en plus rapidement afin de maximiser la quantité de valeur qu'elle pouvait extraire de l'écosystème cryptographique avant sa fermeture », lit-on dans le rapport, pointant du doigt les frappes massives d'USDT dans un graphique. 

Un autre point mentionné dans l'article est le fait que les Bahamas publient le montant réel des devises étrangères détenues dans les banques locales chaque mois. Deltec a été nommé banque pour Tether USDT, et elle est également basée aux Bahamas. Cependant, il y avait une incohérence entre le volume de fonds publié par la banque centrale et celui de Tether.

Le nombre de devises étrangères détenues par toutes les banques des Bahamas n'a augmenté que de 600 millions de dollars (de 4,7 milliards à 5,3 milliards) entre janvier et septembre 2020. Cependant, au cours de la même période, le stablecoin adossé au dollar américain est passé de 4,6 milliards à 10 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 5,4 milliards de dollars.

Peut-être une question de l'auteur : Donc, si toutes les banques des Bahamas n'ont pas compensé l'augmentation de l'USDT pour cette période donnée, comment Deltec peut-elle affirmer que les fonds sont adossés ? 

Échanges de cryptomonnaies et USDT

L'auteur anonyme a également noté comment l'USDT Tether n'est pas pris en charge sur les échanges réglementés comme Coinbase, Bitstamp et d'autres plateformes. Ces échanges ne prennent pas en charge l'utilisation de l'USDT pour acheter des cryptomonnaies. Au lieu de cela, les trades sont effectués en utilisant des devises fiduciaires comme le dollar américain, l'euro, la livre sterling et le stablecoin USD Coin (USDC). Selon l'article, les échanges considèrent probablement l'USDT comme un outil risqué et décident de ne pas travailler avec lui. 

Pour d'autres échanges non bancaires comme Binance, Bit-Z et HitBTC – qui voient des volumes plus importants que Coinbase – la majorité des trades sont tous effectués en utilisant le stablecoin Tether. Ils ne prennent pas en charge les achats directs de cryptomonnaies en utilisant des devises fiduciaires. Compte tenu de leur volume de trading gigantesque, l'auteur estime que l'USDT constitue une partie critique du Bitcoin et de l'ensemble du marché des cryptomonnaies. Ainsi, un bouleversement pour Tether pourrait avoir un impact drastique sur le marché.

La réplique : Voici ce que vous devez également savoir

On dit que la « demande » est l'un des principaux facteurs qui augmentent le prix d'un actif, et cela peut également être observé dans ce cas. Le Bitcoin a progressivement gagné en popularité grand public au cours des dernières années, ce qui se traduit en quelque sorte par un intérêt et une demande accrus pour la cryptomonnaie. Maintenant, la plupart des grands échanges, par exemple Binance, permettent l'utilisation de l'USDT pour l'achat de cryptos, ce qui explique la hausse de l'émission d'USDT. En soi, la demande de Bitcoin provoque la hausse de la frappe d'USDT et non l'inverse.

Par exemple, il y avait manifestement de nombreuses institutions et investisseurs particuliers achetant du Bitcoin l'année dernière, ce qui a probablement fait monter le prix de la cryptomonnaie. Ainsi, la demande de la cryptomonnaie à ce moment-là a également provoqué une flambée de l'émission d'USDT. Comme on peut le voir sur des échanges comme Binance, de nombreuses personnes sur le marché utilisent principalement le stablecoin Tether pour acheter des cryptos et certaines personnes souhaitent également protéger leur capital en BTC en achetant le stablecoin. Cela est également évident car l'USDT Tether n'était pas le seul stablecoin à afficher une croissance.

Le deuxième plus grand stablecoin, l'USDC, a également enregistré une croissance importante qui reflète presque celle de l'USDT sur un graphique année sur année, voire plus. Pour mettre cela en perspective, la capitalisation boursière de l'USDT Tether a augmenté de 438,7 % du 28 janvier 2020 à nos jours, tandis que l'USDC a augmenté de 1 112 % au cours de la même période. À en juger par là, on peut dire qu'il y avait en réalité plus de demande pour les stablecoins et non simplement que Tether frappait plus de stablecoins à volonté. 

Affaire bancaire de Tether

L'auteur anonyme a peut-être soulevé un point pertinent concernant l'écart entre les devises étrangères détenues par toutes les banques des Bahamas et les réserves d'actifs de Tether. Cependant, la banque bahaméenne, Deltec, a récemment rapporté que tous les stablecoins émis par Tether sont entièrement adossés.

Chaque Tether est adossé à une réserve, et leur réserve est supérieure à ce qui est en circulation… Nous pouvons le voir de nos propres yeux, donc je peux confirmer que… si [l'auteur du post] avait pris un peu de temps pour creuser un peu sur la taille du marché bancaire bahaméen, [il/elle] aurait découvert que l'ensemble du secteur bancaire a environ 200 milliards de dollars d'actifs, je crois. Et nous en faisons partie…

Gregory Pepin, directeur général adjoint de Deltec

Tout en démystifiant l'affirmation de l'auteur selon laquelle les banques des Bahamas ne détiennent pas beaucoup de volume par rapport aux actifs de Tether, Pepin a noté qu'elles ne pouvaient pas détenir de dollars bahaméens ni servir de clients domestiques car elles ne disposent pas d'une licence de négociant agréé.

Résumé

Du point de vue de l’auteur, il semble que l’achat de Bitcoin avec Tether USDT signifie obtenir des BTC ou d’autres cryptomonnaies gratuitement – à condition que les USDT soient imprimés massivement à volonté, sans aucun équivalent en espèces ou en actifs pour les soutenir. Cependant, ce n’est probablement pas le cas, car la hausse des USDT en circulation correspond à celle des autres stablecoins, ce qui signifie qu’il y avait une demande globale du marché pour ceux-ci. Ainsi, lorsque ces pièces sont mintées pour répondre à la demande, il est plus probable qu’un rallye imminent se produise. 

Pendant ce temps, il convient également de mentionner que Tether n’est pas l’entreprise la plus transparente du marché. Cependant, même si l’affaire en cours révèle des incohérences dans les rapports de Tether, cela ne dévastera probablement pas le marché comme le peint l’auteur anonyme. Inutile de demander comment un actif de 25 milliards de dollars est responsable de la capitalisation boursière de 564 milliards de dollars de Bitcoin.