Saga Tether USDT : Tether est-il réellement à l’origine des hausses Bitcoin ?

Résumé en bref

• Tether détient-il réellement des actifs équivalents à chaque USDT en circulation ?
• Les documents relatifs à l'affaire d'avril 2019 concernant la société mère iFinex pourraient permettre d'éclaircir la situation.
• Les plateformes d'échange comme Coinbase, Bitstamp et d'autres plateformes majeures ne prennent pas en charge Tether.
• Le directeur général adjoint de Deltec assure que Tether est soutenu par une réserve « supérieure à celle en circulation ».

Le débat persistant concernant la manipulation du marché des cryptomonnaies par Tether via l'USDT refait surface dans le contexte de la récente flambée des cours. Tether Ltd., la société à l'origine de l'USDT, le plus important stablecoin, a été accusée à plusieurs reprises de gonfler artificiellement Bitcoin le prix , notamment en raison de ses émissions massives de jetons, qui ne seraient, selon certaines allégations, pas entièrement garanties. Récemment, un auteur anonyme a publié de nouvelles affirmations, expliquant comment le stablecoin a joué un rôle significatif sur le Bitcoin et comment la situation deviendrait catastrophique pour la principale cryptomonnaie si la bulle Tether venait à éclater. 

Mais Tether fait-il réellement grimper le prix Bitcoin ? Ces affirmations sont-elles fondées ?

L'histoire de Tether USDT

En tant que stablecoin indexé sur le dollar américain, chaque USDT émis sur le marché est censé être garanti par Tether à hauteur de 1 $ ou d'un actif équivalent. Le site web de Tether indique :

Chaque jeton Tether est toujours garanti à 100 % par nos réserves, qui comprennent des devises traditionnelles et des équivalents cash et peuvent, de temps à autre, inclure d'autres actifs et créances provenant de prêts accordés par Tether à des tiers, qui peuvent inclure des entités affiliées (collectivement, les « réserves »)

Malgré cela, une question majeure demeure : Tether détient-il réellement des dollars américains ou des actifs équivalents à chaque USDT actuellement en circulation (25,19 milliards d’USDT selon Coinmarketcap) ? Bien que Tether ait publié une page de transparence détaillant l’émission et les réserves de ce stablecoin, nombreux sont ceux, y compris l’auteur anonyme, qui doutent de la véracité de ces données. Dans un premier temps, la source a évoqué la procédure judiciaire en cours opposant iFinex – la société mère de Tether et de la plateforme d’échange Bitfinex – au procureur général de l’État de New York.

En avril 2019, le procureur général de New York a demandé à iFinex de fournir certains documents concernant les opérations de Tether et sa plateforme d'échange de cryptomonnaies afin de faciliter une enquête. Il soupçonnait Bitfinex de tenter de dissimuler la perte apparente de 850 millions de dollars de fonds clients et d'entreprise confondus. Avant même le lancement officiel de l'enquête, une source affirmait que le procureur avait déjà demandé à Tether de fournir des documents relatifs à ses opérations, à l'émission, à la gestion et à la comptabilité de l'USDT. 

À partir de ce moment, Tether a formulé des objections juridiques afin de retarder la transmission du document au procureur jusqu'en juillet 2020. La Cour suprême de New York a alors rejeté son appel, fixant à Tether la date limite pour fournir le document demandé au 15 janvier. Cependant, lors de la dernière audience, le 15 janvier, ce délai a été reporté à 30 jours, le document judiciaire indiquant que « des éléments complémentaires convenus restaient à finaliser », bien que les sociétés aient « presque entièrement produit les documents et transmis un volume important de pièces au bureau du procureur général ».

Le Tether USDT peut-il affecter Bitcoin et le marché des cryptomonnaies ?

Il est à noter que Tether USDT est le plus important stablecoin et le troisième du marché des cryptomonnaies. Sa croissance a été telle qu'il est devenu la principale monnaie d'entrée sur ce marché. De nombreux traders et investisseurs privilégient l'utilisation du stablecoin pour acheter Bitcoin plus rapidement et protéger leur capital contre la volatilité. De fait, le marché des cryptomonnaies dépend également des stablecoins, et plus particulièrement de l'USDT, ce qui explique en partie son émission massive. Cependant, l'auteur anonyme estime que cela pourrait poser problème au Bitcoin et au marché des cryptomonnaies en général.

Pour l'auteur, le Tether USDT est en quelque sorte frauduleux et aura un impact significatif sur la valeur marchande du Bitcoin si le tribunal confirme les activités frauduleuses de l'entreprise. Le rapport indique également que Tether a procédé à l'émission massive d'USDT entre le début de l'enquête et la date limite de divulgation fixée au 15 janvier. « Ceci corrobore l'hypothèse selon laquelle, suite au rejet de ses différents recours, Tether Ltd. a tenté d'émettre des jetons de plus en plus rapidement afin de maximiser la valeur qu'elle pouvaittracde l'écosystème crypto avant sa fermeture », peut-on lire dans le rapport, qui présente un graphique illustrant ces émissions massives d'USDT. 

Un autre point mentionné dans l'article est le fait que les Bahamas publient mensuellement le montant exact des devises étrangères détenues dans les banques locales. Deltec, désignée comme la banque Tether USDT, est également basée aux Bahamas. Toutefois, il y avait une certaine incohérence entre le volume de fonds publié par la banque centrale et celui de Tether. 

Le montant des devises étrangères détenues par toutes les banques des Bahamas n'a augmenté que de 600 millions de dollars (passant de 4,7 milliards de dollars à 5,3 milliards de dollars) entre janvier et septembre 2020. Cependant, au cours de la même période, le stablecoin adossé au dollar américain est passé de 4,6 milliards de dollars à 10 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 5,4 milliards de dollars.

Peut-être une question de l'auteur : si toutes les banques des Bahamas n'ont pas compensé l'augmentation du taux de change USDT pour la période indiquée, comment Deltec peut-elle affirmer que les fonds sont garantis ? 

Plateformes d'échange de cryptomonnaies et USDT

L'auteur anonyme a également souligné que le Tether USDT n'est pas pris en charge par les plateformes d'échange réglementées telles que Coinbase, Bitstamp et autres. Ces plateformes n'autorisent pas l'utilisation de l'USDT pour l'achat de cryptomonnaies. Les transactions s'effectuent plutôt en monnaies fiduciaires comme le dollar américain, l'euro, la livre sterling et le stablecoin USD Coin (USDC). Selon l'article, ces plateformes considèrent probablement l'USDT comme un outil risqué et ont donc décidé de ne pas le prendre en charge. 

Pour d'autres plateformes d'échange non bancaires comme Binance, BitZ et HitBTC (qui enregistre des volumes supérieurs à ceux de Coinbase), la majorité des transactions sont effectuées en Tether, un stablecoin. Elles ne permettent pas l'achat direct de cryptomonnaies avec des monnaies fiduciaires. Au vu de leurs volumes d'échange colossaux, l'auteur estime que l'USDT constitue un élément essentiel du Bitcoin et du marché des cryptomonnaies dans son ensemble. Par conséquent, toute perturbation concernant Tether pourrait avoir un impact considérable sur le marché.

Réponse : Voici ce que vous devez également savoir

On dit que la demande est l'un des principaux facteurs qui font grimper le prix d'un actif, et cela se vérifie ici. Bitcoin s'est progressivement imposé auprès du grand public ces dernières années, ce qui se traduit par un intérêt et une demande accrus pour cette cryptomonnaie. Désormais, la plupart des grandes plateformes d'échange, comme Binance permettent l'achat de cryptomonnaies en USDT, ce qui explique l'augmentation de l'émission de cette cryptomonnaie. En clair, c'est la demande de Bitcoin qui entraîne la hausse de la création d'USDT, et non l'inverse.

Par exemple, dedentinstitutions et investisseurs particuliers ont acheté Bitcoin l'année dernière, ce qui a probablement fait grimper le prix de la cryptomonnaie. La demande de cryptomonnaie à cette époque a également entraîné une forte hausse des émissions d'USDT. Comme on peut le constater sur des plateformes d'échange telles que Binance, de nombreux acteurs du marché utilisent principalement le stablecoin Tether pour acheter des cryptomonnaies, et certains souhaitent également protéger leur capital en BTC en achetant ce stablecoin. Cela est d'autantdent que l'USDT de Tether n'était pas le seul stablecoin à avoir enregistré une croissance.

Le deuxième stablecoin le plus important, l'USDC, a également enregistré une croissance considérable, presque équivalente, voire supérieure, à celle de l'USDT sur un an. À titre de comparaison, la capitalisation boursière de Tether USDT a augmenté de 438,7 % entre le 28 janvier 2020 et aujourd'hui, tandis que celle de l'USDC a progressé de 1 112 % sur la même période. On peut donc en déduire qu'il y a eu une réelle demande de stablecoins et non une simple augmentation arbitraire de la production de Tether. 

Cas bancaire Tether

L'auteur anonyme a peut-être voulu souligner l'écart entre les devises étrangères détenues par les banques des Bahamas et les réserves d'actifs de Tether. Cependant, la banque bahaméenne Deltec a récemment indiqué que tous les stablecoins émis par Tether sont intégralement garantis.

Chaque Tether est garanti par une réserve, et cette réserve est supérieure à la masse monétaire en circulation… Nous le constatons nous-mêmes, je peux donc le confirmer… Si [l'auteur de l'article] avait pris la peine de se renseigner un peu sur la taille du marché bancaire bahaméen, [il/elle] aurait découvert que l'ensemble des banques possède environ 200 milliards de dollars d'actifs, je crois. Et nous en faisons partie…

Gregory Pepin, directeur général adjoint de Deltec

Tout en réfutant l'affirmation de l'auteur selon laquelle les banques des Bahamas ne détiennent pas un volume important d'actifs Tether, Pepin a fait remarquer qu'elles ne pouvaient ni détenir de dollars bahaméens ni servir de clients nationaux car elles ne possèdent pas de licence de négociant agréé.

Résumé

Selon l'auteur, acheter Bitcoin avec du Tether USDT reviendrait à obtenir gratuitement des BTC ou d'autres cryptomonnaies – du moins si l'USDT était créé massivement et à volonté, sans aucune contrepartie cash ou en actifs. Cependant, ce n'est probablement pas le cas, car la hausse de l'USDT en circulation est corrélée à celle d'autres stablecoins, ce qui indique une demande globale du marché. Ainsi, lorsque ces pièces sont émises pour répondre à la demande, une hausse imminente est fort probable. 

Par ailleurs, il convient de préciser que Tether n'est pas l'entreprise la plus transparente du marché. Cependant, même si la procédure judiciaire en cours révèle des incohérences dans les rapports de Tether, cela ne devrait pas avoir l'impact désastreux sur le marché, contrairement à ce qu'affirme l'auteur anonyme. Inutile de se demander comment un actif de 25 milliards de dollars peut expliquer la capitalisation boursière de 564 milliards de dollars du Bitcoin