انخفض سعر سهم STRC الممتاز التابع لشركة Strategy بنسبة 11% عن قيمته الاسمية، في ظل تشكيك السوق في نموذج خزينة Bitcoin

أغلقت أسهم STRC، وهي أسهم ممتازة دائمة ذات معدل متغير تابعة لشركة Strategy، عند 89.15 دولارًا للسهم الواحد في 17 يونيو، أي أقل بنسبة تزيد عن 11٪ من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار.

أثار هذا الانخفاض تساؤلات جديدة حول إقبال المستثمرين على أدوات العائد المدعومة Bitcoin. صُممت STRC لتقديم توزيعات أرباح متغيرة مع مساعدة Strategy في جمع رأس المال لاستراتيجيتها الخاصة بسندات خزينة Bitcoin ، لكن اتساع الفارق السعري يشير الآن إلى ضغوط على نموذج التمويل هذا.

لقد تكبد المستثمرون الذين اشتروا بأسعار قريبة من القيمة الاسمية خسارة في القيمة السوقية تعادل تقريبًا معدل توزيعات الأرباح السنوية الحالي لشركة STRC البالغ 11.5٪ لمدة عام كامل.

انتقد بيتر شيف، كبير الاقتصاديين والاستراتيجيين العالميين في منطقة أوروبا والمحيط الهادئ، الهيكل المتعلق بـ X، واصفاً إياه بأنه فخ خطير للمتقاعدين الذين يتجنبون المخاطرة

انخفض سهم شركة STRC عن المستوى المتوقع مع تزايد الشكوك حول العائد

يُعد انخفاض قيمة أسهم STRC عن قيمتها الاسمية أمراً مهماً لأن هذه الأداة أساسية لاستراتيجية تمويل الأسهم الممتازة لشركة Strategy.

من المفترض أن يتم تداول السهم بالقرب من 100 دولار، مع مساهمة معدل توزيعات الأرباح المتغير في استقرار الطلب. لكن الانخفاض إلى حوالي 89 دولارًا يشير إلى أن المستثمرين يطالبون بعائد فعلي أعلى أو يشككون في استدامة توزيعات الأرباح.

تشير التقارير الصادرة في 18 يونيو إلى أن السوق يراهن على عوائد أعلى، مستشهدة بتراجع الثقة في استقرار توزيعات أرباح STRC واستراتيجية تمويل Strategy لعمليات شراء Bitcoin المستقبلية.

جادل شيف بأن شركة ستراتيجي قد تواجه خيارًا صعبًا. فإذا رفعت الشركة عائد أسهم STRC إلى حوالي 13%، فقد تتمكن من تثبيت سعر السهم الممتاز، ولكن ذلك سيرفع تكلفة رأس المال. أما إذا لم ترفع العائد، فقد تبقى STRC تحت ضغط.

تشير الاستراتيجية إلى احتياطيات Bitcoin للتغطية

تحركت شركة Strategy لطمأنة حاملي الأسهم في 17 يونيو، حيث نشرت على منصة X أنها تتمتع "بتغطية توزيعات أرباح لمدة 32 عامًا من خلال احتياطي $BTC الخاص بنا"

يبدو أن البيان يرد على المخاوف بشأن ما إذا كان بإمكان شركة "ستراتيجي" الحفاظ على توزيعات الأرباح المفضلة دون الاعتماد بشكل كبير على تخفيف قيمة الأسهم العادية من خلال برنامجها في السوق.

مع ذلك، ينبغي قراءة هذا الادعاء على أنه صياغة خاصة بشركة "ستراتيجي". قد يمثل احتياطيها Bitcoin تغطية طويلة الأجل لميزانيتها العمومية، لكن تغطية احتياطيها cash أقصر بكثير.

في اليوم نفسه، قدّر نظام tracأسهم شركة ستراتيج أن 4.8 مليون سهم من أسهم الشركة تم تداولها دون أي إصدار جديد. وأشار tracإلى أن هذه الأرقام توحي بأن شركة ستراتيج لم تصدر أسهمًا جديدة خلال تلك الفترة، مع العلم أن هذه التقديرات تخضع للتأكيد لاحقًا من خلال الإفصاحات المقدمة من الشركة.

كما روجت شركة "ستراتيجي" لمسار نمو شركة "إس تي آر سي" قبل يوم واحد، قائلة إن الأداة تتوسع بمعدل سنوي يبلغ حوالي 350٪.

في 15 يونيو، أعلنت الشركة أن شركة STRC ستتحول إلى جدول توزيع أرباح نصف شهري، مع تحديد أول تاريخ استحقاق بموجب الجدول الجديد في 30 يونيو، ومن المتوقع أن يكون تاريخ الدفع الأول في 15 يوليو، رهناً بإعلان مجلس الإدارة.

يهدد هذا الخصم تمويل البيتكوين في المستقبل

إن الفجوة المتزايدة بين سعر السوق لشركة STRC وقيمتها الاسمية البالغة 100 دولار لها أهمية تتجاوز حامليها الحاليين.

تُعدّ شركة "ستراتيجي" أكبر شركة مالكة Bitcoin ، وقد أصبحت برامج أسهمها الممتازة جزءًا من آلية تمويلها لعمليات شراء Bitcoin الإضافية. إذا فقد المستثمرون ثقتهم في أدوات مالية مثل "STRC"، فقد تجد "ستراتيجي" صعوبة أكبر أو تكلفة أعلى في جمع رأس المال اللازم لعمليات شراء البيتكوين المستقبلية.

قد يؤدي ذلك إلى تقليص أحد أبرز مصادر الطلب المؤسسي على Bitcoin في سوق العملات الرقمية. وتعتمد قدرة شركة "ستراتيجي" على إصدار أسهم ممتازة بشروطtracعلى مدى اقتناع المستثمرين باستدامة نموذج توزيع الأرباح، وعلى قدرة الشركة على الحفاظ على ثقتهم في هيكلها الرأسمالي.

قد يدعم ارتفاع معدل توزيعات الأرباح سعر سهم STRC في السوق، ولكنه سيزيد أيضًا من تكاليف تمويل شركة Strategy. هذه المفاضلة مهمة لأنه كلما ارتفعت تكلفة رأس المال، كلما صعب تبرير استخدام الأسهم الممتازة لتمويل المزيد من تراكم Bitcoin .

تزيد المنتجات المفضلة المنافسة من الضغط

تواجه شركة STRC أيضًا ضغوطًا من انخفاض أسعار Bitcoin والمنافسة الجديدة.

قال المستثمر والمحلل Betirement إن ثلاثة عوامل تؤثر على هذا الأصل المالي: انخفاض سعر Bitcoinمن نطاق 80 ألف دولار إلى نطاق 60 ألف دولار، والمنافسة من منتج SATA المفضل لدى Strive، والتحول إلى أدوات Strategy المفضلة الأخرى، بما في ذلك STRD وSTRK وSTRF.

يؤدي انخفاض أسعار Bitcoin إلى إضعاف الثقة في سندات الخزانة التي تدعم هذا النموذج. وفي الوقت نفسه، قد تجذب المنتجات المنافسة ذات العوائد الأعلى أو الأكثر تكرارًا المستثمرين الذين يركزون على العائد بعيدًا عن سندات الخزانة قصيرة الأجل.

تُعدّ مقارنة سترايف بالغة الأهمية لأنها تُشير إلى أن سوق أسهم الخزانة الممتازة Bitcoin لم يعد خاضعًا لسيطرة جهة إصدار واحدة. ووفقًا لموقع STRC.live، استحوذت سترايف على ما يُقدّر بـ 203 بيتكوين من خلال حوالي 214,000 سهم من أسهم SATA في نفس اليوم الذي شهد فيه سعر سهم STRC انخفاضًا.

سيصبح يوم 30 يونيو هو الاختبار التالي

الموعد الرئيسي التالي لشركة STRC هو 30 يونيو، وهو أول موعد تسجيل بموجب جدول توزيع الأرباح نصف الشهري الجديد.

سيراقب المستثمرون ما إذا كانت شركة "ستراتيجي" سترفع معدل توزيعات الأرباح فوق النسبة الحالية البالغة 11.5% في التحديث الشهري القادم. قد يُسهم رفع المعدل في تقريب سعر سهم "ستراتيجي" من سعره الأصلي، ولكنه سيجعل تمويل Bitcoin في المستقبل أكثر تكلفة.

في الوقت الراهن، يُعدّ الخصم الذي تُقدّمه شركة STRC بمثابة إشارة تحذيرية. فهو يُشير إلى أن المستثمرين يُطالبون بتعويضات أكبر مقابل امتلاك منتجات العائد المرتبطة Bitcoin، لا سيما مع انخفاض سعر تداول Bitcoin وتوفّر بدائلtracمن الأدوات المالية المنافسة.

ستكون للنتيجة أهمية بالغة لأكثر من سهم ممتاز واحد. فإذا تمكنت شركة "ستراتيجي" من تثبيت سعر سهم "إس تي آر سي"، فقد تحافظ على قناة تمويل رئيسية لعمليات شراء Bitcoin المستقبلية. أما إذا اتسع نطاق الخصم، فقد يواجه أحد أكبر المشترين المؤسسيين في سوق العملات الرقمية تكلفة رأسمال أعلى.