L'action préférentielle STRC de Strategy chute de 11 % en dessous de sa valeur nominale, le modèle de trésorerie Bitcoin se heurtant au scepticisme du marché

STRC, l'action privilégiée perpétuelle à taux variable de Strategy, a clôturé à 89,15 $ par action le 17 juin, soit plus de 11 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $.

Cette baisse soulève de nouvelles questions quant à l'appétit des investisseurs pour les instruments de rendement adossés Bitcoin. Le STRC a été conçu pour offrir un dividende variable tout en aidant Strategy à lever des capitaux pour sa stratégie de trésorerie Bitcoin , mais l'augmentation de sa décote témoigne désormais des pressions exercées sur ce modèle de financement.

Les investisseurs qui ont acheté à un prix proche de la valeur nominale ont déjà subi une perte de valeur de marché équivalente à une année complète du taux de dividende annuel actuel de STRC, qui est de 11,5 %.

Peter Schiff, économiste en chef et stratège mondial d'Euro Pacific, a critiqué la structure de X, la qualifiant de piège dangereux pour les « retraités réticents au risque »

STRC passe sous la barre des 50 % face à l'incertitude croissante concernant les rendements

La chute du cours de STRC en dessous de sa valeur nominale est importante car cet instrument est essentiel à la stratégie de financement par actions privilégiées de Strategy.

Ce titre est censé se négocier aux alentours de 100 $, le taux de dividende variable contribuant à stabiliser la demande. Cependant, sa chute aux alentours de 89 $ laisse penser que les investisseurs exigent un rendement effectif plus élevé ou s'interrogent sur la pérennité du versement.

Des rapports datés du 18 juin indiquent que le marché parie sur des rendements plus élevés, invoquant une confiance décroissante dans la stabilité des dividendes de STRC et dans la stratégie de financement de Strategy pour ses futurs achats Bitcoin .

Schiff a fait valoir que Strategy pourrait se trouver face à un choix difficile. Si l'entreprise relève le rendement de STRC à près de 13 %, elle pourrait stabiliser le cours de l'action préférentielle, mais augmenterait le coût du capital. Si elle ne relève pas le rendement, STRC pourrait rester sous pression.

La stratégie met en avant les réserves Bitcoin pour la couverture

Strategy a pris des mesures pour rassurer les détenteurs le 17 juin, en publiant sur X qu'elle dispose de « 32 ans de couverture de dividendes grâce à notre réserve en $BTC »

Cette déclaration semble répondre aux inquiétudes concernant la capacité de Strategy à maintenir des dividendes préférentiels sans recourir fortement à la dilution des actions ordinaires par le biais de son programme de titres au marché.

Cependant, cette affirmation doit être interprétée selon le propre point de vue de Strategy. Ses réserves Bitcoin peuvent représenter une couverture à long terme de son bilan, mais la couverture de ses réserves cash est beaucoup plus courte.

Le même jour, le service tracSTRC a estimé que 4,8 millions d'actions STRC ont été échangées sans aucune émission au guichet. Selon ce trac, ces chiffres suggèrent que Strategy n'a pas émis de nouvelles actions STRC durant cette période, mais ces estimations restent soumises à confirmation ultérieure par le biais de documents déposés par la société.

La veille, Strategy avait également mis en avant la trajectoire de croissance de STRC, affirmant que l'instrument connaissait une croissance annualisée d'environ 350 %.

Le 15 juin, la société a annoncé que STRC passerait à un calendrier de dividendes bimensuel, la première date d'enregistrement selon le nouveau calendrier étant fixée au 30 juin et la première date de paiement prévue le 15 juillet, sous réserve de la déclaration du conseil d'administration.

Cette décote menace le financement futur du Bitcoin

L'écart croissant entre le prix de marché des actions STRC et leur valeur nominale de 100 $ a des conséquences qui dépassent le cadre des détenteurs actuels.

Strategy est le plus important détenteur Bitcoin par entreprise, et ses programmes d'actions privilégiées contribuent largement à financer ses acquisitions Bitcoin . Si les investisseurs perdent confiance dans des instruments comme STRC, Strategy pourrait avoir plus de difficultés, voire rencontrer davantage de coûts, pour lever des fonds destinés à ses futurs achats de BTC.

Cela pourrait réduire l'une des sources les plus visibles de la demande institutionnelle Bitcoin sur le marché des cryptomonnaies. La capacité de Strategy à émettre des actions privilégiées à des conditionstracdépend de la confiance des investisseurs dans la pérennité de son modèle de dividendes et dans sa structure de capital.

Un taux de dividende plus élevé pourrait soutenir le cours de STRC, mais augmenterait également les coûts de financement de Strategy. Ce compromis est important car plus le coût du capital est élevé, plus il est difficile de justifier le recours à des actions privilégiées pour financer l'accumulation Bitcoin .

La concurrence de produits préférés exerce une pression supplémentaire

STRC subit également la pression de la faiblesse des cours Bitcoin et d'une nouvelle concurrence.

L'investisseur et analyste Betirement a déclaré que trois facteurs pèsent sur le titre : la baisse du Bitcoinde la fourchette de 80 000 $ à celle de 60 000 $, la concurrence du produit privilégié SATA de Strive et la rotation vers les autres instruments privilégiés de Strategy, notamment STRD, STRK et STRF.

La baisse des cours Bitcoin fragilise la confiance dans la trésorerie qui garantit le modèle. Parallèlement, des produits concurrents offrant des versements plus élevés ou plus fréquents peuvent détourner les investisseurs axés sur le rendement du STRC.

La comparaison avec Strive est particulièrement importante car elle suggère que le marché des actions préférentielles de trésorerie Bitcoin n'est plus contrôlé par un seul émetteur. Selon STRC.live, Strive a acquis environ 203 BTC via près de 214 000 actions SATA le jour même où le cours de STRC chutait.

Le prochain test aura lieu le 30 juin

La prochaine date clé pour STRC est le 30 juin, date à laquelle arrive la première date d'enregistrement selon le nouveau calendrier de versement des dividendes bimensuels.

Les investisseurs observeront attentivement si Strategy relèvera le taux de dividende au-delà des 11,5 % actuels lors de la prochaine réinitialisation mensuelle. Un taux plus élevé permettrait à STRC de se rapprocher de sa valeur nominale, mais renchérirait également les futurs financements Bitcoin .

Pour l'instant, la décote de STRC est un signal d'alarme. Elle indique que les investisseurs exigent une meilleure rémunération pour la détention de produits indexés sur Bitcoin, surtout dans un contexte de baisse du cours Bitcoin et d'alternativestracproposées par des instruments concurrents.

L'issue de cette affaire aura des répercussions sur plusieurs actions privilégiées. Si Strategy parvient à stabiliser STRC, cela pourrait préserver une source de financement essentielle pour de futurs achats Bitcoin . En revanche, si la décote s'accentue, l'un des plus importants investisseurs institutionnels du marché des cryptomonnaies pourrait être confronté à un coût du capital plus élevé.