STRC（Strategyの変動利子永久優先株）は6月17日、100米ドルの額面価値を11%以上下回る1株あたり89.15米ドルで終了しました。
この下落は、ビットコイン裏付け利回り商品への投資家の食欲に関する新たな疑問を提起しています。STRCは変動配当を提供し、同時にStrategyがビットコイン財務戦略のための資本調達を行うことを支援するために設計されましたが、その拡大する割引は、その資金調達モデルに圧力がかかっていることを示しています。
額面近くで購入した投資家は、すでにSTRCの現在の年率11.5%の配当率に相当する1年分のマーク・トゥ・マーケット損失を吸収しています。
ユーロパシフィックのチーフエコノミストかつグローバルストラテジストであるピーター・シフは、Xでこの構造を「リスク回避型の退職者」にとって危険な罠であると批判しました。
利回りの懸念拡大に伴い、STRCが額面を下回る
STRCの額面下落が重要なのは、この商品がStrategyの優先株資金調達戦略の中核をなしているためです。
この証券は100米ドルに近い価格で取引されるはずであり、変動配当利回りが需要を安定させる役割を果たします。しかし、約89米ドルへの下落は、投資家がより高い実効利回りを要求しているか、配当の持続可能性に疑問を抱いていることを示唆しています。
6月18日の報道によると、市場はより高い利回りを予想しており、STRCの配当安定性およびStrategyの将来のビットコイン購入のための資金調達戦略への信頼が弱まっていることが指摘されています。
シフは、Strategyが難しい選択を迫られる可能性がある argued しました。同社がSTRCの利回りを13%に引き上げれば、優先株を安定させることができますが、資本コストが増加します。利回りを引き上げなければ、STRCは圧力を受け続ける可能性があります。
Strategyはビットコイン準備金をカバーとして提示
Strategyは6月17日、Xで「32年分の配当カバーを当社の$BTC Reserveで確保しています」と投稿し、保有者を安心させようとしました。
この声明は、StrategyがATMプログラムを通じた普通株式の希薄化に大きく依存せずに優先配当を維持できるかどうかという懸念への対応と思われます。
しかし、この主張はStrategy独自の枠組みとして読むべきです。そのビットコイン準備金は長期的なバランスシートカバーを表す可能性がありますが、現金準備金のカバーははるかに短期間です。
同日、STRCトラッカーは、ATM発行活動なしで480万株のSTRCが取引されたと推定しました。トラッカーは、これらの数字がStrategyがその期間中に新しいSTRC株式を発行しなかったことを示唆していると述べましたが、そのような推定は後日の会社提出書類を通じて確認されるまで対象となります。
Strategyはまた、前日にSTRCの成長軌道を宣伝し、この商品が年間約350%のペースで拡大していると述べていました。
6月15日、同社はSTRCが半月ごとの配当スケジュールに移行すると発表しました。新しい頻度に基づく最初の記録日は6月30日に設定され、最初の支払日は取締役会の承認次第で7月15日に予定されています。
割引が将来のBTC調達を脅かす
STRCの市場価格と100米ドルの額面価値の間の拡大するギャップは、現在の保有者を超えて重要です。
Strategyは最大の企業ビットコイン保有者であり、その優先株プログラムは追加のビットコイン購入のための資金調達の一部となっています。STRCのような商品への投資家の信頼が失われる場合、Strategyは将来のBTC購入のための資本調達がより困難または高コストになる可能性があります。
それは、暗号資産市場で最も目に見える機関ビットコイン需要の一つを減少させる可能性があります。Strategyが魅力的な条件で優先株を発行できるかどうかは、投資家が配当モデルを持続可能だと信じているか、および同社が資本構造への信頼を維持できるかにかかっています。
より高い配当利回りはSTRCの市場価格をサポートする可能性がありますが、同時にStrategyの資金調達コストを増加させます。このトレードオフは重要です。資本コストが高くなるほど、優先株式を使用してより多くのビットコイン累積を資金調達することを正当化することが難しくなります。
競合する優先商品が圧力を加える
STRCは、弱体化したビットコイン価格と新たな競争からも圧力を受けています。
投資家およびアナリストのBetirementは、この証券に影響を与えている3つの要因を指摘しました。ビットコインが8万ドル台から6万ドル台への下落、StriveのSATA優先商品からの競争、およびSTRD、STRK、STRFを含むStrategyの他の優先商品への回転です。
ビットコイン価格の下落は、モデルを裏付ける財務戦略への信頼を弱めます。同時に、より高いまたはより頻繁な配当を提供する競合商品は、利回り重視の投資家をSTRCから引き離す可能性があります。
Striveとの比較は特に重要であり、ビットコイン財務戦略優先株市場がもはや単一の発行者によって制御されていないことを示唆しています。STRC.liveによると、StriveはSTRCが下落した同日、約21万4000株のSATA株を通じて推定203 BTCを取得しました。
6月30が次のテストとなる
STRCの次の重要な日は6月30日で、新しい半月ごとの配当スケジュールに基づく最初の記録日が到来します。
投資家は、Strategyが次の月次リセットで現在の11.5%を上回る配当利回りを引き上げるかどうかを見守ります。より高い利回りはSTRCを額面に近づけるのに役立ちますが、将来のビットコイン調達をより高コストにします。
現在、STRCの割引は警告信号です。これは、投資家がビットコイン連動利回り商品の保有に対してより高い補償を要求していることを示しており、特にビットコインが下落し、競合商品が魅力的な代替手段を提供している間です。
その結果は、1つの優先株を超えて重要です。StrategyがSTRCを安定させることができれば、将来のビットコイン購入のための主要な資金調達チャネルを維持できる可能性があります。割引が拡大すれば、暗号資産市場最大の機関買い手の一つがより高い資本コストに直面する可能性があります。
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よくある質問
STRCとは何か、またなぜパラボローで取引されているのか？
STRCは戦略社の変動金利永久優先株で、現在は年利11.5%の配当を支払っており、半月ごとの現金支払いが行われています。6月17日の終値は89.15ドルで、これは100ドルのパラ値から約11%安です。これは、配当の持続性やStrive社のSATAのような競合製品からの競争に対する懸念を投資家が織り込んだ結果です。
戦略社はSTRCの配当をどのように賄うと述べているのか？
戦略社は6月17日、「BTCレザベーションを通じて32年分の配当をカバーできる」と表明しました。つまり、同社は必要に応じて保有するビットコインの一部を売却することで、優先株の配当資金を調達できると考えています。
戦略社がSTRCの配当利回りを引き上げた場合、どうなるのか？
ピーター・シフ氏によると、利回りを13%に引き上げるには、より大きな割引率で戦略社の普通株（MSTR）を追加発行して、より高い配当を支払う資金を調達する必要があり、既存株主の希薄化を招きながら、優先株の価格安定を図ることになるとしています。
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Micah Abiodun
マイカ・アビオドゥンは、タリン工科大学（TalTech）で取得した環境工学および管理（MSc）の知識を活かし、Cryptopolitan でコンテンツの質を高め、価格予測ニュースを提供しています。暗号通貨メディア業界で7年目を迎える彼は、主要な暗号資産、アルトコイン、DeFi、ステーブルコイン、マクロトレンド、そして新興技術について幅広く取り上げています。
