Привилегированные акции STRC компании Strategy упали на 11% ниже номинала на фоне скептицизма рынка в отношении модели казначейских облигаций Bitcoin

Акции STRC, бессрочные привилегированные акции с переменной процентной ставкой, выпущенные компанией Strategy, завершили торги 17 июня на отметке $89,15 за акцию, что более чем на 11% ниже их номинальной стоимости в $100.

Падение курса вызвало новые вопросы о заинтересованности инвесторов в обеспеченных Bitcoinдоходных инструментах. STRC был разработан для предоставления переменных дивидендов и одновременно помогал Strategy привлекать капитал для своей стратегии инвестирования Bitcoin казначейство, но увеличение дисконта теперь свидетельствует о давлении на эту модель финансирования.

Инвесторы, купившие акции по цене, близкой к номинальной, уже понесли убытки от переоценки по рыночной стоимости, примерно равные годовой ставке дивидендов STRC в размере 11,5%.

Главный экономист и глобальный стратег Euro Pacific Питер Шифф раскритиковал структуру X, назвав ее опасной ловушкой для «пенсионеров, избегающих риска»

Акции STRC опускаются ниже номинала на фоне растущих сомнений относительно доходности

Падение стоимости акций STRC ниже номинала имеет значение, поскольку этот инструмент является центральным элементом стратегии Strategy по финансированию за счет привилегированных акций.

Ожидалось, что цена ценных бумаг приблизится к 100 долларам, а переменная дивидендная ставка поможет стабилизировать спрос. Однако падение до уровня около 89 долларов говорит о том, что инвесторы требуют более высокой эффективной доходности или ставят под сомнение устойчивость выплат.

В сообщениях от 18 июня говорится, что рынок делает ставку на повышение доходности, ссылаясь на ослабление доверия к стабильности дивидендов STRC и стратегию финансирования Strategy для будущих покупок Bitcoin .

Шифф утверждал, что Strategy может столкнуться с трудным выбором. Если компания повысит доходность STRC до 13%, это может стабилизировать привилегированные акции, но увеличить стоимость капитала. Если же она не повысит доходность, STRC может остаться под давлением.

Стратегия указывает на резервы Bitcoin для обеспечения покрытия

17 июня компания Strategy попыталась успокоить держателей акций, опубликовав на платформе X сообщение о том, что она обеспечивает «32 года дивидендного покрытия за счет своего резерва $BTC»

Это заявление, по-видимому, отвечает на опасения относительно того, сможет ли Strategy поддерживать выплату дивидендов по привилегированным акциям, не полагаясь в значительной степени на разводнение обыкновенных акций в рамках своей программы размещения акций на рынке.

Однако это утверждение следует понимать как собственную интерпретацию ситуации компанией Strategy. Ее резервы Bitcoin могут представлять собой долгосрочное покрытие баланса, но покрытие cash резервами гораздо короче.

В тот же день, по оценкам tracSTRC, было совершено сделок с 4,8 миллионами акций STRC без какой-либо активности по выпуску акций через банкомат. tracотметил, что эти цифры свидетельствуют о том, что Strategy не выпускала новые акции STRC в течение этого периода, хотя такие оценки подлежат последующему подтверждению в документах компании.

Днем ранее компания Strategy также рекламировала траекторию роста STRC, заявив, что инструмент масштабируется примерно на 350% в годовом исчислении.

15 июня компания объявила о переходе STRC на выплату дивидендов два раза в месяц, при этом первая дата фиксации реестра акционеров в соответствии с новым графиком назначена на 30 июня, а первая выплата ожидается 15 июля, в зависимости от решения совета директоров.

Скидка ставит под угрозу будущее финансирование с помощью BTC

Растущий разрыв между рыночной ценой акций STRC и их номинальной стоимостью в 100 долларов имеет значение не только для нынешних держателей акций.

Strategy является крупнейшим корпоративным держателем Bitcoin , и ее программы привилегированных акций стали частью механизма финансирования дальнейших покупок Bitcoin . Если инвесторы потеряют доверие к таким инструментам, как STRC, Strategy может столкнуться с трудностями или увеличением затрат на привлечение капитала для будущих покупок BTC.

Это может снизить один из наиболее заметных источников институционального спроса Bitcoin на криптовалютном рынке. Возможность Strategy выпускать привилегированные акции наtracусловиях зависит от того, считают ли инвесторы дивидендную модель устойчивой и сможет ли компания сохранить уверенность в своей структуре капитала.

Повышение дивидендной ставки могло бы поддержать рыночную стоимость STRC, но также увеличило бы затраты Strategy на привлечение средств. Этот компромисс важен, поскольку чем выше становится стоимость капитала, тем сложнее оправдать использование привилегированных акций для финансирования дальнейшего накопления Bitcoin .

Конкурирующие предпочтительные продукты создают дополнительное давление

Компания STRC также испытывает давление со стороны снижения цен Bitcoin и появления новых конкурентов.

Аналитик и инвестор Betirement заявил, что на цену актива оказывают давление три фактора: падение Bitcoinс уровня 80 000 долларов до 60 000 долларов, конкуренция со стороны предпочтительного продукта SATA от Strive, а также переток средств в другие предпочтительные инструменты Strategy, включая STRD, STRK и STRF.

Снижение цен Bitcoin ослабляет доверие к казначейству, поддерживающему эту модель. В то же время, конкурирующие продукты с более высокими или более частыми выплатами могут отвлечь инвесторов, ориентированных на доходность, от STRC.

Сравнение со Strive особенно важно, поскольку оно свидетельствует о том, что рынок привилегированных акций Bitcoin больше не контролируется одним эмитентом. По данным STRC.live, в тот же день, когда акции STRC падали, Strive приобрела примерно 203 BTC через 214 000 акций SATA.

30 июня станет следующим испытанием

Следующая важная дата для STRC — 30 июня, когда наступит первая дата фиксации реестра акционеров в соответствии с новым графиком выплаты дивидендов два раза в месяц.

Инвесторы будут следить за тем, повысит ли Strategy ставку дивидендов выше текущих 11,5% в следующем ежемесячном пересмотре. Более высокая ставка может помочь приблизить STRC к номинальной стоимости, но также сделает будущее финансирование Bitcoin более дорогим.

На данный момент дисконт STRC является тревожным сигналом. Он показывает, что инвесторы требуют большей компенсации за владение доходными продуктами, привязанными к Bitcoin, особенно в условиях снижения цен Bitcoin и появленияtracальтернатив конкурирующим инструментам.

Исход событий будет иметь значение не только для одной привилегированной акции. Если Strategy сможет стабилизировать STRC, это может сохранить важный канал финансирования для будущих покупок Bitcoin . Если же дисконт увеличится, один из крупнейших институциональных покупателей на криптовалютном рынке может столкнуться с более высокой стоимостью капитала.