Strategy’s STRC-Bevorzugte Aktie sinkt um 11 % unter den Nennwert, da das Bitcoin-Treasury-Modell auf Skepsis stößt

STRC, die variable perpetual Preferred Stock von Strategy, schloss am 17. Juni mit 89,15 US-Dollar pro Aktie, was mehr als 11 % unter dem Nennwert von 100 US-Dollar liegt.

Der Rückruf hat neue Fragen nach der Investorennachfrage nach Bitcoin-gesicherten Renditeinstrumenten aufgeworfen. STRC wurde entwickelt, um eine variable Dividende anzubieten und Strategy gleichzeitig bei der Kapitalbeschaffung für seine Bitcoin-Treasury-Strategie zu unterstützen, doch der wachsende Abschlag signalisiert nun Druck auf dieses Finanzierungsmodell.

Anleger, die nahe dem Nennwert gekauft haben, haben bereits einen Mark-to-Market-Verlust in Höhe von etwa einem vollen Jahr der aktuellen jährlichen Dividendenrendite von STRC von 11,5 % verbucht.

Peter Schiff, Chief Economist und Global Strategist bei Euro Pacific, kritisierte die Struktur auf X und beschrieb sie als gefährliche Falle für „risikoscheue Rentner“.

STRC rutscht unter den Nennwert, während die Zweifel an der Rendite wachsen

Der Rückgang von STRC unter den Nennwert ist bedeutsam, da das Instrument zentral für die Preferred-Stock-Finanzierungsstrategie von Strategy ist.

Die Wertpapierklasse sollte nahe bei 100 US-Dollar handeln, wobei die variable Dividendenrendite die Nachfrage stabilisieren soll. Der Rückgang auf rund 89 US-Dollar deutet jedoch darauf hin, dass Anleger eine höhere effektive Rendite fordern oder die Dauerhaftigkeit der Ausschüttung infrage stellen.

Berichten vom 18. Juni zufolge wettet der Markt auf höhere Renditen, wobei auf nachlassendes Vertrauen in die Stabilität der STRC-Dividende und die Finanzierungsstrategie von Strategy für zukünftige Bitcoin-Käufe verwiesen wird.

Schiff argumentierte, dass Strategy vor einer schwierigen Wahl stehen könnte. Wenn das Unternehmen die STRC-Rendite auf 13 % anhebt, könnte es die Preferred-Aktie stabilisieren, aber die Kapitalkosten erhöhen. Wenn es die Rendite nicht anhebt, könnte STRC weiterhin unter Druck stehen.

Strategy verweist auf Bitcoin-Reserven zur Absicherung

Strategy versuchte, die Inhaber am 17. Juni zu beruhigen, und postete auf X, dass es „32 Jahre Dividendenabdeckung durch unsere $BTC-Reserve“ habe.

Die Aussage scheint eine Reaktion auf Bedenken zu sein, ob Strategy die Preferred-Dividenden aufrechterhalten kann, ohne sich stark auf die Verwässerung der Common Stock durch sein At-the-Market-Programm zu verlassen.

Die Behauptung sollte jedoch als die eigene Darstellung von Strategy gelesen werden. Seine Bitcoin-Reserve mag eine langfristige Bilanzabsicherung darstellen, aber die Abdeckung durch seine Cash-Reserve ist deutlich kürzer.

Am selben Tag schätzte der STRC-Tracker, dass 4,8 Millionen STRC-Aktien ohne ATM-Emmissionsaktivität gehandelt wurden. Der Tracker sagte, die Zahlen deuteten darauf hin, dass Strategy in diesem Zeitraum keine neuen STRC-Aktien emittiert habe, obwohl solche Schätzungen später durch Unternehmensmeldungen bestätigt werden müssen.

Strategy hatte die Wachstumsdynamik von STRC bereits einen Tag zuvor beworben und angegeben, dass das Instrument mit einer jährlichen Rate von rund 350 % skaliere.

Am 15. Juni kündigte das Unternehmen an, dass STRC zu einem halbmonatlichen Dividendenauszahlungsplan wechseln wird, wobei der erste Stichtag unter dem neuen Rhythmus der 30. Juni ist und der erste Auszahlungsdatum voraussichtlich der 15. Juli sein wird, vorbehaltlich der Erklärung des Vorstands.

Der Abschlag bedroht die zukünftige BTC-Finanzierung

Die wachsende Lücke zwischen dem Marktpreis von STRC und seinem Nennwert von 100 US-Dollar ist über die aktuellen Inhaber hinaus von Bedeutung.

Strategy ist der größte börsennotierte Bitcoin-Halter, und seine Preferred-Stock-Programme sind Teil dessen, wie es zusätzliche Bitcoin-Käufe finanziert. Wenn das Vertrauen der Anleger in Instrumente wie STRC schwindet, könnte es für Strategy schwieriger oder teurer werden, Kapital für zukünftige BTC-Käufe aufzubringen.

Dies könnte eine der sichtbarsten Quellen institutioneller Bitcoin-Nachfrage im Kryptomarkt reduzieren. Die Fähigkeit von Strategy, Preferred Stock zu attraktiven Konditionen auszugeben, hängt davon ab, ob die Anleger glauben, dass das Dividendenmodell nachhaltig ist, und ob das Unternehmen das Vertrauen in seine Kapitalstruktur aufrechterhalten kann.

Eine höhere Dividendenrate könnte den Marktpreis von STRC stützen, würde aber auch die Finanzierungskosten von Strategy erhöhen. Dieser Zielkonflikt ist wichtig, denn je höher die Kapitalkosten werden, desto schwieriger ist es, die Verwendung von Preferred Equity zur Finanzierung weiterer Bitcoin-Akkumulation zu rechtfertigen.

Wettbewerbsfähige Preferred-Produkte üben Druck aus

STRC steht auch unter Druck durch schwächere Bitcoin-Preise und neue Konkurrenz.

Investor und Analyst Betirement sagte, drei Faktoren lasteten auf dem Wertpapier: der Rückgang von Bitcoin aus dem 80.000-Dollar-Bereich in den 60.000-Dollar-Bereich, der Wettbewerb durch das SATA-Preferred-Produkt von Strive und die Rotation in andere Preferred-Instrumente von Strategy, darunter STRD, STRK und STRF.

Niedrigere Bitcoin-Preise schwächen das Vertrauen in die Treasury, die das Modell absichert. Gleichzeitig können konkurrierende Produkte mit höheren oder häufigeren Ausschüttungen renditeorientierte Anleger von STRC abziehen.

Der Vergleich mit Strive ist besonders wichtig, da er darauf hindeutet, dass der Markt für Bitcoin-Treasury-Preferred Stocks nicht mehr von einem einzigen Emittenten kontrolliert wird. Laut STRC.live erwarb Strive am selben Tag, an dem STRC sank, geschätzt 203 BTC durch rund 214.000 SATA-Aktien.

Juni 30 wird zum nächsten Test

Das nächste wichtige Datum für STRC ist der 30. Juni, an dem der erste Stichtag unter dem neuen halbmonatlichen Dividendenauszahlungsplan fällt.

Anleger werden beobachten, ob Strategy die Dividendenrate über die aktuellen 11,5 % hinaus im nächsten monatlichen Reset anhebt. Eine höhere Rate könnte STRC näher an den Nennwert bringen, würde aber auch die zukünftige Bitcoin-Finanzierung verteuern.

Derzeit ist der Abschlag von STRC ein Warnsignal. Er zeigt, dass Anleger eine höhere Kompensation für den Halte von Bitcoin-verknüpften Renditeprodukten fordern, insbesondere während Bitcoin niedriger handelt und konkurrierende Instrumente attraktive Alternativen bieten.

Das Ergebnis wird für mehr als nur eine Preferred-Aktie von Bedeutung sein. Wenn Strategy STRC stabilisieren kann, könnte es einen wichtigen Finanzierungskanal für zukünftige Bitcoin-Käufe bewahren. Wenn der Abschlag weiter wächst, könnte einer der größten institutionellen Käufer des Kryptomarktes mit höheren Kapitalkosten konfrontiert werden.