Ação preferencial STRC da Strategy cai 11% abaixo do valor par enquanto modelo de tesouraria em Bitcoin enfrenta ceticismo de mercado

A STRC, ação preferencial perpétua de taxa variável da Strategy, encerrou em US$ 89,15 por ação em 17 de junho, mais de 11% abaixo de seu valor nominal de US$ 100.

A queda levantou novas questões sobre o apetite dos investidores por instrumentos de rendimento lastreados em Bitcoin. A STRC foi projetada para oferecer um dividendo variável enquanto ajudava a Strategy a levantar capital para sua estratégia de tesouraria de Bitcoin, mas seu desconto crescente agora sinaliza pressão sobre esse modelo de financiamento.

Investidores que compraram perto do valor nominal já absorveram uma perda de marcação a mercado aproximadamente igual a um ano inteiro da taxa atual de dividendo anual de 11,5% da STRC.

O economista-chefe e estrategista global do Euro Pacific, Peter Schiff, criticou a estrutura no X, descrevendo-a como uma armadilha perigosa para “aposentados avessos ao risco.”

A STRC cai abaixo do valor nominal à medida que as dúvidas sobre o rendimento crescem

A queda da STRC abaixo do valor nominal é importante porque o instrumento é central para a estratégia de financiamento de ações preferenciais da Strategy.

O título deveria negociar perto de US$ 100, com a taxa de dividendo variável ajudando a estabilizar a demanda. Mas a queda para cerca de US$ 89 sugere que os investidores estão exigindo um rendimento efetivo mais alto ou questionando a durabilidade do pagamento.

Relatórios de 18 de junho dizem que o mercado está apostando em rendimentos mais altos, citando a perda de confiança na estabilidade do dividendo da STRC e na estratégia de financiamento da Strategy para futuras compras de Bitcoin.

Schiff argumentou que a Strategy pode enfrentar uma escolha difícil. Se a empresa aumentar o rendimento da STRC para cerca de 13%, ela pode estabilizar a ação preferencial, mas aumentar o custo de capital. Se não aumentar o rendimento, a STRC pode permanecer sob pressão.

A Strategy aponta para as reservas de Bitcoin para cobertura

A Strategy se esforçou para tranquilizar os detentores em 17 de junho, postando no X que tem “32 anos de cobertura de dividendos através de nossa Reserva de $BTC.”

A declaração parece responder às preocupações sobre se a Strategy pode manter os dividendos preferenciais sem depender fortemente da diluição de ações ordinárias por meio de seu programa de at-the-market.

No entanto, a afirmação deve ser lida como o próprio enquadramento da Strategy. Sua reserva de Bitcoin pode representar cobertura de balanço de longo prazo, mas sua cobertura de reserva de caixa é muito mais curta.

No mesmo dia, o rastreador da STRC estimou que 4,8 milhões de ações da STRC foram negociadas sem atividade de emissão ATM. O rastreador disse que os dados sugeriam que a Strategy não emitiu novas ações da STRC durante esse período, embora essas estimativas permaneçam sujeitas a confirmação posterior por meio de registros da empresa.

A Strategy também havia promovido a trajetória de crescimento da STRC no dia anterior, dizendo que o instrumento estava escalando a uma taxa anualizada de aproximadamente 350%.

Em 15 de junho, a empresa anunciou que a STRC mudaria para um cronograma de dividendo semestral, com a primeira data de registro sob a nova cadência definida para 30 de junho e a primeira data de pagamento esperada para 15 de julho, sujeita à declaração do conselho.

O desconto ameaça o financiamento futuro de BTC

A lacuna crescente entre o preço de mercado da STRC e seu valor nominal de US$ 100 é importante além dos detentores atuais.

A Strategy é a maior detentora corporativa de Bitcoin, e seus programas de ações preferenciais tornaram-se parte de como ela financia compras adicionais de Bitcoin. Se os investidores perderem a confiança em instrumentos como a STRC, a Strategy pode ter mais dificuldade ou custos mais altos para levantar capital para futuras compras de BTC.

Isso poderia reduzir uma das fontes mais visíveis de demanda institucional por Bitcoin no mercado de criptomoedas. A capacidade da Strategy de emitir ações preferenciais em termos atraentes depende de se os investidores acreditam que o modelo de dividendo é sustentável e se a empresa pode manter a confiança em sua estrutura de capital.

Uma taxa de dividendo mais alta poderia apoiar o preço de mercado da STRC, mas também aumentaria os custos de financiamento da Strategy. Essa compensação é importante porque, quanto maior o custo de capital, mais difícil é justificar o uso de capital preferencial para financiar mais acumulação de Bitcoin.

Produtos preferenciais concorrentes adicionam pressão

A STRC também está enfrentando pressão de preços de Bitcoin mais fracos e nova concorrência.

O investidor e analista Betirement disse que três fatores estão pesando sobre o título: a queda do Bitcoin da faixa de US$ 80.000 para a faixa de US$ 60.000, a concorrência do produto preferencial SATA da Strive e a rotação para outros instrumentos preferenciais da Strategy, incluindo STRD, STRK e STRF.

Preços mais baixos de Bitcoin enfraquecem a confiança na tesouraria que respalda o modelo. Ao mesmo tempo, produtos concorrentes com pagamentos mais altos ou mais frequentes podem afastar investidores focados em rendimento da STRC.

A comparação com a Strive é especialmente importante porque sugere que o mercado de ações preferenciais de tesouraria de Bitcoin não é mais controlado por um único emissor. De acordo com a STRC.live, a Strive adquiriu cerca de 203 BTC por meio de aproximadamente 214.000 ações SATA no mesmo dia em que a STRC estava caindo.

Junho 30 torna-se o próximo teste

A próxima data-chave da STRC é 30 de junho, quando chega a primeira data de registro sob o novo cronograma de dividendo semestral.

Os investidores observarão se a Strategy aumenta a taxa de dividendo acima dos atuais 11,5% na próxima revisão mensal. Uma taxa mais alta pode ajudar a aproximar a STRC do valor nominal, mas também tornará o financiamento futuro de Bitcoin mais caro.

Por enquanto, o desconto da STRC é um sinal de alerta. Ele mostra que os investidores estão exigindo mais compensação por manter produtos de rendimento vinculados ao Bitcoin, especialmente enquanto o Bitcoin negocia mais baixo e instrumentos concorrentes oferecem alternativas atraentes.

O resultado será importante para mais do que uma ação preferencial. Se a Strategy conseguir estabilizar a STRC, pode preservar um grande canal de financiamento para futuras compras de Bitcoin. Se o desconto se alargar, um dos maiores compradores institucionais do mercado de criptomoedas pode enfrentar um custo de capital mais alto.