Le azioni preferenziali STRC di Strategy scendono dell'11% sotto il valore nominale mentre il modello del tesoro Bitcoin incontra lo scetticismo del mercato

STRC, l'azione preferenziale perpetua a tasso variabile di Strategy, ha chiuso a 89,15 dollari per azione il 17 giugno, più dell'11% sotto il suo valore nominale di 100 dollari.

Il calo ha sollevato nuove domande sull'appetito degli investitori per gli strumenti di rendimento garantiti da Bitcoin. STRC è stato progettato per offrire un dividendo variabile aiutando al contempo Strategy a raccogliere capitale per la sua strategia del tesoro Bitcoin, ma il suo ampio sconto segnala ora una pressione su questo modello di finanziamento.

Gli investitori che hanno acquistato vicino al valore nominale hanno già assorbito una perdita di mercato pari a circa un anno intero del tasso di dividendo annuale corrente del 11,5% di STRC.

Peter Schiff, chief economist e global strategist di Euro Pacific, ha criticato la struttura su X, definendola una trappola pericolosa per i «pensionati avversi al rischio».

STRC scende sotto il valore nominale mentre crescono i dubbi sul rendimento

La caduta di STRC sotto il valore nominale è importante perché lo strumento è centrale per la strategia di finanziamento tramite azioni preferenziali di Strategy.

Il titolo dovrebbe scambiarsi vicino ai 100 dollari, con il tasso di dividendo variabile che aiuta a stabilizzare la domanda. Ma il calo a circa 89 dollari suggerisce che gli investitori richiedono un rendimento effettivo più alto o mettono in discussione la durabilità del pagamento.

Rapporti del 18 giugno indicano che il mercato sta scommettendo su rendimenti più alti, citando la diminuita fiducia nella stabilità del dividendo di STRC e nella strategia di finanziamento di Strategy per futuri acquisti di Bitcoin.

Schiff ha sostenuto che Strategy potrebbe affrontare una scelta difficile. Se la società aumentasse il rendimento di STRC verso il 13%, potrebbe stabilizzare le azioni preferenziali ma aumentare il costo del capitale. Se non aumentasse il rendimento, STRC potrebbe rimanere sotto pressione.

Strategy fa riferimento alle riserve di Bitcoin per la copertura

Strategy si è impegnata a rassicurare i titolari il 17 giugno, pubblicando su X di avere «32 anni di copertura dei dividendi attraverso la nostra Riserva $BTC».

La dichiarazione sembra rispondere alle preoccupazioni sulla capacità di Strategy di mantenere i dividendi preferenziali senza fare affidamento pesante sulla diluizione delle azioni ordinarie attraverso il suo programma at-the-market.

Tuttavia, l'affermazione dovrebbe essere letta come l'inquadramento stesso di Strategy. La sua riserva di Bitcoin potrebbe rappresentare una copertura a lungo termine del bilancio, ma la sua copertura con riserva di cassa è molto più breve.

Lo stesso giorno, il tracker di STRC ha stimato che 4,8 milioni di azioni STRC sono state scambiate senza attività di emissione ATM. Il tracker ha affermato che le figure suggerivano che Strategy non ha emesso nuove azioni STRC durante quel periodo, sebbene tali stime rimangano soggette a conferma successiva tramite le comunicazioni aziendali.

Strategy aveva anche promosso la traiettoria di crescita di STRC un giorno prima, affermando che lo strumento stava scalando a un tasso annualizzato di circa il 350%.

Il 15 giugno, la società ha annunciato che STRC sarebbe passata a un programma di dividendi semestrale, con la prima data di registrazione sotto la nuova cadenza fissata per il 30 giugno e la prima data di pagamento prevista per il 15 luglio, soggetta alla dichiarazione del consiglio.

Lo sconto minaccia il futuro finanziamento in BTC

L'allargamento del divario tra il prezzo di mercato di STRC e il suo valore nominale di 100 dollari è importante oltre ai titolari attuali.

Strategy è il più grande detentore aziendale di Bitcoin e i suoi programmi di azioni preferenziali sono diventati parte di come finanzia ulteriori acquisti di Bitcoin. Se gli investitori perdono fiducia in strumenti come STRC, Strategy potrebbe trovare più difficile o costoso raccogliere capitale per futuri acquisti di BTC.

Questo potrebbe ridurre una delle fonti più visibili di domanda istituzionale di Bitcoin nel mercato cripto. La capacità di Strategy di emettere azioni preferenziali a condizioni attraenti dipende dal fatto che gli investitori credano che il modello di dividendo sia sostenibile e che la società possa mantenere la fiducia nella sua struttura di capitale.

Un tasso di dividendo più alto potrebbe sostenere il prezzo di mercato di STRC, ma aumenterebbe anche i costi di finanziamento di Strategy. Questo compromesso è importante perché più alto diventa il costo del capitale, più difficile è giustificare l'uso di equity preferenziale per finanziare un ulteriore accumulo di Bitcoin.

Prodotti preferenziali concorrenti aggiungono pressione

STRC sta anche affrontando pressioni da prezzi di Bitcoin più deboli e nuova concorrenza.

L'investitore e analista Betirement ha affermato che tre fattori stanno gravando sul titolo: il calo di Bitcoin dalla fascia degli 80.000 dollari a quella dei 60.000 dollari, la concorrenza dal prodotto preferenziale SATA di Strive e la rotazione verso altri strumenti preferenziali di Strategy, tra cui STRD, STRK e STRF.

Prezzi di Bitcoin più bassi indeboliscono la fiducia nella copertura del tesoro del modello. Al contempo, prodotti concorrenti con pagamenti più alti o più frequenti possono allontanare gli investitori focalizzati sul rendimento da STRC.

Il confronto con Strive è particolarmente importante perché suggerisce che il mercato delle azioni preferenziali del tesoro Bitcoin non è più controllato da un unico emittente. Secondo STRC.live, Strive ha acquisito circa 203 BTC attraverso circa 214.000 azioni SATA lo stesso giorno in cui STRC scivolava.

Il mese di 30 diventa la prossima prova

La prossima data chiave per STRC è il 30 giugno, quando arriverà la prima data di registrazione sotto il nuovo programma di dividendi semestrale.

Gli investitori osserveranno se Strategy aumenterà il tasso di dividendo oltre l'attuale 11,5% nel prossimo reset mensile. Un tasso più alto potrebbe aiutare a portare STRC più vicino al valore nominale, ma renderebbe anche il finanziamento futuro in Bitcoin più costoso.

Per ora, lo sconto di STRC è un segnale di allarme. Mostra che gli investitori richiedono una maggiore compensazione per detenere prodotti di rendimento legati a Bitcoin, specialmente mentre Bitcoin scambia a livelli inferiori e strumenti concorrenti offrono alternative attraenti.

Il risultato sarà importante per più di un'azione preferenziale. Se Strategy riesce a stabilizzare STRC, potrebbe preservare un canale di finanziamento principale per futuri acquisti di Bitcoin. Se lo sconto si allarga, uno dei più grandi acquirenti istituzionali del mercato cripto potrebbe affrontare un costo del capitale più elevato.