Le azioni privilegiate STRC di Strategy crollano dell'11% al di sotto del valore nominale, mentre il modello di tesoreria Bitcoin incontra lo scetticismo del mercato

STRC, le azioni privilegiate perpetue a tasso variabile di Strategy, hanno chiuso a 89,15 dollari per azione il 17 giugno, oltre l'11% al di sotto del loro valore nominale di 100 dollari.

Il calo ha sollevato nuovi interrogativi sull'interesse degli investitori per gli strumenti di rendimento garantiti Bitcoin. STRC era stato concepito per offrire un dividendo variabile e al contempo aiutare Strategy a raccogliere capitali per la sua strategia di tesoreria Bitcoin , ma il suo sconto crescente segnala ora una pressione su questo modello di finanziamento.

Gli investitori che hanno acquistato vicino al valore nominale hanno già subito una perdita di valutazione a prezzi di mercato pari all'incirca a un intero anno del tasso di dividendo annuo attuale di STRC, pari all'11,5%.

Peter Schiff, capo economista e stratega globale di Euro Pacific, ha criticato la struttura di X, definendola una trappola pericolosa per i "pensionati avversi al rischio"

STRC scivola al di sotto della media mentre crescono i dubbi sui rendimenti

Il calo di STRC al di sotto della pari è rilevante perché questo strumento è fondamentale per la strategia di finanziamento tramite azioni privilegiate di Strategy.

Il titolo dovrebbe essere scambiato a circa 100 dollari, con il dividendo variabile che contribuisce a stabilizzare la domanda. Tuttavia, il calo a circa 89 dollari suggerisce che gli investitori stiano richiedendo un rendimento effettivo più elevato o mettendo in dubbio la sostenibilità del pagamento.

Secondo quanto riportato il 18 giugno, il mercato starebbe scommettendo su rendimenti più elevati, citando il calo di fiducia nella stabilità dei dividendi di STRC e nella strategia di finanziamento di Strategy per i futuri acquisti Bitcoin .

Schiff ha sostenuto che Strategy potrebbe trovarsi di fronte a una scelta difficile. Se la società aumentasse il rendimento di STRC verso il 13%, potrebbe stabilizzare le azioni privilegiate ma aumenterebbe il costo del capitale. Se non aumentasse il rendimento, STRC potrebbe rimanere sotto pressione.

La strategia punta sulle riserve Bitcoin per la copertura

Il 17 giugno, Strategy ha cercato di rassicurare i propri azionisti pubblicando su X un messaggio in cui affermava di avere "32 anni di copertura dei dividendi attraverso la nostra riserva di $BTC"

La dichiarazione sembra rispondere alle preoccupazioni circa la capacità di Strategy di mantenere i dividendi privilegiati senza ricorrere in modo significativo alla diluizione delle azioni ordinarie attraverso il suo programma di collocamento sul mercato.

Tuttavia, l'affermazione dovrebbe essere interpretata come una formulazione propria di Strategy. La sua riserva Bitcoin potrebbe rappresentare una copertura di bilancio a lungo termine, ma la sua copertura di riserva cash è di durata molto più breve.

Nello stesso giorno, il tracSTRC ha stimato che sono state scambiate 4,8 milioni di azioni STRC senza alcuna attività di emissione ATM. Il tracha affermato che i dati suggeriscono che Strategy non abbia emesso nuove azioni STRC durante quel periodo, sebbene tali stime restino soggette a successiva conferma tramite i documenti depositati dalla società.

Il giorno precedente, Strategy aveva anche promosso la traiettoria di crescita di STRC, affermando che lo strumento stava crescendo a un tasso annualizzato di circa il 350%.

Il 15 giugno, la società ha annunciato che STRC passerà a un sistema di distribuzione dei dividendi bisettimanale, con la prima data di registrazione secondo la nuova cadenza fissata al 30 giugno e la prima data di pagamento prevista per il 15 luglio, previa approvazione del consiglio di amministrazione.

Lo sconto minaccia i futuri finanziamenti di BTC

Il divario crescente tra il prezzo di mercato di STRC e il suo valore nominale di 100 dollari ha un impatto che va ben oltre gli attuali azionisti.

Strategy è il maggiore detentore aziendale Bitcoin e i suoi programmi di azioni privilegiate sono diventati parte integrante del finanziamento dei suoi ulteriori acquisti Bitcoin . Se gli investitori dovessero perdere fiducia in strumenti come STRC, Strategy potrebbe trovare più difficile o più costoso raccogliere capitali per futuri acquisti di BTC.

Ciò potrebbe ridurre una delle fonti più visibili di domanda istituzionale Bitcoin nel mercato delle criptovalute. La capacità di Strategy di emettere azioni privilegiate a condizionitracdipende dalla convinzione degli investitori che il modello di dividendi sia sostenibile e dalla capacità dell'azienda di mantenere la fiducia nella propria struttura patrimoniale.

Un tasso di dividendi più elevato potrebbe sostenere il prezzo di mercato di STRC, ma aumenterebbe anche i costi di finanziamento di Strategy. Questo compromesso è importante perché, quanto più alto è il costo del capitale, tanto più difficile diventa giustificare l'utilizzo di azioni privilegiate per finanziare un ulteriore accumulo Bitcoin .

I prodotti preferiti concorrenti aumentano la pressione

STRC sta inoltre subendo pressioni a causa del calo dei prezzi Bitcoin e della nuova concorrenza.

Secondo l'investitore e analista Betirement, tre fattori stanno pesando sul titolo: il calo del Bitcoindalla fascia degli 80.000 dollari a quella dei 60.000 dollari, la concorrenza del prodotto SATA di Strive e la rotazione verso altri strumenti preferiti di Strategy, tra cui STRD, STRK e STRF.

Il calo dei prezzi Bitcoin indebolisce la fiducia nel tesoro che sostiene il modello. Allo stesso tempo, prodotti concorrenti con pagamenti più elevati o più frequenti possono distogliere gli investitori orientati al rendimento da STRC.

Il confronto con Strive è particolarmente importante perché suggerisce che il mercato delle azioni privilegiate del Tesoro Bitcoin non è più controllato da un unico emittente. Secondo STRC.live, Strive ha acquisito circa 203 BTC tramite circa 214.000 azioni SATA nello stesso giorno in cui STRC ha subito un calo.

Il 30 giugno sarà la prossima prova

La prossima data chiave per STRC è il 30 giugno, quando ricorre la prima data di registrazione prevista dal nuovo calendario di distribuzione dei dividendi bisettimanale.

Gli investitori osserveranno se Strategy aumenterà il tasso di dividendo al di sopra dell'attuale 11,5% nel prossimo aggiornamento mensile. Un tasso più elevato potrebbe contribuire a riportare STRC più vicino alla pari, ma renderebbe anche più costoso il finanziamento futuro Bitcoin .

Per ora, lo sconto applicato da STRC rappresenta un segnale di allarme. Dimostra che gli investitori stanno richiedendo una maggiore remunerazione per detenere prodotti a rendimento legati Bitcoin, soprattutto in un contesto di ribasso Bitcoin e di alternativetracinteressanti offerte da strumenti concorrenti.

L'esito avrà ripercussioni su più di un titolo privilegiato. Se Strategy riuscirà a stabilizzare STRC, potrebbe preservare un importante canale di finanziamento per futuri acquisti Bitcoin . Se invece lo sconto dovesse ampliarsi, uno dei maggiori acquirenti istituzionali del mercato delle criptovalute potrebbe trovarsi ad affrontare un costo del capitale più elevato.