La acción preferente STRC de Strategy cae un 11% por debajo de su valor nominal a medida que el modelo de tesorería de Bitcoin enfrenta escepticismo del mercado

STRC, la acción preferente perpetua de tasa variable de Strategy, cerró en 89,15 dólares por acción el 17 de junio, más del 11% por debajo de su valor nominal de 100 dólares.

La caída ha planteado nuevas preguntas sobre el apetito de los inversores por instrumentos de rendimiento respaldados por Bitcoin. STRC fue diseñado para ofrecer un dividendo variable mientras ayudaba a Strategy a levantar capital para su estrategia de tesorería de Bitcoin, pero su descuento creciente ahora señala presión sobre ese modelo de financiación.

Los inversores que compraron cerca del valor nominal ya han absorbido una pérdida de ajuste al mercado aproximadamente igual a un año completo de la tasa de dividendo anual actual de STRC del 11,5%.

Peter Schiff, economista jefe y estratega global de Euro Pacific, criticó la estructura en X, describiéndola como una trampa peligrosa para “jubilados aversos al riesgo”.

STRC cae por debajo del valor nominal a medida que crecen las dudas sobre el rendimiento

La caída de STRC por debajo del valor nominal es importante porque el instrumento es central para la estrategia de financiación de acciones preferentes de Strategy.

El valor nominal debería cotizar cerca de 100 dólares, con la tasa de dividendo variable ayudando a estabilizar la demanda. Pero la caída a alrededor de 89 dólares sugiere que los inversores exigen un rendimiento efectivo más alto o cuestionan la durabilidad del pago.

Los informes del 18 de junio dicen que el mercado está apostando por rendimientos más altos, citando la pérdida de confianza en la estabilidad del dividendo de STRC y en la estrategia de financiación de Strategy para futuras compras de Bitcoin.

Schiff argumentó que Strategy podría enfrentar una difícil elección. Si la compañía aumenta el rendimiento de STRC hacia el 13%, podría estabilizar la acción preferente pero aumentar el costo de capital. Si no aumenta el rendimiento, STRC podría permanecer bajo presión.

Strategy señala las reservas de Bitcoin para la cobertura

Strategy se esforzó por tranquilizar a los tenedores el 17 de junio, publicando en X que tiene “32 años de cobertura de dividendos a través de nuestra Reserva $BTC”.

La declaración parece responder a las preocupaciones sobre si Strategy puede mantener los dividendos preferentes sin depender en gran medida de la dilución de acciones ordinarias a través de su programa al mercado.

Sin embargo, la afirmación debe leerse como el propio marco de Strategy. Su reserva de Bitcoin puede representar una cobertura del balance a largo plazo, pero su cobertura de reserva de efectivo es mucho más corta.

El mismo día, el rastreador de STRC estimó que 4,8 millones de acciones de STRC se negociaron sin actividad de emisión ATM. El rastreador dijo que las figuras sugerían que Strategy no emitió nuevas acciones de STRC durante ese período, aunque dichas estimaciones siguen sujetas a confirmación posterior a través de los informes de la empresa.

Strategy también había promovido la trayectoria de crecimiento de STRC un día antes, diciendo que el instrumento se estaba escalando a una tasa anualizada de aproximadamente 350%.

El 15 de junio, la compañía anunció que STRC cambiaría a un calendario de dividendo semimensual, con la primera fecha de registro bajo la nueva cadencia fijada para el 30 de junio y la primera fecha de pago esperada para el 15 de julio, sujeta a declaración del consejo.

El descuento amenaza la financiación futura de BTC

La brecha creciente entre el precio de mercado de STRC y su valor nominal de 100 dólares es importante más allá de los tenedores actuales.

Strategy es el mayor titular corporativo de Bitcoin, y sus programas de acciones preferentes se han convertido en parte de cómo financia compras adicionales de Bitcoin. Si los inversores pierden la confianza en instrumentos como STRC, Strategy podría encontrar más difícil o costoso levantar capital para futuras compras de BTC.

Eso podría reducir una de las fuentes más visibles de demanda institucional de Bitcoin en el mercado de criptomonedas. La capacidad de Strategy para emitir acciones preferentes en términos atractivos depende de si los inversores creen que el modelo de dividendo es sostenible y de si la compañía puede mantener la confianza en su estructura de capital.

Una tasa de dividendo más alta podría apoyar el precio de mercado de STRC, pero también aumentaría los costos de financiación de Strategy. Esa compensación es importante porque cuanto mayor sea el costo de capital, más difícil será justificar el uso de capital preferente para financiar más acumulación de Bitcoin.

Productos preferentes competidores añaden presión

STRC también está enfrentando presión de los precios más débiles de Bitcoin y la nueva competencia.

El inversor y analista Betirement dijo que tres factores están afectando al valor: el descenso de Bitcoin desde el rango de 80.000 dólares al rango de 60.000 dólares, la competencia del producto preferente SATA de Strive y la rotación hacia otros instrumentos preferentes de Strategy, incluyendo STRD, STRK y STRF.

Los precios más bajos de Bitcoin debilitan la confianza en la tesorería que respalda el modelo. Al mismo tiempo, productos competidores con pagos más altos o más frecuentes pueden atraer a los inversores enfocados en el rendimiento lejos de STRC.

La comparación con Strive es especialmente importante porque sugiere que el mercado de acciones preferentes de tesorería de Bitcoin ya no está controlado por un solo emisor. Según STRC.live, Strive adquirió un estimado de 203 BTC a través de aproximadamente 214.000 acciones SATA el mismo día que STRC se deslizaba.

El 30 de junio se convierte en la próxima prueba

La próxima fecha clave de STRC es el 30 de junio, cuando llega la primera fecha de registro bajo el nuevo calendario de dividendo semimensual.

Los inversores observarán si Strategy aumenta la tasa de dividendo por encima del 11,5% actual en el próximo ajuste mensual. Una tasa más alta podría ayudar a acercar STRC al valor nominal, pero también haría la financiación futura de Bitcoin más costosa.

Por ahora, el descuento de STRC es una señal de advertencia. Muestra que los inversores exigen una mayor compensación por mantener productos de rendimiento vinculados a Bitcoin, especialmente mientras Bitcoin cotiza más bajo y los instrumentos competidores ofrecen alternativas atractivas.

El resultado será importante para más de una acción preferente. Si Strategy puede estabilizar STRC, puede preservar un canal de financiación importante para futuras compras de Bitcoin. Si el descuento se amplía, uno de los mayores compradores institucionales del mercado de criptomonedas podría enfrentar un mayor costo de capital.