تتساءل هيئة الأوراق المالية والبورصات عما إذا كانت قواعد المقايضة التي كانت سائدة في عهد قانون دود-فرانك لا تزال منطقية

طلبت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تعليقات من المشاركين في السوق حول ما إذا كانت متطلبات الإبلاغ الخاصة بالهيئة لمعاملات المقايضات القائمة على الأوراق المالية لا تزال سارية على المنتجات وهياكل التداول الموجودة اليوم.

يأتي إعلان هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في 18 يونيو متسقًا مع التعاون بين هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) للقضاء على المتطلبات المتضاربة التي تجبر المتعاملين على الحفاظ على أنظمة امتثال متوازية للمعاملاتdentاقتصاديًا.

وفقًا لما ورد في مدونة هيئة الأوراق المالية والبورصات، فإن مبادرة التنسيق بين هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة ستتناول التعريفات التنظيمية defiوالحدود القضائية، والمبادئ التفسيرية التي تحكم الإبلاغ عن المشتقات منذ تقسيم الإشراف على المنتجات والهياكل التي أنشأها قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك منذ أكثر من عقد من الزمان.

أدى هذا التقسيم إلى إنشاء فئتين متميزتين من مرافق حفظ السجلات المركزية: مستودعات بيانات المقايضات (SDRs) التابعة لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، ومستودعات بيانات المقايضات القائمة على الأوراق المالية (SBSDRs) التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). عرض هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لمستودعات بيانات المقايضات القائمة على الأوراق المالية نوعين من الكيانات التي تجمع معلومات متشابهة عن معاملات المشتقات، مما يُصعّب على الجهات التنظيمية أو المشاركين في السوق الحصول على صورة موحدة لمخاطر المشتقات في السوق.

مجموعتان من القواعد لسوق واحد

منح الباب السابع من قانون دود-فرانك هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) صلاحية النظر في مقايضات الأوراق المالية (التي تشمل ورقة مالية واحدة، أو قرضًا، أو مؤشرًا ضيق النطاق للأوراق المالية)، بينما منح هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) جميع الصلاحيات الأخرى. وقد كلف الكونغرس كلا الهيئتين بإضفاء الشفافية على سوق المشتقات المالية خارج البورصة، والذي كان مسؤولاً جزئيًا عن الأزمة المالية لعام 2008. ومع ذلك، أنشأت كلتا الهيئتين أنظمة الإبلاغ الخاصة بهما بشكلdentعن الأخرى.

يهدف طلب التعليق إلى دعم التقييم المستمر الذي تجريه هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشأن ما إذا كانت التعريفات والتفسيرات والأطر القضائية التنظيمية الحالية defiتطور هياكل السوق والمنتجات المالية وممارسات التداول.https://t.co/63Eliwf9N1

— هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (@SECGov) ١٨ يونيو ٢٠٢٦

أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) اللائحة النهائية للائحة SBSR في فبراير 2015. وتتضمن هذه اللائحة قواعد بشأن كيفية الإبلاغ عن معاملات مقايضة الأوراق المالية إلى مستودعات بيانات مقايضة الأوراق المالية المسجلة (SBSDRs) ونشرها للجمهور. وقد قواعد الإبلاغ عن مقايضة الأوراق المالية الصادرة عن لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) (الجزء 45) نظامًا مشابهًا لمستودعات بيانات المقايضة التابعة لها قبل ذلك بسنوات. والنتيجة النهائية هي أن المتعاملين في كل من مقايضات الأوراق المالية ومقايضات الأوراق المالية سيحتاجون إلى إنشاء برنامجين منفصلين للامتثال، ومجموعتين من البنية التحتية، وآليتين مختلفتين للإبلاغ، والمحافظة عليهما.

طلبت شركة ICE Trade Vault، إحدى الشركات المسجلة في مجال مستودعات بيانات SBSR، من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في طلبٍ قُدِّم مواءمة لائحة SBSR بشكلٍ دائم مع إطار عمل الإبلاغ الخاص بلجنة (CFTC). ووفقًا لشركة ICE Trade Vault، فإن النهج المتوافق مع CFTC كافٍ لتحقيق أهداف الشفافية والإشراف التي حددها الكونغرس من خلال الباب السابع من قانون الولايات المتحدة. وترى الشركة أن السماح بانتهاء صلاحية الإعفاءات الحالية من اتخاذ إجراءات قانونية سيفرض "تكاليف باهظة وغير ضرورية على الأنظمة والامتثال" على مستودعات البيانات والمشاركين في السوق، دون تقديم أي فائدة تنظيمية إضافية.

يدعم قطاع الصناعة هذا التوجه

في 19 مايو، قدمت الرابطة الدولية للمقايضات والمشتقات (ISDA) ورابطة صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA) خطابًا مشتركًا للتنسيق ، أوضحتا فيه أن توحيد الإبلاغ عن المعاملات يُعدّ أحد المجالات الثلاثة الرئيسية ذات الأولوية للتنسيق. ووفقًا للرابطتين، فإن المقايضات والمقايضات القائمة على الأوراق المالية "تعمل بنفس الطريقة من الناحية الوظيفية، ولها خصائص مخاطر متشابهة، وغالبًا ما يستخدمها المشاركون في السوق لنفس الغرض الاقتصادي، ويتم تسعيرها بشكل متقارب، وعادةً ما يقدمها نفس المتداول في نفس المؤسسات المالية". وتؤدي الاختلافات في معالجة أنواع الأدوات المتشابهة إلى قيام الشركات بتطوير إجراءات امتثال مكررة، مما يزيد التكلفة والتعقيد دون أي فائدة تنظيمية مقابلة.

بالإضافة إلى ذلك، حثت المنظمات الوكالات على استخدام نهج امتثال بديل قائم على النتائج وإلغاء بند "الترتيب أو التفاوض أو التنفيذ" الخاص بهيئة الأوراق المالية والبورصات والذي ينطبق على بعض معاملات المقايضة القائمة على الأوراق المالية غير الأمريكية.

هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة توحدان الأولويات

في إعلان مذكرة تفاهم الموقعة في 11 مارس، اتفقت كل من هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة على الشروع في مبادرة تنسيق مشتركة يقودها روبرت تيبلي لهيئة الأوراق المالية والبورصات وميغان تينتي لهيئة تداول السلع الآجلة.

أوضح رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بول أتكينز، أن "الصراعات التنظيمية، وتكرار تسجيلات الوكالات، واختلاف اللوائح بين هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة، قد كبّلت الابتكار ودفعت المشاركين في السوق إلى البحث عن أسواق أخرى". وحثّ رئيس هيئة تداول السلع الآجلة، مايكل سيليغ، الجهات التنظيمية على "إلغاء القواعد المكررة والمرهقة، وسدّ الثغرات في التنظيم".

تغطي المبادرة ستة مسارات عمل، بما في ذلك توضيح defiالمنتجات، وتحديث أطر المقاصة والهامش، وتبسيط إعداد التقارير لبيانات التداول.

في 8 يونيو، وضعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية اللمسات الأخيرة على وثيقة وضع قواعد FDTA كما هو مطلوب بموجب قانون شفافية البيانات المالية لعام 2022، وهي قاعدة تم وضعها بالتعاون مع لجنة تداول السلع الآجلة وسبع وكالات أخرى والتي ستدخل حيز التنفيذ في 1 أكتوبر. وتضع القاعدة الجديدة معايير أساسية للتوافق التشغيلي لبيانات التنظيم المالي، على الرغم من أنها لا تغير في حد ذاتها متطلبات الإبلاغ للمشاركين في السوق.

لا يوجد موعد نهائي محدد لعملية طلب التعليقات الحالية. يمكن تقديم التعليقات الخطية عبر مبادرة التنسيق التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على موقعها الإلكتروني.