هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تسأل عما إذا كانت قواعد المقايضات من حقبة قانون دود-فرانك لا تزال ذات معنى

طلبت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ملاحظات من المشاركين في السوق حول ما إذا كانت متطلبات الإبلاغ الخاصة باللجنة بشأن معاملات المبادلات المبنية على الأوراق المالية لا تزال قابلة للتطبيق على المنتجات وهياكل التداول الموجودة اليوم.

إعلان SEC X في 18 يونيو يتماشى مع التعاون بين لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) للقضاء على المتطلبات المتضاربة التي تجبر الوسطاء على الحفاظ على أنظمة امتثال متوازية للمعاملات المتطابقة اقتصادياً.

ووفقاً لمنشور مدونة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، مبادرة مواءمة SEC-CFTC ستعالج التعريفات التنظيمية، والحدود القضائية، والمبادئ التفسيرية التي حكمت الإبلاغ عن المشتقات منذ تقسيم الإشراف على المنتجات والهياكل التي أنشأها قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك قبل أكثر من عقد من الزمان.

أدى التقسيم إلى إنشاء فئتين متميزتين من مرافق حفظ السجلات المركزية: مستودعات بيانات المبادلات (SDRs) تحت إشراف لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، ومستودعات بيانات المبادلات المبنية على الأوراق المالية (SBSDRs) تحت إشراف لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). يُظهر نظرة عامة على SBSDR التابعة للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) نوعين من الكيانات التي تجمع معلومات معاملات مشتقات مماثلة، مما يجعل من الصعب على المنظمين أو المشاركين في السوق الحصول على صورة موحدة لمخاطر المشتقات عبر السوق.

كتيبان للقانون لسوق واحد

منح قانون دود-فرانك، العنوان السابع، لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الولاية القضائية على المبادلات المبنية على الأوراق المالية (تلك التي تتضمن ورقة مالية واحدة، أو قرضاً، أو مؤشراً أمنياً ضيقاً) ومنحت كل شيء آخر إلى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). كلف الكونغرس كلتا الوكالتين بإدخال الشفافية في سوق المشتقات خارج البورصة، الذي كان مسؤولاً جزئياً عن التسبب في الأزمة المالية لعام 2008. ومع ذلك، أنشأت كلتا الوكالتين أنظمة الإبلاغ الخاصة بهما بشكل مستقل عن بعضهما البعض.

يهدف طلب التعليق إلى دعم التقييم المستمر من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لما إذا كانت التعريفات التنظيمية الحالية، والتفسيرات، والأطر القضائية تعكس الهياكل السوقية المتطورة، والمنتجات المالية، وممارسات التداول.https://t.co/63Eliwf9N1

— لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (@SECGov) 18 يونيو 2026

أدخلت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) القاعدة النهائية لتنظيم SBSR في فبراير 2015. تحتوي على قواعد حول كيفية الإبلاغ عن معاملات المبادلات المبنية على الأوراق المالية إلى مستودعات SBSDR المسجلة ونشرها للجمهور. قواعد الإبلاغ عن المبادلات التابعة للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) (الجزء 45) أنشأت نظاماً مشابهاً لمستودعات بيانات المبادلات الخاصة بها قبل سنوات من ذلك. والنتيجة النهائية هي أن وسطاء المبادلات والمبادلات المبنية على الأوراق المالية سيحتاجون إلى إنشاء والحفاظ على برنامجي امتثال متميزين، ومجموعتين من البنية التحتية، وسيرتي عمل للإبلاغ.

طلبت ICE Trade Vault، إحدى مستودعات SBSDR المسجلة، من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في أبريل 2026 تقديم لمواءمة تنظيم SBSR بشكل دائم مع اللجنة الاستشارية للابتكار التابعة لـإطار الإبلاغ التابع للجنة. وفقاً لـ ICE Trade Vault، فإن النهج الذي يتماشى مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) كافٍ لتحقيق أهداف الشفافية والإشراف التي حددها الكونغرس من خلال العنوان السابع. تعتقد المنظمة أن السماح بانتهاء الإغاثة الحالية من عدم اتخاذ إجراء سيفرض "تكاليف أنظمة وامتثال كبيرة وغير ضرورية" على مستودعات البيانات والمشاركين في السوق دون تقديم فوائد تنظيمية إضافية.

صناعة الدعم للمواءمة

في 19 مايو، قدمت رابطة المبادلات والمشتقات الدولية (ISDA) ورابطة صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA) رسالة مواءمة ISDA-SIFMA تفيد بأن مواءمة الإبلاغ عن المعاملات هي واحدة من مجالات الأولوية الرئيسية الثلاثة للمواءمة. وفقاً لـ ISDA وSIFMA، فإن المبادلات والمبادلات المبنية على الأوراق المالية "تعمل وظيفياً بنفس الطريقة، ولها ملفات مخاطر مماثلة، وغالباً ما يستخدمها المشاركون في السوق لنفس الغرض الاقتصادي، وتُسعر بشكل متشابه إلى حد كبير، وعادة ما تقدمها نفس المؤسسات التجارية في نفس مؤسسات الوسطاء". تجعل الاختلافات في معالجة الأنواع المماثلة من الأدوات الشركات تطور إجراءات امتثال مكررة، مما يزيد التكلفة والتعقيد دون فائدة تنظيمية مقابلة.

بالإضافة إلى ذلك، حثت المنظمات الوكالات على استخدام نهج الامتثال البديل القائم على النتائج وإلغاء بند "المنظم، أو المتفاوض عليه، أو المنفذ" التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) القابل للتطبيق على بعض معاملات المبادلات المبنية على الأوراق المالية غير الأمريكية.

لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) توائمان الأولويات

في إعلان اتفاقية عدم منافسة (MOU) بين لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الموقعة في 11 مارس، اتفقت كل من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على الشروع في مبادرة مواءمة مشتركة يقودها روبرت تيبلي عن behalf of لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وميجان تينت عن behalf of لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).

وضح رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول أتكينز أن "حروب الأراضي التنظيمية، وتسجيلات الوكالات المكررة، ومجموعات اللوائح المختلفة بين لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) قد خنقت الابتكار ودفع المشاركين في السوق إلى ولايات قضائية أخرى". حث رئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مايكل سيليج على أن المنظمين "يقضون على القواعد المكررة والمثقلة بالأعباء ويغلقون الثغرات في التنظيم".

تغطي المبادرة ست مسارات عمل، بما في ذلك توضيح تعريفات المنتجات، وتحديث أطر التسوية والهوامش، وتبسيط الإبلاغ لبيانات التداول.

في 8 يونيو، أنهت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وثيقة التشريع الخاص بقانون FDTA كما هو مطلوب بموجب قانون شفافية البيانات المالية لعام 2022، وهي قاعدة تم إنشاؤها مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وسبع وكالات أخرى وستدخل حيز التنفيذ في 1 أكتوبر. establishes القواعد الجديدة معايير قابلية التشغيل البيني الأساسية لبيانات التنظيم المالي، على الرغم من أنها لا تغير متطلبات الإبلاغ للمشاركين في السوق بحد ذاتها.

لا يوجد موعد نهائي محدد لعملية طلب التعليقات الحالية. يمكن تقديم الخطابات المكتوبة عبر منصة مبادرة مواءمة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) البوابة على موقع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).