La SEC demande si les règles sur les swaps de l'ère Dodd-Frank ont encore du sens
- La SEC demande aux participants du marché de mettre à jour ses règles de déclaration des données sur les swaps pour les marchés dérivés, dans le cadre d’une initiative conjointe d’harmonisation avec la CFTC.
- Délimiter les fonctions chevauchantes des deux agences simplifiera le processus pour les courtiers en swaps, les dépôts de données et les équipes de conformité.
- L’alignement des cadres réglementaires pourrait réduire les coûts de conformité et offrir aux régulateurs une vision plus claire des risques liés aux produits dérivés.
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a sollicité les avis des participants au marché sur la question de savoir si les exigences de déclaration de la Commission pour les transactions de swaps basés sur des titres sont toujours applicables aux produits et structures de trading existants aujourd'hui.
L'annonce de la SEC sur X du 18 juin s'inscrit dans la collaboration entre la SEC et la CFTC pour éliminer les exigences conflictuelles qui obligent les courtiers à maintenir des systèmes de conformité parallèles pour des trades économiquement identiques.
Selon le blog de la SEC, l'Initiative d'harmonisation SEC-CFTC abordera les définitions réglementaires, les démarcations juridictionnelles et les principes interprétatifs qui ont régi la déclaration des dérivés depuis la division de la supervision des produits et structures créés par la loi Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act il y a plus de dix ans.
Cette division a conduit à la création de deux classes distinctes d'installations centralisées de tenue de registres : les swap data repositories (SDR) sous la CFTC, et les security-based swap data repositories (SBSDR) sous la SEC. Le Aperçu du SBSDR de la SEC montre deux types d'entités qui collectent des informations similaires sur les transactions de dérivés, ce qui rend difficile pour les régulateurs ou les participants au marché d'obtenir une image unifiée du risque de dérivés sur l'ensemble du marché.
Deux livres de règles pour un seul marché
Le titre VII de la loi Dodd-Frank a accordé à la SEC la juridiction sur les swaps basés sur des titres (ceux qui impliquent un seul titre, un prêt ou un indice de titres étroit) et a tout confié à la CFTC. Les deux agences ont été chargées par le Congrès d'introduire de la transparence sur le marché des dérivés de gré à gré, qui était en partie responsable de la crise financière de 2008. Cependant, les deux agences ont établi leurs systèmes de déclaration indépendamment l'un de l'autre.
La demande de commentaires vise à soutenir l'évaluation en cours par la SEC de savoir si les définitions réglementaires, les interprétations et les cadres juridictionnels actuels reflètent les structures de marché évolutives, les produits financiers et les pratiques de trading.https://t.co/63Eliwf9N1
— U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov) 18 juin 2026
La SEC a introduit la règle finale Regulation SBSR déjà en février 2015. Elle contient des règles sur la manière dont les transactions de swaps basés sur des titres sont déclarées aux SBSDR enregistrés et diffusées au public. Règles de déclaration des swaps de la CFTC (Partie 45) ont créé un système similaire pour leurs swap data repositories plusieurs années auparavant. Le résultat final est que les courtiers de swaps et de swaps basés sur des titres devront créer et maintenir deux programmes de conformité distincts, deux ensembles d'infrastructures et deux flux de travail de déclaration.
ICE Trade Vault, l'un des SBSDR enregistrés, a demandé à la SEC en avril 2026 une soumission pour aligner définitivement la Regulation SBSR avec le CFTCcadre de déclaration de la CFTC. Selon ICE Trade Vault, l'approche alignée sur la CFTC est suffisante pour atteindre les objectifs de transparence et de supervision fixés par le Congrès via le titre VII. L'organisation estime que laisser expirer le soulagement d'action existant imposerait des « coûts systémiques et de conformité significatifs et inutiles » aux dépôts de données et aux participants au marché sans apporter de bénéfice réglementaire supplémentaire.
L'industrie soutient l'alignement
Le 19 mai, l'International Swaps and Derivatives Association (ISDA) et la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) ont déposé une lettre d'harmonisation ISDA-SIFMA indiquant que l'alignement de la déclaration des transactions est l'un des trois domaines prioritaires clés pour l'harmonisation. Selon l'ISDA et la SIFMA, les swaps et les swaps basés sur des titres « se comportent fonctionnellement de la même manière, ont des profils de risque similaires, sont souvent utilisés par les participants au marché à des fins économiques identiques, sont largement cotés de la même manière et sont généralement proposés par le même trader dans les mêmes institutions de courtage ». Les différences de traitement de types d'instruments similaires poussent les entreprises à développer des procédures de conformité dupliquées, augmentant les coûts et la complexité sans bénéfice réglementaire correspondant.
De plus, les organisations ont exhorté les agences à adopter une approche de conformité substituée fondée sur les résultats et à abolir la clause « organisé, négocié ou exécuté » de la SEC applicable à certaines transactions de swaps de sécurité non américaines.
La SEC et la CFTC alignent leurs priorités
Dans le cadre d’un accord SEC–CFTC annoncé par la convention d’entente (MOU) signé le 11, les SEC et CFTC ont convenu de lancer une Initiative d’harmonisation conjointe, dirigée par Robert Teply pour la SEC et Meghan Tente pour la CFTC.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a expliqué que les « luttes d’influence réglementaires, les doubles immatriculations auprès des agences et les ensembles de réglementations différents entre la SEC et la CFTC ont étouffé l’innovation et poussé les participants de marché vers d’autres juridictions. » Le président de la CFTC, Michael Selig, a exhorté les régulateurs à « éliminer les règles redondantes et lourdes et à combler les lacunes de la réglementation. » dans d'autres juridictions." Le président de la CFTC, Michael Selig, a exhorté les régulateurs à "éliminer les règles redondantes et contraignantes et à combler les lacunes de la réglementation."
L’initiative couvre six axes de travail, notamment la clarification des définitions de produits, la modernisation des cadres de compensation et de marge, et la simplification des déclarations de données de transaction.
Le 8 juin, la SEC a finalisé le document de réglementation FDTA comme l’exige la Financial Data Transparency Act de 2022, une règle élaborée conjointement avec la CFTC et sept autres agences, qui entrera en vigueur le 1er octobre. Cette nouvelle règle établit des normes d’interopérabilité de base pour les données réglementaires financières, bien qu’elle ne modifie pas elle-même les exigences de déclaration pour les participants de marché.
Aucune date limite n’est spécifiée pour le processus actuel de sollicitation des commentaires. Les soumissions écrites peuvent être faites via le portail de l’initiative d’harmonisation de la SEC sur le site web de la SEC.
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FAQ
Qu’est-ce que l’Initiative d’harmonisation SEC-CFTC ?
Il s’agit d’un effort conjoint lancé en mars 2026 dans le cadre d’un memorandum d’entente entre les deux agences, co-dirigé par Robert Teply (SEC) et Meghan Tente (CFTC), visant à éliminer les réglementations redondantes et à clarifier les limites juridictionnelles autour de six axes de travail, notamment la déclaration, les définitions de produits et les cadres de compensation.
Pourquoi les courtiers en swaps doivent-ils déclarer leurs opérations à deux systèmes différents ?
Le Dodd-Frank Act a partagé la supervision des produits dérivés entre la SEC (swaps basés sur des titres) et la CFTC (tous les autres swaps), et chaque agence a établi indépendamment son propre régime de déclaration et ses exigences en matière de dépôt de données, obligeant les courtiers qui négocient ces deux types de produits à maintenir des programmes de conformité distincts.
Comment les participants au marché peuvent-ils soumettre des commentaires sur l'harmonisation ?
Les contributions écrites peuvent être soumises via le portail d'harmonisation SEC-CFTC sur le site web de la SEC, et les participants au marché peuvent également demander des réunions conjointes avec le personnel des deux agences pour discuter de questions spécifiques d'harmonisation.
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière de trading. Cryptopolitan.com décline toute responsabilité concernant les investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement une recherche indépendante et/ou une consultation avec un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
Ashish Kumar
Ashish Kumar est un journaliste spécialisé dans la crypto et la finance, avec huit ans d'expérience en rédaction. Il couvre l'actualité des marchés cryptographiques, de la réglementation, de la DeFi et des écosystèmes d'échanges. Il a travaillé pour Coingape, Todayq et Newsroompost. Ashish détient un PGDP en journalisme anglais de l'IIMC. Il a également interviewé des personnalités du secteur telles qu'Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa, et bien d'autres.
