Une bataille juridique se profile à l'horizon, le CME contestant la décision de la CFTC sur les contrats à terme perpétuels

Le PDG du CME Group, Terrence Duffy, a déclaré que la bourse allait poursuivre la CFTC en justice jeudi, arguant que les contrats à terme perpétuels Bitcoin approuvés pour Kalshi et Coinbase devraient être classés comme des swaps en vertu de la loi Dodd-Frank, et non comme des contrats à terme.

Le PDG sortant, Terrence Duffy, a déclaré mercredi que le CME allait intenter une action en justice contre la CFTC pour contester son approbation des contrats à terme perpétuels sur Bitcoin , une mesure qui, selon lui, était à l'étude depuis plus de 8 mois. 

Les désaccords entre la CFTC et le CME remontent au mois de mai, lorsque la CFTC a approuvé letracBTCPERP de Kalshi. Ce produit est devenu le premiertracà terme perpétuel Bitcoin réglementé à être négocié aux États-Unis. Peu après, Coinbase a également commencé à orienter ses clients vers des marchés perpétuels offshore. Kraken a également lancé des contrats perpétuels supervisés par la CFTC sur sa plateforme Bitnomial, récemment acquise. Bitnomial proposait déjà neuf jetons, dont Bitcoin, l'Ether et Solana. 

Le CME affirme que les contrats à terme perpétuels sont des swaps déguisés en contrats à terme

Le directeur du CME soutient que les contrats à terme perpétuels correspondent à la defijuridique d'un swap au sens de la loi Dodd-Frank, et non à celle d'untracà terme. Il affirme que la CFTC n'a pas procédé à un examen approfondi des demandes, contrairement à son habitude, et prétend que l'autorité de régulation n'a pas effectué de tests suffisants pour ces produits à haut risque.

Duffy a soutenu que le CME détenait une licence exclusive avec chaque fournisseur d'indices de référence, ce qui signifie que les accords d'indices du CME couvriraient toujours tout produit perpétuel concurrent, quel que soit le nom que les autorités réglementaires décideraient de lui donner. 

Lors de la conférence Piper Sandler Global Exchange & FinTech qui s'est tenue plus tôt ce mois-ci, Duffy a averti que des effets de levier allant jusqu'à 50 pour 1, associés à des moteurs de liquidation automatiquematic pourraient prendre par surprise les traders particuliers qui ne comprennent pas pleinement comment les coûts de financement érodent leurs positions au fil du temps.

Malgré tout cela, le CME a annoncé publiquement que Terrence Duffy quittera ses fonctions en mars 2027, laissant ainsi la porte ouverte à Lynne Fitzpatrick, une cadre de longue date, pour prendre la relève en tant que nouvelle directrice générale. 

Le président de la CFTC, Michael Selig, ne semble pas perturbé

Quelques jours avant que Duffy n'annonce publiquement la plainte, le président de la CFTC, Michael Selig, a balayé d'un revers de main les inquiétudes liées à l'effet de levier, affirmant que les acteurs en place craindront toujours l'avenir. Selig a soutenu que les produits réglementés par la CFTC sont soumis aux mêmes limites de marge que tout autre produit à terme aux États-Unis.

Selig a également rejeté les allégations selon lesquelles ces approbations seraient liées à des faveurs politiques destinées à favoriser le présidentdent et ses entreprises. Il a exposé plusieurs points concernant le contrat X, réfutant ce qu'il a qualifié de « mythes autour des contrats perpétuelstrac. Selig a souligné que la loi sur les échanges de matières premières (Commodity Exchange Act) n'exige pas nécessairement de date d'expiration. Il a ajouté que ni la loi ni la CFTC defiun « contrat à termetracde manière aussi restrictive. 

Le lendemain, Selig a confirmé que l'agence continuerait d'examiner les inscriptions perpétuelles un actif à la fois, selon Cryptopolitan.

Les marchés réagissent déjà à ces développements : les actions de CME, de Cboe Global Markets et d’Intercontinental Exchange ont chuté après l’approbation. Les investisseurs perçoivent cette approbation comme une menace, car le volume des transactions devrait se reporter sur les produits à rendement constant si ces derniers sont maintenus. 

Kalshi, pour sa part, affirme que ses propres contrats perpétuels ont généré un volume notionnel de plus de 3 milliards de dollars en un peu plus d'une semaine de négociation bêta.