ارتفاع سوق الأسهم بفوز ترامب سيرفع مقياس التضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي

سوق الأسهم في حالة اشتعال، وفوز دونالد ترامب في الانتخابات هو الفتيلة التي أشعلت النيران. فقد سجل مؤشر S&P 500 مستويات قياسية جديدة مع اندفاع المستثمرين نحو ما يُعرف بـ

بينما يحتفل وول ستريت، يواجه الاحتياطي الفيدرالي بعض الحسابات. فارتفاع تكاليف إدارة المحافظ بفضل هذا الصعود يدفع بمؤشر أسعار النفقات الاستهلاكية الشخصية (PCE) – وهو المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي للتضخم – إلى الأعلى.

من المتوقع أن تستمر هذه السلسلة من التفاعلات في رفع أسعار الفائدة، مما يجبر صانعي السياسات على الثبات في موقفهم. ويبدأ الاقتصاديون بالفعل في رصد التداعيات. فمن المتوقع أن يرتفع تضخم الخدمات، وهو جزء متمرد من مؤشر PCE، بنسبة 0.2% في أكتوبر مقارنة بالشهر السابق وبنسبة 2.3% مقارنة بالعام الماضي.

تكاليف إدارة المحافظ تدفع التضخم للأعلى

إليك كيف تتراكم الأرقام. فتكاليف إدارة المحافظ والاستشارات الاستثمارية – وهي فئة فرعية ضمن مؤشر PCE – تعكس أداء سوق الأسهم. فعندما ترتفع الأسهم، ترتفع أيضًا الرسوم التي تجمعها مديرو الأصول. 

أظهر مؤشر أسعار المنتجين لشهر أكتوبر قفزة بنسبة 3.6% في هذه التكاليف، وهي الأعلى خلال ستة أشهر. ويستخدم مؤشر PCE نفس البيانات، وستكون النتائج واضحة في تقرير يوم الأربعاء.

تم إدخال هذا المكون في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، حيث لا يشكل سوى 1.5% من سلة PCE الإجمالية. ومع ذلك، فإنه يبرز تأثيره بشكل كبير خلال فترات ارتفاع الأسواق.

يتوقع الاقتصاديون أن يظل مصدرًا "مستمرًا للتضخم"، مدفوعًا بالسياسات الاقتصادية المتوقعة للرئيس ترامب، ووفقاً إلى محللي بلومبرغ إليزا وينغر وإيستيل وو.

لقد لاحظت الاحتياطي الفيدرالي ذلك. وفي حين أن المسؤولين لا يسارعون إلى خفض أسعار الفائدة، فإنهم يراقبون هذه المقاييس التضخمية عن كثب. وتقر فيرونيكا كلارك، وهي اقتصادية في سيتي غروب، بأن تقلبات تكاليف إدارة المحافظ تجعلها أقل إثارة للقلق على المدى الطويل.

"ليس بالضرورة أن تكون شيئاً تتجاهله،" قالت. "ولكن القوة الناتجة عن هذا المكون ليست شيئاً يقلق مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حقاً."

سياسات ترامب تشكل توقعات السوق

جدول أعمال ترامب الاقتصادي يضع بالفعل نبرة المشهد. ويعيد الاقتصاديون مراجعة توقعاتهم للتضخم لأعلى لعام 2025، حيث يتوقع الآن أن يرتفع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 2.3% في المتوسط. وهذا يمثل زيادة عن تقدير الشهر الماضي البالغ 2.2%.

تُعد تكاليف إدارة المحافظ محركًا رئيسيًا، لكنها لا تعمل بمفردها. فمن المتوقع أن تؤدي سياسات مثل التعريفات المقترحة التي تصل إلى 20% على الواردات و60% على السلع الصينية إلى تأجيج التضخم. كما يتضمن خطة ترامب أيضًا عمليات ترحيل جماعية للمهاجرين غير الشرعيين وقطع ضريبية تحفز الطلب.

قالت كاثي بوستجانسيك، الخبيرة الاقتصادية الرئيسية في شركة Nationwide Mutual Insurance: "لقد قمنا بتعديل توقعاتنا بشأن التضخم لمراعاة زيادة بنسبة 30% في الرسوم الجمركية على السلع الصينية. أي تغييرات إضافية ستعتمد على ما يقره الإدارة".

تسارع الشركات للتكيف. سلّط استطلاع لـ Bloomberg شمل 83 خبيرًا اقتصاديًا الضوء على سباق لتخزين الواردات قبل ارتفاع الرسوم الجمركية. قد يشوّه هذا الشراء الاستباقي توقعات النمو في أوائل عام 2025. تتأهب الشركات للاضطرابات، لكن بعضها متفائل أيضًا بشأن انخفاض الضرائب وتقليل عدم اليقين التنظيمي.

نمو اقتصادي يحصل على دفعة

الآن يُتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP) بنسبة 2% في عام 2025، مقارنة بتوقعات الشهر الماضي البالغة 1.8%. يتصدر الإنفاق الاستهلاكي هذا الزخم، مع توقعات أقوى تمتد حتى منتصف عام 2025.

من المتوقع أن يعزز هذا التفاؤل خلق فرص عمل، وإن لم يكن بنفس القدر كما في السنوات السابقة. ومن المتوقع أن يبلغ متوسط نمو الوظائف المدفوعة الأجر 126,000 وظيفة شهريًا في عام 2025، بانخفاض من 172,000 هذا العام.

في الوقت نفسه، تهدأ مخاوف الركود. يحدد الخبراء احتمالية حدوث تباطؤ بنسبة 25% خلال العام المقبل، وهو معدل ثابت عن الشهر الماضي والأدنى منذ مارس 2022. وحتى مع مخاوف التضخم، فإن سياسات ترامب تمنح الاقتصاد دفعة من النشاط.

من المتوقع أن يبطئ صانعو السياسات وتيرة خفض أسعار الفائدة في عام 2025. ورغم أن خفضًا ثالثًا على التوالي محتمل الشهر المقبل، فإن الاحتياطي الفيدرالي متوقع لإبقاء أسعار الفائدة ثابتة في يناير. وعلى مدار العام، من المتوقع أن تتراوح نسبة الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.25% و3.5%，وهو موقف أكثر حذرًا مما توقعه الاقتصاديون قبل شهر.

في الوقت نفسه، يستمر سوق الأسهم في تعقيد المعادلة. قد لا تكون تكاليف إدارة المحافظ المتصاعدة عائقًا حاسمًا، لكنها تمثل متغيرًا إضافيًا في بيئة معقدة بالفعل.