يشهد سوق الأسهم انتعاشاً هائلاً، وكان فوز دونالد ترامب بالانتخابات بمثابة الشرارة التي أشعلت هذا الانتعاش. فقد سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مستويات قياسية مع إقبال المستثمرين على ما يُعرف بـ"صفقة ترامب"، معتمدين على سياساتdentالداعمة للأعمال.
بينما يحتفل وول ستريت، يواجه الاحتياطي الفيدرالي بعض الحسابات. فارتفاع تكاليف إدارة المحافظ الاستثمارية، بفضل هذا الارتفاع، يدفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) - وهو المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي لقياس التضخم - إلى الارتفاع.
من المتوقع أن تُبقي هذه السلسلة من التفاعلات أسعار الفائدة مرتفعة، مما يُجبر صانعي السياسات على التمسك بموقفهم. tracالاقتصاديون بالفعل تداعيات ذلك. ومن المتوقع أن يرتفع تضخم أسعار الخدمات، وهو عنصر ثابت في مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، بنسبة 0.2% في أكتوبر مقارنةً بالشهر السابق، وبنسبة 2.3% مقارنةً بالعام الماضي.
تؤدي تكاليف إدارة المحافظ الاستثمارية إلى التضخم
إليكم كيف تتضح الأرقام. تعكس تكاليف إدارة المحافظ الاستثمارية وتقديم المشورة الاستثمارية - وهي فئة فرعية من مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي - أداء سوق الأسهم. فعندما ترتفع أسعار الأسهم، ترتفع معها الرسوم التي يتقاضاها مديرو الأصول.
أظهر مؤشر أسعار المنتجين لشهر أكتوبر ارتفاعاً بنسبة 3.6% في هذه التكاليف، وهو أعلى مستوى له في ستة أشهر. ويستخدم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي البيانات نفسها، وستتضح النتائج في تقرير يوم الأربعاء.
تم طرح هذا المكون في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، وهو لا يشكل سوى 1.5% من إجمالي سلة نفقات الاستهلاك الشخصي. ومع ذلك، فإنه يحقق تأثيراً يفوق حجمه خلال فترات ازدهار السوق.
ويتوقع الاقتصاديون أن يظل هذا "مصدراً مستمراً للتضخم"، مدفوعاً بالسياسات الاقتصادية المتوقعة لترامب، وفقاً لمحللي بلومبرج إليزا وينجر وإستيل أو.
لقد لاحظ الاحتياطي الفيدرالي ذلك. وبينما لا يسارع المسؤولون إلى خفض أسعار الفائدة، فإنهم يراقبون مؤشرات التضخم هذه عن كثب. وتقر فيرونيكا كلارك، الخبيرة الاقتصادية في سيتي غروب، بأن تقلب تكاليف إدارة المحافظ الاستثمارية يجعلها أقل إثارة للقلق على المدى الطويل.
وقالت: "ليس بالضرورة أن تتجاهل الأمر. لكن القوة المستمدة من هذا العنصر ليست في الواقع شيئاً يثير قلق مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي"
تؤثر سياسات ترامب على توقعات السوق
بدأت أجندة ترامب الاقتصادية بالفعل في تحديد ملامح الاقتصاد. ويراجع الاقتصاديون توقعات التضخم لعام 2025 بالزيادة، حيث من المتوقع الآن أن يرتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 2.3% في المتوسط. وهذا يمثل ارتفاعاً عن تقديرات الشهر الماضي البالغة 2.2%.
تُعدّ تكاليف إدارة المحافظ الاستثمارية عاملاً رئيسياً، لكنها ليست العامل الوحيد. فمن المتوقع أن تُؤجّج سياسات مثل الرسوم الجمركية المقترحة التي تصل إلى 20% على الواردات و60% على البضائع الصينية التضخم. كما تتضمن خطة ترامب عمليات ترحيل جماعية للمهاجرين غير الشرعيين وتخفيضات ضريبية لتحفيز الطلب.
قالت كاثي بوستيانسيك، كبيرة الاقتصاديين في شركة ناشون وايد ميوتشوال للتأمين: "لقد عدّلنا توقعاتنا للتضخم لمراعاة زيادة بنسبة 30% في الرسوم الجمركية على البضائع الصينية. وأي تغييرات أخرى ستعتمد على ما ستقره الإدارة"
تسعى الشركات جاهدةً للتكيف. وقد أبرز استطلاع أجرته بلومبيرغ وشمل 83 خبيرًا اقتصاديًا تهافتًا على تخزين الواردات قبل ارتفاع الرسوم الجمركية. وقد يؤدي هذا الشراء الاستباقي إلى تحريف توقعات النمو في أوائل عام 2025. وتستعد الشركات لمواجهة الاضطرابات، لكن بعضها متفائل أيضًا بانخفاض الضرائب وتراجع حالة عدم اليقين التنظيمي.
النمو الاقتصادي يحصل على دفعة
من المتوقع الآن أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2% في عام 2025، ارتفاعاً من توقعات الشهر الماضي البالغة 1.8%. ويقود الإنفاق الاستهلاكي هذا النمو، مع توقعاتtronتمتد حتى منتصف عام 2025.
من المتوقع أن يُسهم هذا التفاؤل في زيادة فرص العمل، وإن لم يكن بنفس القدر الذي شهدناه في السنوات السابقة. وتشير التوقعات إلى أن متوسط نمو الرواتب سيبلغ 126 ألف وظيفة شهرياً في عام 2025، بانخفاض عن 172 ألف وظيفة هذا العام.
في غضون ذلك، تتلاشى المخاوف من الركود. ويُقدّر الاقتصاديون احتمالية حدوث انكماش اقتصادي بنسبة 25% خلال العام المقبل، وهي النسبة نفسها المسجلة الشهر الماضي، والأدنى منذ مارس 2022. وعلى الرغم من المخاوف بشأن التضخم، فإن سياسات ترامب تُعطي الاقتصاد دفعة قوية.
من المتوقع أن يُبطئ صناع السياسات وتيرة خفض أسعار الفائدة في عام 2025. وبينما يُرجّح خفضها للمرة الثالثة على التوالي الشهر المقبل، يُتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في يناير. وعلى مدار العام، من المتوقع أن يتراوح سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.25% و3.5%، وهو موقف أكثر حذرًا مما توقعه الاقتصاديون قبل شهر.
في الوقت نفسه، يستمر سوق الأسهم في تعقيد المعادلة. قد لا تكون تكاليف إدارة المحافظ المتزايدة عائقاً حاسماً، لكنها تُعدّ متغيراً آخر في بيئة معقدة أصلاً.
