El aumento del mercado de valores bajo la victoria de Trump impulsará la métrica de inflación de la Fed

El mercado de valores está en llamas, y la victoria electoral de Donald Trump es la cerilla que lo encendió. El S&P 500 alcanzó máximos históricos mientras los inversores se sumaban al llamado “comercio Trump”, apostando por las políticas pro-negocios del presidente.

Mientras Wall Street celebra, la Reserva Federal tiene que hacer algunas cuentas. El aumento de los costes de gestión de carteras, gracias al repunte, está impulsando al alza el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE), el indicador preferido de la Fed para la inflación.

Se espera que esta reacción en cadena mantenga los tipos de interés elevados, obligando a los responsables de la política monetaria a mantener su postura. Los economistas ya están rastreando las consecuencias. La inflación de servicios, una parte persistente del índice PCE, se proyecta que aumente un 0,2 % en octubre respecto al mes anterior y un 2,3 % en comparación con el año anterior.

Los costes de gestión de carteras impulsan la inflación

Así es como se presentan las cifras. Los costes de gestión de carteras y asesoramiento de inversión, una subcategoría del índice PCE, reflejan el mercado de valores. Cuando las acciones se disparan, también lo hacen las comisiones que cobran los gestores de activos. 

El índice de precios al productor de octubre mostró un salto del 3,6 % en estos costes, el más alto en seis meses. El índice PCE utiliza los mismos datos, y los resultados quedarán claros en el informe del miércoles.

Introducido a principios de la década de 2000, este componente representa solo el 1,5 % de la cesta general del PCE. Sin embargo, tiene un peso mayor durante los repuntes del mercado.

Los economistas esperan que siga siendo una "fuente persistente de inflación", impulsada por las políticas económicas anticipadas de Trump, según según los analistas de Bloomberg Eliza Winger y Estelle Ou.

La Fed lo ha notado. Aunque los responsables no se apresuran a recortar los tipos, están observando de cerca estos indicadores de inflación. Veronica Clark, economista de Citigroup, admite que la volatilidad de los costes de gestión de carteras los hace menos preocupantes a largo plazo.

"No es necesariamente algo que debas ignorar", dijo. "Pero el fortaleza de ese componente no es realmente algo que preocupe tanto a los responsables de la Fed".

Las políticas de Trump moldean las expectativas del mercado

El programa económico de Trump ya está marcando el tono. Los economistas están revisando al alza sus previsiones de inflación para 2025, con el índice PCE subyacente que ahora se espera que aumente un 2,3 % de media. Esto es un aumento respecto a la estimación del mes pasado del 2,2 %.

Los costes de gestión de carteras son un impulsor clave, pero no actúan solos. Se espera que políticas como los aranceles propuestos de hasta el 20 % sobre las importaciones y del 60 % sobre los bienes chinos aviven la inflación. El plan de Trump también incluye la deportación masiva de inmigrantes indocumentados y recortes fiscales que estimulan la demanda.

Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide Mutual Insurance, dijo: "Hemos ajustado nuestra previsión de inflación para tener en cuenta un aumento del 30 % en los aranceles sobre los bienes chinos. Cualquier cambio adicional dependerá de lo que promulgue la administración".

Las empresas se esfuerzan por adaptarse. La encuesta de Bloomberg a 83 economistas destacó una carrera para acumular importaciones antes de que suban los aranceles. Esta compra preventiva podría sesgar las proyecciones de crecimiento de principios de 2025. Las empresas se preparan para interrupciones, pero algunas también son optimistas sobre los menores impuestos y la reducción de la incertidumbre regulatoria.

El crecimiento económico recibe un impulso

El producto interior bruto (PIB) ahora se proyecta que crezca un 2 % en 2025, por encima del 1,8 % previsto el mes pasado. El gasto de los consumidores está liderando la carga, con proyecciones más sólidas que se extienden hasta mediados de 2025.

Se espera que este optimismo impulse la creación de empleo, aunque no tanto como en años anteriores. Se proyecta que el crecimiento de la nómina promedie 126.000 empleos por mes en 2025, por debajo de los 172.000 de este año.

Mientras tanto, los temores de recesión se están calmando. Los economistas sitúan la probabilidad de una recesión en un 25 % durante el próximo año, sin cambios respecto al mes pasado y la más baja desde marzo de 2022. Incluso con las preocupaciones por la inflación, las políticas de Trump están dando un golpe de adrenalina a la economía.

Se espera que los responsables de la política monetaria reduzcan su ritmo de recortes de tipos en 2025. Aunque es probable un tercer recorte consecutivo el próximo mes, se proyecta que la Fed mantenga los tipos estables en enero. Para el año, se espera que el tipo de interés federal se mantenga entre el 3,25 % y el 3,5 %, una postura más cautelosa de lo que predijeron los economistas hace un mes.

Al mismo tiempo, el mercado de valores sigue complicando la ecuación. El aumento de los costes de gestión de carteras puede no ser un impedimento, pero es otra variable en un entorno ya complejo.