Anstieg des Aktienmarktes unter Trumps Wahlsieg wird die Inflationskennzahl der Fed erhöhen

Der Aktienmarkt läuft heiß, und Donald Trumps Wahlsieg ist der Funke, der ihn in Brand gesetzt hat. Der S&P 500 erreichte Rekordhochs, da Investoren auf den sogenannten „Trump-Trade“ setzten und auf die unternehmensfreundlichen Politiken des Präsidenten vertrauten.

Während Wall Street feiert, muss die Federal Reserve einige Berechnungen anstellen. Steigende Kosten für das Portfolio-Management, dank der Rallye, treiben den Personal Consumption Expenditures (PCE)-Preisindex – die bevorzugte Inflationskennzahl der Fed – nach oben.

Diese Kettenreaktion wird voraussichtlich die Zinssätze auf hohem Niveau halten und die politischen Entscheidungsträger dazu zwingen, an ihrer Linie festzuhalten. Ökonomen verfolgen bereits die Folgen. Die Dienstleistungs-Inflation, ein hartnäckiger Teil des PCE-Index, wird voraussichtlich im Oktober um 0,2 % gegenüber dem Vormonat und um 2,3 % im Vergleich zum Vorjahr steigen.

Kosten für das Portfolio-Management treiben die Inflation

So sehen die Zahlen aus. Die Kosten für Portfolio-Management und Anlageberatung – eine Unterkategorie des PCE-Index – spiegeln den Aktienmarkt wider. Wenn die Aktienkurse in die Höhe schießen, steigen auch die Gebühren, die Asset Manager kassieren. 

Der Producer Price Index (PPI) für Oktober zeigte einen Anstieg dieser Kosten um 3,6 %, den höchsten Wert seit sechs Monaten. Der PCE-Index verwendet dieselben Daten, und die Ergebnisse werden im Bericht am Mittwoch klar werden.

Dieser Bestandteil, der in den frühen 2000er Jahren eingeführt wurde, macht nur 1,5 % des gesamten PCE-Korbs aus. Doch bei Marktrallyes leistet er überproportionale Beiträge.

Ökonomen erwarten, dass er eine „anhaltende Inflationsquelle“ bleibt, angetrieben von Trumps erwarteten Wirtschaftspolitiken, laut wie Bloomberg-Analysten Eliza Winger und Estelle Ou mitteilen.

Die Fed hat dies bemerkt. Während Beamte nicht eilig sind, die Zinsen zu senken, beobachten sie diese Inflationskennzahlen genau. Veronica Clark, Ökonomin bei Citigroup, räumt ein, dass die Volatilität der Portfolio-Management-Kosten sie langfristig weniger besorgniserregend macht.

„Es ist nicht unbedingt etwas, das man ignorieren sollte“, sagte sie. „Aber Stärke in diesem Bestandteil ist für Fed-Beamte eigentlich nicht so besorgniserregend.“

Trump-Politiken prägen die Markterwartungen

Trumpes Wirtschaftsagenda setzt bereits den Ton. Ökonomen revidieren ihre Inflationsprognosen für 2025 nach oben, wobei der Kern-PCE-Index nun durchschnittlich um 2,3 % steigen soll. Das ist ein Anstieg gegenüber der Schätzung vom Vormonat von 2,2 %.

Kosten für das Portfolio-Management sind ein Haupttreiber, aber sie wirken nicht allein. Politiken wie vorgeschlagene Zölle von bis zu 20 % auf Importe und 60 % auf chinesische Waren werden voraussichtlich die Inflation anheizen. Trumps Plan umfasst auch die Abschiebung undokumentierter Migranten und steuerliche Kürzungen, die die Nachfrage ankurbeln.

Kathy Bostjancic, Chefvolkswirtin bei Nationwide Mutual Insurance, sagte: „Wir haben unsere Inflationsprognose angepasst, um eine Erhöhung der Zölle auf chinesische Waren um 30 % zu berücksichtigen. Weitere Änderungen hängen davon ab, was die Regierung erlässt.“

Unternehmen eilen, sich anzupassen. Bloombergs Umfrage unter 83 Ökonomen zeigte einen Ansturm, Importe aufzustocken, bevor die Zölle steigen. Dieser vorbeugende Kauf könnte die Wachstumsprognosen für Anfang 2025 verzerren. Unternehmen rechnen mit Störungen, aber einige sind auch optimistisch bezüglich niedrigerer Steuern und reduzierter regulatorischer Unsicherheit.

Wirtschaftswachstum erhält einen Schub

Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) wird nun für 2025 mit einem Wachstum von 2 % prognostiziert, gegenüber der Prognose vom Vormonat von 1,8 %. Der Konsumausgabenanteil führt die Bewegung an, mit stärkeren Prognosen, die sich bis Mitte 2025 erstrecken.

Dieser Optimismus wird voraussichtlich die Schaffung von Arbeitsplätzen ankurbeln, wenn auch nicht so stark wie in den Vorjahren. Das Wachstum der Lohnabrechnungen wird 2025 voraussichtlich durchschnittlich 126.000 Jobs pro Monat betragen, gegenüber 172.000 in diesem Jahr.

Inzwischen lassen die Rezessionsängste nach. Ökonomen schätzen die Wahrscheinlichkeit einer Konjunkturabkühlung im nächsten Jahr auf 25 %, unverändert gegenüber dem Vormonat und der niedrigste Stand seit März 2022. Trotz der Inflationsbedenken geben Trumps Politiken der Wirtschaft einen Adrenalinschub.

Es wird erwartet, dass die politischen Entscheidungsträger ihr Tempo der Zinssenkungen im Jahr 2025 drosseln. Während eine dritte aufeinanderfolgende Senkung wahrscheinlich im nächsten Monat erfolgt, wird die Fed voraussichtlich die Zinsen im Januar unverändert lassen. Für das Jahr wird erwartet, dass der Leitzins zwischen 3,25 % und 3,5 % liegt, eine vorsichtigere Haltung als von Ökonomen vor einem Monat vorhergesagt.

Gleichzeitig kompliziert der Aktienmarkt die Gleichung weiterhin. Steigende Kosten für das Portfolio-Management mögen kein Dealbreaker sein, aber sie sind eine weitere Variable in einer bereits komplexen Umgebung.