O mercado de ações está em alta, e a vitória eleitoral de Donald Trump foi o estopim. O índice S&P 500 atingiu recordes históricos, com investidores embarcando na chamada "operação Trump", apostando nas políticas pró-negócios dodent.
Enquanto Wall Street comemora, o Federal Reserve tem alguns cálculos a fazer. O aumento dos custos de gestão de portfólio, devido à alta do mercado, está elevando o índice de preços de gastos com consumo pessoal (PCE, na sigla em inglês) — o indicador preferido do Fed para medir a inflação.
Espera-se que essa reação em cadeia mantenha as taxas de juros elevadas, forçando os formuladores de políticas a manterem suas posições. Os economistas já estão tracas consequências. A inflação de serviços, um componente persistente do índice PCE, deve subir 0,2% em outubro em relação ao mês anterior e 2,3% em comparação com o ano passado.
Os custos de gestão de carteiras impulsionam a inflação
Eis como os números se comparam. Os custos de gestão de portfólio e consultoria de investimentos — uma subcategoria do índice PCE — refletem o mercado de ações. Quando as ações disparam, as taxas cobradas pelos gestores de ativos também aumentam.
O índice de preços ao produtor de outubro mostrou um aumento de 3,6% nesses custos, o maior em seis meses. O índice PCE utiliza os mesmos dados, e os resultados ficarão claros no relatório de quarta-feira.
Introduzido no início dos anos 2000, este componente representa apenas 1,5% da cesta total do PCE. No entanto, seu impacto é desproporcional durante períodos de alta do mercado.
Economistas preveem que a inflação continuará sendo uma "fonte persistente", impulsionada pelas políticas econômicas previstas de Trump, de acordo com as analistas da Bloomberg, Eliza Winger e Estelle Ou.
O Fed percebeu isso. Embora as autoridades não estejam correndo para cortar as taxas de juros, elas estão monitorando de perto esses indicadores de inflação. Veronica Clark, economista do Citigroup, admite que a volatilidade dos custos de gestão de portfólio os torna menos preocupantes no longo prazo.
“Não é necessariamente algo que se deva ignorar”, disse ela. “Mas a solidez desse componente não é realmente algo que preocuparia muito os dirigentes do Fed.”
As políticas de Trump moldam as expectativas do mercado
A agenda econômica de Trump já está ditando o ritmo. Economistas estão revisando para cima as previsões de inflação para 2025, com o núcleo do índice PCE agora projetado para subir 2,3% em média. Isso representa um aumento em relação à estimativa de 2,2% do mês passado.
Os custos de gestão de portfólio são um fator crucial, mas não atuam sozinhos. Políticas como as tarifas propostas de até 20% sobre importações e 60% sobre produtos chineses devem impulsionar a inflação. O plano de Trump também inclui deportações em massa de imigrantes indocumentados e cortes de impostos para estimular a demanda.
Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide Mutual Insurance, afirmou: "Ajustamos nossa previsão de inflação para levar em conta um aumento de 30% nas tarifas sobre produtos chineses. Quaisquer outras alterações dependerão das medidas que o governo aprovar."
As empresas estão se esforçando para se adaptar. Uma pesquisa da Bloomberg com 83 economistas destacou uma corrida para estocar importações antes do aumento das tarifas. Essa compra preventiva pode distorcer as projeções de crescimento para o início de 2025. As empresas estão se preparando para possíveis interrupções, mas algumas também estão otimistas com a redução de impostos e a diminuição da incerteza regulatória.
O crescimento econômico recebe um impulso
O Produto Interno Bruto (PIB) agora deverá crescer 2% em 2025, acima da previsão de 1,8% do mês passado. O consumo das famílias lidera esse crescimento, com projeções ainda maistronaté meados de 2025.
Espera-se que esse otimismo impulsione a criação de empregos, embora não tanto quanto nos anos anteriores. A projeção é de que o crescimento do número de vagas seja de, em média, 126.000 por mês em 2025, abaixo das 172.000 deste ano.
Entretanto, os temores de recessão estão diminuindo. Economistas estimam a probabilidade de uma recessão em 25% no próximo ano, o mesmo percentual do mês passado e o menor desde março de 2022. Mesmo com as preocupações com a inflação, as políticas de Trump estão dando um impulso à economia.
Espera-se que os formuladores de políticas diminuam o ritmo de cortes nas taxas de juros em 2025. Embora um terceiro corte consecutivo seja provável no próximo mês, a projeção é de que o Fed mantenha as taxas estáveis em janeiro. Para o ano, a taxa de juros dos fundos federais deve oscilar entre 3,25% e 3,5%, uma postura mais cautelosa do que a prevista pelos economistas há um mês.
Ao mesmo tempo, o mercado de ações continua a complicar a situação. O aumento dos custos de gestão de carteiras pode não ser um fator decisivo, mas representa mais uma variável num ambiente já complexo.
