Il mercato azionario è in fiamme e la vittoria elettorale di Donald Trump è la miccia che l'ha acceso. L'indice S&P 500 ha raggiunto massimi storici mentre gli investitori si sono lanciati sul cosiddetto "Trump trade", puntando sulle politiche pro-business deldent.
Mentre Wall Street festeggia, la Federal Reserve deve fare i conti. L'aumento dei costi di gestione del portafoglio, dovuto al rally, sta spingendo al rialzo l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), l'indicatore preferito dalla Fed per l'inflazione.
Si prevede che questa reazione a catena manterrà elevati i tassi di interesse, costringendo i responsabili politici a mantenere la posizione. Gli economisti stanno già tracle conseguenze. L'inflazione dei servizi, una componente ostinata dell'indice PCE, dovrebbe aumentare dello 0,2% a ottobre rispetto al mese precedente e del 2,3% rispetto allo scorso anno.
I costi di gestione del portafoglio alimentano l'inflazione
Ecco come si presentano i numeri. I costi di gestione del portafoglio e di consulenza sugli investimenti – una sottocategoria dell'indice PCE – rispecchiano l'andamento del mercato azionario. Quando le azioni salgono, aumentano anche le commissioni percepite dai gestori patrimoniali.
L'indice dei prezzi alla produzione di ottobre ha registrato un aumento del 3,6% di questi costi, il più alto degli ultimi sei mesi. L'indice PCE utilizza gli stessi dati e i risultati saranno chiari nel rapporto di mercoledì.
Introdotta nei primi anni 2000, questa componente rappresenta solo l'1,5% del paniere PCE complessivo. Ciononostante, si rivela particolarmente efficace durante le fasi di rialzo del mercato.
Secondo gli analisti di Bloomberg Eliza Winger ed Estelle Ou, gli economisti prevedono che rimarrà una "fonte persistente di inflazione", trainata dalle politiche economiche previste da Trump.
La Fed se n'è accorta. Sebbene i funzionari non si stiano affrettando a tagliare i tassi, stanno monitorando attentamente questi indicatori di inflazione. Veronica Clark, economista di Citigroup, ammette che la volatilità dei costi di gestione del portafoglio li rende meno preoccupanti nel lungo periodo.
"Non è necessariamente qualcosa che si ignora", ha detto. "Ma la solidità di quella componente non è poi così preoccupante per i funzionari della Fed"
Le politiche di Trump plasmano le aspettative del mercato
L'agenda economica di Trump sta già dettando il ritmo. Gli economisti stanno rivedendo al rialzo le previsioni di inflazione per il 2025, con l'indice PCE core che ora dovrebbe aumentare in media del 2,3%. Questo dato è in aumento rispetto alla stima del 2,2% del mese scorso.
I costi di gestione del portafoglio sono un fattore chiave, ma non agiscono da soli. Si prevede che politiche come la proposta di dazi fino al 20% sulle importazioni e al 60% sui prodotti cinesi alimenteranno l'inflazione. Il piano di Trump include anche espulsioni di massa di migranti irregolari e tagli fiscali per stimolare la domanda.
Kathy Bostjancic, capo economista di Nationwide Mutual Insurance, ha dichiarato: "Abbiamo modificato le nostre previsioni di inflazione per tenere conto di un aumento del 30% dei dazi sui prodotti cinesi. Ulteriori modifiche dipenderanno dalle misure adottate dall'amministrazione"
Le aziende si stanno affrettando ad adattarsi. Un sondaggio di Bloomberg condotto su 83 economisti ha evidenziato una corsa all'acquisto di beni di importazione prima dell'aumento dei dazi. Questi acquisti preventivi potrebbero alterare le proiezioni di crescita per l'inizio del 2025. Le aziende si stanno preparando alle interruzioni, ma alcune sono anche ottimiste riguardo alla riduzione delle tasse e alla riduzione dell'incertezza normativa.
La crescita economica riceve una spinta
Si prevede ora che il prodotto interno lordo (PIL) crescerà del 2% nel 2025, in aumento rispetto all'1,8% previsto il mese scorso. La spesa dei consumatori è in testa, con proiezioni piùtronche si estendono fino alla metà del 2025.
Si prevede che questo ottimismo aumenterà la creazione di posti di lavoro, anche se non tanto quanto negli anni precedenti. Si prevede che la crescita del numero di posti di lavoro raggiungerà in media 126.000 unità al mese nel 2025, in calo rispetto ai 172.000 di quest'anno.
Nel frattempo, i timori di recessione si stanno attenuando. Gli economisti stimano la probabilità di una recessione al 25% nel prossimo anno, invariata rispetto al mese scorso e al livello più basso da marzo 2022. Nonostante i timori per l'inflazione, le politiche di Trump stanno dando una sferzata di adrenalina all'economia.
Si prevede che i policymaker rallenteranno il ritmo dei tagli dei tassi nel 2025. Sebbene un terzo taglio consecutivo sia probabile il mese prossimo, si prevede che la Fed manterrà i tassi invariati a gennaio. Per l'anno, si prevede che il tasso sui fondi federali oscillerà tra il 3,25% e il 3,5%, un atteggiamento più cauto rispetto a quanto previsto dagli economisti un mese fa.
Allo stesso tempo, il mercato azionario continua a complicare l'equazione. L'aumento dei costi di gestione del portafoglio potrebbe non essere un fattore determinante, ma rappresenta un'ulteriore variabile in un contesto già complesso.
