L'impennata del mercato azionario sotto la vittoria di Trump aumenterà la metrica di inflazione della Fed

Il mercato azionario è in fiamme, e la vittoria elettorale di Donald Trump è il fiammifero che l'ha acceso. L'S&P 500 ha raggiunto massimi storici mentre gli investitori si sono lanciati nel cosiddetto "trade Trump", puntando sulle politiche pro-business del presidente.

Mentre Wall Street celebra, la Federal Reserve ha qualche calcolo da fare. I costi crescenti di gestione del portafoglio, grazie al rally, stanno spingendo verso l'alto l'indice dei prezzi delle spese per il consumo personale (PCE), il indicatore preferito della Fed per l'inflazione.

Questa reazione a catena dovrebbe mantenere i tassi di interesse elevati, costringendo i responsabili politici a mantenere la loro posizione. Gli economisti stanno già monitorando le conseguenze. L'inflazione dei servizi, una parte ostinata dell'indice PCE, è prevista in aumento dello 0,2% a ottobre rispetto al mese precedente e del 2,3% rispetto all'anno scorso.

I costi di gestione del portafoglio guidano l'inflazione

Ecco come si presentano i numeri. I costi di gestione del portafoglio e consulenza sugli investimenti, una sottocategoria dell'indice PCE, rispecchiano il mercato azionario. Quando le azioni salgono, aumentano anche le commissioni raccolte dai gestori patrimoniali. 

L'indice dei prezzi alla produzione di ottobre ha mostrato un salto del 3,6% in questi costi, il più alto in sei mesi. L'indice PCE utilizza gli stessi dati, e i risultati saranno chiari nel rapporto di mercoledì.

Introdotto all'inizio degli anni 2000, questo componente rappresenta solo il 1,5% del paniere PCE complessivo. Tuttavia, ha un impatto sproporzionato durante le impennate del mercato.

Gli economisti si aspettano che rimanga una "fonte persistente di inflazione", guidata dalle politiche economiche anticipate di Trump, secondo secondo gli analisti di Bloomberg Eliza Winger ed Estelle Ou.

La Fed se n'è accorta. Sebbene i funzionari non si stiano affrettando a tagliare i tassi, stanno monitorando da vicino queste metriche di inflazione. Veronica Clark, economista presso Citigroup, ammette che la volatilità dei costi di gestione del portafoglio li rende meno preoccupanti nel lungo periodo.

"Non è necessariamente qualcosa che si ignora", ha detto. "Ma la forza da quella componente non è davvero qualcosa che preoccuperebbe così tanto i funzionari della Fed."

Le politiche di Trump plasmano le aspettative del mercato

L'agenda economica di Trump sta già impostando il tono. Gli economisti stanno rivisitando al rialzo le previsioni di inflazione per il 2025, con l'indice PCE core ora previsto in aumento del 2,3% in media. Questo è un aumento rispetto alla stima del 2,2% dello scorso mese.

I costi di gestione del portafoglio sono un driver chiave, ma non agiscono da soli. Politiche come le tariffe proposte fino al 20% sulle importazioni e al 60% sui beni cinesi sono previste per alimentare l'inflazione. Il piano di Trump include anche la deportazione di massa di migranti irregolari e tagli alle tasse che stimolano la domanda.

Kathy Bostjancic, economista capo presso Nationwide Mutual Insurance, ha detto: "Abbiamo adattato la nostra previsione di inflazione per tenere conto di un aumento del 30% delle tariffe sui beni cinesi. Qualsiasi ulteriore cambiamento dipenderà da ciò che l'amministrazione attuerà."

Le aziende si stanno affrettando ad adattarsi. Il sondaggio di Bloomberg su 83 economisti ha evidenziato una corsa ad accumulare importazioni prima che le tariffe aumentino. Questo acquisto preventivo potrebbe distorcere le proiezioni di crescita all'inizio del 2025. Le aziende si stanno preparando per le interruzioni, ma alcune sono anche ottimiste riguardo alle tasse più basse e alla riduzione dell'incertezza normativa.

La crescita economica riceve un impulso

Il prodotto interno lordo (PIL) è ora previsto in crescita del 2% nel 2025, rispetto alla previsione dello scorso mese dell'1,8%. La spesa dei consumatori sta guidando l'impulso, con proiezioni più forti che si estendono fino a metà 2025.

Questo ottimismo dovrebbe aumentare la creazione di posti di lavoro, sebbene non quanto negli anni precedenti. La crescita della paga è prevista in media di 126.000 posti di lavoro al mese nel 2025, in calo rispetto ai 172.000 di quest'anno.

Nel frattempo, le paure di una recessione si stanno attenuando. Gli economisti stimano la probabilità di un calo al 25% nel prossimo anno, invariata rispetto allo scorso mese e la più bassa da marzo 2022. Anche con le preoccupazioni sull'inflazione, le politiche di Trump stanno dando una scossa di adrenalina all'economia.

Si prevede che i responsabili politici rallenteranno il ritmo dei tagli ai tassi nel 2025. Sebbene un terzo taglio consecutivo è probabile il prossimo mese, la Fed è prevista mantenere i tassi invariati a gennaio. Per l'anno, il tasso fondiario federale è previsto oscillare tra il 3,25% e il 3,5%, una posizione più cauta rispetto a quanto previsto dagli economisti un mese fa.

Allo stesso tempo, il mercato azionario continua a complicare l'equazione. I costi crescenti di gestione del portafoglio potrebbero non essere un ostacolo, ma sono un'altra variabile in un ambiente già complesso.