La flambée des marchés boursiers suite à la victoire de Trump fera grimper l'indicateur d'inflation de la Fed

La bourse est en pleine effervescence, et la victoire de Donald Trump à l'élection présidentielle en est l'étincelle. L'indice S&P 500 a atteint des sommets historiques, les investisseurs misant sur le « trump trade », misant sur les politiques pro-entreprises dudent.

Pendant que Wall Street exulte, la Réserve fédérale doit faire des calculs. La hausse des coûts de gestion de portefeuille, conséquence de la reprise boursière, fait grimper l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed.

Cette réaction en chaîne devrait maintenir les taux d'intérêt à un niveau élevé, contraignant les décideurs politiques à maintenir leur position. Les économistes en tracdéjà les répercussions. L'inflation des services, composante persistante de l'indice PCE, devrait progresser de 0,2 % en octobre par rapport au mois précédent et de 2,3 % sur un an.

Les coûts de gestion de portefeuille alimentent l'inflation

Voici comment les chiffres se présentent. Les coûts de gestion de portefeuille et de conseil en investissement — une sous-catégorie de l'indice PCE — suivent la tendance du marché boursier. Lorsque les actions s'envolent, les honoraires perçus par les gestionnaires d'actifs augmentent également. 

L'indice des prix à la production d'octobre a révélé une hausse de 3,6 % de ces coûts, soit le niveau le plus élevé en six mois. L'indice PCE utilise les mêmes données et les résultats seront clairement présentés dans le rapport de mercredi.

Introduit au début des années 2000, ce composant ne représente que 1,5 % du panier total PCE. Pourtant, ses performances sont exceptionnelles lors des pics de marché.

Les économistes s'attendent à ce qu'elle reste une « source persistante d'inflation », alimentée par les politiques économiques anticipées de Trump, selon les analystes de Bloomberg Eliza Winger et Estelle Ou.

La Réserve fédérale l'a remarqué. Si ses responsables ne se précipitent pas pour baisser les taux, ils suivent de près ces indicateurs d'inflation. Veronica Clark, économiste chez Citigroup, admet que la volatilité des coûts de gestion de portefeuille les rend moins préoccupants à long terme.

« Ce n'est pas forcément un point à ignorer », a-t-elle déclaré. « Mais la vigueur de cette composante n'est pas vraiment un élément qui inquiéterait outre mesure les responsables de la Fed. »

Les politiques de Trump façonnent les anticipations du marché

Le programme économique de Trump donne déjà le ton. Les économistes revoient à la hausse leurs prévisions d'inflation pour 2025, l'indice PCE de base devant désormais progresser de 2,3 % en moyenne. Ce chiffre est en hausse par rapport aux 2,2 % estimés le mois dernier.

Les coûts de gestion de portefeuille sont un facteur déterminant, mais ils ne sont pas les seuls. Des mesures comme les droits de douane proposés, pouvant atteindre 20 % sur les importations et 60 % sur les produits chinois, devraient alimenter l'inflation. Le plan de Trump prévoit également des expulsions massives de migrants sans papiers et des réductions d'impôts destinées à stimuler la demande.

Kathy Bostjancic, économiste en chef chez Nationwide Mutual Insurance, a déclaré : « Nous avons ajusté nos prévisions d’inflation pour tenir compte d’une hausse de 30 % des droits de douane sur les produits chinois. Toute modification ultérieure dépendra des mesures prises par l’administration. »

Les entreprises s'efforcent de s'adapter. Un sondage Bloomberg mené auprès de 83 économistes a mis en lumière une ruée vers les importations avant la hausse des droits de douane. Ces achats préventifs pourraient fausser les prévisions de croissance pour début 2025. Les entreprises se préparent à des perturbations, mais certaines se montrent également optimistes quant à la baisse des impôts et à la réduction de l'incertitude réglementaire.

La croissance économique bénéficie d'un coup de pouce

Le produit intérieur brut (PIB) devrait croître de 2 % en 2025, contre 1,8 % prévu le mois dernier. La consommation des ménages est le principal moteur de cette croissance, avec des projections plustronqui s'étendent jusqu'à mi-2025.

Cet optimisme devrait stimuler la création d'emplois, mais dans une moindre mesure que les années précédentes. La croissance de la masse salariale devrait atteindre en moyenne 126 000 emplois par mois en 2025, contre 172 000 cette année.

Parallèlement, les craintes de récession s'apaisent. Les économistes estiment à 25 % la probabilité d'un ralentissement économique au cours de l'année à venir, un chiffre inchangé par rapport au mois dernier et le plus bas depuis mars 2022. Malgré les inquiétudes liées à l'inflation, les politiques de Trump dynamisent l'économie.

Les décideurs politiques devraient ralentir le rythme des baisses de taux en 2025. Si une troisième baisse consécutive est probable le mois prochain, la Fed devrait maintenir ses taux inchangés en janvier. Sur l'ensemble de l'année, le taux des fonds fédéraux devrait osciller entre 3,25 % et 3,5 %, une position plus prudente que celle anticipée par les économistes il y a un mois.

Dans le même temps, la volatilité des marchés boursiers continue de complexifier la situation. La hausse des coûts de gestion de portefeuille n'est peut-être pas un obstacle insurmontable, mais elle constitue une variable supplémentaire dans un environnement déjà complexe.