La hausse du marché boursier sous la victoire de Trump poussera à la hausse la métrique d’inflation de la Fed

Le marché boursier est en feu, et la victoire électorale de Donald Trump est l’allumette qui l’a enflammé. Le S&P 500 a atteint des sommets historiques alors que les investisseurs sautaient sur ce qu’on appelle le « trade Trump », misant sur les politiques pro-entreprises du président.

Tandis que Wall Street célèbre, la Réserve fédérale a des calculs à faire. La hausse des coûts de gestion de portefeuille, grâce au rallye, pousse à la hausse l’indice des prix des dépenses de consommation personnelles (PCE), le indicateur préféré de la Fed pour l’inflation.

Cette réaction en chaîne devrait maintenir les taux d’intérêt élevés, forçant les responsables politiques à tenir bon. Les économistes suivent déjà les retombées. L’inflation des services, une partie tenace de l’indice PCE, devrait augmenter de 0,2 % en octobre par rapport au mois précédent et de 2,3 % par rapport à l’année dernière.

Les coûts de gestion de portefeuille alimentent l’inflation

Voici comment les chiffres se présentent. Les coûts de gestion de portefeuille et de conseils en investissement – une sous-catégorie de l’indice PCE – reflètent le marché boursier. Lorsque les actions s’envolent, les frais perçus par les gestionnaires d’actifs augmentent également. 

L’indice des prix à la production d’octobre a montré une augmentation de 3,6 % de ces coûts, le plus élevé en six mois. L’indice PCE utilise les mêmes données, et les résultats seront clairs dans le rapport de mercredi.

Introduit au début des années 2000, ce composant ne représente que 1,5 % du panier PCE global. Pourtant, il pèse plus lourd que son poids lors des pics de marché.

Les économistes s’attendent à ce qu’il reste une « source persistante d’inflation », alimentée par les politiques économiques anticipées de Trump, selon selon les analystes de Bloomberg Eliza Winger et Estelle Ou.

La Fed l’a remarqué. Bien que les responsables ne se précipitent pas pour baisser les taux, ils surveillent de près ces métriques d’inflation. Veronica Clark, économiste chez Citigroup, admet que la volatilité des coûts de gestion de portefeuille les rend moins préoccupants à long terme.

« Ce n’est pas nécessairement quelque chose que vous ignorez », a-t-elle déclaré. « Mais la force de ce composant n’est vraiment pas quelque chose qui serait si préoccupant pour les responsables de la Fed. »

Les politiques de Trump façonnent les attentes du marché

Le programme économique de Trump est déjà en train de définir le ton. Les économiques révisent les prévisions d’inflation à la hausse pour 2025, l’indice PCE de base étant désormais attendu à une hausse moyenne de 2,3 %. C’est en hausse par rapport à l’estimation de 2,2 % du mois dernier.

Les coûts de gestion de portefeuille sont un moteur clé, mais ils n’agissent pas seuls. Des politiques telles que les tarifs proposés allant jusqu’à 20 % sur les importations et 60 % sur les biens chinois devraient stimuler l’inflation. Le plan de Trump comprend également des expulsions massives de migrants sans papiers et des baisses d’impôts stimulant la demande.

Kathy Bostjancic, économiste en chef chez Nationwide Mutual Insurance, a déclaré : « Nous avons ajusté notre prévision d’inflation pour tenir compte d’une augmentation de 30 % des tarifs sur les biens chinois. Tout changement supplémentaire dépendra de ce que l’administration mettra en œuvre. »

Les entreprises s’efforcent désespérément de s’adapter. L’enquête de Bloomberg auprès de 83 économistes a mis en évidence une ruée vers l’accumulation de stocks d’importations avant la hausse des tarifs douaniers. Cet achat préventif pourrait fausser les projections de croissance du début de l’année 2025. Les entreprises se préparent à des perturbations, mais certaines font également preuve d’optimisme quant à la baisse des impôts et à la réduction de l’incertitude réglementaire.

La croissance économique reçoit un coup de pouce

Le produit intérieur brut (PIB) devrait désormais croître de 2 % en 2025, en hausse par rapport à la prévision de 1,8 % du mois dernier. La consommation des ménages mène la charge, avec des projections plus solides s’étendant jusqu’à la mi-2025.

Cet optimisme devrait stimuler la création d’emplois, bien que dans une moindre mesure que par le passé. La croissance de la masse salariale devrait en moyenne atteindre 126 000 emplois par mois en 2025, en baisse par rapport aux 172 000 de cette année.

Parallèlement, les craintes de récession s’atténuent. Les économistes évaluent à 25 % la probabilité d’une récession au cours de l’année à venir, un niveau inchangé par rapport au mois dernier et le plus bas depuis mars 2022. Malgré les préoccupations liées à l’inflation, les politiques de Trump injectent une dose d’adrénaline à l’économie.

Les décideurs politiques devraient ralentir le rythme de leurs baisses de taux en 2025. Bien qu’une troisième baisse consécutive soit probable le mois prochain, la Réserve fédérale (Fed) devrait maintenir les taux stables en janvier. Pour l’année, le taux directeur devrait osciller entre 3,25 % et 3,5 %, une position plus prudente que ce que les économistes prévoyaient il y a un mois.

Dans le même temps, le marché boursier continue de complexifier l’équation. La hausse des coûts de gestion de portefeuille ne sera peut-être pas un obstacle insurmontable, mais elle constitue une variable supplémentaire dans un environnement déjà complexe.