株式市場は大炎上。ドナルド・トランプ氏の選挙勝利が火付け役となった。投資家がdentの企業寄りの政策に期待を寄せ、いわゆる「トランプトレード」に飛びついたことで、S&P500は過去最高値を更新した。.
ウォール街が歓喜する一方で、連邦準備制度理事会（FRB）は計算しなければならないことがある。株価上昇によるポートフォリオ運用コストの上昇は、FRBがインフレ指標として重視する個人消費支出（PCE）価格指数を押し上げている。.
この連鎖反応により金利は高止まりし、政策当局は現状維持を余儀なくされるだろう。エコノミストたちはすでにその影響を trac。PCE指数の中でも根強い指標であるサービスインフレ率は、10月に前月比0.2%、前年比2.3%上昇すると予測されている。.
ポートフォリオ管理コストがインフレを牽引
数字の推移を見てみましょう。ポートフォリオ運用と投資アドバイスのコスト（PCE指数のサブカテゴリー）は株式市場を反映しています。株価が急騰すると、資産運用会社が徴収する手数料も増加します。.
10月の生産者物価指数は、これらのコストが3.6%上昇し、過去6ヶ月間で最大の伸びを示しました。PCE指数も同じデータを使用しており、結果は水曜日の発表で明らかになるでしょう。.
2000年代初頭に導入されたこの項目は、PCE全体のわずか1.5%を占めるに過ぎません。しかし、市場が急騰した際には、期待以上の力を発揮します。.
よると、経済学者たちは、トランプ氏の予想される経済政策によって、それが「インフレの持続的な原因」であり続けると予想している。
FRBはこれに気づいている。当局者は利下げを急いではいないものの、インフレ指標を注視している。シティグループのエコノミスト、ベロニカ・クラーク氏は、ポートフォリオ運用コストの変動性を考えると、長期的にはそれほど懸念すべきことではないと認めている。.
「必ずしも無視できるものではありません」と彼女は述べた。「しかし、その要素による力強さは、FRB当局者にとってそれほど懸念されるものではありません。」
トランプ大統領の政策が市場の期待を形作る
トランプ大統領の経済政策はすでに方向性を示している。エコノミストたちは2025年のインフレ予測を上方修正しており、コアPCE指数は平均2.3%上昇すると予想されている。これは先月の2.2%上昇から上昇している。.
ポートフォリオ管理コストは主要な要因だが、それだけが要因ではない。輸入品に最大20%、中国製品に最大60%の関税を課すという提案のような政策は、インフレを刺激すると予想されている。トランプ大統領の計画には、不法移民の大量送還や需要喚起のための減税も含まれている。.
ネイションワイド・ミューチュアル・インシュアランスのチーフエコノミスト、キャシー・ボストジャンシック氏は、「中国製品への関税が30%引き上げられることを考慮して、インフレ予測を調整しました。今後の変更は、政権の政策次第です」と述べた。
企業は適応に躍起になっている。ブルームバーグがエコノミスト83人を対象に行った調査では、関税引き上げ前に輸入品を買いだめする動きが浮き彫りになった。こうした先取りの買いだめは、2025年初頭の成長予測に影響を及ぼす可能性がある。企業は混乱に備えつつも、減税や規制の不確実性低下に楽観的な見方をする企業もある。.
経済成長が加速
国内総生産（GDP）は2025年に2%成長すると予測されており、これは先月の1.8%予測から上方修正された。消費者支出が成長を牽引しており、2025年半ばまでtron見通しが続いている。.
この楽観的な見通しは雇用創出を押し上げると予想されますが、前年ほどの伸びは期待できません。2025年の雇用者数は月平均12万6000人の増加と予測されており、今年の17万2000人から減少しています。.
一方、景気後退への懸念は和らいでいる。エコノミストは、今後1年間の景気後退確率を25%と予測している。これは先月から変わらず、2022年3月以来の最低水準だ。インフレ懸念があるにもかかわらず、トランプ大統領の政策は経済に刺激を与えている。.
政策当局は2025年に利下げペースを鈍化させると予想されている。来月には3回連続の利下げが実施される可能性が高いものの、FRBは1月に金利を据え置くと予想されている。年間のフェデラルファンド金利は3.25%から3.5%の間で推移すると予想されており、これは1か月前にエコノミストが予想していたよりも慎重なスタンスとなっている。.
同時に、株式市場は状況を複雑化させ続けています。ポートフォリオ管理コストの上昇は取引を決裂させる要因にはならないかもしれませんが、すでに複雑な環境において、新たな変数となるのです。.
