- トランプ氏の勝利により株式市場が急騰し、その利益がFRBのインフレ数値に影響を与えています。
- トランプ氏の関税とビジネス重視の政策により、2025年の物価は上昇しています。
- インフレが十分に低下していないため、FRBは利下げに慎重な姿勢を示しています。
株式市場は熱狂しており、ドナルド・トランプ氏の選挙勝利はそれに火をつけたマッチである。S&P 500指数は記録的な高値を更新し、投資家はトランプ氏の親企業政策を信じて「トランプ・トレード」に殺到した。
ウォール街が祝杯を上げる一方で、連邦準備制度理事会（FRB）には計算すべき数字がある。ラリによるポートフォリオ運用コストの上昇が、FRBが好むインフレの指標である個人消費支出（PCE）価格指数を押し上げている。
この連鎖反応により、金利は高水準に維持され、政策決定者は立場を堅持せざるを得なくなる見込みだ。エコノミストたちはすでにその影響を追跡している。PCE指数の頑固な部分であるサービスインフレは、前月比で0.2%、前年比で2.3%上昇すると予測されている。
ポートフォリオ運用コストがインフレを牽引
数字の積み上げを見てみよう。PCE指数のサブカテゴリーであるポートフォリオ運用および投資助言コストは、株式市場と連動している。株式が急騰すれば、資産運用会社が徴収する手数料も上昇する。
10月の生産者物価指数（PPI）は、これらのコストが6ヶ月間で最高となる3.6%上昇したことを示した。PCE指数は同じデータを使用しており、水曜日のレポートで結果が明確になる。
2000年代初頭に導入されたこの構成要素は、全体のPCEバスケットのわずか1.5%を占めているにすぎない。しかし、市場の急騰時にはその影響力は計り知れない。
エコノミストたちは、トランプ氏の予想される経済政策によって駆動され、これがインフレの「持続的な要因」であり続けることを期待している。 HPCによると Bloombergアナリストのエリザ・ウィンガーとエステール・オウによる。
連邦準備制度理事会（FRB）もこれに注目している。当局者は金利引き下げを急いでいないものの、これらのインフレ指標を注視している。シチズンバンクのエコノミストであるベロニカ・クラーク氏は、ポートフォリオ管理コストのボラティリティは長期的にはそれほど心配するものではないと認めている。
「必ずしも無視するものではない」と彼女は語った。「しかし、その要因による強さは、連邦準備制度理事会（FRB）の当局者にとってそれほど懸念されるものではないだろう。」
トランプ政策が市場の期待を形成
トランプの経済アジェンダはすでにトーンを設定し始めている。エコノミストたちは2025年のインフレ予測を上方修正しており、コアPCE指数は平均で2.3%上昇すると予想されている。これは先月の2.2%という見積もりからの上昇である。
ポートフォリオ管理コストは主要な要因だが、それだけが作用しているわけではない。輸入品に最大20%、中国産品に60%の関税を課すという提案された政策はインフレを煽ると見込まれている。トランプの計画には、不法移民の大規模な送還と、需要を刺激する減税も含まれる。
ナショナル・ミューチュアル・インシュアランスのチーフエコノミスト、キャシー・ボストジャンシク氏は、「中国産品への関税が30%増加することを考慮し、インフレ予測を調整した。さらなる変更は、行政が何を施行するかにかかっている。」と述べた。
企業は適応に追われている。ブルームバーグがエコノミスト83人を対象に行った調査では、関税引き上げ前に輸入品を備蓄するためのラッシュが浮き彫りになった。この先制的な買い付けは、2025年当初の成長見通しを歪める可能性がある。企業は混乱に備えているが、減税や規制の不確実性の低下について楽観視する者もいる。
経済成長に追い風
国内総生産（GDP）は2025年に2%成長すると予想されており、先月の1.8%という予測から上方修正された。消費者支出が牽引役となり、2025年半ばまで強い見通しが延びている。
この楽観視は雇用創出を押し上げると見込まれるが、過去数年ほどではない。2025年の給与明細に基づく雇用者数の増加は月平均12万6,000人となり、今年度の17万2,000人から減少すると予想されている。
一方で、景気後退への懸念は和らいでいる。エコノミストたちは、今後1年間の景気後退の可能性を25%と見積もっており、先月と同水準で、2022年3月以来の最低水準となっている。インフレへの懸念がある中でも、トランプの政策は経済にアドレナリンを注入している。
政策決定者は2025年の利下げペースを鈍化させると見込まれている。来月の3回目の連続利下げは確実視されているが、FRBは1月に利上げを据え置く projected されている。年間を通じて、連邦基金金利は3.25%〜3.5%の間で推移すると予想され、これは1か月前のエコノミストの予測よりも慎重な姿勢である。
同時に、株式市場は依然として方程式を複雑にしている。ポートフォリオ管理コストの上昇は決定的な要因ではないかもしれないが、すでに複雑な環境におけるもう一つの変数となっている。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
