증시가 활황을 보이고 있는데, 도널드 트럼프의 대통령 당선이 그 불씨를 지폈습니다. 투자자들이 트럼프 대통령의dent기업 정책에 대한 기대감으로 이른바 '트럼프 트레이드'에 뛰어들면서 S&P 500 지수는 사상 최고치를 경신했습니다.
월가가 환호하는 동안 연준은 계산해야 할 것이 있습니다. 주가 상승으로 인한 포트폴리오 관리 비용 증가가 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수를 끌어올리고 있기 때문입니다.
이러한 연쇄 반응으로 인해 금리가 높은 수준을 유지할 것으로 예상되며, 정책 입안자들은 현행 금리를 유지할 수밖에 없을 것입니다. 경제학자들은 이미 그 여파를 trac하고 있습니다. 개인소비지출(PCE) 지수의 고질적인 구성 요소인 서비스 물가상승률은 10월에 전월 대비 0.2%, 전년 동월 대비 2.3% 상승할 것으로 전망됩니다.
포트폴리오 관리 비용이 인플레이션을 유발합니다
수치를 살펴보면 다음과 같습니다. PCE 지수의 하위 항목인 포트폴리오 관리 및 투자 자문 비용은 주식 시장의 흐름을 반영합니다. 주가가 급등하면 자산 운용사가 받는 수수료도 함께 증가합니다.
10월 생산자물가지수는 이러한 비용이 3.6% 상승하여 6개월 만에 최고치를 기록했음을 보여줍니다. 개인소비지출(PCE) 지수도 같은 데이터를 사용하며, 결과는 수요일 보고서에서 명확히 드러날 것입니다.
2000년대 초에 도입된 이 항목은 전체 개인소비지출(PCE) 바스켓에서 차지하는 비중은 1.5%에 불과하지만, 시장이 급등할 때는 그 비중보다 훨씬 큰 영향력을 발휘합니다.
블룸버그 분석가인 엘리자 윙거와 에스텔 오우에 따르면 , 경제학자들은 트럼프의 예상되는 경제 정책으로 인해 이것이 "지속적인 인플레이션 원인"으로 남을 것으로 예상합니다
연준도 이를 인지하고 있습니다. 연준 관계자는 금리 인하에 서두르지는 않지만, 이러한 인플레이션 지표를 면밀히 주시하고 있습니다. 시티그룹의 경제학자 베로니카 클라크는 포트폴리오 관리 비용의 변동성 때문에 장기적으로는 이러한 지표들이 큰 문제가 되지 않는다고 인정합니다.
"그것을 반드시 무시할 수는 없지만, 연준 관계자들이 그 요소에 대해 크게 우려할 필요는 없을 것"이라고 그녀는 말했다
트럼프의 정책은 시장의 기대치를 형성합니다
트럼프의 경제 정책은 이미 분위기를 조성하고 있습니다. 경제학자들은 2025년 물가상승률 전망치를 상향 조정하고 있으며, 근원 개인소비지출(PCE) 지수는 평균 2.3% 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 지난달 예상치인 2.2%보다 높은 수치입니다.
포트폴리오 관리 비용이 주요 원인이지만, 그것만이 원인은 아닙니다. 수입품에 최대 20%, 중국산 제품에 최대 60%의 관세를 부과하는 등의 정책은 인플레이션을 부추길 것으로 예상됩니다. 트럼프의 계획에는 불법 이민자 대규모 추방과 수요 촉진을 위한 감세 조치도 포함되어 있습니다.
네이션와이드 뮤추얼 보험의 수석 경제학자인 캐시 보스트얀식은 "중국산 제품에 대한 관세가 30% 인상될 것을 반영하여 인플레이션 전망치를 조정했습니다. 추가적인 변경 사항은 행정부의 조치에 따라 달라질 것입니다."라고 말했습니다
기업들은 적응하기 위해 분주히 움직이고 있습니다. 블룸버그가 83명의 경제학자를 대상으로 실시한 설문조사에 따르면 관세 인상에 앞서 수입품 재고를 확보하려는 움직임이 두드러졌습니다. 이러한 선제적 구매는 2025년 초 성장 전망에 왜곡을 초래할 수 있습니다. 기업들은 혼란에 대비하고 있지만, 일부는 세금 인하와 규제 불확실성 감소에 대해 낙관적인 전망을 내놓고 있습니다.
경제 성장이 탄력을 받습니다
국내총생산(GDP) 성장률이 2025년에 2%로 전망되며, 이는 지난달 전망치인 1.8%보다 상향 조정된 수치입니다. 소비 지출이 이러한 성장을 주도하고 있으며, 2025년 중반까지 더욱tron성장세가 이어질 것으로 예상됩니다.
이러한 낙관론은 일자리 창출을 촉진할 것으로 예상되지만, 이전만큼 큰 폭은 아닐 것입니다. 2025년 월평균 고용 증가율은 12만 6천 명으로 전망되는데, 이는 올해의 17만 2천 명보다 감소한 수치입니다.
한편, 경기 침체에 대한 우려는 완화되고 있습니다. 경제학자들은 향후 1년간 경기 침체 가능성을 25%로 보고 있는데, 이는 지난달과 동일한 수치이며 2022년 3월 이후 가장 낮은 수치입니다. 인플레이션에 대한 우려가 있음에도 불구하고 트럼프 대통령의 정책은 경제에 활력을 불어넣고 있습니다.
정책 결정자들은 2025년에 금리 인하 속도를 늦출 것으로 예상됩니다. 다음 달에는 3차 연속 금리 인하가 있을 가능성이 높지만, 연준은 1월에는 금리를 동결할 것으로 전망됩니다. 올해 연방기금 금리는 3.25%에서 3.5% 사이를 유지할 것으로 예상되며, 이는 한 달 전 경제학자들이 예측했던 것보다 더 신중한 기조입니다.
동시에 주식 시장은 상황을 더욱 복잡하게 만들고 있습니다. 포트폴리오 관리 비용 상승이 결정적인 문제는 아닐지라도, 이미 복잡한 환경에 또 다른 변수를 더하고 있습니다.
